恒大汽車

經歷母企清盤、投資告吹、19億退補等事件後，恒大汽車迎來了新買家，但這次的投資是否「靠譜」？恒大汽車會否翻身？還是未知數 重點： 恒大汽車去年虧損逾百億，主要收入來自物業銷售 若達成買賣協議，買家需資助公司運營      李世達 關於恒大的好消息很久沒出現了。近日，中國恒大新能源汽車集團有限公司(0708.HK)在港交所公告，母企中國恒大(3333.HK)已與一名第三方潛在買家訂定不具約束力條款書，將出售所持31.5億股(佔全部已發行股份約29%)，買家另有選擇權可買入餘下32億股(佔29.5%)。若上述兩項交易完成，恒大汽車將正式易主。 中國恒大是恒大汽車的控股股東，共計持有恒大汽車約63.5億股，持股比例約為58.5%。其中，中國恒大直接持有1.3億股，旗下全資子公司恒大健康和Acelin Global Limited分別持有約62.2億和5萬股。中國恒大今年1月已被香港法院頒令清盤。 公告中並未透露潛在買家的具體信息，亦沒有披露每股的收購作價。 恒大汽車賣盤此前已走漏風聲。5月中旬，恒大汽車股價盤中暴漲70%後宣布停牌。在賣盤消息證實後，恒大汽車股價在復牌當日一度暴漲107%，最終收漲87%，市值幾乎翻倍。目前潛在交易尚待進一步盡職調查及簽署買賣協議後作實。 年初中東投資告吹 恒大汽車還將從此次交易中獲得一份授信協議。買方將為恒大汽車方面提供信貸額，以資助恒大汽車持續經營及發展電動車業務。公告中稱，集團資金嚴重短缺，天津工廠自今年初以來已不再生產作業，至今尚未恢復生產。 根據最新年報，2023年恒大汽車收入約13.4億元，股東應佔虧損達108.7億元，雖然是新能源車企，但收入大部分來自物業銷售套現的11億元。品牌成立至今僅生產1,700輛恒馳5汽車，交付1,389輛車。截至2023年底，恒大汽車累計股東應佔虧損達376.9億元。 去年8月，恒大汽車曾公布獲得由阿聯酋國家主權基金持股的紐頓集團戰略投資5億美元，另外還有6億元過度資金陸續入帳，曾被市場視為救命錢。然而至今年4月，恒大汽車宣布與紐頓集團的戰略投資協議終止。 就在賣盤消息公布前四天，恒大汽車收到地方行政部門發出的函件，由於恒大汽車並未履行合同義務，被要求退回已發放的各項獎勵及補貼，合計約19億元。 恒大汽車的價值？ 恒大汽車曾是恒大老闆許家印的夢想。2021年10月，恒大剛剛爆雷時，許家印宣布要在十年內，由房地產企業轉型為新能源車企業，強調會逐步退出房地產市場，不會出售恒大汽車。 造車曾是許家印的最後王牌，但如今恒大進入清盤程序，許家印已失去自由，卻只有恒大汽車有了死裡逃生的機會。恒大汽車股權若全出售後，跟許家印再也沒有關係。 經營五年只造出1,700輛車的恒大汽車，市值曾經高達7,000億港元，比當時的比亞迪(1211.HK; 002594.SZ)還高出四成，如今市值僅剩下62億港元，不到當年的百分之一。 根據年報，恒大汽車總資產約349億元，但負債高達725億元，早已資不抵債。對買家來說，恒大汽車是一家量產困難、資金短缺、巨額虧損的公司，出手接盤等於承接一筆巨債。現有造車新勢力應不會是買家，市場議論，或有新玩家打算加入新能源車賽道。 雖然負債累累，但恒大汽車仍是一家上市公司，並具有造車資格且擁有完整電動車生產線的公司。根據年報，公司在天津、廣州、上海設有生產基地，只要資金到位，工廠仍然能夠隨時運作生產。 不過，目前新能源車市場競爭激烈，賽道上的落後者正在逐步被淘汰。本身資源累積與品牌認受性都不足的恒大汽車，易主之後仍要面對很大挑戰。 是次的交易從條款書來看，買家收購29%股權後，先透過授信協議「試水」經營一段時間，才決定是否要收購剩餘股權，最後是否如約達成，條款是否變動，仍有很大未知數，對買家來說應是較安全的合作方式。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

