這家提供物聯網平台即服務(PaaS)的公司指出,通貨膨脹、芯片短缺造成了核心物聯網設備客戶需求的起伏不定

重點:

  • 塗鴉智能第三季度的收入增長44.9%,稱高運價和全球通貨膨脹等因素影響了對智能互聯産品的需求
  • 可能源於過度渲染的政治因素,與同行相比,該公司股價略顯低估

‘陽歌

我們無法左右全球局勢,但我們正在努力改善自己的生意。

這是來自物聯網平台即服務供應商塗鴉智能(TUYA.US)的關鍵要點,其最新公布的季度業績繼續顯示出,增長依然强勁,但也比上半年有所下降。

該公司表示,全球疫情的多重影響,加上政府的相關應對措施,抑制了消費者對照明和家用電器等智能産品的需求,而這些産品是其客戶的收入來源。這類可遠程控制幷從互聯網獲取信息的産品,被統稱爲“物聯網”(IoT)。

“當我們現在站在第3季度回顧上半年,在寬鬆貨幣政策下,全球市場上充足的貨幣供應帶來的消費熱潮基本遮蓋了由於疫情反復、芯片短缺以及海運運力不足等因素造成的全球供應鏈紊亂,以及各類産品價格上漲的影響,”塗鴉智能創始人兼CEO王學集在業績報告的附言中說道。

他還補充說,在這樣的環境之下,消費者的購買力下降,優先考慮生活必需品,而不是像IoT電子産品這樣的衝動消費物。按理說,這些因素大多是暫時性的,當形勢恢復到更接近疫情前的水平時,該公司可能會在一年內回歸以前的增長軌道。但至少現在局面動蕩依舊。

塗鴉智能公布第三季度收入爲8,560萬美元,同比增長44.9%。雖然這樣的數字會讓許多公司艶羨,但增速較上季度已經放緩。它的核心IoT平台即服務業務,佔收入的85%,增長了37.4%。而快速增長的軟件即服務(SaaS)業務在一定程度上對此有所彌補,雖然比主營業務規模還小很多,但該業務增長了三倍,達到560萬美元。

在最新的公告中,該公司還提及,客戶對其新開發的私有雲服務表示出興趣,暗示著另一個潜在的新增長點。

該公司預計第四季度的收入將在7,200萬美元到7,700萬美元之間,去年同期數字爲6,300萬美元。

儘管總部在中國,名字聽起來也很洋氣,塗鴉智能最近一直在花大力氣向世界展示,它是一家全球性公司。本月早些時候,它宣布與巴西照明公司Gaya建立新的合作,而在這之前幾天,它才與另一家知名的全球市場研究公司Gartner聯合發布了一份報告。

它的客戶群相當國際化,在美國、歐洲和世界其他地區之間幾乎是均勻分布,各佔三分之一,其大牌客戶和合作夥伴的名單包括了美國的谷歌和歐洲的電信服務提供商Orange。比利時Orange甚至對最近成爲爭議熱點的更爲廣泛的安全話題發表了評論,稱塗鴉的産品“可靠安全”。

儘管全球形勢不利,該公司在第三季度繼續簽下新客戶和開發者。這兩個數字都比6月底增長了約15%,到9月底,其核心物聯網平台即服務業務客戶達到3,000個,開發者總數超過44.6萬。其毛利率也提高了8.2個百分點,達到42.6%。

但是運營費用的大幅躍升——首當其衝的是研發支出增加約150%——導致該公司的淨虧損從一年前的1,320萬美元擴大到4,790萬美元。塗鴉智能3月的IPO籌集了約9億美元,使該公司的現金相對充裕,截至9月底賬戶有12億美元。因此,現金在短期內都不會是問題。

市值被低估

在業績公布前,該公司股價在周二的常規交易時間上漲2.7%,在業績公布後的盤後交易中基本持平。 

除了全球經濟因素外,該公司上市後面臨的最大挑戰來自政治層面。今年9月,它受到了一些美國政客的攻擊,他們指責這家公司構成了數據安全風險——塗鴉智能立即否認了這一說法。與此同時,中國政府也開始實施自己的數據安全法,這給其他在美國上市的中國企業蒙上了一層陰影,比如滴滴出行,以及卡車服務公司滿幫集團。

塗鴉智能的客戶群和服務器的全球性分布,會减少它受到中國數據安全法的影響,但面對山雨欲來之勢,塗鴉智能或者其他相關公司的真實業務情况,也變得雲山霧罩,讓人難以辨識。

