加碼AI研發 滴普科技配股籌4.88億港元
企業級大模型人工智能應用提供商滴普科技股份有限公司（1384.HK）周四公布，擬配售1,428.6萬股新H股，佔擴大後已發行股份約4.095%。每股配售價35港元，較周三收市價36.36港元折讓約3.74%，集資淨額4.88億港元。 滴普科技今年5月曾完成另一輪H股配售，當時以每股50.58港元配售794.2萬股，淨籌約3.95億港元。截至2026年6月30日，該筆所得款項仍未動用。如今不足三個月再啟動新一輪配股。 公司表示，前次配售資金主要用於海外市場拓展及本地化能力建設，而本次配售則聚焦AI智能體規模化部署。今次集資所得約70%所得款項淨額將用於企業AI員工基礎設施、Token生產力平台、DeepWorks企業智能體平台及算力等研發升級，20%用於戰略投資及收購，其餘10%補充營運資金，預計於2028年底前悉數使用。 滴普科技股價周四低開高走，至中午休市報37.14港元，升2.15%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
中期營收勁 滴普食正AI巨浪
滴普發盈喜，預期上半年營業收入已相當於2025年收入七成 重點： 滴普料上半年收入按年增長101%至120% 公司估值遠比Palantir平 白芯蕊 人工智能狂潮席捲全球，但市場不再滿足簡單對話聊天，企業渴望是能夠深入業務場景、具備專業判斷力的「數位員工」；港股市場中，主攻企業級大模型與Agentic應用（智能體）企業的滴普科技（1384.HK），不單食正此巨浪，最近發布正面業績預告，估計中期營業收入大升101%至120%。 據集團最近發表的通告，預計上半年營業收入將達到2.66億元至2.91億元，按年增長101%至120%，主要得益於FastAGI企業級人工智能解決方案，升級為DeepexiOS AI級企業操作系統平台解決方案，拉動整體收入上漲。以集團預期上限2.91億元收入計算，即已相當於2025年收入4.15億元70%。 來自華為阿里雲 回顧集團歷史，滴普由執行董事趙傑輝及楊磊於2018年創立，趙傑輝及楊磊都曾在華為工作，趙傑輝之後更曾任職阿里巴巴旗下的阿里雲，因此創辦人對人工智能及雲數據等行業知識豐富，2019年滴普推出首款專注於企業管理的商業化產品，並推出FastData企業級數據智能解決方案。 單是2025年，滴普營業收入4.15億元，按年升70.8%，其中傳統數據智能業務FastData，佔比降至38.7%。由於業務增長快，上市前已引入基石投資者，包括高瓴、民生銀行、招商局集團等等。 滴普產品底座歸納為 DeepexiOS AI級企業操作系統，該系統由Deepexi企業大模型與FastAGI企業智能體平台、FastData Foil企業數據融合平台協同融合而成。基於此底層操作系統，公司針對不同的業務場景，構建多層數字員工（AI Agent）矩陣。 尤其是目前內地多數企業AI方案，仍停留在「RAG（檢索增強生成）+ 知識圖譜」的初級階段，此方案本質上是「外掛檢索」，即極易隨著大模型上下文窗口的擴大，從而失去存在價值。至於滴普則另闢蹊徑，主力針對製造業（佔2025年營收51%）及零售消費（約30%）等複雜業務場景。 以製造業為例，涉及大量工程圖紙、科學計算、傳感器數據等多模態信息，隱性知識極多，滴普運用其核心武器，即高達1.1TB的企業本體語資料庫，直接替代專業崗位，例如AI工藝確認工程師、NC研發員等，協助構建「行業知識 + 模型能力」的雙重護城河，變成集團核心競爭優勢。 值得一提是2026年AI Agent（智能體）概念，歷史性首次寫入國家政策文件，這一頂層設計直接促使大型國有企業、工業巨頭及政府單位的IT採購預算大幅向智能體平台和數位員工傾斜。 再者製造業數位化轉型專項補貼推動下，內地工信廳出台針對人工智能、數位員工採購政策，補貼比例高達30%至50%，上述政策極大地降低了中小企業以及中大型離散製造廠採購決策門檻，縮短銷售周期，變成滴普的政策順風。 性價比較Palantir高 據東吳證券報告指出，若以美國上市的Palantir（PLTR.US）產品比較，滴普落地交付周期只需4至6周，比Palantir約8至12周快；滴普複雜問題準確率達92%，相反Palantir只得78%，更重要是滴普科技項目平均報價只是300萬元，遠比Palantir約500至800萬元平。 