普益

這家保險經紀公司已達成協議，它與剛收購的財富管理公司普益財富，最高將獲得10億美元的新投資 重點： 總部位於新加坡的華德集團已同意，向泛華控股集團和普益財富各投資最多5億美元 泛華為加速增長而策劃的一系列交易中的最新一筆      梁武仁 保險經紀公司泛華控股集團(FANH.US)正努力提振疲軟的增長，此時的它越來越像一台低調的交易機器。 公司上周宣布它與前不久收購的財富管理公司普益財富(PUYI.US)獲得巨額新投資，為其最近的一系列交易再添重大新成就，這些交易可能會成為推動它增長的關鍵驅動力。現在，投資者將拭目以待，想看看它是否真的能像控制自己的財務一樣，輕鬆實現這種增長。 上週五，泛華和普益財富表示，一個以新加坡私募股權公司華德集團為首的財團，將向兩家公司各投資最多5億美元。這筆新資金對泛華和普益財富來說都是一筆巨款，超過了兩家公司各自不到4億美元的最新市值。 這個金額也是泛華截至去年9月底現金持有量的一倍多，是普益財富的三倍多。上月，普益財富及部分股東還簽署了一項協議，通過向一家名為New Dragon投資的實體出售新股和老股，籌集資金1,300萬美元。 泛華和普益財富都沒有提供有關此次新融資的更多細節，因此目前尚不清楚，現有股東權益因向華德集團增發新股而遭何種程度的稀釋，這麼大規模的新交易，幾乎肯定會涉及增發新股。各方也都在猜測，這兩家公司將如何使用這筆新資金。泛華和普益財富表示將會「很快」敲定投資協議的細節。 兩家公司的股價都沒有對這一消息做出太大反應，表明投資者可能還在等待更多細節，然後再做判斷。很多人可能不熟悉華德集團，據其官網顯示，這是一家總部位於新加坡的精品投資公司，成立於2005年，主要投資目標是中國和東南亞的公司。 華德集團的掌舵人是白振華，他曾在新加坡從政十多年，直到21世紀初期。但華德集團宣稱，他在房地產、出版業和金融領域也擁有50多年的經驗。作為一名商人，他最著名的成就似是創立房地產開發公司龍置地集團，該公司後來在新加坡上市。可以反映這一背景的是，華德集團的投資組合重點關注房地產行業。但從投資人工智能機器人開發公司、移動醫療平台和無人便利店運營商來看，該公司似乎也對科技驅動型公司感興趣。 華德集團越來越關注科技公司可能是泛華和普益財富吸引它的原因。泛華正在尋求從老派保險公司，轉型為技術驅動型保險平台運營商，提供包括IT系統和數字解決方案在內的一系列服務。 以技術為重 因此，泛華可能會利用華德集團的新資金，收購有助於加速數字化進程的技術。華德集團對普益財富可能也有類似的計劃，在它核心的財富管理業務之外，增加更多基於技術的服務。鑒於華德集團與東南亞地區的關係，兩家公司通過收購而進軍東南亞市場似是可行。當中國公司準備出海時，東南亞往往是它們尋求增長的第一個海外市場。 這種情況看起來可能性更大，因為華德集團如果投資，它很可能會成為泛華和普益的大股東，這意味著它將參與這兩家公司的管理。 在這一公告前，泛華的最新交易是它與普益財富的聯姻。此事發生在兩個月前，當時包括CEO胡義南在內的一批泛華股東進行了一次換股，他們獲得了普益約77%的股份，而普益則獲得了泛華50.1%的股份。泛華股東為收購普益的多數股權支付了高額溢價，或許是普益財富早有更多打算，在兩個月後就出現華德集團的投資。 從泛華的角度看，去年12月那筆交易化算的地方是，在不花一分錢的情況下獲得普益財富的多數股權。同時，泛華股東仍然通過對普益財富的多數股權控制著泛華。在泛華與普益財富聯姻之前，前者已經在去年一季度進行了三筆收購，全部都是通過股權交換的方式進行。 泛華的收購努力不難理解，因為它正在尋找辦法，在中國經濟放緩的情況下提高利潤。公司去年前九個月的營收同比增幅只有1.6%，但因去年9月車車科技(CCG.US)首次公開募股後，泛華所持該股的價值增加，使它的淨利潤激增。 對普益財富來說，改善財務狀況的壓力更大，去年下半年，它的收入同比下降了近三分之一。隨著中國經濟增長放緩，消費者越來越不願購買保險等非必需品，兩家公司都在應對這種經濟疲軟的局面。與此同時，中國股市和房地產市場的疲弱，也讓散戶投資者對購買普益財富的理財產品猶豫不決。 泛華目前的往績市盈率只有6倍。但它的遠期市盈率高達20倍，反映投資者預計隨著經濟放緩，它的盈利將大幅下降。與此同時，處於虧損狀態的普益財富市銷率高達24倍，考慮到最近中國股市和房地產市場的黯淡前景，這個數字似乎有些過高。 所有這一切都可能讓投資者好奇，華德集團的宏偉投資計劃中，到底有什麼可以提高泛華和普益財富的盈利，並驗證它們的高估值。華德集團能否成為那個白衣騎士，拯救這些公司黯淡的前景？我們需要等到其新投資計劃的更多細節，才能知道更多信息。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

