快訊:同程旅行擬購金融科技公司股權
最新:同程旅行控股有限公司(0780.HK)周三公布與蘇州同程旅金科技訂立意向書,建議收購提供數字金融服務的廣州旅金科技55.14%股權,代價不超過11.5億元。 利好:該公司認為,該收購將符合其業務發展策略,包括引入金融科技、提升用戶支付體驗,以及通過提供為契合旅遊產業生態鏈的金融科技產品、數位化科技解決方案等,加深與旅遊行業產業鏈的合作。 值得關注:截至去年9月底,同程旅行的現金及現金等價物約值52.8億元,意味這次交易的代價,約為其現金水平約21.8%。 深度:同程旅行經營網上一站式旅遊平台,公司與藝龍旅行網在2018年3月合併後,成為中國第二大網上旅行社,僅次於攜程集團(TCOM.US;9961.HK),並於2018年11月在港股進行IPO上市。雖然該公司業務曾受新冠疫情衝擊,2022年曾錄得虧損,但中國經濟去年在後疫情時代復常,加上國民旅遊需求重新釋放,令上半年收入大增近八成,並扭虧為盈,重新錄得逾7.3億元淨利潤。 市場反應:同程旅行周四股價上升,中午收市漲1.8%至16.66港元,位處過去52周的中間水平。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
快訊:名創優品經歷「表現最好季度」
最新:零售商名創優品集團控股有限公司(MNSO.US; 9896.HK)周二公布,截至9月底的2023/24財年首季度淨利潤為6.18億元,按年上升53%。 利好:該公司透露,上季度是歷史上表現最好的一個季度,無論營收、利潤率和淨開店數量都達到了歷史新高。 值得關注:在此期間,該公司在中國內地的門店數量增長了16%,高於其海外門店數量的14%增幅。然而,其內地業務的34.7%按年收入升幅,卻低於海外市場的40.8%的增幅。 深度:名創優品經營具有吸引力的連鎖小商店,出售文具、玩具等廉價商品,價格通常在10美元以下,在新冠疫情影響下,該公司在過去四年中,有三年處於虧損狀態。雖然該公司近年致力在海外市場發展,但自從中國經濟活動去年底開始全面復常後,其國內分店網絡也在快速擴充。截至今年9月底,該公司在中國擁有3,802間門店,並已提前一個季度完成此前規劃的全年國內350至450個的門店淨增長目標。 市場反應:名創優品的港股周三下挫,中午收市大跌8.2%至49.55港元,但仍處於過去52周的中上水平。 記者:歐美美 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯絡investors@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
快訊:滔搏中期盈利升 次季零售金額跌
最新:國際體育品牌代理商滔搏國際控股有限公司(6110.HK)周三公布,截至今年8月底的上半財年收入增長7.3%至142億元,淨利潤則上升16.7%至13.4億元。 利好:由於營運效率改善,該公司期內經營活動產生的現金淨額達25.5億元,按年大增57.8%。 值得關注:單計第二個財季,該公司的零售及批發業務總銷售金額,錄得按年低單位數下跌。 深度:滔搏是兩大國際運動品牌Nike(NKE.US)和Adidas(ADS.DE)的中國代理商,該公司近年面對兩大衝擊,首先是2021年的「新疆棉風波」,令中國消費者抵制外國貨並轉投本地品牌;此外,由於新冠變異病毒株疫情去年在中國多地反覆爆發,上海等大城市實施嚴格封控措施,導致旗下實體店長時間無法開門做生意。然而,隨着疫情完結,中國經濟今年復常,其收入及盈利今年上半年終重踏升軌。 市場反應:滔搏股價周四上升,中午收市漲3%至6.1港元,處於過去52周的中間水平。 記者:歐美美 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯絡investors@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
