穀子經濟

人口老齡化與少子化增加了中國民眾的情感需求，與寵物作伴的人口逐漸增長也帶動寵物消費市場快速擴張    頭豹研究院 相較於為自己消費，如今的中國民眾似乎更願為寵物掏錢。據京東官方數據，2024年「雙十一」開售首日，京東平台的寵物業務成交額同比增長超過2.1倍。另據企查查數據顯示，2023年全年國內寵物用品相關企業註冊量同比增長10%，達到2.47萬家。 中國寵物市場的快速崛起背後，既有宏觀經濟復蘇的推動，也反映了社會結構變化對消費需求的深刻影響。頭豹研究院發布《2024年中國寵物用品行業概覽》報告指出，2023年，中國65歲以上人口佔總人口比例上升至15.4%，老齡化加劇催生了老年群體對寵物作為生活伴侶的需求，而不婚化與少子化亦帶動家庭規模日趨小型化，「毛孩子」代替孩子成為小家庭的重要成員，滿足情感需求。 報告指出，中國寵物(犬貓)數量由2017年的8,746萬隻增長至2023年的12,155萬隻，2018至2023的年均複合增長率為5.8%。另外，年輕寵主佔比逐步提升，2023年「90後」寵物主佔比達46.6%，「00後」寵物主佔比為10.1%。寵主對寵物的角色定位發生轉變，單隻寵物消費的提升帶動整體寵物消費市場規模增加，寵物犬單隻消費由2017年的1,946元增長至2023年的2,875元，寵物貓單隻消費由2017年的1,483元增長至2023年的1,870元。 隨著寵主對寵物生活品質的重視，「家人」是寵物主賦予寵物的首選角色，更樂於為寵物購買寵物用品與寵物服務，提高寵物的生活品質，有望帶動中國寵物消費市場規模將持續增長。 從「穀子經濟」到「寵物經濟」，中國股市中與情緒消費相關的板塊，有望成為中國消費故事的新亮點。不過，寵物用品公司的股票似乎沒有受到相應的關注。其中赴美上市波奇寵物(BQ.US)因為市值大幅縮水，已於2023年自紐交所主板退市，另一家多尼斯(DOGZ.US)則連年虧損、營收下滑。 報告指出，隨著市場的進一步發展和競爭的加劇，一些具有品牌優勢、產品質量高、創新能力強的企業可能會脫穎而出。中國寵物用品本土企業多以代工起步，積累的產品研發優勢、生產工藝優勢、質量管控優勢和對行業發展的深刻理解，逐步建立起企業自主品牌，未來隨著本土品牌崛起，市場集中度有望進一步提高。 頭豹研究院中國是行企研究原創內容平台和創新的數字化研究服務提供商，擁有近百名資深分析師，聯繫方式：CS@leadleo.com 本文內容純屬作者個人意見，不代表咏竹坊立場 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

