7836.HK
Aquila merging with ZG Group

Aquila Acquisition宣布,將與內地鋼鐵交易網站找鋼集團合併,但受到內地基建及房地產市場低迷的影響,市場對合併後公司的前景具很大挑戰

重點:

  • 按交易協議,找鋼集團從PIPE投資者募集6.05億港元,作價按公司估值100億港元計算
  • 受疫情影響,過去三年找鋼集團累計虧損淨額約11億元,今年首季仍虧蝕4,460萬元

    

羅小芹

Aquila Acquisition Corporation(7836.HK) 8月31日宣布,公司將與找鋼產業互聯集團(下稱找鋼網)合併,終於為本港水靜鵝飛的SPAC(特殊目的收購公司)市場帶來一點漣漪。交易並貢獻了一些「破冰」紀錄,它是第一宗本港SPAC的購並交易,而收購方Aquila也是第一家本港上市的SPAC。

Aquila與找鋼網的合併預計今年第四季度完成。後者仍需向港交所提交新的上市申請,這意味著它還需要中證監為其上市開綠燈。

找鋼網創辦於2012年3月,當時其創始人王東與王常輝和饒慧鋼成立了上海鋼富(找鋼網的前身),主要經營國內在線鋼鐵貿易服務,其後歷經多次融資,2018年曾經計劃在港上市,但最後未能如願。根據交易協議,以王東、王常輝及饒慧鋼為首的控股股東,將持有合併後找鋼集團約19.1%股權及投票權,而集團原有同股不同權的架構亦變為同股同權。

找鋼網協助用戶尋找合適的賣家、貨源和物流公司,亦為交收商品資源匹配更好的線路,以及尋求適合的融資渠道。此外,集團擅長的一些SaaS服務,能幫助用戶提高辦公效率,而找鋼網則會在撮合交易過程收取各類服務費,例如物流服務、倉儲及加工服務,以及金融科技解決方案產生的收入。

過去三個財年及今年第一季,找鋼網來自交易服務產生的收入分別為1.5億元、2.6億元、1.86億元及5,080萬元。

找鋼網連年虧損

然而,過去三年內地受疫情及房地產市場低迷影響,找鋼網連年虧損。據招股顯示,找鋼網於2020年、2021年、2022年及今年第一季分別錄得虧損淨額4.56億元、2.74億元、3.66億元及4,460萬元,若單計期內持續經營業務,則分別錄得虧損淨額4.28億元、2.85億元、3.04億元及4,530萬元。

顯而易見,無論是疫情或內房市場低迷,找鋼網的交投很大程度與鋼材市場掛勾。今年上半年因經濟恢復不及預期強,鋼材價格由漲轉跌,普鋼絕對價格指數均價今年3月每噸曾高見4,600元,至5月低見3,900元,跌幅達15%,至近期市況呈橫行狀態。展望下半年,國內經濟呈現弱復蘇,鋼材價格走勢將反覆偏弱,預計普鋼絕對價格指數均價約4,000元水平,同比下跌5.1%,意味未來找鋼網要轉虧為盈,需要在鋼材交易爭取規模效益。

事實上,內地鋼鐵行業對通過數字化轉型以降低交易成本有很大訴求,主要是中國鋼鐵市場雖然龐大,但供需兩端高度分散,具有分銷層級多、地域覆蓋局限的特點,讓整個鋼鐵交易價值鏈成本高、效率慢及透明度低。

2019年找鋼網實行平台化後,業務也迅速增長。公告顯示,過去幾年,找鋼網各項業務發展迅速,其數字化平台的三方鋼鐵交易噸數,由2018年的810萬噸增至去年的3,620萬噸,復合年增長率達45.4%。同一時期,平台交易額由349億元增至去年的1,621億元,復合年增長率達46.8%。

翻查紀錄,找鋼網分別在2012年、2013年和2014年、2015年完成了A、B、C、D四輪融資。為了進一步擴大交易支持服務,還成立胖貓金融以及胖貓物流。

要在未來擴大交易量,爭取規模效益,找鋼網需要更多資本投入。若細看找鋼網的財務狀況,目前找鋼網財力不足以應付業務需要。據招股書資料,截至今年3月底止負債淨額為63.6億元,現金及等價物為4.51億元,季內經營活動資金淨流出8,330萬元。過去三年,只有去年經營活動錄得資金淨流入。

