保險公司華麗轉身 泛華易名覓新業務
該公司任命新任董事長並將從下月起更名,試圖減低在中國受嚴格監管的保險業務的倚重 重點: 從11月1日起,泛華的英文名稱將變更為AIX Inc.,似準備在原來的保險經紀業務之外實現多元化發展 公司上月末任命Hang Suong Nguyen為董事長,或表明公司將越南視為新的增長市場 梁武仁 很多民營初創公司近年來感受在中國監管嚴格的金融行業做生意不容易,隨著監管環境不斷收緊,很多公司被迫退出該領域。最新一家朝著這個方向發展的可能是泛華控股集團(AIFU.US),公司明白作為一家在線保險經紀公司,自己的生存越來越困難。 公司試圖在業務和地域上實現多元化,以確保其長期生存能力,希望投資者能再給它一次機會。根據上周五發布的一份公告,如果在10月31日的股東大會上獲得通過,泛華的英文名將從11月1日起易名為AIX Inc.。 這個程序可能只是個形式,我們預計泛華現在的英文名Fanhua很快就會從納斯達克消失,公司最初於2007年在納斯達克上市,當時叫CNinsure。為了給此次更名鋪平道路,公司的股票將從本週三開始,以新的股票代碼掛牌交易。公司新的中文名稱「智能未來」,雖然相當模糊,但大致暗示它希望採取的新方向。 上月底,泛華還任命了Hang Suong Nguyen(下文簡稱阮女士)擔任新一任董事長。 泛華做出這些改變,是希望開闢一條新的增長道路,並得到了由新加坡前職業政客白振華領導的投資公司華德集團的資金支持。今年2月,泛華及其關聯財富管理公司普益財富(PUYI.US)雙雙簽署協議,各自從華德集團獲得高達5億美元的投資,因為兩家公司都試圖轉移重心。泛華和普益財富是關聯方,彼此持有對方大量股份。 簽署投資協議後不久,泛華表示將利用新資金通過收購遠程醫療和醫療機器人公司,拓展保險以外的業務。華德集團還計劃注入資產,幫助該公司開發人工智能(AI),並通過在新加坡、越南、歐洲、美國和香港設立辦事處,在中國內地以外拓展業務。 交易公布後,華德集團的白振華立即接任泛華董事長一職,不過現在他把這個職位讓給了阮女士。 泛華今年上半年的業績,讓人很容易理解公司為什麼希望實現業務多元化,甚至可能完全放棄原來的業務。公司總收入同比下降超過40%至11億元,幾乎所有利潤都消失了,公司瀕臨虧損。 泛華創始人兼首席執行官胡義南在9月的最新財報中表示,政府新規對保險經紀人佣金設定上限,給行業造成了「前所未有的影響」,這給泛華的收入造成了很大拖累。泛華分銷的人壽保險總毛保費雖然輕微下降,但在佣金受限的政策下,集團的收入大幅下跌。 該公司正嘗試利用人工智能實現事半功倍的效果,並正在試用與百度共同開發的人工智能模型。或許正是由於採用了這項技術,泛華今年上半年的壽險銷售代理人數較去年同期減少了三分之一以上。 越南的聯繫 除了對人工智能的興趣外,鑒於阮女士的越南背景,泛華選擇她擔任公司董事長,可能表明公司正將越南視為一個新的增長市場。根據泛華發佈的個人簡介,阮女士擁有越南國立大學和河內理工大學的商業學位。 目前尚不清楚泛華對越南或其他海外市場的打算。但該公司及其關聯財富管理公司普益財富,似都在遠離它們的中國根基。和泛華一樣,普益財富的表現也不盡如人意。 由於中國股市的疲軟抑制了投資者對理財產品的需求,在截至去年12月的六個月里,也就是上半財年,普益財富的總收入同比下降近50% 表面上看,通過收購華德集團的資產,普益財富在進軍新業務領域方面取得了一些進展。今年早些時候,它同意從華德集團收購一家AI人形機器人製造商,以及一家國際體育賽事組織機構的股份。這些收購對普益財富的長期發展有多大幫助還有待觀察,尤其是考慮到這些收購與其專業領域完全無關。 至於泛華,公司尚未公開透露自己的發展目標。儘管所有的動向都指向東南亞市場,但公司在最近發佈的公告中,仍自稱「技術驅動的中國金融服務提供商」。 泛華和普益財富可能希望最終成為多元化的企業集團,儘管市場歷來對這類公司的估值都低於各自估值之和,因為它們相對缺乏重點。 因此,這樣的轉型是否會對這兩家公司的股價起到很大的提振作用還是個問題。過去五年中,泛華的股價下跌了90%以上,因此其股價肯定還有很大的回升空間。其市盈率約為4倍,這個數字看起來低,但在中國金融科技公司中相當普遍。該公司的市銷率也相當低,僅為0.8倍,而競爭對手水滴(WDH.US)的市銷率為1.2倍。 鑒於目前中國保險公司面臨的監管和經濟困境,泛華有充分的理由進行業務多元化。但它需要更清楚地告訴投資者它的發展方向,而不是僅僅發出讓人猜測的信號。迄今為止一直對該公司持懷疑態度的投資者,可能越來越不耐煩,不過新董事長的任命可能表明,公司終於確定了新的發展方向。…
股票支付收購見成效 泛華施財技重啟增長
