盛威網約車業務挑戰大 冀客運服務突圍
盛威計劃來港上市，收入佔比最大是網約車業務，但行業競爭激烈 重點： 盛威業績見紅，短期難扭虧 上市前股東包括阿里巴巴、恒生電子及協鑫科技合營等 白芯蕊 流動通訊變得方便，手機應用程式更改寫人類生活習慣，包括出行模式。過往的士在交通運輸中扮演重要角色，但Uber(UBER.US)推動網約車在全球盛行，令的士重要性大降，隨著Uber股價表現標青，有東南亞滴滴之稱的Grab(GRAB.US)，第3季業績也轉賺，內地網約車服務平台商盛威時代科技股份有限公司計劃在香港上市，近日上載上市申請文件。 據文件顯示，盛威前身為北京盛威南凌信息科技，於2012年9月由姜生喜成立，姜生喜曾任職A股上市公司用友網絡科 (600588.SH)副總裁。2013年盛威推出中國公路客票網的網站，即現時「出行365」平台的前身，2016年與主要網上旅行社(Online Travel Agent，簡稱OTA)同程及飛豬展開合作，2018年推出網約車服務，2022年公司改名為盛威時代科技。 上市前盛威最大股東是阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)，透過全資擁有的阿里旅行持有盛威27%股權，姜生喜則有20.7%股權，協鑫科技控股有限公司(03800.HK)合營的江蘇疌泉景世豐持股2.1%，A股上市公司恒生電子(600570.SH)，也持有盛威0.86%股權。 網約車佔收入逾八成 目前盛威主要提供三大業務，包括網約車服務、數字化及業務解決方案及客運服務，當中網約車服務業務收入佔比最大，分別佔2022年、2023年及2024上半年總收入86.2%、85.3%和88.5%，達到7.03億、10.3億和6.43億元。 所謂網約車，即是利用網上平台，將用戶需求與駕駛員和車輛進行實時匹配或預訂，提供將乘客運送至彼等選擇的地點。至於收入模式方面，首先是乘客通過高德等平台軟件，或利用盛威自營365約車平台叫車，行程結束後，盛威會收到客戶付款，扣減聚合平台費用及駕駛員獲得的收入後，餘下資金归予盛威。 受疫情影響，內地整個網約車行業一度出現萎縮，2022年平台上付費交易金額(GTV)一度按年跌12.8%至1,942億元，但翌年疫情管控措施全面解除，配合政府政策出台，以及旅遊市場快速發展，2023年網約車GTV反彈15.9%至2,550億元。據弗若斯特沙利文估計，整個市場將以19.5%的複合增長率上升，到2028年行業規模有望提高至6,474億元。 毛利率薄弱 回顧過往盛威收入增長表現不俗，2022年、2023年及2024上半年總收入分別有8.16億、12.06億和7.26億元，按年升47.4%、47.9%和25.7%，但要留意毛利率卻薄弱，同期只得6.6%、7.1%和3.5%。 尤其是2024上半年盛威每單網約車平均交易額僅22元，對比2023年的23.1元下滑4.8%。更大問題是集團網約車服務業務毛利由正轉負，從2023上半年的522萬，轉至2024上半年的負毛利311萬元，也令同期毛利率變成-0.5%。盛威解釋因增加司機及乘客激勵獎賞，以提高集團競爭力，其實背後意味行業內捲情況嚴重。 盛威毛利較強是客運服務，儘管客運服務2024上半年收入只得3,574萬元，佔總收入的4.9%，但毛利率卻高達57%，令毛利近2,040萬元，足以抵銷網約車服務負毛利的情況，但扣取其他銷售及營銷開支、研發開支後，盛威業績見紅，2024上半年共錄得虧損2.85億元，按年擴大21%。因此未來盛威要虧轉盈，似乎不能再依賴網約車業務，反而要將客運服務收入變得更大。 其實盛威客運服務做得頗出色，從上市申請文件中稱，2023年盛威已成為中國(以售票量計算)最大城際道路客運信息服務提供商，旗艦產品是「出行365」，該產品能讓乘客通過個人電腦、手機移動程式、微信公眾號、微信小程序及線下自助售票機，查詢大巴車時間表、訂票、管理訂單及聯繫客戶服務員，用家亦可利用「出行365」平台購買機票及火車票。 客運聯網售票發展大 隨著電腦化令效率提升，去年中國在航空和鐵路出行已有近90%來自聯網售票，反觀道路客運聯網售票率目前卻大幅落後，聯網售票率卻只得10.8%，因此改革空間相當大，加上毛利率高，故盛威客運服務業務未來賺錢能力應遠較網約車業務高。 整體來講，盛威短期錄得盈利機會不大，集團首要工作是要將網約車業務止血，特別是研究如何提升毛利率，其次要令客運服務收入擴大，兼要維持較高毛利率水平，否則上市後仍維持現有業務格局，要扭虧為盈恐怕遙遙無期。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
市場要聞：多晶硅價格下跌 拖累協鑫科技利潤跳水
這家生產太陽能電池板的關鍵原料製造商表示，去年收入下降了6.2%，下半年虧損30億元 陽歌 協鑫科技控股有限公司（3800.HK）周五表示，雖然新建太陽能發電廠需求旺盛，但因主要產品多晶硅價格暴跌，不但影響公司去年收入，利潤更大幅下滑。 公司全年收入下降6.2%至337億，利潤則大跌85%至25億元。根據公司數據計算，下半年營收降至128億元，較上半年下降39%。由於營收大幅下滑，公司下半年虧損30億元。 協鑫科技股價週一在香港早盤上漲，午盤上漲 5.4%。 過去52周，該股仍下跌約28%。 過去兩年，隨著各國爭相建設新太陽能發電廠以減少碳排放，對太陽能電池板的需求激增。 與此同時，太陽能電池板製造商及其上游供應商增加了大量新產能，以滿足蓬勃發展的需求。 結果是整個行業供過於求，導致價格下跌，大多數公司的利潤大幅下滑。 多晶硅價格在2022年飆升後，去年達到頂峰，此後一直在下跌。公司表示，去年多晶硅平均售價每公斤為76.8元，不到2022年每公斤228.5元的三分之一。協鑫科技競爭對手大全 (DQ.US) 上個月公布去年四季度多晶硅平均售價僅為每公斤7.97美元，較2022年同期售價每公斤37.41美元的四分之一。 由於價格下降，協鑫科技的毛利率從2022年的48.7%下降至去年的34.7%。 「2023年，多晶硅供需逆轉，全年價格震盪下行，目前已位於底部運行，截至2023年12月31日止年度，光伏材料業務的利潤貢獻按年大幅減少。」 公司表示，去年底其產能幾乎翻了一番，達到42萬噸，自年初以來增加了20萬噸。公司補充說，今年將繼續增加產能，使總產能達到50萬噸。隨著產能的提高，公司去年的多晶硅產量增至232,256噸，是2022年104,723噸的一倍多。 全球新增太陽能電池板安裝量在2019年至2023年間每年增長28%後，現已進入增長放緩的新階段。Wood Mackenzie預測，2024年至2028年間，新的太陽能電池板安裝量根本不會增長，其中一些年份的新安裝量甚至可能會收縮。 需求放緩，加上在如此短的時間內，新增如此多的太陽能電池板產能，意味協鑫集團等公司的產品賣價至少在未來幾年內不可能大幅反彈。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