通過一項股票置換協議，這兩家公司各自的一批股東將收購對方的多數股權 重點： 通過股票置換，泛華控股的一批股東，將獲得普益財富77%的股份，普益的一批股東則獲得泛華50.1%的股份 達成協議之際，普益集團正面臨收入縮水和持續的虧損      梁武仁 財富管理公司普益集團(PUYI.US)將其命運和對盈利的持續追求，與規模比自己大得多、並且處於盈利狀態的保險經紀公司泛華控股集團(FANH.US)緊密聯繫在一起。 按照週三宣布的協議，包括首席執行官胡義南在內的一批泛華股東，將自己的部分股票換成普益新發的股票，置換比例為每兩股泛華換一股普益的股票。交易將讓泛華的股東獲得普益約77%的股份，而普益的股東也將持有泛華50.1%的股權。 預計將於本週完成交易，本質上將讓普益不花一分錢，就能獲得泛華的多數股權。與此同時，泛華的股東透過持有普益的多數股權而保留對泛華的控制。 不到一周前，泛華控股同意將其持有的普益4.46%的股份售回予給普益，換取1,050萬元現金和普益旗下泛華普益基金銷售有限公司(普益基金)15.41%的股權，該公司是一家公募基金分銷商，是普益的主要業務之一。 泛華和普益於2010年共同創立了普益基金，後來泛華在普益2018年IPO前，將其在該合資企業中的少數股權，轉換為母公司普益集團的4.46%股份。但由於過去三個財年收入下降，利潤受到挑戰的普益股價下跌了約三分之一，這些股份的價值已經縮水。 最新的股票置換協議，實際上把兩家公司緊密地聯繫在一起，看上去有些奇怪，因為泛華股東為他們新獲得的普益多數股權支付了巨額溢價。受此影響，普益股價週三上漲47%，而泛華的股價只上漲了1.7%。在消息公佈前，普益的市銷率(P/S)已高達近15倍，而在此番股價大幅上漲後，這個數字提高至22倍。 相比下，規模比它大得多的諾亞控股(NOAH.US；6686.HK)的市銷率只有2倍，要合理得多，後者是中國財富管理市場的重要參與者。 也許泛華和普益是在押注，緊密的聯繫可產生協同效應，能帶來更大的增長，特別是對普益，截至6月的最新財年，其收入總額僅為1.14億元。對於兩家公司來說，它們的業務具有很強的互補性，都銷售金融產品。但普益確實需要取得一些巨大的增長來證明其最新估值的合理性——考慮到其最近收入萎縮，加上中國經濟增長放緩，這是一個艱巨的挑戰。 普益的現金也很少，因為持續虧損，截至6月底僅有1.64億元。 普益面臨的一個問題是缺乏對新增長引擎的投資，從其嚴格控制支出，幾乎沒有債務這一點上可見一斑。更重要的是，截至6月的財年中，其用於投資活動的現金支出減少了一半以上。雖然這種節儉可能看起來值得稱贊，是慎重之舉，但也表明公司缺乏大部分投資者想要的那種大型增長戰略規劃。 最新的合作可能表明，泛華可能正準備介入並幫助普益快速增長，或許是通過資產注入來實現。此舉可能會迅速將普益的收入提升到一個更高的水平，可能會證明該公司的高估值是合理，儘管其收入趨勢並不動人。 成本控制 由於努力降低運營成本，普益的淨虧損在最近一個財年有所收窄。該公司首席財務官胡安林(已於上月辭去該職務)，在最新的財報電話會議上表示，公司削減了營銷成本，將重心從新賬戶的開立，轉移到「刺激新投資的增長」。普益還剝離了一家子公司，並關閉多家分支機構，同時裁減了部分員工。 大範圍的成本控制，反映目前中國競爭激烈的財富管理行業正處於艱難時期，因為投資者對中國經濟的悲觀情緒日益加劇，抑制了對各類財富管理產品的需求。由於中國股市是今年全球表現最差的股市之一，普益在截至6月的12個月里，年收入下降了近40%，至我們之前提到的1.14 億元。 普益銷售第三方理財產品，以富裕的中產散戶投資者為主要客戶。但它正試圖增加對更大的專業機構投資者的銷售，由於規模和交易量更大，它們往往更能掙錢。 截至今年6月的12個月里，普益向銀行、保險公司、券商和信託公司等金融機構客戶發行的公募資金，總額同比增長266%。但在此期間，此類基金的總體發行量實際上是呈下降趨勢的，這表明公司在此期間失去了相當規模較小的個人客戶。 通過普益基金銷售的公募資金是其主要收入來源。該公司優先考慮價格透明的公共證券支持的基金，並對此類產品的提供商進行盡職調查。對於中國的財富管理公司來說，這種謹慎態度越來越有必要，以避免由不透明資產支持的基金所導致的損失。本月早些時候，另一家財富管理服務提供商海銀財富控股(HYW.US)就在這方面遇到了麻煩。該公司表示，無法兌現與中國陷入困境的房地產市場資產相關的部分理財產品的付款承諾。 儘管最近表現謹慎，普益基金仍然在努力實現業務多元化。它於2020年啓動家族辦公室業務，幫助富裕投資者設立信託賬戶，並提供其他相關服務。但這種擴張是一種小規模的漸進舉措，短期內難以帶來新的大幅收入增長。 與泛華控股的最新交易是另一回事，可能會讓投資者對普益基金的股票刮目相看。泛華控股的收入基礎比普益大得多，而且經營錄得盈利，為後者提供了重要的新資源。例如，不斷壯大的聯盟可以使其產品多樣化，包括保險在內，這有可能成為一個新的主要增長引擎。這樁新聯姻會帶來什麼結果，只有時間才能告訴我們，甚至可能最終導致兩家公司的真正合併。但至少就目前而言，對普益的股東來說，這筆交易真的沒有太多不好的地方。 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