旅業放緩餐飲收縮 格林酒店內外受壓

由於核心酒店業務的增長,被新推出的餐廳業務的改革所抵消,這家經濟型酒店運營商一季度營收下降7.1% 重點: 格林酒店一季度的酒店收入增長8.8%,但其中很大部分是因為新酒店的增加 由於持續一年的中國旅遊業反彈開始失去勢頭,公司本季度平均可出租客房收入下降了4.6% 陽歌 分布在中小城市的中國廉價酒店市場規模龐大、利潤豐厚,但也缺乏投資者的尊重。這一點在格林酒店集團有限公司(GHG.US)的最新估值中顯而易見,作為中國廉價酒店行業當仁不讓的領導者,公司今年一季度平均每晚房費僅169元。 格林酒店週二發布的最新業績顯然比這種超低房價更為複雜,超低房價是因為該公司專注於中國的中小城市,那裡的很多人可能認為每晚100元都很貴。公司的一季度業績也凸顯了一些行業趨勢,最明顯的是中國旅遊市場在2023年,因新冠疫情結束而出現強勁反彈後,疲軟似乎是不可避免的。 業績中也有一些令人鼓舞的跡象,關於公司去年從控股股東手中收購的餐飲業務。那次收購可能引起了一些質疑,因為它屬於內部交易,但從戰略上講,多元化發展似乎完全符合邏輯。毫不奇怪,該業務存在一些需要解決的重大問題,其中大部分問題現在似乎都已得到解決。 最重要的是格林酒店的市盈率很低,僅為6.5倍,這至少部分歸因於其股票年初至今已下跌了32%,這與大多數在美國上市的中國公司小幅上漲形成鮮明對比。在美國上市的競爭對手華住集團(HTHT.US; 1179.HK)和亞朵(ATAT.US)均經營價格較高的酒店,市盈率分別為21倍和18倍,而在上海上市的錦江酒店(600754.SH),市盈率甚至高達24倍。 由於市盈率低,兩家分析機構最近對格林酒店更加看好,6月將評級從一個月前的“持有”和“跑輸大盤”,上調至“買入”和“強力買入”。至少部分投資者似也看到該股的一些上漲潛力,週二公佈業績後,格林酒店股價上漲了2.8%。 說了這麼多,我們再來更深入地看看該公司的最新業績,它反映了我們上面提到的行業趨勢,而且似乎也表明格林酒店是一家經營相對良好的公司。 與全球同行一樣,疫情期間由於人們減少旅行,中國酒店運營商遭受重創。要說有什麼不同的話,就是中國的旅遊業衰退比世界其他地區更為嚴重,因政府實行了嚴格的防控措施,導致國內旅行變得非常困難。 由於中國後來放鬆了管控,旅遊業去年從疫情中反彈,這個時間比世界其他地區晚了大約一年。雖然隨著消費者越來越謹慎,中國其他面向消費者的行業在2023年中期左右開始失去勢頭,但酒店業的反彈在2023年大部分時間里,仍出人意料的強勁。不過現在就連這種反彈也已經開始失去動力,這點體現在格林酒店及其同行的最新業績中。 疲軟的收入 在最高層面上,格林酒店一季度收入同比下降7.1%至3.52億元,主要是受餐飲業務改革拖累,我們稍後將詳細介紹。酒店業務的收入實際上增長了8.8%,達到2.75億元,佔公司總收入的四分之三以上。 但酒店業務的增長主要是受開新店推動,因為格林酒店當季增加了109家酒店,截至3月底,總數達到4,256家。更能說明問題的是,格林酒店的平均可出租客房收入 (revpar)同比下降了4.6%,這是酒店業最受關注的指標,結合了客房入住率與實際房價。 格林酒店一季度revpar下降並不完全出人意料,不過它確實超過了亞朵一季度2.7%的跌幅。華住集團在這個指標上,設法再次實現了小幅增長,季度內該集團的中國業務在這個指標上增長了約3%。格林酒店表示,酒店業務在二季度將延續一季度的趨勢,預計收入將增長7%至12%,而revpar將繼續以和一季度的速度下降。 然後是餐飲業務,這是拖累格林酒店整體業績的主要原因。