簡訊:京東據傳再度洽購德國零售商Ceconomy

中國電商巨頭京東集團(JD.US; 9618.HK)據傳再度洽購德國電子產品零售商Ceconomy AG(CEC.DE)。彭博引述消息人士報道,京東近日已與Ceconomy接洽,交易仍在磋商中。 報道指,在中國經濟疲軟的情況下,京東一直希望通過收購來擴大規模,去年曾考慮收購英國電子產品零售商Currys Plc,但最終放棄。目前Ceconomy在歐洲經營大約1,000家MediaMarkt和Saturn零售門店,京東的物流配送網絡將與Ceconomy的實體店形成互補。京東此前曾於2023年底表達了對收購Ceconomy 的興趣。 Ceconomy股價今年以來已上漲30%,公司市值達到約16.5億歐元(17.2億美元)。不過京東港股周四低開1.2%至155.4港元,截至中午休市跌幅收窄至0.13%報156.3港元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Anta's Fila brand contracats in Q3

不敵消費降級 安踏被Fila拖後腿

這家領先的運動服裝製造商稱,第三季度旗下高端品牌斐樂(Fila)的銷售額開始萎縮,而核心品牌安踏則繼續增長 重點: 安踏稱三季度斐樂品牌的產品銷售額萎縮,因中國消費者越來越謹慎,轉而消費更便宜的產品 儘管斐樂的業績放緩,但分析機構仍預計在其他品牌的支持下,公司下半年收入將增長16% 陽歌 既能以更低的價格從安踏或李寧等國產品牌買到同樣的產品,為什麼還要買耐克和斐樂(Fila)等高價外國品牌? 這正是困擾安踏體育用品有限公司(2020.HK)的問題,上周四發布最新季度運營情況顯示,公司旗下高端品牌斐樂在三季度出現了下滑的跡象。更具體地說,截至9月底的三個月里,通過許可協議在中國銷售的韓國品牌斐樂的銷售額出現「低單位數」的下降。 斐樂三季度業績下滑這件事意義重大,因這是安踏最賺錢的品牌之一,利潤率比它核心的安踏品牌高。今年上半年安踏品牌佔公司銷售額近一半,斐樂緊隨其後,佔比近40%。剩下的大約14%來自迪森特和可隆等其他高端品牌。 斐樂三季度銷售額的下滑,與上半年收入增長6.8%的表現形成了鮮明對比。即便是那時,斐樂的表現也相對落後於安踏的其他兩個主要品牌,上半年安踏品牌的產品收入增長了13.5%,「其他產品361度收入增長了41.8%。 投資者有點被最新公告嚇到了,安踏股價在週一,也就是公告發佈後的首個交易日下跌近9%。儘管如此,該股今年迄今仍上漲了20%,其中上個月在中國股票普遍上漲的背景下有30%升幅。 安踏是中國最大的運動服裝製造商,也是投資者的最愛,市盈率相對較高,達到18倍。相比下,排名第二的李寧(2331.HK)市盈率為13倍,而規模較小的361度(1361.HK)市盈率僅為8倍。 中國經濟放緩的背景下,消費者控制支出,所有零售商最近都面臨壓力。中國8月份零售額僅增長2.1%,7月份增長2.7%,遠低於過去經濟繁榮時的增速。 零售業放緩的一個支線故事是中國國內所謂的「消費降級」,指的是在各類產品中,消費者越來越喜歡更便宜,而不是昂貴的產品。這種降級影響著零售業的所有人,星巴克和耐克等高端的品牌,正被瑞幸和安踏等低價競爭對手搶奪業務。 星巴克7月份報告稱,截至6月的三個月內,中國業務的同店銷售額下降了14%,平均訂單金額下降了7%。同樣,耐克和阿迪達斯在內地的主要鞋履和運動服銷售商滔搏(6110.HK)上月表示,截至8月的中期業績,利潤下降了35%。公司稱期內收入也有所下降,原因是消費者信心低迷影響了整個零售業。公司補充說,其利潤率也受到了折扣和促銷,以及銷售放緩導致庫存積壓的打擊。 