看準受惠就業回暖 但高成本令人擔憂
這家中國領先的招聘服務公司在第一季恢復了收入增長,但其支出的增長速度更快 重點: 看準科技在第一季的收入增長了12.3%,表現優於之前三個季度的持平或收縮 但是,該公司的經營虧損急劇上升,因為其成本的增長速度幾乎是收入的兩倍 陽歌 三個月前,我們寫到中國領先的線上招聘企業看準科技有限公司(BZ.US; 2076.HK),正如何在去年第四季逆勢而上,甚至在大多數同業試圖控制成本的時候,它卻選擇逆市增加支出。投資者當時似乎不太在意,並以明顯的股票漲幅,獎勵了這家經營「BOSS直聘」求職網站的公司。 但來到今天,該公司公佈最新的季度報告時,投資者卻對其股票投以失望情緒,因為它再次報告了成本上升,而且漲幅超過了其收入增長。 事實上,看準科技在第一季恢復了收入增長,結束了連續三個季度收入按年持平或收縮的困局。在三個月前的業績電話會議上,管理層表示今年首兩個月的就業需求強勁,因為隨著12月中國結束新冠清零政策後,僱主正忙於招聘,工人也急於恢復工作。 但值得留意的是,該公司的成本在第一季增長得更快,也許對習慣於看到公司在疲弱經濟環境下要求員工加班以減少開支的投資者來說,這會是一個警號。因此,雖然受惠於投資和其他金融活動的非營運收入大增,該公司仍能保持淨利潤,但其第一季的營運虧損仍然比去年同期激增。 業績公佈後的三個交易日內,看準科技在美國上市的股票隨即大跌15.5%,反映投資者對其作出了「懲罰」,而該股本年至今已下跌約三分之一。以其上週五在美國的收市價14.27美元計算,也比其2021年的IPO價格19美元下跌了約四分之一。 不過,即使經歷下跌後,看準科技仍然以30的健康市盈率交易,比國內競爭對手同道獵聘(6100.HK)的14倍市盈率仍然高出一倍以上,甚至是美國巨頭萬寶盛華集團(MAN.US)11倍市盈率的接近三倍,表明投資者仍然對看準科技有信心,因為它在龐大的中國勞動力市場中處於領先地位。 中國最新的就業趨勢變化很大,因為官方去年大部分時間實施了嚴格的防疫措施,迫使許多公司關閉或縮減業務,但在12月突然停止了這些限制。然而,中國經濟在經歷了多年高速增長後,現時已明顯放緩,這使得這種波動更加複雜。 看準科技作為中國最大的招聘服務供應商,有能力掌握最新的求職趨勢,對這些數據感興趣的讀者,可以查看該公司最新財報電話會議上的詳細評論。但很明顯的是,自去年底以來,招聘和就業活動已經穩步回升,這對於像看準科技這樣的公司來說是至關重要的,因為它大部分收入來自其發佈的廣告和它促成的交易數量。 重回增長 說了這麼多,我們來看看該公司季度業績的一些最新數據,這些數據似乎顯示該公司知道如何取悅其客戶,但難以控制其成本,也是值得關注的地方。 看準科技第一季的收入按年增長12.3%,達到12.8億元,略高於之前的指引。更重要的是,它預測第二季的增長將加速到30%左右,而該期間的收入將在14.3億元至14.6億元之間。 期內,該公司的月平均用戶健康增長了57.5%,達到3,970萬,因為隨著新冠疫情限制的結束,許多人恢復尋找工作。但這些使用者中,有許多人沒有為服務付費,這就說明了該公司收入增長較慢的原因。 更令人擔憂的是,在截至2023年3月的12個月裏,其企業客戶群為400萬,與之前12個月相比並無任何變化。這實際上比前兩個季度的下降略有改善,但也比該公司在2021年錄得的強勁的雙位數增長大幅下降。 正如我們之前提到的,與大多數中國同行相比,看準科技也表現出控制成本的能力不足。在上季度,其營運成本上升了約20%,高於其整體收入增長。該公司將強勁的支出歸咎於農曆新年後的季節性促銷活動和其他營銷活動。