這家領先的風力發電設備製造商宣布,與沿海城市溫州達成重大戰略框架協議

重點:

  • 新疆金風科技宣布與溫州達成價值近190億元的深海風電合作協議
  • 此舉將使得該公司可以在一個重大的新興領域開發技術,同時幫助它在備受爭議的大本營之外實現地域多元化

陽歌

準備出發,去深海大幹一番!

風力發電機製造商新疆金風科技股份有限公司(2208.HK; 002202.SZ)剛剛宣布了一個價值近190億元的大規模合作新協議,與中國東部浙江省富裕的沿海城市溫州共同開發一個大型的深海風力發電基地。

迄今爲止,多數海上風力發電都在相對較淺的水域,使發電塔可以被固定在海底,就像傳統的陸上發電一樣。但是這種更新的發電形式採用漂浮設備來容納發電機,提供了更多靈活性,也帶來了更多技術挑戰。

金風科技希望這筆龐大的新投資可以爲其股票注入一些活力。該股目前位於52周的低點,與全球同行相比被嚴重低估。投資者對這一最新進展感到樂觀,該公司在香港和深圳的股票在周四早盤交易中分別上漲了4.6%和2.1%。

作爲世界級風力發電機製造商,金風科技在最近幾年吸引了一些全球主要投資者。其中許多在過去六個月增持了它的股票,首當其衝的就是基金巨頭貝萊德,後者在過去六個月將對金風科技香港股票的持股從之前的21%提高到近23%。花旗集團和新加坡財富基金GIC在此期間也增加了持倉,但摩根大通减持了該公司股份。

“好友們”可能會被金風科技當前看起來相當低迷的估值所吸引。該公司香港股票目前的遠期市盈率僅爲10倍,深圳股票稍好一些,爲14倍。這遠低於加拿大競爭對手TransAlta Renewables(RNW.TO)的27倍,以及丹麥維斯塔斯(VWS.CO)超高的128倍。就連較小的國內競爭對手明陽智慧能源(601615.SH)的遠期市盈率16倍,都比金風科技要高。

稍後我們將探討爲何投資者眼下不太看好金風科技。但首先,讓我們看看這家公司與溫州最新的重磅合作協議的詳細內容。在中國之外的地方,溫州是鮮爲人知的富裕都市,以企業家精神而聞名。

這份五年期的戰略框架協議分爲兩大部分。根據周三晚間提交給香港證券交易所的公司文件,其中的主要內容是,金風科技將與溫州甌江口産業集聚區管委會開發一個深遠海海上風電基地,總投資162億元。

該項目分爲兩期,一期將建設一個深遠海漂浮式研發總部,以及製造和出口基地。一期涉及投資52億元,金風科技提供不到20億元。

協議的第二部分是金風科技與溫州洞頭區合作建立一個“深遠海海工裝備製造及服務産業集群”。這將涉及26億元投資,全部來自金風科技。這兩個項目是溫州建立12千兆瓦海上風電和灘塗太陽能發電容量的大計劃的一部分。

離開新疆

這個特別的計劃有兩個方面很有意思,看起來有點類似於太陽能電池板材料製造商大全新能源(DQ.US; 688303.SH)去年12月宣布的另一項超過50億美元的重大投資,地點在內蒙古包頭。金風科技和大全新能源在各自的新能源領域都是全球領導者,而且總部都位於中國西部的新疆地區。

由於西方的一些指控,新疆問題已經成爲了爭議的導火索,不過中國一再否認那些指控。美國去年甚至禁止進口大全新能源的産品,不過該公司表示,此舉的影響微乎其微,因爲它在美國的客戶很少。

金風科技尚未成爲美國的打擊對象,但類似的禁令總是有可能到來的。根據該公司2021年的最新財報,該公司去年504億元的營收中,約12%來自海外市場,其中包括美國、澳洲和德國。