雙品牌記 瞭解這背景後,我們再回到安踏的故事,以及它原有的安踏品牌和斐樂之間的不同發展路徑。安踏在十多年前收購了斐樂的中國業務,在今年上半年的最新財報中,安踏稱斐樂「以高端時尚運動品牌定位,以廣泛年齡層的高端消費者為目標」。 根據最新的運營數據,斐樂三季度銷售額下滑,與之形成鮮明對比的,是期內安踏品牌產品銷售額呈中單位數的正增長。在這裡,我們還應該注意到,即使是安踏品牌也面臨著經濟逆風,因為它的最新增速比上半年13.5%的同比增長有所放緩。 今年上半年,斐樂品牌產品的毛利率為70.2%,遠高於安踏品牌的56.6%,這反映斐樂的高端特性和對公司利潤的更大貢獻。這意味著,三季度斐樂銷售額的萎縮,可能會對安踏下半年的利潤構成壓力,尤其是如果該品牌的銷售額繼續下滑。 對安踏來說,也不都是壞消息,在「其他產品」類別,包括一些更高端的外國品牌,在三季度實際上增長了45%至50%。這一數據表明該類別的增長速度,較上半年41.8%的增幅有所加快,安踏很可能在積極推廣這些高端品牌,如迪森特和可隆。 安踏在芬蘭的海外子公司Amer Sports (AS.US)也傳來好消息,這家公司旗下擁有威爾勝和始祖鳥品牌,並於今年早些時候在美國獨立上市。Amer此前報告稱,上半年收入增長14%至21.8億美元,大中華區銷售額增長52%,約佔總銷售額的10%,這得益於它與安踏的聯繫,從而在該市場實現增長。 自IPO以來,Amer的股價表現相當好,目前比13美元的發行價高出約50%。 雅虎財經對44家分析機構的調查顯示,儘管斐樂銷售額出現下滑,但得益於其他品牌的強勁表現,安踏下半年仍有望錄得大約16%的收入增長。這證明瞭該公司強大的管理能力,使其成為中國運動服裝市場的領導者。 憑借規模和強勁的利潤率,安踏的股價可能將繼續高於同行。但歸根結底,即便是安踏也無法阻止中國經濟放緩,以及消費者越來越喜歡更便宜的國產品牌,而非昂貴的外國品牌。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
The Chinese sportswear brand has outpaced other major players in half-year earnings growth, benefiting from competitive pricing as consumers hunt for bargains and prioritize spending on children.

消費降級受惠者 361度增派股息

這家主打三線或以下城市的中國體育用品品牌,憑高性價比跑贏其他大品牌 重點︰ 361度上半年業績優於市場預期,盈利增長12.2%,股息大增1.5倍 分析認為,下半年體育用品市場將爆發新一輪價格戰,各大品牌也將加強宣傳營銷搶佔市場   裴梓龍 巴黎奧運剛剛結束,中國國家隊喜獲40枚金牌,27枚銀牌,24枚銅牌,國內運動熱潮再現。一直深耕在三四線下沉市場的361度國際有限公司(1361.HK),業務規模上雖比不上李寧(2331.HK)、安踏(2020.HK)和特步(1368.HK),但正因為其價格較便宜,反而受惠於近年中國消費降級,加上童裝運動服業務造好,業績增長跑贏一眾老大哥。 361度的業績報告顯示,今年上半年收入增長19.2%至51.41億元,淨利潤上升12.2%,達7.9億元。最令投資者感到驚喜的是,361度將派息比率增至40.3%,每股股息比去年同期多1.5倍至16.5港仙,更表明未來派息比率將維持在40%。 對比老大哥李寧,上半年純利下跌8%,收入增長只有2.3%;至於安踏,安踏品牌零售額只有高單位數增長,FILA只有中單位數增長,361度明顯跑贏兩位中國運動品牌龍頭。 多家券商都看好361度,紛紛給予「買入」評級。