該公司在去年第四季也有類似的理由,歸因圍繞世界盃的一次性支出,令該季度的營運成本上升了70%。 雖然這些原因可能是合理的,但大量的支出肯定對該公司的利潤沒有好處。因此,其第一季經營虧損,從一年前的330萬元猛增到7,730萬元,儘管最新數字已比去年第四季世界盃期間的大額虧損有所改善。 儘管出現經營虧損,但由於與投資和其他金融活動相關的近1.3億元的非經營性收入,看準科技在期內仍實現了3,270萬元的淨利潤。 董事長趙鵬在評論業績時,發出了可預見的積極基調:「我們的月活躍用戶(MAU)、收入、現金帳單和其他多項關鍵指標,在本季度都創下了新高,因此有信心保持這種增長勢頭,並在未來幾個季度繼續提供堅實的業績。」 對於看準科技的前景,我們還是頗為樂觀的,因為它的市場領導地位和對技術的有效利用,是對其最重要客戶──企業使用者的有力賣點。現在,中國經濟只需要回到一個更穩定的增長軌道,以促使這些客戶願意在該公司的招聘服務上花費更多,但前提是它能夠學會控制支出,並避免錄得損失。 欲訂閱詠竹坊每週免費通訊,請點擊這裏
疫後消費回暖 中國中免盈利反挫
這家中國最大的免稅店集團,在中國全面解封後,股價反而節節敗退 重點︰ 中國中免今年第一季收入創單季新高,達207.7億元,但因成本上漲超出預期,淨利潤卻按年下降一成 投行及券商預計該公司的收入表現持續復甦,但如何控制成本才更關鍵 裴梓龍 新冠疫情後首個「五一黃金週」,中國各地的旅遊景點擠得水洩不通,酒店更是一房難求。當市場正感受中國內需在疫後快速增長,這家一直被視為復甦概念股的免稅店集團除了盈利下降,股價更節節敗退,傷透投資者的心。 這裏說的是去年8月在港股上市的中國免稅行業龍頭中國旅遊集團中免股份有限公司(中國中免,1880.HK; 601888.SH),其股價在今年1月27日創280港元新高後,持續下跌至150港元水平,僅短短三個月便蒸發了四成以上,在高位買入的投資者如果沒有及時止蝕,可說是損失慘重。 中國中免在4月底公布了今年第一季業績,本來應該反映該公司在中國全面開放後,如何受惠於經濟復甦,但結果卻讓市場大失所望。 雖然線下消費回暖及人流恢復,引領該公司收入按年增長23.8%至207.7億元,並創單季新高:但值得留意的是,在營業成本與銷售費用增加的不利情況下,其淨利潤按年減少10.3%至23億元,綜合毛利率更大降5個百分點至29%。因此,其股價在季績公布後的四個交易日大挫11.5%,反映市場對這份業績並不看好。 預期之內的增長 受新冠疫情影響,全國多個主要城市去年曾採取嚴密封控舉措,由於居民出遊受到限制,中國中免業務受挫,全年收入與淨利潤分別下跌19.5%與48%。今年2月,管理層在業績發布會中措辭樂觀,表示隨着各地免稅門店全面復工復產,銷售已明顯回升,但這番言論並沒有打動投資者,其股價更形成明顯下降軌道。 凱基亞洲投資策略部主管溫傑認為,中國中免在第一季的兩成多收入增幅,其實早已在市場預期之內,反倒其成本控制令他感到擔憂,「該公司上季度的成本增幅高於收入增長,而且管理層沒有解釋未來會如何有效控制成本,本來中國中免是我今年看好的其中一家公司,但它的季度業績令我感到失望。」 翻開中國中免的業績,第一季營業成本按年增加30%至174.9億元,銷售成本更大增40%至20.5億元,主要因為去年封控時,旗下機場店獲提供租金減免,但今年機場人流增加,租金重回正軌,令相關成本回升。此外,該公司今年推出折扣積極去庫存,同時珠寶腕表等高毛利產品缺貨,對整體業績也帶來負面效應。 另一方面,公司的匯率問題也引起投資者關注。由於中國中免的貨品成本以美元計價,但收入卻以人民幣計算,隨着人民幣匯價在第一季明顯下跌,令公司在匯兌上產生大額不利影響。 