快訊:考試培訓需求強勁 粉筆預告去年扭虧
最新:中國公務員教培供應商粉筆有限公司(2469.HK)周一公布,預期2023年度扭虧為盈,盈利將不少於1.66億元,遠勝2022年的20.9億元虧損。 利好:該公司業績大幅改善,主要因為去年招錄類考試培訓需求強勁,以及成本結構持續優化,令毛利率及淨利潤率均明顯提升。 值得關注:如果剔除股份支付、按公允價值計量的金融負債虧損,以及上市開支等,該公司的經調整利潤預計將不少於4.2億元。 深度:在中國政府開始打擊私人補習服務之前,粉筆這個名字可能較為陌生,公司之前是一家線上學習「獨角獸」的一部分(獨角獸是被定義為價值超過10億美元的公司)。它於2020年獨立成另一家公司,專注中國公務員考試輔導,並在專業人士線上教育領域處於領先地位。截至去年6月底,其網上平台擁有5,620萬註冊用戶,月均活躍用戶從2021年的650萬名,增加去年同期的920萬名,並於去年在港股上市,成功集資約2億港元。 市場反應:粉筆的股價周二下跌,中午收市挫4.6%至4.76港元,比去年的上市價9.9港元下挫51.9%。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
受惠中國「考公」熱潮 粉筆利潤大增兩倍
這間非學歷職業教育培訓服務提供者的行業影響力提升,上半年平均月活躍用戶數達920 萬 重點: 粉筆有限公司三大業務增長勢頭良好,線下培訓服務毛利率更按年提升10個百分點,達到46.3% 公司計畫在2023/24財年增加投資,升級多項AI相關的技術設施 莫莉 新冠疫情後,中國宏觀經濟不景氣,在16至24歲的人群中,約有五分之一處於失業狀態。面對就業難題,許多年輕人選擇參加政府公務員考試或者考入事業單位。以今年為例,國家公務員考試總報名人數已突破250萬,按年增長22%。 在激烈的考公、考編競爭局面之下,報名培訓班成為大多數考生的選擇,非學歷職業教育培訓服務龍頭粉筆有限公司(2469.HK)業績獲大幅提振。近期,粉筆交出了在港股上市以來的首份中期業績,今年上半年實現營業收入16.82億元,按年增長15.9%,更成功扭虧為盈,錄得8,147.6萬元淨利潤,而經調整淨利潤更大增201%至2.88億元。 財報公佈次日,粉筆的股價下跌逾3%,但隨後股價表現反覆,在財報公佈後的6個交易日內,其股價累計上漲5.9%,顯示投資者對其看法大致樂觀。國盛證券、信達證券等多間小型投行對粉筆給出「買入」評級,中金證券表示粉筆的業績符合市場預期,但提示投資者粉筆的全年收入或呈現前高後低趨勢,因為今年的公務員考試集中在上半年,對公司開班時間及財務確認收入的節奏,可能會產生影響。 粉筆是一間主攻線上教育的非學歷職業教育培訓服務提供者,主要業務包括考公、考編、教師資格證考試以及其他考試相關培訓等,三大主要業務分別為線上培訓業務、線下培訓業務以及教材及輔導教材業務。 今年上半年,粉筆的三大業務增長勢頭良好。其中,線上培訓業務作為粉筆的核心業務,上半年貢獻營收7.3億元,按年增長2%,毛利率則高達61%。截至今年6月底,其線上平台累計擁有5,620萬註冊用戶:公司表示,高客單價的線上精品班的付費人次在持續增加,成為線上培訓業務的主要增長點。 新冠疫情緩和後,培訓機構的線下業務也在快速修復,粉筆上半年的線下培訓業務收入為6.93億元,按年增長32.3%,在總營收中的佔比提升至41.2%,僅次於線上培訓業務的43%。得益於優化員工結構及線下教學網路利用率提升,線下培訓服務毛利率按年提升了10個百分點,達到46.3%。此外,教材及輔導教材業務的營收2.59億元,按年增長23.1%。 從員工數量來看,粉筆的全職講師數量為3,563人,按年縮減了14.69%,而其他員工數量卻大幅增至3,672人,比例超過全職講師,這或許與粉筆加強營銷有關。上半年,粉筆的營銷開支為3.04億元,按年增長20.2%。 粉筆近年積極從線上走向線下,主推線上線下相結合的OMO(Online-Merge-Offline)模式,讓兩種管道的課程內容獨立,避免相互競爭,同時也在全國各地設立營運中心,以便將線上平台積累的龐大用戶群體,轉化成價格更高的線下培訓學員。 公司披露,上半年的平均月活躍用戶數達920 萬,按年增長23%,達近年歷史新高水平。中金認為,粉筆的行業影響力凸顯,未來有望通過加速反覆運算OMO模式,打造線下差異化產品優勢,驅動收入增長。 加強AI研發力度 2023年生成式人工智能(AIGC)迎來跨越式進步,粉筆作為一間線上教育培訓機構,在AI領域的研發走在行業前列,公司自主開發的智慧批改系統,從讀懂考生答案、到根據標準答案對考生答案判定得分,耗時不足半秒鐘,而人類教師進行同等品質評分需約5至10 分鐘,大大節約了人工批改的成本。僅2022年,該系統就服務超過220萬人,共計批改題目6,467萬道。 粉筆上半年的研發開支為1.43億元,按年大增67.7%,主要用於內容與技術開發人員支付的相關費用增長。公司表示,當下正值大數據、人工智能等新技術融合的結構性機遇,公司計畫在2023/24財年投入近3,000萬港元,用於應用資料分析及AI技術升級、虛擬實境及增強現實技術研發、線上面試系統開發等項目。 雖然粉筆這份財報表現亮眼,但公考培訓賽道的天然弱點仍然不可忽視。有業內人士表示,對考公、考編培訓機構影響最大的不是競爭對手,而是招錄規模、考試週期等考情變化。今年公務員國考和省考的時間間隔較往年更短,粉筆的收款窗口期亦隨之縮窄。 此外,隨著「雙減」政策落地,許多學科培訓機構向非學歷職業教育轉型,行業競爭加劇,激增的公考培訓需求,也吸引大量教育機構下場分一杯羹,未來粉筆或將面臨更激烈競爭。 粉筆於今年1月9日登陸港股,當時的發行價為9.9港元,開盤首日上漲12.1%,但受累港股的整體負面走勢,其股價已較招股價跌去逾半。當前,粉筆的市銷率約3.3倍,低於公考龍頭中公教育(002607.SZ)的7.7倍,雖然中公教育在公考培訓的市佔率優於粉筆,但其營收和淨利潤均呈下滑趨勢,粉筆的未來估值或有機會迎來修復。 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