招銀國際認為公司上半年表現優異,預計可持續到下半年,市盈率也只有6倍,股息率達7%,估值相當低,目標價5.15港元;申萬宏源也認為,361度的產品兼具性價比及強功能性優勢,加上高效管道營運,有望快於同業增長,加上庫存周轉健康,現金流充裕,值得買入。 事實上,361度成人產品兩大類鞋類及服裝,上半年收入分別增長20.1%及15.7%,至約22.83億元及15.76億元;然而童裝業務增長24.2%,達11.3億元,佔總收入比例由去年同期的21.1%,上升至22%,主要受惠於服裝及鞋類產品的銷量同比增長26%。 大華繼顯(香港)策略師楊韻銳認為,李寧、安踏、特步近年都積極發展高端市場,很多產品都賣得很貴,「不過,中國現在面對消費降級,對李寧、安踏的影響較大,相反一直打三四線市場的361度,因為價格便宜,部分鞋類售價甚至低於100元,更受市場歡迎。」 361度一直深耕下沉市場,希望以高性價比打造差異化優勢。截至6月30日,361度品牌門店共有5,740家,其中在中國三線及三線以下城市佔了75.7%,約4,300多家,一線及二線城市的佔比只有5.1%及19.2%,公司同時在下沉市場大量鋪設第九代形象店,以更大面積及時尚設計吸引顧客,增強購物體驗。 找對了童裝藍海 很明顯,361度在中國的三線或以下城市有一定規模優勢,過去一直走高端市場的李寧、安踏及特步等很難在一時三刻間複製361度的策略。楊韻銳認為,經濟週期下行對三、四線城市影響較小,「三四線城市在走城鎮化,361度的鞋類收入佔比高,而且種類較多;如果買衣服,只要呎寸合適就可以上網購買,但鞋不同,要穿上腳看看是否舒適,而且不同功能的鞋,呎寸也可能不一樣,消費者更想在實體店試完再買,由於361度門店多,三四線城市的租金及人工成本低,有一定經營優勢。」 2009年,361度已開始佈局童裝市場,並成功找到藍海。現代家長的心態,就是「再苦也不能苦孩子」,寧願自己消費降級,也會花錢在孩子身上,童裝業務成為361度近年的增長引擎。 根據Euromonitor資料顯示,國內童裝市場規模在2021年達到2,563.6億元,同比增長15.6%,預計至2027年規模將增至4,597 億元,仍是一條成長中的賽道。 「小孩子長得快,不像成年人可以一雙鞋穿幾年。家長買鞋給小孩更看重性價比,不會買很貴的鞋。361度正中家長心態,價格相對便宜,當孩子的腳大了,家長較捨得更換,帶動童裝鞋款銷售。」楊韻銳說。 下半年,中國的零售市場開始漸露曙光,7月社會消費品零售總額按年上升2.7%,較6月加快0.7個百分點,高過市場預期。楊韻銳認為,隨零售市場回暖,體育用品行業的復甦速度將快於其他零售業,加上剛完成的大型體育盛事,都有利行業銷售,性價比高的國產品牌復甦表現,會比國際大品牌更佳。 不過,楊韻銳認為361度的利潤表現仍然值得關注,「除價格戰外,還會打一場營銷戰,李寧的廣告等開支上半年多了20%,361度的相關開支更大增42%,包括贊助大型賽事及聘請國際代言人,下半年各大品牌肯定會繼打廣告戰,這或會削弱公司的利潤率。」 欲訂閱咏竹坊每週免費通訊,請點擊這裏

中國製造業回暖 內需仍有待提振

國家統計局公佈的7月資料顯示中國經濟增長不均,主要為製造業產出強勁,但內需表現仍然疲弱   建銀國際 國家統計局最近公佈全國7月的整體經濟數據,據官方表述,上月國民經濟運行總體平穩、穩中有進。不過建銀國際的最新研究報告指出,當中部分環節值得市場人士密切留意。 7月的數據,顯示中國經濟增長不均,主要為製造業產出強勁,但內需表現仍然疲弱。受惠於全球製造業趨勢、產業升級和綠色轉型,工業生產增長保持穩健,但相比第二季仍稍顯疲弱,這與全球製造業趨勢和國內製造業升級一致。 上月全國製造業投資按年增長8.3%,工業升級和高科技相關行業是主要貢獻者。