轉型成功的名創優品，近期宣布發行5.5億元股票掛鈎證券，加快海外擴張腳步 重點： 公司發行股票掛鈎證券5.5億美元，並訂立看漲期權價差交易 第三季度，公司海外業務收入增長39.8%至18.1億元    李世達 「穀子經濟」(Goods Economy)在中國大行其道，積極開發IP產品的快時尚設計師品牌名創優品(9896.HK; MNSO.US)，正在加快海外拓店的腳步。近日，公司宣布發行本金總額為5.5億美元(約42.9億港元)、2032年到期的股票掛鈎證券，期限7年，票面年利率為0.5%。 根據公告，證券兌換的初始行使價定為64.395港元，較前一個交易日(1月6日)收市價格溢價26.14%。由於發行股票掛鈎證券通常意味著攤薄股權，對股價帶來壓力。因此消息公布後，名創優品股價下跌5.2%，過去一周則下跌了12.44%。 不過，名創優品實際上已為攤薄效應預作準備。根據公告，公司將訂立看漲期權價差交易，包括下限看漲期權及上限看漲權證。下限看漲期權由對手方授予名創優品看漲期權交易，由名創優品酌情行使，行使價相等每股64.395元，與上述股票掛鈎證券行使價相同。 至於上限認股權證，則由名創優品授予看漲期權價差對手方，由對手酌情行使；行使價相等每股約102.1元，較名創優品前一個交易日的收市價51.05元，有高達100%溢價。 公司表示，是次交易集資淨額約4.57億美元，相等於約35.54億港元，其中50%將用於海外門店網絡擴展、供應鏈優化與發展、品牌建設及推廣、額外海外營運資金及其他一般公司用途，另外50%用於股份回購。 野村認為，本次集資有助公司增長及股東回報，因此上調美股目標價7%，由26.3美元升至28.1美元，維持「買入」評級。花旗則持不同看法，認為相關證券結構複雜，或會令投資人困惑，在股價高位下發行，將令市場產生短期負面情緒。 海外收入增長近四成 與半年前相比，名創優品市盈率(P/E)從19倍成長到24倍，已高於無印良品品牌運營商良品計劃(7453.T)的22.5倍，以及BJ批發俱樂部(BJ.US)的23倍，顯示市場持續正面看待公司的發展策略。 根據第三季度業績，名創優品收入按年升19.3%至45.2億元，經調整淨利年增6.9%至6.8億元。期內，毛利率按年提升3.1個百分點至44.9%。最大亮點仍在於海外增長，按市場劃分，內地業務收入按年增長8.7%至27.1億元；海外業務收入則增長39.8%至18.1億元。 2024年前三季，名創優品門店增至7,186間，按年淨增773間，當中海外新增門店佔449家，佔比接近六成。目前，內地門店共有4,250，當中僅29間為直營店，其餘4,221均為加盟店；海外門店則共有2,936間，直營及加盟店分別為422間及2,514間。 公司業績的成長與驚人的拓店速度，與當前低迷的消費環境顯得格格不入。對公司主席兼首席執行官葉國富來說，這種發展似乎早有預料。 名創優品的逆勢增長，顯然受到去年爆火的「穀子經濟」所帶動。「穀子」由英文「Goods(商品)」音譯而來，指的是帶有二次元IP的徽章、玩偶、公仔、立牌等衍生周邊產品。儘管這些產品製造成本不高，卻因搭載動漫IP而具備收藏價值甚至情緒價值，廣受二次元愛好者的歡迎，一些限定產品在二手市場甚至可炒到數倍乃至數十倍的價格。 興趣消費賽道 葉國富很早就看到這股潮流。他曾在一次講話中說，「消費目的是什麼？是開心，是美好，更是愉悅的體驗」按照他的定義，消費者已從低價消費、性價比消費進化到「興趣消費」，現在的消費者不只看商品功能，更看重商品帶來情感和情緒上的價值。 因此他將原本定位為低價雜貨店、被批評為山寨大創百貨(DAISO)的名創優品，轉型為IP聯名集合店，大手筆搜集迪士尼、史努比、芭比、哈利波特、寶可夢等上百個IP角色授權，複製在馬克杯、絨毛玩偶、枕頭、髮夾、文具等各種用品上，讓消費者樂此不疲地掏腰包買單。 他們還發現，全球消費者在IP商品上的價格敏感度更低。在中國，門店客單價約為38元，但在美國卻可高達150元。因此增加海外門店數量、簽約更多IP，就是再明確不過的目標。 名創優品看好「興趣消費」與「穀子經濟」的成長潛力，正在加速海外擴張的腳步，為全球消費者提供令他們開心的產品。只要顧客開心，股東就會更開心。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

穀子經濟成為中國消費市場去年最大的亮點，購買動漫周邊的年輕消費者，正在重塑消費格局    李世達 儘管宏觀經濟上看，中國消費市場仍然疲弱，但對年輕消費者來說，這不意味著他們會停止尋找「小確幸」。 2024年，「穀子經濟」一詞在中國爆火，「穀子」由英文「Goods(商品)」音譯而來，指的是帶有二次元IP的徽章、玩偶、公仔、立牌等衍生周邊產品。二次元世界指的是由二維平面圖像作品構成的世界，通常包括所謂的「ACGNC」，即動畫Animation、漫畫Comic、遊戲Game、小說Novel與角色扮演Cosplay。 由於具有收藏價值，一些成本僅數元的「穀子」，在二手平台上可能被炒至數千元甚至數萬元。這個市場有多火爆？根據艾媒咨詢數據顯示，2024年中國「穀子經濟」市場規模達1,689億元，預計未來數年仍將呈持續增長態勢，到2029年，整體市場規模有望達3,089億元。 隨著穀子經濟的發展，一系列「行話」也油然而生。例如根據IP來源地，穀子可分為「國穀」或「日穀」；不同品類或材質，可分為「吧唧」(英文Badge音譯)、公仔、亞克力、紙製品等；購買穀子則叫「吃穀」，買穀子的地方叫「吃穀地」、「穀子店」。 對於「吃穀人」來說，「吃穀」不只是購買商品，而是獲取情緒價值。這些「穀子」成為二次元世界連接現實世界的紐帶，讓「吃穀人」在苦澀乏味的日常中，可以得到精神上的慰藉。 穀子經濟顯然是2024年最大的驚喜。在A股市場，Wind數據顯示，「穀子經濟指數」從去年7月1日起穩步上揚，至去年12月漲幅達35.01%。在港股市場，潮玩代表泡泡瑪特(9992.HK) 去年狂漲3.5倍；名創優品 (9896.HK)去年也漲了一成。 近日，掌握奧特曼、變形金剛等知名IP的拼搭角色類玩具商布魯可(0325.HK)在港交所公開招股，獲得6,000倍認購，申購額度達8,774億港元，創下港股歷史第三高紀錄，可以說相當瘋狂。 從產業本質看，穀子經濟並非新事物，近年的快速崛起和年輕人逐漸成為消費主力有關，「90後」、「00後」的他們更願意為情懷和熱愛買單。根據《中國二次元內容行業白皮書》數據顯示，2023年二次元用戶規模達到4.9億人。隨著更多的資本運作與新玩家入場，更多IP授權被開發，這個市場相信還會持續增長。 李世達，咏竹坊編輯，他的聯絡方式：shihtalee@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