Shares of Amer Sports opened at $13.40 in their Friday trading debut on the New York Stock Exchange, 3.1% higher than their IPO price of $13.

快訊:亞瑪芬體育上市日股價微升

最新:由安踏體育(2020.HK)分拆的國際運動品牌集團亞瑪芬體育(AS.US)周四在紐約證券交易所上市,開市報13.4美元,比招股價13美元高3.1%。 利好:該公司這次集資13.65億美元(97億元),是去年9月以來,美股規模最大的上市活動。 值得關注:亞瑪芬體育上市後,安踏體育的持股將由52.7%減至44.5%,因此對其的影響力將會減低。 深度:亞瑪芬體育1950年在芬蘭赫爾辛基成立,1977年在赫爾辛基納斯達克(Nasdaq Helsinki)上市,2019年獲安踏、私募基金方源資本(FountainVest Partners)、瑜伽服lululemon創辦人Chip Wilson及騰訊控股(0700.HK)合組的財團私有化。該公司目前經營多個國際體育品牌,產品銷售予全球超過100個國家,即使面對新冠疫情,近年收入亦迅速增長。該公司去年傳出獨立上市消息,最終在今年1月落實上市方案。 市場反應:亞瑪芬體育首日收市升3.1%至13.4美元,與開市價相同,市值約64.9億美元。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Anta Sports spins off Amer

安踏分拆亞瑪芬 上得快好世界

亞瑪芬終於宣布美國的上市計劃,但安踏股價先升後跌 重點: 亞瑪芬去年首9個月收入增近三成,但淨虧損擴大 交銀國際估計,成功分拆亞瑪芬上市,每年可節省最多6億元利息開支      白芯蕊 安踏體育用品有限公司(2020.HK)持股的國際運動品牌集團Amer (亞瑪芬),過往一年不斷傳出獨立上市消息,惟一直只聞樓梯響,本月初終於落實上市方案,亞瑪芬官方正式宣布,計劃在美國紐約證券交易所以首次公開發行(IPO)方式掛牌,股份代號為「AS」,不過消息在1月5日曝光後,對安踏股價沖喜作用短暫,最多只升3.5%,最終更要倒跌0.2%收市。 根據亞瑪芬向紐約證監會遞交F-1文件披露,亞瑪芬1950年在芬蘭赫爾辛基成立,1977年在赫爾辛基納斯達克(Nasdaq Helsinki)上市,2019年獲安踏、私募基金方源資本(FountainVest Partners)、瑜伽服lululemon創辦人Chip Wilson及騰訊控股(0700.HK)合組的財團私有化,目前亞瑪芬旗下品牌包括有主打運動鞋的薩洛蒙(Salomon)、針對户外服飾品牌始祖鳥(Arc'teryx),以及專業運動裝備品牌威爾勝(Wilson)等,員工數目有1.08萬人,產品銷售予全球超過100個國家。 亞瑪芬2020年收入近24.5億美元(174億元),雖然全球疫情肆虐,但無阻收入增長勢頭,到2022年亞瑪芬收入提升到35.5億美元,相當於2020至2022年收入複合年增長率20.4%,2023年首9月收入也有接近三成增長至30.5億美元,同期毛利率則達52.2%,按年升2.8個百分點。 