塗鴉智能3月份上市的時候發行價爲21美元,由於市場看好其强勁的增長前景,股價一度漲至26.65美元。但之後,它的股價基本一路下滑,除了該公司在8月底宣布2億美元的股票回購計劃後,曾經出現過短暫的反彈。截至9月底,該公司已回購的股份約爲2860萬美元,顯示了它對未來充滿信心。

儘管如此,該股目前的交易價格接近歷史最低點,與全球同行相比,它的市值被嚴重低估了。

分析師群體仍然繼續看好塗鴉智能,這可能是因爲這類分析師更關注財務問題而不是政治。雅虎財經調查的八位分析師當中,有三位給予塗鴉智能“强力買入”評價,比上個月多了一位。另有五人的評級是“買入”。他們給出的平均目標價是14.40美元,幾乎是該股近期交易價格的三倍。

雖然分析師通常將目標價定在高於公司實際價格的水平,但差距大到三倍的情况是相當罕見的,這至少表明,金融專家認爲該股被嚴重低估了。

該公司目前的市值超過30億美元,市銷率(P/S)爲10倍,對於一家成熟的公司來說,這個數字是相對較高的,但對於塗鴉智能這樣一個處在高增長領域的年輕公司來說,實際上算很低的。相比之下,數據倉庫商Snowflake(SNOW.US)的市銷率高達 140倍,而網絡基礎設施和安全提供商Cloudflare(NET.US)的市銷率也高出一大截,爲110倍。

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新聞

行業簡訊:長安與東風合併重組告吹

傳聞近四個月的長安汽車與東風集團重組計劃宣告落空。長安汽車股份有限公司(000625.SZ)周四公告稱,其母公司兵裝集團的汽車業務將分拆為一家獨立中央企業,由國資委繼續履行實控人角色。同日,東風集團股份(0489.HK)亦公告暫不參與資產和業務重組。意味著由國資委主導的汽車央企整合計劃大幅「縮水」。 據財新報道,原重組構想為兵裝集團軍品併入兵工集團,汽車業務與東風合組一家新的汽車央企,擬定名「中國南方汽車集團」,公司總部位於長安汽車所在地重慶。但雙方在話語權、人事安排及總部選址等問題上分歧明顯,加上地方政府介入,重組最終未果。 報道引述知情人士透露,重組原以長安汽車為主導,冀激活東風體系,但重組過程中內部阻力與博弈升溫。分析指出,汽車央企難以靠合併突圍,國資委放棄主導兩家汽車央企重組,令其繼續保持獨立發展,意味著汽車行業兼並重組將主要由市場競爭決定。 消息公布後,周四長安汽車收升3.34%至12.98元,東風集團則大跌14.45%至3.61港元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:綠城五月銷售金額按年按月雙升

房地產開發商綠城中國控股有限公司(3900.HK)周四公布五月營運數據,上月銷售金額 186億元人民幣(下同),較去年同期升14%,較今年4月更大升60%。 五月涉及的銷售面積約42萬平方米,按年跌14%,每平方米均價44,102元,較去年同期的32,766元上升34%。 今年首五個月,累計的合同銷售金額約654億元,歸屬於集團的金額約444億元,按年下跌7%。 周五綠城開市升0.1%報9.3港元,公司過去一年股價相對高位下跌逾30%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Yeahka secures bridgehead in U.S. payments market