第一季,這家保險經紀公司用股票支付的收購帶來的收入增長超過開支 重點: 泛華第一季收入增長21%,而其營業成本的增幅則要低一些,為15% 該公司第一季完成了兩筆用股票置換方式進行的收購,無需現金便立即帶來了收入 梁武仁 將收入增長和有效的成本控制相結合,是一個經過時間考驗的提高利潤方法。但這兩樣說易行難,因為業務擴張通常需要巨額開支,尤其是戰略收購。保險經紀商泛華控股集團(FANH.US)找到了一個巧妙的辦法來解決這個棘手問題,即用股票支付最近的一系列收購,這些收購立即提升了它的收入。 根據上週二公佈的最新季度業績,泛華第一季總收入按年增長約21%,達到8.28億元。與此同時,該公司將營業費用的增長控制在了15%,促使其營業利潤增長近兩倍,達到6,000萬元。 不可否認,第一季引人注目的營業利潤激增,部分原因是一年前的數字較低。但該公司的營業利潤率從一年前的3%,提高到第一季的7.3%這一點,可能會得到投資者的讚賞,尤其是因為泛華表明,其獨立於收購之外的營業效率更高。更值得注意的是,泛華第一季從一年前的虧損轉為盈利,不包含在營業利潤內的投資收益和利息收入,完全抵消了所得稅費用。 最新的收入增長是由泛華在報告期內進行的新收購推動的。泛華是中國首家上市保險經紀公司,現在正在慶祝成立25周年,該公司稱今年前三個月收購了三家公司,為佔銷售額大部分的人壽保險收入增加了約1.64億元。 2月對泛華來說是忙碌的。短短幾天內,該公司簽署了兩項協議,用它自己的股票分別收購吉林中吉世安保險代理有限公司和武漢泰平在綫保險代理有限公司51%的股權。這兩筆交易預計於3月底完成。 雖然泛華不必為了收購支付現金或借錢,但為支付交易費用而發行新股,也導致其股東股權被稀釋。不過用股票支付的收購,可以通過股票置換捆綁雙方利益,從而帶來長期的戰略利益。 該公司首席執行官胡義南在本週二的公司財報電話會議上表示,第一季業績不包括新收購公司的「營業收入貢獻」,因為對它們的整合尚未完成。 作為泛華家族的成員,被收購的公司可能會利用泛華的平台和其他資源獲得提振。此類收購往往還有助於通過消除相關各方之間的重疊資源,來提高利潤率。特別是,泛華正依靠其數字能力和新的開放平台,最大限度地提高收購帶來的收入和成本協同效應。泛華計畫上半年完成對新成員系統的整合。 「我們預計會看到,物資消耗協同效應和收入協同效應體現在我們未來的業績上,」胡義南說。 投資者受到泛華第一季財報的鼓舞,推動其股價在業績公佈後飆升逾20%。大部分漲幅在上周剩下時間得以維持,這表明市場反應不單是對主要數據的短暫樂觀。 更多交易陸續有來 泛華可能剛剛開始這類交易,因為它試圖將今年新的壽險銷售和營業收入提高50%。該公司在財報中表示,收購仍將是這家保險經紀公司實現該目標的重點。 首席執行官胡義南在財報電話會議上說,「我們打算通過開放平台戰略和併購加速市場整合。」 收購可能是泛華重回前些年強勁增長為數不多的選擇之一。甚至在新冠疫情之前,該公司的年收入就開始下滑了,拖累股價從五年前的高位大幅下跌。此外,中國經濟仍在從抑制消費者支出的新冠疫情限制措施中復甦,在當前的氣候條件下,以有機的方式增加收入對保險公司來說並不容易。 網上保險經紀公司水滴(WDH.US)第一季的疲弱業績,生動地凸顯了這些挑戰,它比泛華更注重削減成本和有機擴張。第一季,水滴的淨營業收入按年下降6.6%,而儘管它努力控制支出,營業成本仍然增加了12%。 水滴和泛華有著不同的商業模式。前者專門從事短期產品的線上銷售,而後者則擁有龐大的實體經銷管道網路,專注於長期保單。然而,水滴所面臨的困難表明,整個保險行業尚未走出困境。 在推進收購的同時,泛華也一直在採取措施提高營運效率,這反映在其利潤率的提升上。例如,截至3月底,該公司的壽險代理人比一年前減少了四分之一。然而,在第一季,每個代理人促成的保費按年增長了近一倍。該公司表示,這是通過將重點轉向高端客戶、淘汰表現不佳的代理人來實現的。 當然,作為泛華目前最大的增長動力,收購活動也有其自身的風險和局限性。首先,好的目標不會唾手可得。即使完成了交易,後面暴露出隱藏問題的風險總是存在。此外,用股票進行收購最終會稀釋現有股東的權益,而用現金支付可能會迅速耗盡其資金儲備。 當收購熱潮放緩時,泛華可能更難以實現收入的快速增長,除非保險需求隨著經濟的改善而再次開始回升。 儘管上周股價大幅上漲,泛華的估值可能還需要一些火花。根據雅虎財經匯編的一家分析機構預估,泛華目前的遠期市盈率約14倍。它的市銷率也相對較低,僅略高於1倍,而水滴在2.5倍左右。 對於泛華來說,事情看起來可能很艱難,因為它正試圖重燃早年的強勁增長帶來的興奮感。但如果執行得當,它的收購之舉,加上提高效率的努力,可能會帶來回報,為股票注入新的活力。只有時間會給出答案。 詠竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報導,包括贊助內容。欲瞭解更多資訊,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱詠竹坊每週免費通訊,請點擊這裏