方便麵

日清食品在中國內地的銷售持續回暖，但增速開始放緩，其方便麵業務仍在等待一個正確答案 重點： 前三季度純利按年增長2.73%至2.58億港元 中國內地業務收入錄得18.6億港元，同比增5.4%，增速低於上半年    李世達 在中國消費市場持續低迷的2025年，方便麵這碗「老味道」似乎又更香了。11月10日，日本方便麵大廠日清食品有限公司（1475.HK）公布喜人的業績報告，這個登陸中國40年的品牌似乎又一次經受住了考驗。 根據最新財報，日清今年截至9月底止的前三季度收入達30.6億港元，同比增長6.99%；純利錄得2.58億港元，增幅2.73%。毛利率亦從去年同期的34.8%升至35.4%，主要由於杯裝即食面銷量增加及生產效率改善所致。 分地區看，香港及其他地區業務表現搶眼，收入同比增長9.5%至12.01億港元。公司稱，香港方便麵銷售穩健、其他海外市場需求上揚。相比之下，中國內地業務收入為18.6億港元，同比增5.4%，在集團總收入中佔比約六成。不過，這一增速已明顯低於上半年的9.4%，意味著第三季度動能有些無以為繼。 強化線下渠道 公司在投資者會議上指出，早前受壓的華南市場已重拾增長，華北及西部地區的銷售亦有改善。這顯示公司正在擺脫電商渠道的依賴，重新強化線下經銷與便利店網絡，特別是在華南與西部市場布局實體終端，以穩定利潤率並鞏固品牌聲量。 在創新方面，公司近年推出非油炸面、高纖低卡麵等主打健康概念的新品，並藉動漫、遊戲IP聯名強化品牌年輕化。這些策略雖提升了品牌活力，但部分非主業如冷凍食品與零食仍持續虧損。 中國的方便麵需求確實在恢復。根據世界速食麵協會（WINA）統計，中國方便麵年消費量已從2020年的463.6億份降至2023年的422億份，至2024年止跌回升至438億份。這意味著儘管外賣、自熱火鍋與預製菜的興起分流了大量即食需求，但在消費分級的時代，方便麵仍然不會被淘汰。 儘管如此，日清在中國市場的回暖仍顯脆弱。 品質穩定還是缺乏創新？ 對日清而言，穩定的品質是一種優勢，也可能成為束縛。當中國市場的年輕消費者越來越追求「新鮮感」與「互動感」時，傳統口味與包裝的出前一丁與合味道，雖具懷舊情懷，卻難免顯得保守。這種矛盾正成為日清在兩地市場的最大挑戰。 日清香港與內地的品牌定位與消費場景存在明顯差異。在香港，「出前一丁」是許多人從小吃到大的經典品牌，幾乎家家戶戶櫥櫃內的必備品，不僅長年佔據高端方便麵市場主導地位，且與本地便利店、茶餐廳及超市形成穩定供應網絡，早已成為一種「熟悉的品質」與「習慣的口味」。 反觀內地市場，方便麵更多被視為快節奏生活下的「即食解決方案」，主流市場仍偏重價格與性價比。而康師傅（0322.HK）、統一（0220.HK）、今麥郎、白象等國產品牌陣容龐大，產品線從平價到高端不一而足，讓承受經濟壓力的消費者有更多更具性價比與新鮮感的選擇。 日清雖然也推出多款細分子品牌，但能見度仍然有落差，消費者一想到日清，還是只會聯想到包裝萬年不變的「合味道」與「出前一丁」。 據相關數據，目前，康師傅、統一、白象與今麥郎四大品牌，在內地方便麵的市場份額合計已達到81.35%。而日清身後，還有韓國三養(145990.KS)與農心(004370.KS)正虎視眈眈。 即使如此，日清並未收縮中國投資。今年9月，公司斥資約2.4億元在廣東珠海購地建新廠，計劃導入高度自動化產線，以提升產能與效率。董事長安藤清隆表示，此舉是為應對「高端產品需求增加與區域市場變化」，並強調中國市場仍是公司中長期發展重心。 今年以來，日清股價累升約17.18%，雖較去年低位拉升，仍遠低於同期恒生指數的升幅。目前日清市盈率37.9倍，高於康師傅的15倍與統一企業中國的15.7倍，這反映出市場對日清品牌穩健及毛利率改善的高期望，但也顯示其價格明顯偏貴，其成長性與盈利表現未必能夠支撐其高估值。 說到底，日清仍象徵著熟悉的品質與日式工藝，那份「不變」仍是品牌最動人的部分，這對消費者而言是安心，但對投資者而言卻是停滯。日清若想突圍，必須在「變」與「不變」中找到平衡，讓「老味道」講出新故事。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