MTL牌照到手 移卡北美布局落地

取得美國亞利桑那州MTL牌照後,移卡的出海之路邁進一大步 重點: 公司成功取得亞利桑那州金融監管部門頒發MTL牌照 去年公司海外交易規模成長近五倍    李世達 在全球支付市場競爭日益激烈的背景下,依託中國境內小微支付業務成長的移卡有限公司(9923.HK),正慢慢實踐其國際化戰略發展目標,逐步從中國本土的第三方支付服務商,轉型為具備國際合規能力的全球化金融科技平台。 移卡上周五宣布,已獲得由美國亞利桑那州金融監管部門頒發的Money Transmitter License(MTL)牌照,這是繼去年獲得Money Services Business(MSB)牌照後,移卡獲得的另一重要支付牌照。 在美國,MSB和MTL是兩種關鍵的支付業務牌照。MSB由聯邦層級的金融犯罪執法局(FinCEN)頒發,允許企業從事貨幣服務業務,涵蓋匯款、貨幣兌換、加密貨幣服務等廣義金融服務,幾乎所有涉及資金轉移的業務,都需要註冊MSB牌照。 而MTL則由各州政府頒發,授權企業在特定州內合法進行資金轉移和相關金融服務,如P2P支付、電子錢包、跨州/跨境匯款等,真正賦予公司在州內合法經營資金轉移業務的資格。 總部位於深圳的移卡,創立於2011年,由前騰訊(0700.HK)高級產品經理劉穎麒創辦。他曾在騰訊任職多年,深諳產品運營與支付業務的發展邏輯。而移卡的發展,也緊扣微信支付的成長節奏。2013年前後,微信支付剛剛起步,移卡便成為最早一批為微信支付拓展線下商戶的合作方之一,負責將微信支付技術整合至中小商戶的收銀系統、POS機及移動支付終端中。 轉型金融科技平台 微信支付雖然由騰訊直接運營,但其線下拓展高度依賴服務商(俗稱「ISV」),而移卡正是這些服務商中重要的一員。2015年之後,移卡開始從單一的支付服務提供商,轉向打造以支付為入口的綜合數位商業服務平台,逐步拓展至商戶營銷、數據智能分析、會員經營、貸款撮合等增值業務,期望轉型為金融科技平台。 不過,隨著中國移動支付基礎設施高度成熟,微信支付與支付寶早已深度滲透至各類場景。作為收單服務商的移卡,其本地市場規模雖大,但增長速度正在放緩,尤其在一線城市已趨近飽和。同時,自2018年起,中國金融監管明顯加強,第三方支付牌照審核趨嚴、資金清算要求提高,加上數據安全、個人隱私與跨境合規風險上升,使得業者的拓展空間受限。 加上移卡所處的聚合支付、ISV服務商領域,競爭者眾多,如拉卡拉(300773.SZ)、銀盛(3773.HK)、樂刷、海科融通等。價格戰激烈,商戶黏性下降,服務費率不斷被壓縮,尋找毛利率更高的新市場迫在眉睫。 於是,移卡自2021年起開始探索海外市場,進入2023年以來,移卡開始積極布局跨境支付與海外市場,推出獨立子品牌「YeahPay」,鎖定東南亞、北美與其他新興市場商戶,目前已獲得包括香港的Money Service Operator(MSO)、新加坡的Major Payment Institution(MPI)與美國的MSB、MTL等牌照。這些舉措為其全球化戰略奠定了堅實的基礎。 海外收入快速成長 根據移卡財報,受到國內消費單筆金額普遍下降影響,公司2024年收入同比下跌21.9%至30.86億元(4.29億美元)。「海外業務」是去年主要亮點,期內公司來自海外的交易規模突破11億元,同比增長近5倍,顯示其全球化布局已初見成效。而在收入減少的情況下,公司依靠人工智能減省成本,各項開支全面下降,令公司取得7,300萬元盈利,按年增長超六倍。 海外業務的擴張也直接反映在資本市場的回饋上。自上周公司宣布取得MTL牌照後,移卡三個交易日股價上漲了65%,過去6個月則升23.8%。投資者看好移卡取得MTL牌照後,有望增強盈利能力。相較於國內低價高頻交易,海外市場用戶對金融服務付費意願更高,尤其在B2B商戶支付、金融科技工具訂閱制等場景中,移卡有機會創造更多穩定且可持續的收入來源。 目前移卡的市盈率約為51倍,低於拉卡拉的78.6倍,但遠高於國際支付巨頭PayPal(PYPL.US)的15.9倍,估值明顯偏高,不過,比起純支付收單業務,移卡也正布局會員經營、廣告數據等工具型SaaS業務,具備更高溢價的潛力,若其海外支付業務能順利商業化並持續放量,當前的市盈率可視為對未來三年的折現預估。但若短期內海外營收增速不達預期,或國內支付市場進一步內捲壓縮利潤,其高估值則會迅速被市場修正,投資人需要審慎評估。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:名創優品擬拆TOP TOY 委摩通瑞銀任承銷商

據媒體周三引述彭博報道,零售商名創優品集團控股有限公司(MNSO.US; 9896.HK)計劃分拆旗下潮玩品牌TOP TOY在香港獨立上市,並已委任摩根大通及瑞銀擔任承銷商。 報道指出,這家主打日式風格、販售從化妝品到文具等各式商品的零售商,也可能再聘其他投行協助,並希望在上市前引入主權財富基金等新投資者。 TOP TOY是名創優品五年前創立的子品牌,專注於潮流玩具。在去年第四季,其收入按年增長超過50%,遠高於同期名創優品整體22.7%的增幅。 這次分拆計劃是近期中國玩具企業赴港上市潮的一部分,繼今年布魯可(0325.HK)上市,以及52Toys近期提交上市申請後,TOP TOY成為又一籌備上市的企業。這些公司均希望借助「盲盒」熱潮獲利,這類藏品玩具毛利率高,深受年輕消費者喜愛。今年憑藉Labubu系列公仔爆紅的泡泡瑪特(9992.HK),即為其中代表。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