該業務的收入主要來自公司的大娘水餃連鎖店,同比驟降近40%,僅得7,800萬元,公司將此歸因於業務的“戰略重新定位”。自去年完成收購,公司一直在關閉業績不佳的門店,尤其是開在超市的門店。 隨著這種情況的發生,餐廳數量從去年收購結束時的超過236家,下降到3月底的185家。董事長徐曙光在格林酒店的財報電話會議上表示,改革已基本完成,公司計劃在今年底前開設45到50家新餐廳,讓總數恢復到完成收購時的水平。隨著業務的擴張,它將專注於獨立門店,並更加重視加盟經營。 “我認為,關注每家店的盈利能力,在堅實的基礎上打造餐飲業務,比目前的規模和大小更重要,”他說。 隨著改革接近尾聲,格林酒店報告稱,餐飲業務在一季度達到了重要里程碑,實現了盈虧平衡,而去年同期虧損220萬元。公司酒店業務的表現提升,助力其在一季度實現5,730萬元的整體淨利潤,較上年增長76%。公司截至3月底的現金和短期投資,也從三個月前的13億元增至15億元,再次凸顯出,儘管面臨一些挑戰,但這仍是一家運營相對良好的公司。 總言之,對那些喜歡利潤率更高的高端酒店運營商的投資者來說,格林酒店可能不是首選,但公司極低的估值可能會吸引一些逢低買入者,至少目前是如此,這可能會在今年下半年為該股帶來一些上行空間。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Delonix in Marriott tie-up

德朧牽手萬豪 上市之路不太遠

2021年從香港退市的酒店運營商德朧集團表示,未來幾年旗下100多家酒店,將通過聯名合作加入萬豪旗下的臻品之選酒店品牌 重點: 德朧集團宣布與萬豪國際達成合作,將這家美國酒店巨頭旗下的精品酒店 「臻品之選」引入中國 此舉可能預示著德朧或乘著中國旅遊業在疫情後的強勁反彈,再在紐約或香港重新上市        陽歌 中國有著全球最大的酒店運營商,過去二十年,它們通過滿足中國新興中產階級對旅遊的強烈需求,實現了閃電般的發展。但這個群體在很大程度上也很封閉,往往專注於中低端市場,避免與主要的全球運營商合作。 華住集團(HTHT.US; 1179.HK)是為數不多的例外,早在2016年就與索菲特和宜必思品牌的運營商法國雅高(AC.PA)結成了重要聯盟。現在,總部位於杭州的高端酒店運營商德朧集團也追隨它的腳步,宣佈與全球重量級酒店運營商萬豪國際集團(MAR.US)達成新合作。 雙方的合作力度相對較小,德朧集團將把萬豪旗下的精品酒店品牌「臻品之選」(Tribute Portfolio)引入中國。在週二發布的公告中,雙方表示,德朧預計未來幾年旗下100多家酒店將加入臻品之選酒店品牌。 這筆交易對雙方來說都有一些不錯的賣點。於萬豪國際而言,它把年輕的「臻品之選」品牌引入中國,讓臻品擁有約100家酒店的數量增加一倍。對德朧來說,合作提供了一個新的高端品牌,可以鞏固自己作為本土領先高端酒店運營商的地位,它旗下的高端酒店以開元名都酒店連鎖為主,目前已開業或籌建的酒店達180家。 此次合作還向德朧集團開放萬豪國際龐大的全球資源,比如其預訂系統和忠誠度計劃。畢竟,從《酒店雜誌》最新年度排名來看,截至2022年底,萬豪旗下8,000多家酒店擁有近150萬間客房,按客房數量計算,是全球最大的酒店運營商。 同樣有意思的是,這次合作看上去像是德朧集團提升自身形象的一種方式,讓其有望重新在紐約或香港上市。公司此前曾在2019年,以浙江開元酒店的名義在港上市。但當時的時機很不好,次年疫情爆發,公司及其同行遭遇巨大打擊, 2020年利潤暴跌逾80%。 