其中高科技行業如電腦、通信及其他電子設備類別的投資,見證了10%的理想增長。與此同時,有色金屬及通用和專用設備的投資,上月也出現雙位數增長。不過,基礎設施投資增長上月放緩至5.6%,主要因為依賴政府財政的傳統基礎設施投資(如道路和鐵路),增幅放緩至僅2%,但與綠色轉型相關的基礎設施投資,則創造了強勁的21.1%增長。 另一方面,上月零售銷售增長輕微上升至2.7%,雖然略高於市場普遍預期的2.6%,而且經季節性調整的按月增長,從上一個月的-0.1%,回升至7月的0.4%,但與以往的動輒雙位數比較,反映內消費趨勢依然疲弱,在消費降級的背景下,需要更多政策措施和改革來應對週期性逆風。不過,上月全國網上銷售按年增長7.9%,佔總零售銷售約四分之一,成為支撐內需表現的一大支柱。 值得注意的是,7月消費者物價指數按年上升0.5%,明顯高於2024年上半年的0.1%平均水平,主要因為食品價格推動CPI上漲,其中由豬肉引領的肉類價格,在7月按年上升0.4%。據高頻數據顯示,食品價格的上漲正延續至8月初,可能對CPI持續帶來刺激作用。 宏觀政策或持續寬鬆 住房市場方面,則顯示出一些穩定跡象。今年1至7月,全國新建房的銷售面積及銷售額,分別按年減少18.6%及24.3%,比1至6月的減少19%及25%稍為改善。價格方面,70城新房價格按月降幅為0.65%,跌幅較上月收窄0.03個百分點;二手房價格按月降幅為0.8%,同樣比6月收窄0.05個百分點。 自2023年第四季以來,全國按揭貸款保持低單位數增長。貸款的緩慢增長,仍然表明家庭財務壓力有限;然而,由於住房庫存仍然較高,政策可能會集中於住房庫存的供應側調整,這或會加速房市調整過程。 按建銀國際的推算,上月固定資產投資按年增長1.9%,為過去5年中,最慢的增長月份之一。雖然製造業投資表現穩健,但房地產投資和政府主導的傳統基礎設施投資,抑制了整體投資增長。其中房地產投資的收縮在7月繼續緩解,降至按年10.8%。鑒於最近幾個月的房地產銷售疲弱,預期房地產投資的收縮將會持續。 該行認為,在現時的經濟背景下,宏觀政策可能會持續寬鬆,由於7月的政治局會議中,官方強調政策需加快支持需求,預期下半年財政支出將會增加,彌補2024年上半年支出乏力的情況。因此,今年下半年流動性條件仍會保持寬鬆,但近期食品價格的反彈,可能會限制近期進一步放寬的空間。 本文內容純屬作者個人意見,不代表詠竹坊立場 欲訂閱詠竹坊每週免費通訊,請點擊這裏
Weilong defies market with strong revenue growth

經濟疲弱消費降級 衛龍藉廉食跑贏市場

中國領先的零食製造商上半年收入增長26%,利潤增長39%,公司生產的零食價格通常不到1美元 重點: 衛龍美味稱2024年上半年收入增長26%,蔬菜製品銷售額激增57%,成為其最大的收入來源 由於旗下零食價格實惠,通常不到1美元,公司在當前消費者態度謹慎的環境下,看起來像是一個不錯的防禦性選擇  陽歌 在經濟充滿不確定性的時代,沒有什麼能像麻辣零食那樣讓你忘記煩惱。 這是來自領先的麻辣零食製造商衛龍美味全球控股有限公司(9985.HK)的重要信息,公司的最新業績樂觀,與中國多數消費領域的悲觀聲音形成鮮明對比。在大部分同行的收入和利潤都在萎縮時,衛龍美味卻報告上半年收入增長26%,利潤更是增長39%。 公司將旗下麻辣產品分為三大類:調味面製品、蔬菜製品和豆製品。其中,蔬菜製品是最新報告期的明星產品,增長了57%,超過面製品成為公司最大的收入來源。 但更大的主題是中國所謂的「消費降級」,在當前經濟充滿不確定的環境下,消費者控制支出。在這情況下,很多人避開昂貴的大件奢侈品,如智能手機和汽車,甚至不再去高檔餐廳就餐。