金利豐證券研究部執行董事黃德几分析說,「全球奢侈品銷售正在回升,但從中國中免的業績上看,這類代理商並沒有受惠太多。不過,受惠於五一黃金周的外遊高峰期,估計其業務表現在二季度會改善,加上海南離島實施免稅購物『擔保即提』和『即購即提』的提貨方式,有助加快行業復甦,估計酒類及奢侈品等銷售會不錯!」 根據官媒《央視新聞》引述海南離島海口海關消息報道,海南免稅提貨政策實施一個月以來,已創錄得約3.5億元的購物額。 大行調低目標價 投行及券商大多對中國中免首季度業績感到失望,部分更下調其盈利預測與目標價。花旗的報告稱,中國中免的毛利率復甦較慢,但預計隨着促銷活動減少,時尚類產品組合增加與機場免稅店銷售反彈,第二季的收入與盈利會有更大程度的實質性改善。該行雖維持其「買入」評級,但把目標價從262港元下降至243港元。 高盛也將中國中免的目標價從280港元下調至263港元,並將2023至2025年度的每股盈利預測下調6%至10%。該行指出,中國中免今年股價大幅下挫,市場可能過度悲觀,加上管理層對未來利潤表現有信心,仍維持其「買入」評級。 平安證券則認為,中國中免為中國免稅業絕對龍頭,有先發、規模及供應鏈優勢,目前海南及全國出入境客流回暖,加上政策利好,維持「推薦」評級,並預期今年至2025年盈利分別為122億元、164億元及208億元,對應市盈率約27倍、20倍及16倍。 經過兩個多月的大幅調整後,中國中免目前市盈率約55倍,預期市盈率26.7倍,與經營線上線下免稅店的競爭對手海汽集團(603069.SH)約37倍的預測市盈率相比,作為行業龍頭的中國中免反而被市場低估。 「去年市場關注消費復甦概念,投資者對中國中免有很高期望,刺激其股價上升,但季度業績未能達到預期,其股價已回落至比較理性的水平,」溫傑建議,仍然憧憬該股能受惠於消費復甦的投資者,可以多等一到兩個季度的業績,參考它在控制成本方面有沒有改善,再決定是否「撈底」買入。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
疫情後消費恢復 移卡今年迎來春天
該公司預測,今年面向中小型零售商的核心支付業務總支付交易量將增長約26%,遠超去年5%的增速 重點: 儘管核心的商家客戶受到疫情影響,但移卡去年的營收和調整後利潤仍實現了增長 這家支付服務供應商新推出的到店電商服務錄得三位數增長,並預測其核心的支付服務將在今年恢復強勁的兩位數升幅 陽歌 在中國去年的新冠疫情中,小型零售商受到嚴重的影響,這一點在以這類商家為主要客戶的移卡有限公司(9923.HK)的最新年度業績中得到了體現。但在疫情之後,該公司預測其核心業務將在今年恢復兩位數強勁增長。 移卡的最大收入來源為小型商戶支付服務,同時也設法從消費者電子商務服務中獲得額外收入。這體現在其到店電商業務去年的三位數增長中,該業務正在迅速成為重要的增長新動力。 「對我們服務的商家和消費者來說,2022年是充滿挑戰的一年,」移卡在報告中稱。「但隨著中國從2022年底開始將重心從疫情防控轉向經濟增長,我們將繼續增加市場份額並提高盈利能力。」 投資者對移卡今年核心業務的樂觀前景,及其兩年前推出的到店電商業務的勢頭日漸增長表示讚賞,後者是一種線上到線下(O2O)服務,將消費者與餐飲和電影票等本地服務的供應商連接到了一起。 公告發佈後的第二天,該公司股價上漲11%。該股今年已上漲20%左右,比2020年的IPO價格高出了50%。但其股價目前仍低於它在上市後的歷史高位,當時投資者將該公司比作當紅的同行Block(SQ.US)——一家零售支付服務供應商,以前叫Square。 在新冠疫情期間,數以百萬計的零售商經常關閉或被限制營業時間,還必須繼續支付租金和員工工資。這數百萬零售商是移卡「一站式支付服務」的客戶基石。該公司還提供更高端的「商戶解決方案」工具,協助零售業客戶提高營運效率。