由於在疫情期間陷入困境,公司於2021年被包括紅杉(原紅杉中國)在內的集團私有化,在這筆交易中,其估值相對較低,只有52億港元。 當然,該公司私有化後發生了很多事情。以德朧集團為例,最明顯的是中國酒店業已經從疫情的低迷強勁復蘇。私有化後,公司沒有披露任何詳細的財務數據。 但其網站上的一則新聞稱,其核心品牌開元名都的每間可出租客房收入(一項行業指標),在去年五一假期期間比2019年疫情前增長了21%。公司還表示,去年夏天旅遊旺季,該品牌的入住率相當可觀,約為70%。 不斷擴大的足跡 有許多大型運營商,通過在國內市場的擴張實現了快速增長,德朧集團是其中之一。根據《酒店雜誌》最新排名,該公司位列全球第17大酒店運營商,落後於錦江酒店(600754.SH)、華住集團和首旅酒店(600258.SH)等國內競爭對手。 德朧集團表示,目前已開業或在建中的酒店有1,400家,客房總數超過20萬間​​。相比之下,2021年底,酒店數為860家,客房數約為14.4萬間,2022年底是1,000多家酒店,16.7萬間客房,由此可見,它的擴張速度相當快。 德朧並非唯一一家如此快速擴張的酒店集團,因為在疫情期間稍稍停歇後,大多數同行都在繼續擴大業務版圖。德朧也是加大海外市場擴張步伐的中國酒店運營商之一。 該公司的海外擴張仍處於相對早期的階段,官網稱其已擴展到日本、新加坡和印度尼西亞。它去年才進入印尼市場,在當地設立了一家子公司。公司表示,計劃未來3年在印尼市場運營旗下Ruby瑰寶和曼居酒店品牌的20家酒店。 亞朵(ATAT.US)可能是最適合與德朧進行比較的公司之一,這也是一家努力將自己定位為高端品牌的中國運營商。亞朵於2022年底在紐約上市,與大多數中概股不同的是,上市以來它的表現相當不錯。目前,其股價比11美元的IPO價格高出約65%,市值約為25億美元,市銷率為4.7倍。 去年前九個月,亞朵的收入較對上一年同期增長近一倍,達到31.6億元,雖然中國許多行業在疫情後的業務反彈並未持續太久,但中國人卻表現出強勁的旅遊需求。截至去年9月底,亞朵旗下酒店數量與德朧相當,超過1,100家,同比增長25%。 在沒有看到更詳細的財務數據的情況下,很難說德朧是否會獲得與亞朵類似的估值。由於跟雅高集團合作,華住的情況也很相似,就客房數量而言,它大約是德朧的五倍,目前估值為106億美元。這似乎表明,如果德朧決定重返股市,它的市值可能會在20億美元,大約是當初私有化時市值的兩倍。 重新上市看起來有可能在未來幾年內完成,因為紅杉和其他將德朧私有化的私募股權投資者,很少會長時間持有投資,往往沒過幾年就套現了。鑒於目前有如此多的不確定性籠罩著中國經濟,此番與萬豪的合作,對公司的知名度大有裨益,這似乎表明,重新申請IPO一事可能很快就會發生。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Atour revenue doubles in third quarter

疫後旅遊需求勁升 亞朵季度收入倍增

這家高檔酒店品牌三季度營收增長93%,幾乎所有主要指標都超過了疫情前水平 重點: 受主業務線的「突破」帶動,亞朵三季度營收近乎翻倍,利潤更是大增136% 隨著中國旅遊業在疫情後復蘇,在強勁增長的帶動下,該酒店運營商的股價較一年前的IPO價格上漲了70%       譚英 隨著經濟放緩,中國消費者的支出可能減少了,但可別和總部位於上海的中國亞朵集團(ATAT.US)這麼說。 這家本土高檔酒店運營商三季度繼續保持強勁反彈,因為停止購買汽車和智能手機等大件物品的中國消費者,對旅行預算要大方得多。