取而代之的是快餐和衛龍美味的包裝零食等廉價物品,越來越被視為更實惠的小奢侈品。 衛龍美味的零食相當便宜,價格通常不到20元。在上半年表現非常好的蔬菜製品是最便宜的產品之一,在電商平台京東上,一大包60袋裝的魔芋爽售價僅為65.80元。 面對這樣的價格,相較以往那樣晚上去KTV唱卡拉OK,精打細算的中國消費者,對於窩在家裡邊看電視邊吃零食,會少一些內疚,不會覺得自己在大手大腳浪費錢。 衛龍美味還教關於中國消費者信心依然疲軟的指標跌眼鏡。它提到全球咨詢公司麥肯錫最近做的一項消費者信心調查,該調查顯示,今年對中國宏觀經濟表示樂觀的人群佔比為76%,高於去年同期的73%。 「儘管消費者的消費預期仍較為謹慎,但是僅部分人群信心存在分化。」衛龍美味指出。「以Z世代為代表的年輕人群,體展現出更高的消費意願,這種積極的情緒也為休閒食品產業的成長潛力提供了堅實的基礎。」 衛龍美味還補充說,2024年上半年中國社會消費品的銷售額呈現「上升態勢」,但沒有具體說上升了多少。中國零售銷售額繼續增長,目前還沒有陷入萎縮模式。但最新增長速度遠低於早前的強勁增長,包括6月份僅增長2%——這是一年多以來的最低增長。 隨著消費者選擇較小的奢侈品,像衛龍這樣的公司成為最大受益者就不足為奇。該公司先是在7月25日提醒投資者,其上半年利潤將同步增長35%至39%。自那時以來,公司股票已上漲19%,包括上週四發佈詳細的中期業績報告後,在週一的早盤交易中上漲2.9%。 價值被低估? 在當前消費者趨於謹慎的大環境下,衛龍美味的股票看起來相對被低估了。自2022年底在香港上市以來,公司的股價已縮水約三分之一。今年迄今為止,該股下跌了約1%,而恆生中國企業指數則上漲了8.5%。 即使在財報發佈後出現反彈,該股的市盈率仍然只有14倍。這低於統一企業中國(0220.HK)的15倍和康師傅控股(0322.HK)的16倍,它們是中國領先的兩家方便面生產商,也遠遠落後於周黑鴨(1458.HK)的32倍,這是一家以辣味鴨貨為主的零食生產商。 當然,最大的問題是,衛龍美味突然增長的勢頭能否延續到下半年。 今年上半年,公司營收從去年同期的23.3億元躍升至29.4億元,增幅達26%。增速明顯高於去年全年5.2%的增幅,當時營收為48.7億元。 我們已經注意到,這期間的明星產品是蔬菜製品,其銷售額猛增57%,達到14.6億元,佔總收入的一半。調味面製品同比僅增長5%,至13.5億元,佔總收入的46%,豆製品銷售額增長18%,佔剩餘收入的4.2%。 衛龍美味將蔬菜製品的強勁表現歸因於新產品的推出,以及銷售渠道的增加。 在銷售額飆升的同時,原材料成本下降和庫存減少也對企業起到了提振作用。它的營收成本增長21%,低於營收增速,平均庫存天數從去年上半年的73天降至51天。這些因素幫助公司今年上半年將毛利率提高至49.8%,同比增長2.3個百分點。 強勁的收入增長和較低的成本相結合,推動衛龍美味的利潤增長39%,至6.21億元,達到之前盈利預告的上限。 總的來說,衛龍在當前經濟形勢不確定的環境中,因其大受歡迎的零食價格實惠,似乎是一個不錯的防禦性投資。其相對較低的估值也表明該股可能有一定的上漲空間。懸而未決的主要問題是,公司是否能夠在下半年通過持續強勁的蔬菜類零食品銷售,維持上半年強勁的收入增長。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Budweiser APAC, Beer, Tsingtao Brewery, Beijing Yanjing Brewery, San Miguel Brewery, China Resources Beer, Consumption downgrade.