業績仍見紅 雖然收入增長勁,但亞瑪芬到目前業績仍要見紅。截至2023年9月底止淨虧損1.14億美元,按年擴大9%,2020至2022全年淨虧損也分別達2.37億美元、1.26億美元和2.53億美元,但若以經調整EBITDA計算,亞瑪芬2023年首9月經調整EBITDA升61.3%至4.22億美元,EBITDA利潤率則增2.7個百分點至13.8%。 儘管獲安踏財團收購後仍未能扭轉淨虧損局面,但亞瑪芬對前景信心十足,在初步招股文件中指出,旗下品牌涉足面廣,包括運動服、運動鞋和運動器材市場,據調研機構Euromonitor判斷,運動服、運動鞋和運動器材市場2022年市場規模達2,200億美元、1,520億美元及750億美元,預計到2022至2027年複合增長率可達6.4%、6.8%和6.3%,因此業務發展與增長空間仍大。 內地業務增長快 亞瑪芬主要透過經銷商渠道銷售產品,據初步招股文件指出,2023年首9個月便從經銷商獲得20.5億美元收入,按年升19.9%,佔總收入67.2%。至於近年興起直接面對消費者銷售模式(DTC),亞瑪芬亦大力發展,2023年首9個月DTC銷售收入則達10億美元,按年升56.7%,佔集團總收入的32.8%。 內地市場是公司主要增長引擎之一,旗下品牌始祖鳥2018年在大中華區會員人數只有1.4萬人,在透過微信推廣拉動下,2022年會員人數已急增至逾170萬人,令大中華區收入從2020年的2.02億美元,大增到2022年的5.24億美元,複合增長達60.9%,到2023年首9個月收入更比2022全年高,達5.93億美元,按年升67.6%,令大中華區佔亞瑪芬總收入由2020年的8.3%,提高至去年9月的19.4%,按此趨勢推斷,內地業務佔比只會越來越大。 除了大中華地區外,亞瑪芬在亞洲地區(不包括中港台澳)增長亦不俗,集團在2023年首9個月收入升52.8%至2.35億美元,佔總收入的7.7%,意味進一步拓展空間仍多。至於收入佔比最大的美國地區,收入增長相比大中華及亞洲地區慢,但也有19.3%升幅,達至12.3億美元,佔集團2023首9個月總收入四成。 Amer IPO 的最大受益者可能是安踏本身。交銀國際研究報告指出,Amer計劃利用IPO籌集的部分資金償還14億美元貸款,這將有助於安踏每年節省5.5億元至6億元的利息支付。 慎防美股調整  據報亞瑪芬上市集資目標規模為10億美元,最終會按市況擴大至30億美元,令整間公司估值最高達100億美元,公司已委託六家全球最大的投資銀行出任主要承銷商,包括高盛、美國銀行、摩根大通、摩根士丹利、花旗集團和瑞銀。 但市場最大風險是美股會否進一步調整,尤其標普五百指數估值不平,預期市盈率達21.8倍,對比過往平均17至18倍高。 另一方面,標普五百指數由去年10月底到12月底已連升九周,但踏入2024年首周出閘脫腳,全周跌1.6%,連同美國就業數據好過市場預期,或令聯儲局減息步伐推遲,在美股高估值下,難免會令大市調整加快,市場氣氛轉差最終會否令亞瑪芬縮細集資額度,甚至更壞情況是推遲上市計劃,因此安踏要在亞瑪芬整個交易成為最終贏家,最重要是亞瑪芬上市速度要夠快。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Anta opens store in Thailand