該公司高管在上周的三季度財報電話會議上表示,今年的營收有望達到44億元(6.2億美元),高於之前的指引,平均可出租客房收入(revpar)為2019年的118%。 「我們在各業務取得了巨大突破,」創始人兼董事長王海軍在電話會議上表示。 這似乎沒有誇大其詞,據上周發佈的報告,該公司三季度營收同比增長93.1%,達到12.9億元。淨利潤更是強勁增長136%,達到2.62億元。 本季度入住率為82.4%,日均房價495元,均高於2019年疫情前的水平。這兩個數字推動廣受關注的行業指標revpar同比增長32%,達到424元,同樣比2019年的水平高出18%。 儘管表現強勁,但投資者並不為所動。業績公佈當天,亞朵股價下跌2.5%,此後一直持續小幅下跌。但我們還應該注意到,該股今年迄今已上漲了70%,與大部分中國股票形成鮮明對比,它們現在的交易價格都低於2023年年初的水平。 亞朵的同比增長並不完全出人意料,在去年的「清零」政策下,中國旅遊業因嚴格的限制而一蹶不振。但該行業的持續反彈略讓人意外,特別是考慮到中國很多行業在上半年強勁復蘇後,現在已經開始下滑。 儘管出現了疫情,但亞朵和許多同行仍在繼續擴大自己的網絡,以期最終一切恢復正常。截至三季度末,亞朵擁有1,112家酒店,同比增長26.4%。該公司還有577家管理加盟酒店正在籌備中,這指的是亞朵代表第三方業主管理的酒店。 隨著推動酒店業復蘇的「報復性旅遊」持續,亞朵三季度調整後淨利潤同比增長114.7%至2.72億元,調整後淨利潤率增長4個百分點至21.0%。 公司增長的兩個主要驅動因素分別是「場景銷售」,也就是住店客人能購買他們在客房裡使用的物品,以及隨著疫情防控措施的取消,對該公司高端酒店客房的需求激增。 仲量联行的数据显示,从全国范围来看,今年前九个月,中国各地的酒店入住率升至68.4%,比2019年低两个百分点。全国酒店每间可用客房收入(revpar)较2019年增长4.3%,达到640.4元。根据中国饭店协会的数据,前九个月中国中档酒店数量增长26.3%。 零售業務 亞朵新的零售業務將其與同行區分開來,這項業務讓客人可以在客房裡購買看中的酒店用品,已迅速成為一個主要的收入來源。這種「場景銷售」的收入在三季度同比增長近四倍,達到2.35億元。按此計算,這類銷售額目前佔亞朵總收入的18%,遠高於2019年的7.2%。 根據一年前的招股說明書,亞朵是中國第一家將客房和其他設施里的用品進行在線銷售的連鎖酒店。房客可以對房間用品「掃一掃」,之後他們會被引導至亞朵的自營網店或各大電商平台完成購買。 它在該領域的最新舉措是亞朵4.0版本「見野」活動,這迎合了Z世代旅行者的需求,他們比前輩更獨立,追求真實,愛運動。 這項新的市場推廣活動包括提供用非轉基因大豆和小米製作的早餐、小眾的洗護用品和Precor牌健身器材。很多產品已經開始銷售,比如深睡枕PRO、深睡控溫被等,據CEO王海軍表示,9月份實現成交總額「超過數千萬元」。 與許多國內外同行一樣,亞朵也是專注於代表其他業主管理物業。與自有和自營酒店相比,這通常能帶來更高的利潤和更低的成本。 今年第三季度,亞朵1,080家管理加盟酒店的收入為7.81億元,佔其總收入的60%。除了最新一代的亞圖4.0酒店外,輕居3.0品牌旗下還有71家酒店,其中包括音樂、籃球和文學三個主題系列,其中一家文學酒店還在公共區域建起了一座圖書館,樓高達31米。 在成本方面,三季度酒店運營成本同比增長58.4%,達到6.17億元。