無可否認滴普身處行業爆發增長期，單是製造業AI應用，2025年至2029年複合年增長率高達65%，其核心護城河是擁有自研的大模型，還有高達1.1TB的垂直工業語資料庫，但如果未來OpenAI、Anthropic或Llama等通用大模型，包括長文本推理能力、 Coding能力以及長任務規劃能力出現爆發式突破及成本趨零，市場上可能出現大量基於通用模型直接外掛RAG的廉價替代方案，將令滴普不得不持續加大研發投入以維持技術優勢，故此風險不容忽視。 另一方面，滴普加快佈局中東及東南亞等海外市場，然而企業核心數據、工業工藝圖紙等等，都屬於極度敏感資產，在邊雲協同和跨國交互過程中，如何完全符合當地嚴苛的數據安全法規（如當地數據出境管理法），也是集團一個重大考驗。 總體來講，在AI Agent行業快速增長下，東吳證券估滴普今年收入有望超過9億元，帶動業績由虧轉盈賺3,584萬元，預測今年市銷率為12.7倍，相對Palantir約55倍，仍有一個很大折讓，一旦市場對軟件股的憂慮消退，配合行業增長快，滴普股價將有望重拾動力。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
AI代理熱潮下 滴普科技能否成為下個Manus？
提供AI代理（AI Agent）業務、幫助企業整理及分析數據的滴普科技表示，其去年收入增長70%，但下半年增速明顯放緩 重點： 滴普科技去年收入增長70%，較新的FastAGI數據分析產品在推出僅兩年後，已佔總收入的61% 公司自上市以來的五個月內股價波動劇烈，顯示投資者對純AI代理運營商的估值仍存困難 陽歌 滴普科技股份有限公司（1384.HK）交出的首份年度業績報告，正顯示在快速演變的AI代理世界裡，變化來得有多快，公司僅兩年多前推出的產品，如今已突然成為其最主要的收入來源。這份報告同時也反映，像滴普科技這樣的公司要維持獨立運營並不容易，因此很可能成為收購目標，前提是它們找得到買家。 如果無法被收購，這類公司很可能會被丟進早期AI公司失敗者的垃圾堆裡，在這個快速變化的市場中悄然出局。AI代理領域最早的一宗大型併購案例之一，出現在去年12月，成立僅三年的Manus同意以20億美元價格，被Facebook母公司Meta（META.US）收購。 按照最新市值計算，滴普科技的規模仍略小於Manus，目前市值約為120億港元（15.3億美元）。但需要指出的是，就在一個月前，香港投資者對滴普科技的估值還高達約45億美元，是目前水平的兩倍。自去年10月IPO以來，滴普科技估值如此大起大落，正好說明投資者在為這類公司定價時面臨多大困難。 某程度上，公司上周五公布的最新業績，也顯示了投資者為何會如此難以判斷其價值。公司去年收入按年增長71%，由前一年的2.43億元增至4.15億元。乍看之下，這個表現似乎還算不錯。 但若進一步拆解，就會發現這較公司2024年錄得的88%增速已經放緩。更進一步根據去年上半年數據計算，去年下半年收入增速已由上半年的118%，大幅放慢至僅55%。 投資者的失望情緒也反映在公司股價上，周一開市後，公司股價下跌約5%，報34.42港元，延續近期跌勢；自2月24日觸及114港元高位以來，該股累計已蒸發逾三分之二市值。公司股價在去年10月IPO後，曾由26.66港元發行價升至接近相若水平，隨後一度大跌，接著在2月再次上升，之後又迎來最新一輪急挫。這種走勢，似乎正反映投資者對應如何為該公司估值感到困惑。 即使經歷這輪拋售後，該股目前市銷率（P/S）仍高達29倍，意味其股價仍有進一步下行空間。相比之下，滴普科技三大競爭對手中的兩家互聯網巨頭阿里巴巴（BABA.US; 9988.HK）和百度（BIDU.US; 9888.HK），市銷率僅約2倍，儘管AI代理業務目前仍只佔它們整體業務的一小部分。滴普科技另一主要對手、較接近純AI概念的科大訊飛（002230.SZ），市銷率為4.5倍，與滴普科技目前水平相比仍只是其零頭。 產品組合加速洗牌 深入分析滴普科技的產品組合，可以清楚看到AI代理世界變化之快。根據其招股書引用的第三方數據，公司專注於企業端AI代理，而這一細分市場約佔中國整體AI代理市場的15%。中國整體AI代理市場主要為用戶提供特定用途的AI應用，2024年市場規模為386億元，預計將以44%的年均增速，於2029年達到2,394億元。