也提供我們在上文提到的面向消費者的「到店電商服務」。 消費反彈 去年,該公司從上述三個來源獲得的總收入增長12%至34.2億元。其支付業務在總支付交易量及費率方面都取得了一定的增長,而到店電商服務增長最為強勁。 公司全年的淨利潤下跌63%至1.54億元,不過這要拜上年同期一筆金額較大的一次性收益所賜。經調整後,也就是不包括此類收益的情況下,該公司去年的息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA)實際上增長了73%,至2.13億元。 看過這些宏觀數據後,我們再來深入研究該公司的三大產品領域,隨著中國走出新冠的陰霾,它們將迎來更好的時代。 該公司全年一站式支付服務的收入增長21%,達到27.5億元,佔該公司全年收入的80%。其中大部分來自公司收費標準的提高,以及活躍商戶數量增長11%至810萬戶。 其商戶網路的總支付交易量(GPV)增長5%,至2.23萬億元。但該公司表示,在大多數新冠防疫措施取消之後的1月份和2月份,支付活動劇增。因此,它預測今年的GPV將達到2.7萬億至2.9萬億元,若是以該區間的中值計算,意味著它將恢復26%的強勁增長。 與此同時,到店電商服務是財報中最大的亮點,去年這部分業務的收入增長了139%,至3.54億元,成為公司第二大收入源。該業務的總商戶交易量(GMV)實際上增長了733%,達到33億元,表明其電子商務服務是其當前支付服務的重要延伸。 到店電商的快速增長看起來尤其有前途,因為這部分業務的利潤遠高於該公司核心的一站式支付服務。在這項業務增長的同時,其毛利率大幅提高,去年達到67.3%,是一站式支付服務30.2%的兩倍多。 總而言之,在公司去年的困難期結束之後,投資者似乎也對其恢復了信心。然而該股看起來仍相對遭到了低估。該股的遠期市盈率為26倍,高於本土競爭對手拉卡拉(300773.SZ)的14倍,但低於Block的37倍。它也低於美團(3690.HK)的52倍,後者同樣專注於O2O服務,這是移卡增長速度最快的業務。 詠竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲了解更多資訊,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱詠竹坊每週免費通訊,請點擊這裏
快訊:疫情無礙消費者需求 洪九果品收入利潤增
最新:水果分銷商重慶洪九果品股份有限公司(6689.HK)周一公布,去年收入增加46.7%至150.8億元,非國際會計準則的經調整利潤增加33.5%至14.5億元。 利好:由於該公司進一步拓闊銷售網絡,新進入了哈爾濱、南京及鄭州等大城市,加上其「端到端」供應鏈保證了在新冠疫情期間持續、穩定的水果供應,以迎合消費者需求,令收入得以快速增長。 值得關注:該公司毛利率較高的核心水果產品佔公司收入比例,從2021年的57.5%降至去年的44.8%,主要是由於新冠疫情令國際物流及清關流程延長,導致這些產品在中國整體的進口量有所下降。 深度:洪九果品成立於2002年10月,主要業務為水果分銷,是中國三大水果企業之一,公司近年瞄準中國消費升級,專注銷售高貨值果品。雖然中國於2020年起經歷新冠病毒疫情,但該公過去三個財政年度的銷售收入仍高速增長。然而,由於該公司去年上市時市況不佳,最終只能集資約5億港元(4.3億元),遠低於市場傳聞的目標集資額23.5億港元,但最終仍成為港股的「水果第一股」。 市場反應:洪九果品周二早段曾上漲4.9%,但其後走勢回落,中午收市軟0.7%至30.3港元,比去年的上市價40港元低24.3%。 記者:何仲尼 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