大全新能源和金風科技現在的新投資都放在了新疆之外的地方,表明兩家公司都意識到了在那裏進行生産的政治風險,因而正在採取措施紓解相關風險。

金風科技新投資項目的另一個有趣之處在於,中國政府此前正式取消了對風電的補貼。首先取消的是陸地風電補貼,然後海洋風電在去年底取消。這意味著在未來,風電場開發商不會得到中央政府的任何特別支持。在這種背景下,像金風科技這樣的公司可能需要越來越多地向富有的地方政府來源尋求資金,爲這種大規模的新項目提供資金。

金風科技當然需要新的生意進來。雖然去年利用海上風電場補貼的新項目訂單激增,但金風科技去年的總收入實際上比2020年下降了10%。儘管如此,由於銷售了更多通常利潤率較高的大型風機,該公司當年的毛利率從2020年的17.2%顯著提高至22.2%。因此,該公司去年的利潤從2020年的30億元增至35億元,增幅爲18%。 

不管怎麽說,這筆新投資將花費金風科技一大筆錢,準確地說,第一階段的成本高達45億元。但如果這筆錢既能幫助該公司在地理上實現多元化,又能獲得政府支持來開發尖端的深海風力發電技術,這筆錢就花得很值。只有時間才能證明,這項投資是否會帶來新的收入和利潤。但如果你認爲這是有可能發生的事情,那麽以其目前的估值來看,該股可能相當有吸引力。

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新聞

簡訊:AI機器人開發商雲迹科技公開招股 集資6.6億

機器人服務AI賦能技術企業北京雲迹科技股份有限公司(2670.HK)周三起至下周一公開招股,全球發售690萬股,發售價為每股95.6港元,預計集資約6.6億港元,下周四掛牌上市。 雲迹科技主要提供機器人及功能套件,輔以AI數字化系統的服務,主要專注於開發機器人服務智能體。其產品可應用於多類場景,目前收入主要來自酒店,去年收入為2億元,按年升47%,佔比達83%。去年公司收入2.4億元,按年升68.6%,淨虧損1.8億元,按年收窄三成。 公司過去已完成八輪融資,引入聯想基金、阿里巴巴、騰訊、攜程等投資者。申請文件顯示,假設超額配股權未獲行使,聯想基金、阿里、騰訊及攜程預料會於雲迹上市後分別持股3.8%、2.65%、8.18%及2.42%。 公司稱,集資所得淨額約5.9億港元,其中約60%將用於提升研發能力,約30%用於提高中國境內外商業化能力,拓展與醫療機構、工廠及商業樓宇場景的潛在客戶,餘下10%為營運資金及其他一般公司用途。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Nanhua is a futures company

南華期貨獲中證監開綠燈 能否靠風險管理吸引投資者?