百威亞太季度收入跌 改善業績靠大型賽事

這家主打高端市場的啤酒企業,要改善業績只能靠下半年的全球體育賽事 重點︰ 受去年高基數及極端天氣影響,百威亞太首季收入及盈利分別按年下跌0.4%及3.4% 投資市場估計該公司下半年才復甦,除了基數降低外,還寄望於歐洲國家杯及巴黎奧運會等大型賽事   裴梓龍 去年第一季,中國正式從新冠疫情中「全面解封」,人們紛紛外出聚會,餐廳及酒吧的生意快速復甦,啤酒銷量大增,不少品牌創下了銷量新高。然而一年後,正是因為去年基數高的問題,各大品牌的啤酒銷量表現都不太理想。 根據已公佈業績的酒企,青島啤酒(0168.HK; 600600.SH)首季營收按年下跌5.2%,燕京啤酒(000729.SZ)營收增速只有1.7%,遠低於去年同期的13.7%。到最近公佈業績的百威亞太控股有限公司(1876.HK),今年首季度收入同樣比去年同期下跌0.4%至16.4億美元,期內總啤酒銷量減少4.8%至21.12億公升。 更令投資者失望的是,青島啤酒和燕京啤酒首季利潤按年仍有所增長,但百威亞太就算將今年第一季的銷售成本節省了4.4%,但整體純利仍下跌3.4%至2.87億美元,其中中國市場的銷量及收入分別下跌6.2%及2.7%。 公司聯席主席及首席執行官楊克(Jan Craps)解釋,首季表現未如理想,主要受到中國及韓國銷情溫和影響,同時因為高基數效應,再加上中國廣東等地3月受到大暴雨等極端天氣侵襲,導致整體銷量下跌。他在業績會議上堅定押注中國高端市場,直言中長期而言,高端及超高端產品將是公司利潤的主要來源,而內地消費者將更重視體驗。 「公司去年11月已將高端及超高端產品輕微加價,但考慮到經濟環境,其他層級的產品沒有加價。雖然宏觀經濟環境受壓,但人們仍想追求快樂並善待自己,公司將繼續走高端化策略。」楊克說。 中國啤酒產量於2013年已經達到5,065萬千升的高峰,其後產量逐年下降,到了2020年只有3,411萬千升,2023年略為回升至3,789萬千升,各大企業為追求利潤,包括中國啤酒巨頭青島啤酒及華潤啤酒(0291.HK)等紛紛轉攻毛利率較高的高端市場,與百威亞太較勁,令整體市場競爭非常激烈。 高端啤酒競爭激烈 以華潤啤酒為例,去年推出雪花全麥純生、無醇啤酒「喜力啤酒0.0」、中式穀物為原料的「秦始皇CPA」等高端產品,更有一款售價高達1,199元的烈性啤酒「醲醴」。根據華潤啤酒去年業績顯示,公司次高檔及以上的啤酒銷量約250萬千升,按年增長18.9%,不少主要產品的銷量按年增長更達雙位數,其中「喜力」的增長高達60%,中高檔及以上產品的增長,成功帶動華潤啤酒去年盈利上漲18.6%。 華潤啤酒主席侯孝海在2023年業績記者會更揚言,今年或明年將達成次高端以上的中國啤酒銷量第一的目標,提前一至兩年完成「決勝高端」的戰略目標,將會繼續加強中高端產品的推廣。 至於青島啤酒,去年同樣繼續強化中高端市場,加強了白啤、純生、1903及經典品牌,去年公司中高端以上產品銷量用比增長了10.5%,達324萬千升,中高端以上產品銷量佔比更提升了4.17個百分點,至40.5%。 青島啤酒在今年4月回覆投資者時直言,中國啤酒市場是個完全競爭的市場,整個行業都在加強高端化產品,青島啤酒將以一系統的營銷策略取得競爭優勢。