估值百億港元

按交易協議,合併後的找鋼集團已與10名PIPE(上市後私募投資者)訂立投資協議,為公司募資6.05億港元,交易作價按找鋼集團估值100億港元計算。

該等PIPE投資者分別為徐州臻心、渝隆集團、東方資產管理、托克香港、四川璞信、寧海真為、許昌產業投資、上海昊遠、Gold Wings Holdings Limited及鄭州誠信。其中,托克香港為大宗商品貿易國際巨頭Trafigura旗下子公司,其餘大多為內地背景企業。

以一家多年虧損的交易平台,高達100億港元的估值是否過高屬見仁見智,不過,若計算公司從PIPE投資者募集的6.05億港元,加上約10億港元的SPAC托管帳戶,找鋼網已經今年以來香港按融資規模排名第三的新股。

有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯繫我們瞭解更多詳情。

咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

新聞

Baidu does infrastructure

簡訊:訂單量突破1,400萬 蘿蔔快跑領跑無人駕駛出租車市場並加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其蘿蔔快跑(Apollo Go)無人駕駛出租車服務累計已完成1,400萬單。這鞏固了其行業領導地位,未來基金(Future Fund LLC)董事總經理Gary Black近期亦稱該公司為「全球無人駕駛出租車領導者」。 財報顯示,僅第二季度蘿蔔快跑完全無人駕駛訂單超220萬單,同比增長148%。百度表示,其車隊迄今累計實現超2億公里無人駕駛里程,且保持優異的安全記錄。與此同時,谷歌Waymo截至今年五月累計付費訂單量達1,000萬單,並宣布其無人駕駛里程達1億英里(約1.6億公里)。 截至六月,蘿蔔快跑業務版圖已覆蓋全球16個城市,並逐步擴大公開道路測試範圍。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定區域啓動中東路測。香港是蘿蔔快跑首個右舵車市場,近期測試已拓展至東湧和南區,推進商業區與住宅區更複雜路況的測試。 百度聯合創始人兼CEO李彥宏在上周財報電話會議中表示:「我們在那裡(香港)的經驗為進軍其他右舵車市場提供了寶貴的行業洞察,增強了我們在全球擴展蘿蔔快跑業務的信心。」 七月,百度與Uber達成多年期合作,計劃在亞洲和中東等多個市場部署數千輛無人駕駛車輛。八月又宣佈與Lyft在歐洲達成合作,首站覆蓋德、英兩國,加快推進無人駕駛出行服務的全球佈局。 阳歌 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
China East Education