全球負債最高的房地產開發商中國恒大集團終於獲頒清盤，但國際投資者能從清盤程序取回多少資金，卻無人寄與厚望 重點： 國際投資者以百億美元計的投資，最終能從恒大的清盤案中收回多少，將取決於內地政府和法院的態度 中國恒大的9成資產均位於內地，沒有內地法院的認可，香港法院清盤令很難執行     羅小芹     自2022年中國恒大集團(3333.HK)開始遭債權人Top Shine Global Limited申請清盤，前後延期7次，至1月29日香港法院已按捺不住，法官陳靜芬正式頒令清盤，恒大在過去廿年在內地房地產市場野蠻生長，終於劃上句號，亦可謂代表一個時代的終結。 中國恒大於1月29日開市前停牌，停牌前報0.163港元，市值21.5億港元(19.6億元)，公司高峰期的市值超過4,000億港元。集團還持有電動車公司恒大汽車(0708.HK)和物管服務商恒大物業(6666.HK)的權益，這些資產將被清盤人接管。 根據清盤令，法院委任安邁顧問Edward Simon Middleton及黃詠詩為中國恒大的共同及各別清盤人。 中國恒大通過內地主體恒大地產經營幾乎所有房地產開發業務，而大部分債權也在內地欠下，包括物料供應、建築施工等應付帳和金融機構欠款。 據公司2023年中期財報顯示，期內負債總額為23,882億元(約3,362億美元)，剔除其中的合約負債6,039.8億元後負債規模為17,842.2億元，現金總額僅133.8億元。中國恒大在其債務重組方案上列出17隻違約的美元債，涉及款項超過190億美元。 集團執行總裁肖恩就清盤回應內地傳媒時表示，香港法院頒布的是境外清盤令，涉及主體是在香港上市的中國恒大，集團會盡一切可能保障內地恒大地產的業務穩定，穩步推進保交樓等重點工作。另外，又會積極與清盤人溝通，依法配合清盤人履行相關程序，根據國際慣例丶市場規則推進債務化解的工作。 重組方案難落地 目前恒大地產已被中國證監會立案調查，以主席許家印為首的管理層因涉嫌違法犯罪被依法採取強制措施，無法參與境外債務重組，以致重組方案最終難以落地。 自2021年底中國恒大兩筆美元債務違約事件開始，公司向債權人提供的資訊非常有限，以致投資者難以詳細了解該公司面對的困難。究竟中國恒大香港實體的清盤程序如何進行，國際投資者以百億美元計的投資能從恒大清盤案中收回多少，首先取決於中國大陸跨境當局和法院的態度。 2021年中港法院達成相互認可和協助破產程序的安排，香港清盤人可以向上海、深圳或廈門三個試點城市的法院申請批准，但內地法院仍有酌情權，可以不予認可或協助執行，所以沒有內地法院的許可，清盤程序是很難執行。 香港律政司林定國去年11月在回應英國《金融時報》的書面查詢時承認，在某些情況下，內地法院可能會拒絕承認香港的清盤令。2021年深圳法院在森信紙業案中承認了香港法院指定的清算人的權力，但業內人士稱這類成功的實際個案很少。 就算內地法院下達清算令，執行過程仍需與其他債權人合作，由於外資股權和債權的追索優先次序將低於國內貸款的債權人，令境外債權人更難取回投資。 中國恒大的清盤令為其他處於債務危機的內房企業敲響警鐘，早前有傳媒傳出碧桂園(2007.HK)的債權人將申請清盤，有香港銀行將接管公司在港抵押資產，但《每日經濟新聞》引述碧桂園消息人士指傳聞不屬實，目前公司經營一切正常。然而，消息未澄清傳聞哪部分不確，在中國恒大步入正式清盤程序前，公司幾乎對所有不利的傳聞均予以否認。 保交樓的困難 面對內地爛尾樓危機，中國政府要求內房企業必須交付已售出的房屋單位，即履行保交樓的社會責任，但企業需要投入更多資金完成，而內地樓市銷情亦成為開發商資金回籠的關鍵，若樓市銷情未見改善，直接影響債權人取回投資的比例。 香港思睿投資(Grow)合夥人兼首席經濟學家洪灝指出，無論清算程序能否繼續進行，中國恒大就像即將破產一樣，其債券的交易價格不到面值的兩成。 根據內地房地產研究機構中指研究院報告指，1月全國100個城市二手住宅平均價格按月跌0.56%，已連續21個月下跌，各地以價換量現象明顯。報告指，繼廣州、上海放鬆限購政策後，其餘一線城市亦有望優化相關政策，為了搶佔內地置業者的購買力，二線城市或全面取消住房限購；核心一、二線城市首套及二套房首付比例有望進一步降低。 龍州經訊中國研究部副總監CHRIS Beddor接受路透訪問時表示，在很多方面恒大都是一個獨特的案例，它凸顯出房地產開發商在近幾個月以來經營情況都沒有明顯改善，影響了購房者情緒，從數據顯示，有意置業的人士不願意從陷入困境的開發商買入預售房，令後者情況進一步惡化。…