連燕京啤酒、香港的生力啤(0236.HK)也持續推出高端產品,與各大巨頭競爭。 不過,在目前中國消費降級的背景下,各大品牌都在高端市場競爭,能否成為新出路仍是未知之數。百威亞太的楊克稱,公司傾向將中國消費者的態度及行為轉變定為「理性消費」,而不是單純的「消費降級」。「消費者的體驗、儀式感對消費者的決策來說越來越重要。」楊克說。 大華繼顯(香港)策略師楊韻銳也同意消費降級對百威亞太的影響暫時不大,但最大問題在於公司的展望沒有太大驚喜,「中國消費降級對公司的影響暫時不大,百威亞太的平均售價有所上升。但最大問題是競爭越來越大,我認為公司業績最快要到下半年才會好轉,寄望歐洲國家杯足球賽和巴黎奧運會,到時百威亞太的業績或會復甦。」 他又稱,目前百威亞太的預測市盈率達18倍左右,股息率只有3.65%,估值不算吸引,加上暫時未見利好消息,建議對該股感興趣的投資者可先觀望,到年中視乎股價表現才買入,並憧憬下半年業績轉佳。 欲訂閱咏竹坊每週免費通訊,請點擊這裏
The Chinese restaurant sector is continuing a run of upbeat results and earnings forecasts, with hotpot giant Haidilao saying its profits surged last year.

海底撈去年盈利倍增 新策略應對消費降級

多家中國內地餐飲企業公佈了不錯的業績或發出盈利預喜,包括這家火鍋連鎖集團「一哥」 重點︰ 海底撈發盈喜,預計去年淨利潤按年增長不少於1.7倍,最少有44億元 在「消費降級」的大前提下,海底撈也部署推出廉價品牌及產品   歐美美 經過兩年多新冠疫情,內地餐飲業去年終於等到春天,紛紛公佈理想的業績表現。 其中,在中國經營必勝客及KFC的百勝中國(YUM.US; 9987.HK)去年盈利大升87%至8.27億美元新高、主打酸菜魚的九毛九(9922.HK)也預期盈利增長不低於813%,深圳上市的全聚德(002186.SZ)也預期由2022年虧損2.78億元,至2023年轉賺5,600至6,600萬元。最近,到了火鍋一哥海底撈國際控股有限公司(6862.HK)發出盈利預喜,預計去年盈利按年大升不低於168%至最少44億元。 餐飲界巨頭業績改善,無疑是因為去年初中國官方全面撤銷「清零政策」,餓了近兩年的消費者們終於可以放心外出用膳,令一眾餐廳的客流量大幅回升。海底撈在盈喜報告中提到,去年收入預計按年增長不低於33.3%,達414億元,而盈利增加主要是因為翻枱率提升與營運效率改善。 值得留意的是,海底撈無論是收入或盈利,都已超越疫情前的2019年,分別比當年增長不低於65.9%及71.8%,主要因為管理層的積極擴張策略。 說起海底撈的擴張,創始人兼董事長張勇曾經歷最痛苦的黑暗時刻,幸好他決定壯士斷臂,今天才能走出陰霾。 2020年正值新冠疫情,由於張勇當時認為疫情很快過去,所以趁機快速開店,一年間新增門店多達544家,全球門店一舉增至1,298家;到2021年上半年,海底撈繼續擴充,半年就開了近300家新店,但疫情揮之不去,導致公司財政急速惡化。 