銷售和營銷費用同比大幅增長269.3%,達到1.12億元,這是因為在疫情結束後,該公司恢復了更積極的營銷。在最近一個季度,這些費用佔淨營收的8.7%,幾乎是2022年4.5%的一倍。 那麼,這一切對投資者意味著什麼呢?亞朵最新市值為24億美元,市盈率為40倍,落後於國內同業華住(HTHT.US;1179.HK)120億美元的市值和78倍的市盈率。不過,它又領先於國內經濟型酒店格林酒店(GHG.US)21倍的市盈率。與中端市場的索菲特(Sofitel)、鉑爾曼(Pullman)和宜必思(Ibis)連鎖酒店的運營商雅高集團(AC.PA)的16倍市盈率相比,亞朵也顯得相當強勁。分析機構也相當看好該公司,雅虎財經調查的13家分析機構均給予亞朵「買入」或「強力買入」評級。 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
GreenTree has purchased the Daniang and Bellagio restaurant chains

兩家連鎖餐廳收入囊中 格林酒店重獲投資者青睞

這家酒店營運商第一季度恢復強勁增長,同時完成了對兩家潛力巨大的連鎖餐廳的收購,它們有望成為新的收入來源 重點: 格林酒店第一季度酒店業務收入增長近17%,平均可出租客房收入(revpar)增長更強勁,高達25% 這家酒店營運商還在該季度完成了對兩家連鎖餐廳的收購,它們將為其收入做出重要貢獻    陽歌 中國在後疫情時代的復蘇為其酒店營運商帶來了巨大的推動力,因為在經歷了三年嚴重限制出行的疫情防控之後,遊客們又上路了。但格林酒店集團有限公司(GHG.US)公佈的一些第一季度初步數據,似乎講述了一個更大的故事:這家公司在經歷了一段時間的動蕩後正在慢慢走上正軌。 投資者似乎喜歡這個故事,公告發佈後,該公司在紐約掛牌的股票在週三的交易中上漲了3.6%。該股在過去幾個月也表現良好,今年迄今已上漲近60%,是去年10月低點的兩倍多。 那麼,這家公司以及它最近重獲得投資者青睞背後的故事是什麼? 中國在後疫情時代的復蘇無疑是其中的一部分。但對該公司造成損害的幾個合作問題現在似乎已基本解決。格林酒店在最新更新中還透露,在去年5月首次披露收購兩家連鎖餐廳的計劃後,它已於今年3月完成了收購。 我們稍後再更詳細地討論這兩個元素。但首先,我們來研究一下這家公司最新更新的一些數據。因為處在亞朵(ATAT.US)、華住集團 (HTHT.US;1179.HK)和錦江酒店(600754.SH)等名氣更大、更高端的中國酒店運營商的陰影下,它經常遭到忽視。 過去三年,隨著中國推出嚴格的防疫措施,大力阻止國內旅行以限制新冠病毒傳播,所有酒店營運商都遭受重創。每一家都報告說2022年是慘淡的一年,這一年里出現了一些最嚴格的限制措施,因為中國試圖遏制具有高度傳染性的奧密克戎變種傳播,但最終在去年12月突然取消了幾乎所有這些限制。 格林酒店是其中的代表,去年下半年的收入下降21%,至4.88 億元。第四季度的情況尤其糟糕,廣受關注的行業指標平均可出租客房收入(revpar)按年下降 11.6%。 格林酒店此前曾表示,今年1月業績疲軟,因為防疫措施放鬆後出現了一大波新冠感染浪潮,人們停止旅行。但隨後,1月下旬農歷新年假期前後,情況開始好轉,到5月初全國性的勞動節假期時,生意實際上已經遠遠超過了疫情前的水平。 根據最新更新,隨著情況好轉,格林酒店第一季度酒店業務收入按年增長16.8%,達到2.526億元。在此期間平均可出租客房收入增長24.8%,這主要是由於入住率大幅提升。