受惠職教需求日增 中國東方教育盈收雙升

這家職業教育龍頭企業上半年營收增長10%,淨利潤飆升近50% 重點: • 中國東方教育今年上半年營收增長10%,較過去兩年的增長率翻倍有餘 • 公司受益於中國年輕人對職業培訓日益上升的偏好,且後者也得到政府的大力支持   陽歌 職業教育不僅助力中國青年應對嚴峻就業市場,更為中國東方教育控股有限公司(0667.HK)注入強勁動力。本週發布的最新財報顯示,公司幾乎所有核心指標均穩步增長,其中淨利潤增幅近50%。 對投資者更具意義的是,這家公司崛起,成為中國職業教育領軍者,促使此前低迷的股價強勢反彈,52周內累計漲幅逾200%,觸及近四年高位。不過,投資者跟風追漲前需注意,職教板塊已顯現分化格局,龍頭股表現強勁,中小同業則持續承壓,詳細分析見下文。 過往數年間,職教機構在中國龐大教育體系中一度遇冷,因資本競相追逐K-12學段服務,以及頂尖高校考生的高增長私營企業。2021年監管風波叫停多數K-12學科培訓服務,使前者幾乎清零;隨著中國越來越多大學畢業生找不到工作,後者近期也明顯承壓。 此消彼長之下,專注烹飪、汽修、計算機維修等實用技能培訓的職教機構,反成民辦教育領域表現最佳的板塊。與觸碰監管紅線的K-12教培機構不同,職業教育正持續獲得政策強力支持。 政策紅利直接體現於財報:中國東方教育上半年政府補助金倍增至2,150萬元(折合300萬美元),上年同期為1,170萬元。金額絕對值有限,但顯著印證政策支持力度加大,此類無須償還的資金既可衝減運營成本,更能直接增厚利潤空間。 近期關鍵政策突破在於,職教機構首獲頒發學士學位授權,這是原屬傳統高校的特權。除象徵高等教育類型平等化外,更具實質意義的是,職校畢業生由此獲得報考公務員及攻讀研究生的資格。 中國東方教育在財報中指出,為應對市場變局,其三年制長期課程的報名佔比持續攀升。為使日益趨近傳統高校模式的長期培養獲得更佳環境,公司正打造多個“職業教育產業園”。此概念實則暗合高校校園的職教版本。 新園區將與遍布全國的234個教學中心(主要是小型教學點)形成互補。目前,四川、山東、貴州、河南四省職教產業園一期已投入運營,江蘇、江西兩省同類項目也在規劃中。 公司強調:「本集團相信職教產業園,將成為增加學生對本集團教育服務需求的主動力,並可在未來達致成本協同效益。」 美容領域的大生意 財報深層數據進一步揭示,中國東方教育整體招生規模加速擴張,但當前疲弱就業環境下,各專業冷熱不均。時尚美業板塊表現亮眼之際,信息技術(IT)領域竟意外遇冷。 公司上半年營收同比增長10.2%至21.9億元(上年同期為19.8億元),相較過去兩年3%至4%的年增速顯著提升。期內新生註冊量同比增長7.1%至83,521人,學員月均總數增長5.5%至152,817人。 時尚美業作為五大業務板塊中的業績明星,營收幾近翻番,學員月均人數增長76%。但該板塊營收佔比仍較小,最新財報期僅貢獻總營收的4%。 烹飪技術作為核心創收板塊,貢獻近半數營收,該部門營收同比增長11%,學員月均人數增長8.3%。規模較小的西點西餐部門表現更優,營收增長14%,學員月均人數增長18.5%。 信息技術及互聯網技術板塊成為業績窪地,期內營收同比下降3%,佔公司總營收17%。該板塊學員月均人數同比下滑6.8%。 招生規模擴容的同時,營業成本基本持平,表明其實現了師資零擴張下的增量承接。由此推動毛利率從上年同期的53%升至57.3%,最終驅動淨利潤同比增長48.4%至4.03億元,上年同期則為2.72億元。 伴隨盈利提升,公司將去年的末期股息從2023年的0.2港元提高至0.22港元,該舉措也是投資者青睞度攀升的潛在動因。 需要重申的是,並非所有職教股均享行業需求紅利。中教控股 (0839.HK) 作為另一業內主要參與者,當前市盈率27倍,與中國東方教育30倍估值相近,但後者市值約為前者一倍。規模更小的新高教集團 (2001.HK) 估值僅2.4倍,民生教育(1569.HK)則幾近虧損邊緣。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:腦動極光中期收入近翻倍 虧損仍擴大

腦動極光醫療科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六個月,收入按年大增92.8%至1億元(美元)。不過,公司虧損進一步擴大,期內錄得虧損1.27億元,按年擴大11%,經調整淨虧損為8,802萬元。 公司指,收入上升主要來自購買系統的醫院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次數亦由約180萬次增至259萬次,院外使用人數增至12,915人。同時,醫療AI大模型解決方案貢獻逾2.4億元收入,成為新業務增長點。然而,銷售成本、行政及研發費用大幅增加,拖累整體虧損擴大。 腦動極光是一家專注於認知障礙數字療法解決方案創新企業。今年6月,公司集團執行董事兼首席執行官及首席研發官王曉怡因抑鬱症辭職。 腦動極光股價周五平開,至中午休市報5.36港元,跌1.83%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:富衛上市首份中期業績賺4,700萬美元

保險公司富衛集團有限公司(1828.HK)周五公布上市後首份中期業績,新增業銷售額以按年化新保費計算,同比上升38%至12.46億美元。採用國際財務報告準則第17號,淨利潤達4,700萬美元。 稅後營運利潤增長9%至2.51億美元,當中香港與澳門、泰國和柬埔寨、日本及新興市場等地區持續為集團帶來正面頁獻。 集團行政總裁兼執行董事黃清風表示:「將公開招股所得,用於進一步提升資本實力及財務靈活性,包括減少整體債務,以支持業務增長及拓展客戶及渠道覆蓋滲透的機會。」 富衛周五接近平開報42.7港元,公司本周股價急升逾一成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