方便麵大廠日清食品去年受資產減值拖累，盈利下滑約四成，但好消息是，其中國業務去年重拾增長，海外發展也頗受看好 重點： 日清食品2024年度股東應佔溢利按年下滑38%至41% 去年前三季度，日清食品中國業務收入增長近一成    李世達 春運綠皮火車上瀰漫著的方便麵味道，曾是許多中國民眾刻印在腦海裡的春節記憶。然而，隨著禁售方便麵的高速鐵路日漸普及，春運與方便麵的綁定才有所鬆動。方便麵早已是中國百姓生活中不可或缺的一部分，但方便麵鼻祖、日本日清食品有限公司(1475.HK)近幾年在中國的日子並不好過。 生產出前一丁、合味道與UFO炒麵等知名方便麵產品的日本品牌日清食品，在新春假期過後發布盈利預警，預計截至2024年度錄得股東應佔溢利介於1.95億港元至2.1億港元(1.92億元)，對比2023年度股東應佔溢利約3.3億港元，按年下滑38%至41%。 預計盈利減少的原因，主要是由於1.3億港元至1.4億港元的資產減值，而導致一次性及非現金費用所致。2024年度的經調整EBITDA預計在6.05億港元至6.15億港元之間，與2023年的6.08億港元基本持平。盈警發布後，日清股價當日小幅回升，但今年以來仍呈跌勢。 中國業務收入恢復增長 日清食品同時公布日本母企日清食品控股株式會社(Nissin Foods Holdings Co. Ltd.)(2897.T) 去年前三季度業績，其中，日清食品在中國業務分部的收入為535.3億日圓(25.8億元)，按年增9.6%；經營溢利為28.4億，按年大減47.2%。經營溢利大幅下滑主要受到匯率影響，若撇除匯率因素，按年增長3.1%，核心經營溢利為50.5億日圓，按年下滑5.6%。 日清似乎想強調的是，去年收入恢復增長，盈利下滑與食品銷售無關，公司主營業務仍然穩健。 中國是方便麵消費大國，日清食品大部分收入來自在中國內地和香港這兩大市場。2024年上半年，中國內地業務佔據日清食品集團總收入的61.3%。不過，日清方便麵在中國越來越不好賣，已是不爭的事實。 從2021年開始，日清食品在中國內地的業績增速便持放緩，2021年收入增速下滑至14.3%；2022年更降至2.1%，至2023年開始倒退，收入按年減少5.3%，直到去年才恢復增長。 公司表示，由於中國內地經濟復蘇放緩，合味道大杯麵等杯裝即食麵銷量，因銷售渠道拓展至內陸地區而有所有增長，至於袋裝即食麵在香港的銷售則維持穩定，但冷凍食品銷售受則因民眾消費習慣改變而下滑。 方便麵巨頭面對挑戰 事實上，包括康師傅控股(0322.HK)、統一企業中國(0220.HK)與日清食品在內的三大方便麵品牌，近年都感受到強大的競爭壓力。其中號稱「國貨之光」的白象方便麵、美食直播主熱愛的韓國三養食品(145990.KS)火雞麵，近年都不斷創造話題，銷量急起直追。 今年農曆新年除夕夜，「過溫暖中國年，吃白象方便麵」的廣告詞映入數億收看央視春晚的民眾眼簾。據河南省工商聯發布數據，2023年白象食品全年銷售額為91.75億元。內地媒體更引述白象內部人士說法，2024年白象方便麵業績衝高至130億元左右，已超越統一。 至於三養，據內地媒體報道，三養每年可在中國賣出1.5億份火雞麵。加上本就廣受歡迎的農心(004370.KS)辛拉麵，中國民眾對韓國方便麵的喜愛逐漸升高。韓國農林畜產食品部數據顯示，去年前五個月，韓國方便麵對中國的出口額達到9,060萬美元，按年增長27.7%。 值得一提的是，韓國方便麵去年前十個月出口額達10.2億美元，按年增超三成，創下歷史紀錄。快速增長的方便麵海外市場，正在吸引更多品牌競逐。 日清食品同樣看中海外市場的增長潛力，正在加速海外布局，去年收購了澳洲一家冷凍餃子生產商，並在年底與關連方日清亞洲成立合營公司，於澳洲及新西蘭從事即食麵、零食、穀物片及其他食品的進口及銷售，目的在於加強兩個市場的市場推廣活動、強化其銷售及分銷網絡。 此外，日清食品也在2023年收購母企旗下越南子公司的控制權，日清在當地設有一座方便麵工廠，利用其成本優勢，為成本較高的香港、澳門和台灣市場提供方便面。 目前日清市盈率約為18.3倍，較去年9月的14倍上升不少，略高於競爭對手康師傅的18.1倍與統一企業中國的17.7倍，顯示其海外策略頗被看好。大和發布研究報告稱，日清食品今年的焦點將是海外市場，且增長前景未被充分重視，在收入恢復增長的情況下，重申其「跑贏大市」評級，目標價由4.9港元上調至5.88港元。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