當前經濟不確定性上升或催生服務需求增長,這家在上交所上市的期貨公司正尋求赴港第二上市 重點: 南華期貨已獲中國監管機構批准赴港上市,作為目前A股上市的補充 此次新股發行適值公司加速海外佈局,滿足中國企業出海的業務需求   梁武仁 當經濟不確定性充斥市場,企業和投資者往往增加金融工具使用,以防範資產價值劇烈波動。這正利好南華期貨股份有限公司(603093.SS)等金融衍生品專業機構,既催生服務需求,也助力其赴港第二上市吸引投資者。 上個月下旬,南華期貨獲中國證監會赴港上市備案通知書,對其目前的A股上市形成補充。公司表示,所募資金主要用於拓展全球業務版圖。 據4月提交的申請文件,公司擬在馬來西亞設立新基地,並增資英國、美國和新加坡子公司,分別支撐歐洲、北美及東南亞業務擴張。文件本月下旬即將失效,南華期貨需提交更新版本。 南華期貨創立於1996年,是國內歷史最悠久的期貨公司之一。援引第三方研究數據,公司宣稱其以期貨經紀業務收入和佣金計,位居非附屬於金融機構旗下的期貨公司之首。尤其值得注意的是,其境外收入規模居全行業之冠。 自2006年起,在國內競爭加劇,加上出海企業需要應對匯率及大宗商品的價格波動,南華期貨開展海外業務佈局,通過中國香港、芝加哥、新加坡及倫敦分支機構,為客戶提供橫跨亞歐美三洲的跨境服務。 中國其他各類服務提供商,包括銀行、雲計算和電信服務提供商,在全球擴張的同時,也採取了類似的海外舉措,為國內客戶提供服務。 海外戰略正為南華期貨帶來實質貢獻。去年,海外期貨淨佣金及手續費收入同比增長逾45%至1.46億元(約2,000萬美元),同期該項收入在境內縮水逾25%至3億元。與2022年相比,公司海外期貨淨佣金收入實現近翻倍增長。 相應地,南華期貨包含資產管理、證券及槓桿式外匯交易在內的海外金融服務,佔去年整體營收比重逾11%,較2023年提升2個百分點,較2022年躍升8個百分點。 今年,南華期貨的國際業務增速似進一步加快。儘管最新滬市中期報告未單列海外營收,但披露上半年海外客戶權益(即經紀客戶交易保證金)同比激增32%,遠超去年全年10%的增幅。 風險管理 當前,海外擴張仍在進行,南華期貨絕大部分收入仍源自境內。公司雖有期貨名稱,但期貨經紀並非主要收入來源,其營收主力來自境內風險管理業務,該業務本身也使南華期貨承擔風險。 南華期貨的風險管理業務本質上依賴交易技術,例如,公司向客戶提供場外(OTC)衍生品如期權、掉期及遠期並收取費用,助其規避資產價值波動風險,同時南華期貨須對相關資產進行風險對沖。若運作順利,南華期貨可規避虧損甚至獲得收益。 然而,若市場突發異動致運作失控,公司可能蒙受重大損失。此外,因客戶或無法履行衍生品合約,也使南華期貨面臨信貸風險。 2022年至去年,南華期貨交易淨收益連年下滑,風險管理業務收入同步走低,拖累整體營收。顯示在地緣政治衝突及特朗普關稅威脅下,駕馭波動加劇的市場環境面臨日益嚴峻的挑戰。 故而,波動加劇對南華期貨猶如雙刃劍,期貨經紀服務需求可能攀升,但風險管理業務卻因不確定性增強而更難盈利。 經濟困局中,客戶或選擇收縮戰線,削減高波動性大宗商品及外匯的業務板塊,而非須南華期貨等公司提供對沖風險服務。 不過,南華期貨仍保持盈利,去年營收下滑但淨利潤逆勢增長14%至4.03億元。今年上半年,其營收同比持續下降,原因是年初生效的新規,要求風險管理業務收入由總額法改為淨額法覈算。事實上,公司上半年淨利潤錄得小幅增長。 年初至今,南華期貨A股飆漲87%,現市盈率(P/E)近30倍,高於對手瑞達期貨(002961.SZ)的20倍,但低於永安期貨(600927.SH)的41倍。 作為能從全球經濟不確定性加劇中獨特獲益的企業,南華期貨或能打動香港國際投資者,其日益擴展的全球網絡相較國內同業也具優勢。但公司自身絕非無虞,因為其直接涉足衍生品市場,而該領域波動恐將持續。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:超額6,700倍 長風藥業午收升181%

長風藥業股份有限公司(2652.HK)周三首日在港掛牌,開市即升219%報47元,之後股略回軟,中午收報41.5元,升181%。 公司發售近4,120萬股H股,一成公開發售,每股售價14.75元,公開發售錄得超額認購近6,697倍,認購一手的中籤率只有1%;國際配售超額11.7倍,集資淨額5.25億元。 長風藥業主要專注於吸入技術及吸入藥物的研發、生產及商業化,專注於治療呼吸系統疾病。公司今年首季度的收入按年跌2.7%至1.36億元;期內盈利按年升逾倍至1,281.5萬元。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Property management stocks lack investment highlights; Guo Xin Service’s prospects underwhelm