安踏要贏全世界 先要拿下東南亞

曼谷專賣店的開業,是這家運動服飾巨頭進軍國際市場的新里程碑 重點: 繼去年成立東南業務部後,安踏體育迅速在菲律賓、馬來西亞、新加坡、卡塔爾開店,現在是泰國 現時安踏在中國以外的市場收入幾乎可忽略不計,但隨著新網絡的發展,情況可能很快就會改變      譚英 安踏體育用品有限公司(2020.HK)董事長丁世忠多年前制定的戰略,宣稱「不做中國的耐克,要做世界的安踏」,按他的計劃,上月底曼谷的首家門店開業。 自1991年創立以來,丁世忠已帶領安踏發展成中國領先的運動服飾零售商,2022年銷售額達536億元(74億美元),淨利潤75億元,市值達2,625億港元(335億美元)。公司的市盈率高達27倍,遠遠領先於競爭對手李寧(2331.HK)的15倍和361度(1361.HK)的8倍。在接受雅虎財經調查的35家分析機構中,29家給安踏「買入」或「強烈買入」的評級。 在國內市場,安踏是強有力的品牌,擁有一個由11,918家門店組成的龐大網絡,其中6,941家售賣安踏的核心品牌,約佔其銷售總額的一半。2017年,國家主席習近平,身穿安踏的一件長款外套視察2022年冬奧會的場館。NBA球星克萊·湯普森(Klay Thompson)在2017年,與安踏簽下了為期10年、價值8,000萬美元的代言合同。 安踏及其國內同行受益於2021年的全民健身計劃,以及中國消費者越來越青睞國產品牌,而不是耐克(NKE.US)和阿迪達斯(ADS.DE)等國際大牌。但丁世忠的目標不僅僅是國內的輝煌,安踏在最新的2024-2026年戰略規劃中表示,要力爭實現2025年中國市場份額第一,2030年全球領先的目標。 東南亞新店顯然是為安踏旗下品牌打入海外市場的試點。公司進軍海外市場比競爭對手李寧晚了十多年,後者通過創始人李寧曾獲奧運會金牌,吃到了國內民族主義情緒的紅利,並借2008年北京奧運會為契機,在全球推出了自己的品牌。 相比之下,安踏體育則以多品牌戰略進軍國際市場。董事長丁世忠打趣說,安踏希望「成為體育界的LVMH」,就是那個旗下擁有路易威登(Louis Vuitton)等幾十個知名品牌的法國奢侈品集團。 安踏擁有以韓國斐樂(Fila)為首的多個外國品牌在中國的授權,並且也開始拿下部分品牌在中國境外的授權,首先是東南亞。公司的核心品牌安踏在國外認識的人不多,儘管其在國內的市場份額高達20.4%,僅次於耐克的22.6%,領先於阿迪達斯的11.2%。在國內,該公司的安踏品牌佔其2022年收入的48.7%,斐樂則佔其536億元總收入的44.2%。 其餘7.1%來自其他品牌。 雖然它的全球擴張才剛開始,但安踏早在2009年以3.25億元的價格收購斐樂韓國株式會社(081660.KS)在中國的商標權和專營權時,就具備全球化思維了。其全球擴張行動於2019年開始,當時安踏率領由騰訊、方源資本和Anamered等組成的財團,收購總部位於赫爾辛基的體育用品公司亞瑪芬體育(AMY.DE),安踏將其作為合資企業經營。 不斷增多的品牌 亞瑪芬體育旗下的品牌包括始祖鳥(Arc‘teryx)、薩洛蒙(Salomon)和威爾勝(Wilson)等。上月,安踏體育還宣佈,收購國內主要面向女性的品牌Maia。它還擁有日本品牌迪桑特(Descente)、韓國品牌可隆(Kolon Sport)以及英國時尚鞋履品牌斯潘迪(Sprandi)。雖然這些品牌都是在國際市場銷售,但到目前為止,合資的亞瑪芬體育大部分時間都處於虧損。稍後我們還會詳細談到這點。 安踏迅速擴大了東南亞店鋪網絡,目前在馬來西亞和菲律賓各有40家店,新加坡有4家店。據安踏東南亞區域銷售品牌營銷總監Gavin Lum稱,公司於今年2月成立了泰國子公司,年內將在泰國開10家門店。 安踏未在財報中公佈海外市場的收入情況,很可能是因為數字仍然微不足道。分析機構認為,該公司在中國以外的營收水平,可能與李寧和361度類似,這兩家公司去年在中國以外的市場收入,只佔其收入約1.8%。 那麼,安踏在主場之外的勝算有多大? 首先,安踏體育將失去主場優勢,因為它將在全球市場與耐克、阿迪達斯等品牌展開正面交鋒。耐克2023財年的營收為512億美元,大約是安踏的7倍,1,633億美元的市值也讓安踏體育相形見絀。阿迪達斯2022年的營收為225億歐元(240億美元),是安踏的三倍左右,不過其市值與安踏大致相當,為325億歐元。因此,安踏要想從這些擁國際品牌手中奪取市場份額,可能會面臨巨大挑戰。 安踏2023年上半年營收同比增長14.2%至297億元,淨利潤增長32.3%至47億元。旗下合資企業亞瑪芬體育在2022財年實現收支平衡,利潤5,000萬元,但在今年上半年再錄虧損。安踏在今年上半年分佔合資公司虧損5.16億元,安踏表示,若不考慮亞瑪芬體育的虧損,其上半年利潤將增長40%至52.6億元。該公司指出,合資公司的收入同比增長37.2%至132.7億元,是自收購以來最好的半年業績。 安踏面臨的一大問題是,它能否在不消耗太多現金的情況下,成功走向海外市場。從合資企業亞瑪芬體育身上可看到,這並不容易。除了全球大品牌之外,安踏還會發現,與李寧和361度在海外市場展開正面交鋒的過程中,先機在別人手裡。 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