當中，企業端AI代理市場增速更快，預計年均增長55%，至2029年達到527億元。 在企業級AI代理領域中，滴普科技的核心定位，是利用AI協助企業整理與分析海量數據，以提升決策能力。公司目前主要有兩大產品：較早推出、通用性較強的FastData企業數據智能解決方案，以及更具行業針對性、於2023年底才推出的FastAGI企業AI解決方案。 這兩項產品在去年出現明顯角色對調，反映客戶對新一代AI產品的採用速度極快。較舊的FastData產品收入雖然仍有增長，但幅度極為有限，由2024年的1.53億元僅升至2025年的1.61億元。相反，FastAGI收入則大幅飆升181%，由2024年的9,000萬元增至2025年的2.54億元。在此過程中，FastData在公司收入中的佔比由2024年的63%降至39%，而FastAGI則由37%大幅升至61%。 雖然企業推出新產品、舊產品進入成熟期時出現此類結構轉換並不罕見，但值得注意的是，這次轉變的速度極快，畢竟FastAGI推出至今僅兩年多時間。 除去年下半年收入增速明顯放緩外，滴普科技首份年報整體表現，大致符合這類處於快速變化行業中的新興公司特徵。公司客戶數由2024年的89家增至去年的130家，增長46%，其中大部分新增來自FastAGI。同時，隨著規模效應顯現，公司毛利率亦由2024年的51.9%提升至去年的55.1%。 在盈利層面，公司經調整虧損（剔除以股份為基礎的薪酬及金融工具公允價值變動）由2024年的9,640萬元大幅收窄至2,750萬元。這顯示公司在調整後口徑下正快速接近盈虧平衡，甚至有可能在今年上半年實現盈利。 另一個值得關注的變化是，滴普科技去年淨資產轉正至8.3億元，而2024年則為負36.8億元。不過，這一改善主要來自非經營性因素，最關鍵的是2024年存在的約40億元優先權股份相關負債，在去年已不再出現。 總體而言，滴普科技未來數年的業務仍可能高度波動。一方面，新競爭者不斷湧入；另一方面，公司也必須持續更新產品組合，以在AI代理競賽中保持領先。在此情況下，或許效仿Manus的做法，趁仍具備一定價值時尋求出售給業務更穩定的大型企業（如阿里巴巴或百度），對公司而言是一條值得考慮的路徑。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：滴普科技首掛大漲 半日收升121%
企業級大模型人工智能應用提供商滴普科技股份有限公司（1384.HK）周二在港交所掛牌上市，首日開市大漲112%，至中午休市報59港元，升121.31%。 公司公布，是次全球發售2,663.2萬股，發售價26.66港元，集資淨額6.1億港元。其中香港公開發售獲得熱捧，錄得7,568.83倍超購，香港公開發售原佔5%，按回補機制增至532.64萬股，佔發售總數20%。國際發售錄得15.61倍超購。 滴普科技主要為企業提供人工智能解決方案，主要客戶涵蓋消費零售、製造、醫療及交通等多個領域。今年上半年，公司收入同比大幅增長118.4%達到1.32億元。整體毛利率提升至55%。虧損由去年同期的6.2億元收窄至3.1億元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：滴普科技招股集資最多7.1億港元
中國企業級大模型人工智能應用提供商滴普科技股份有限公司Deepexi Technology Co. Ltd.（1384.HK）周一起在港交所主板招股，計劃發行2,663.2萬股，每股招股價26.66港元，集資最多7.1億港元，預計10月28日掛牌買賣。 公司表示，所得款項將用於未來5年提升研發能力；擴大在中國的銷售網絡及客戶群，從而加強商業化能力；海外業務擴張；以及用於潛在投資、併購機會，並用於營運資金及一般公司用途。 滴普科技主要為企業提供人工智能解決方案，助力企業高效整合企業數據、決策運營及生產製造等，主要向中國消費零售、製造、醫療及交通等領域的客戶銷售解決方案。 2022年至2024年，公司收入從1.00億元增至2.43億元，三年複合增長率達55.5%。2025年上半年收入達1.32億元，同比增長118.4%，同期虧損收窄至3.1億元，去年同期為虧損6.2億元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