物管股乏投資亮點 國信服務難寄厚望

房地產市場泡沫爆破後,連帶物管公司也受牽連,國信控股是近幾年首家物管公司申請上市 重點: 過去三年公司業績持續增長 今年上半年受賠償影響,盈利出現倒退   白芯蕊 港股氣氛熾熱,連近年較少投資者注意的物業管理股,也趁機部署上市;在大灣區及湖南提供物業管理及代理的中國國信服務控股有限公司,最近上載招股文件,為進軍香港上市鋪路。 國信服務由集團主席梁贊文在2006年創辦,主要業務包括為控股股東物業開發商國信控股,提供物業管理、物業代理與增值服務。國信服務總部設於佛山,為當地第四大市場參與者,在大灣區物業管理服務及代理服務市場中位列頭40名,市場份額卻只有0.08%。國信控股則主要在廣東省從事物業發展,在1995年由梁贊文成立。 大灣區物管增長快 中國城鎮化比率不斷提高,配合城市人口增長,以及人均可支配收入不斷上升,業主追求優質生活品味亦變相增加,推動物管服務的收益高速增長,尤其大灣區,以收益計較全國物管行業增長速度更快。2019年至2024年間,大灣區物管市場規模由1,807億元增長至4,556億元,複合增長達20.3%,遠比中國整體物業管理服務行業複合增長11.6%更快。 面對內地樓市進入寒冬,多間內地發展商及物管的業績都見紅,但國信服務業績仍錄得盈利,2022至2024年純利達2,018萬元、2,808萬元和3,733萬元。至於2025上半年卻因為一宗交通事故,需向第三方作出賠償,令其他開支大增659%,以致期內盈利按年倒退25.4%至978萬元。 集團目前有三大業務,包括物業管理、物業代理服務與增值服務,2025上半年分別錄得毛利1,320萬元、1,131萬元和514萬元,佔集團總毛利的44.5%、38.2%和17.3%。 截至今年6月底,國信服務有42項在管物業項目,面積達540萬平方米,物業管理服務包括住宅和非住宅,2025上半年毛利1,320萬中,住宅與非住宅物業佔比分別為58%和42%,值得留意是業務主要由母公司國信控股貢獻,比例高達68.3%。 收入由母企貢獻 物業代理服務依賴母公司比例更大,業務主要為內地一手樓盤提供物業代理服務,尤其專注住宅及停車位。2025上半年代理業務收益與毛利由控股集團提供,包括君御海城及君御海岸。期內並再獲母企委聘,為三個項目提供代理服務。 不過,內地樓市依然疲弱,中指研究院10月1日發布的中國百城二手房價格,9月百城二手住宅均價為每平方米13,381元,按月再跌0.7%,更是連續41個月按月下跌。至於第三季則跌2.3%,較第二季跌幅擴大0.14個百分點,反映內地樓市仍未見起色。 房地產顧問公司戴德梁行便指出,雖然最近廣州與深圳分別有政策出台,包括廣州全面取消所有住宅限購,以及深圳鬆綁限購和信貸審批,但大灣區內各城市樓價走勢分歧大,該行更估計整個大灣區今年樓價最多跌5%。 龍頭PE低於10 內地樓市未走出低谷,不單止內房股受累,連物管股的估值也大受打擊,以龍頭中海物業(2669.HK)為例,上半年純利7.7億元,按年升4.3%,也因為慶祝公司上市十周年,宣布派特別股息每股1仙,但依然未能拉高估值,預期今年市盈率只得9.4倍,與過往超過30倍預期市盈率,明顯差一大截,中海物業股價在第三季跌8%,明顯跑輸恒指同期升11.6%。 曾是藍籌的碧桂園服務(6098.HK),業績表現就更差,上半年純利倒退30.8%至9.97億元,兼不派中期股息,目前預期市盈率只得8.9倍,雖然第三季公司的股價升0.8%,但表現也是遠遠落後大市。 整體來說,由於內地樓市仍未走出谷底,投資者對物業管理管熱情已過,加上國信服務不是內地行業龍頭,吸引投資者的亮點有限,以目前物管股行業龍頭預期市盈率僅10倍以下,估計國信服務估值只有更低,即使在新股熱爆的環境下,也乏短炒機會。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