直到2021年6月,張勇承認誤判形勢,直言2020年的擴店計畫是「盲目自信」,並於年底啟動大規模關店的「啄木鳥計畫」,單在2021年年底便關閉260家餐廳,展開裁員行動,以提升營運效率。 到2022年下半年,張勇眼見疫情開始緩和,緊接起動「硬骨頭計畫」,重開之前關閉的門店,雖然全年只新增24家海底撈餐廳,另有48家恢復營業,但最終成功從2021年的虧損41.6億元,到2022年扭虧為盈賺13.7億元。 張勇並沒有急於在疫情後擴充,截至去年6月底,中國門店總數為1,382家,比2022年底只增加了11家;他選擇專注於加速內部改革,包括下放產品上下架的權力,再將海底撈門店按地區劃分,由19名「區域教練」分管,而店長也可以根據當地語系化需求調整產品和服務。 去年,海底撈推出了各式各樣的花式服務吸客,例如部份海底撈分店自發提供了「散場巴士」接送觀眾:而不少分店則自創多種獨特菜式,例如北京、東北區域的「酸菜白肉鍋底」,河南的「胡辣湯底」,蘇州的「小龍蝦炒飯」等,希望以獨特化口味留住客人。 根據國家統計局的數據,去年全國餐飲收入約5.3萬億元,按年上升20.4%,創歷史新高,但餐飲同時是「內卷」最嚴重的行業,海底撈靠修甲、擦鞋、服務員舉燈牌為客人唱生日歌等服務殺出一條血路,而去年員工大跳火爆抖音的「科目三」舞蹈,更成為網路熱話。 轉攻廉價市場 不過,即使扭盡六壬增加客源,也要面對經濟增長放緩的挑戰。由於內地居民消費力下降,近年出現了「消費降級」的現象,而各大餐飲品牌也打響了消費降級戰。例如海底撈推出去服務化的平價品牌「嗨撈」應戰,人均消費僅79元,比海底撈便宜逾20%,除了無人唱歌跳舞外,鍋底也只有售價19.8元的清油麻辣鴛鴦鍋,以及29.8元的川味麻辣鴛鴦鍋,而每碟牛肉也只是28元至49元不等,比海底撈便宜超過一半。 經過一連串改革,海底撈去年多個假期的客流均大幅增長,截至去年6月底,其翻枱率按年上升0.4次,至每天3.3次,雖重回3次以上水平,但對比最輝煌時的每天5.2次,仍有一段距離;至於平均單價也有所下降,去年上半年整體單價只有102.9元,比2022年同期的105元減少約2%,市場預計,由於公司去年下半年持續提供折扣優惠,以及推出更多促銷活動,預計單價會持續下跌。 海底撈的盈喜公佈後,其股價在三個交易日內上漲約4%,預測市盈率16.7倍,稍高於九毛九的15.7倍,但比另一火鍋連鎖品牌呷哺呷哺(0520.HK)的17.8倍略低。 投資銀行及券商大致看好海底撈持續復甦,建銀國際表示,其分店在新春假期銷售穩定,顧客人數按年大增35%,相信有利因素今年可望持續,認為海底撈股價可以「跑贏大市」,目標價19.7港元。中信證券則稱,海底撈今年以來的同店增長領先行業,維持「買入」評級,目標價19港元。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲了解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏 聯繫我們欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