該公司指出,勞動節假期期間的平均可出租客房收入,實際上達到了2019年新冠疫情暴發前的120%。 由於這些增長,格林酒店第一季度的酒店經營收入增長了約400%,達到5,720萬元。格林酒店在一份聲明中表示:「由於中國酒店業和整個經濟的復蘇,2023年第一季度標誌著新的開始。」 傷神的合作 接下來,我們再回來看看其他非疫情因素,它們似乎讓投資者現在對格林酒店比對它的同行更感興趣。 在4月發佈的涵蓋2022年下半年的最新財報中,該公司披露,由於與隸屬的連鎖酒店雅閣(Argyle)的創始人發生糾紛,它已停止將該連鎖酒店的數據合併到自己的業績中。此前,這些酒店的收入佔該公司2021年總收入的2.4%。 格林酒店去年11月還出售了其在Urban連鎖酒店的股份,該連鎖此前佔其2021年收入的8.8%。雖然沒有提及任何爭議,但格林酒店出售該連鎖酒店股份的決定充分表明,格林酒店認為該品牌不具有戰略意義。儘管如此,這兩個品牌依然佔該公司業務的10%以上,這意味著無論經營環境如何,沒了它們格林酒店的收入會出現與這個幅度大致相當的下降。 儘管如此,失去兩項有問題的資產無疑將有助於該公司未來加強對其核心品牌的重視,並可能提高其利潤率。 格林酒店進入餐飲業務是一項單獨的、同時進行的進軍相關業務的多元化舉措。此舉促使該公司完成了對大娘水餃連鎖,以及規模小一些的連鎖品牌鹿港小鎮的收購,前者截至3月底擁有200多家自營和加盟店,後者擁有36家門店。 格林酒店是從其控股股東手中收購這些連鎖店的,因此交易會完成這一點可能毫無疑問。這樣的收購看上去相對明智,因為格林酒店現在可以開始大舉擴張這兩個連鎖品牌了,3月底將它們引入旗下的4,000多家酒店。 格林酒店透露,第一季度這兩個連鎖品牌的收入在1.185億元至1.365億元之間,相當於這期間酒店收入的一半左右。因此,如果它能夠迅速將這些連鎖餐廳擴展到旗下的酒店裡,其餐廳收入可能會很快超過核心酒店業務的收入。 環境不斷改善,加上增加了餐廳業務,分析機構預測格林酒店今年的收入和利潤將比2022年增長大約 67%,相比之下亞朵的增長預測為58%,華住集團為43%,而業務大幅反彈發生在一年前的全球連鎖酒店希爾頓酒店(HLT.US) 僅為13%。…

快訊:亞朵紐約上市 首日大漲17%

最新:中國高檔酒店營運商亞朵集團(ATAT.US)上周五成功在紐約納斯達克市場掛牌,早段曾高見17.05美元,比招股價11美元大漲55%。利好:亞朵的承銷商包括美銀證券和花旗集團,是一年多以來首宗成功由西方大型投資銀行承銷的中概股美國IPO。值得關注:該公司發行480萬股美國存托股票(ADS),最終以發行價區間11至13美元的低端定價,籌集5,200萬美元(3.7億元)資金,遠低於一年前的3.5億美元集資目標。深度:亞朵的美國上市之路並不平坦,該公司去年6月已首次向美國證券交易委員會(SEC)的招股書,但由於SEC對這些中國公司的財務報表真確性表示懷疑,中國政府則擔憂這類跨境IPO涉及數據安全風險,令中概股赴美上市近乎完全停頓。隨着兩國今年8月底簽署信息共享協議,容許美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)在香港審閱中概股的審計底稿,亞朵的上市計劃重現曙光,在呈交了第9份更新版招股書,並把集資目標大降後,該公司最終一圓美國的「上市夢」。市場反應:該股上周五早段急升後,全日升幅收窄,最終以12.88美元收市,比發行價高出17.1%。記者:何仲尼欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