2899.HK 601899.SHG
Zijin Mining’s prospects are brightening up further, thanks to rising gold and copper prices as well as the recent series of acquisitions

受惠全球央行減息,金價持續攀升,內地銅金礦龍頭紫金,今年內已進行多次收購

重點:

  • 紫金今年連番收購,最新是買入秘魯金礦項目
  • 聯儲局持續減息,加上美國債務問題難解決,將持續推高金價

白芯蕊

美國聯儲局今年終於啟動減息,對利率變化敏感的金價應聲造好,今年屢創新高,隨著聯儲局進一步減息,有分析便指金價有望突破3000美元大關,今年連番出手收購的紫金礦業集團(2899.HK;601899.SH),最近又再次出動,收購南美秘魯一個金礦。

根據紫金通告公布,集團計劃以2.45億美元收購La Arena,該公司核心資產為秘魯La Arena第一及二期項目,其中一期是在產金礦堆浸項目,二期則為尚在研究階段的斑岩型銅金礦項目,前者平均品位每噸0.33克,後者探明與控制金品位達每噸0.24克。

通告亦指,La Arena合共持有25宗採礦特許權,礦權覆蓋面積達3.31萬公頃,總資產達3.2億美元,去年實現銷售收入1.9億美元,淨利潤亦有1,000萬美元。

在收購秘魯La Arena項目前,紫金在10月9日已出手,以10億美元的作價收購加納Akyem金礦項目,Akyem 金礦位於世界主要黃金成礦帶上,屬典型的

造山型金礦,該項目去年淨利潤更達1.28億美元。

除此之外,紫金在9月宣布入股內地金礦商龍高股份(605086.SH)及萬國黃金集團(3939.HK),還有在7 月16 日宣布,斥資3億元以戰略投資入股方式,購入加拿大上市公司蒙太奇黃金公司(MAU.V)9.9%股權,明顯集團今年收購步伐相當進取。

撇開上述收購項目,紫金業績亦十分強勁,首三季淨利潤達243.6億元,按年增長50.7%,當中第三季淨利潤達92.7億元,增加58.2%,主要受惠礦山產金與礦山產銅平均售價升25.5%和13.9%,同時銷量也增3.4%和2.3%。

市場經常錯誤理解紫金是金礦業務遠比銅業務大,但事實上紫金受銅價影響較大,從2024年第三季毛利分布,礦山產金佔公司毛利份額為32.5%,礦山產銅則達44.4%。至於2024年第二季(即對上一季)礦山產銅佔比更加達51%,礦山產金則只有30.1%。不過,隨著收購上述項目後,金與銅礦的毛利佔比差距有望收窄。

特朗普上場利好金價

隨著特朗普勝出美國總統大選,金價進一步上升空間更大,原因是特朗普主張低息環境,從利率期貨看到,市場推算明年6月聯邦基金利率會下調到3.75至4厘,即較目前仍要減息四分三厘。

再者,特朗普在競選時已表明為促進美國製造業復蘇,計劃在上任後會下調美國企業稅率,主張由現時21%企業稅率,下調六個百分點至15%。不過,美國一向入不敷出,恐怕需續靠借貸度日,市場相信美國債務情況每年將以一萬億美元增長,四年後將會超過40萬億美元,債務上升及利率下調,都不利美元滙價,黃金作為對沖美元下跌最佳工具之一,變相進一步推高金價,紫金是中國最大的金礦商,從而亦有所得益。

另一方面,美元疲弱也會推高各類商品價格,其中紫金是內地最大的銅礦商,銅作為最佳的導電及導熱物質,面對人工智能、電動車、新建電網及歐美重建電網需求下,對銅的需求只會有增無減。

更大問題是全球銅礦產量有限,據國際銅業研究小組(ICSG)預計,今年全球產能增長1.7%至2,275萬噸,2025年再增長3.5%至2,275萬噸,對比全球今明兩年精煉銅使用量分別達2,715萬噸和2,788萬噸,意味供需依然失衡,利好銅價發展。

除了傳統銅金業務外,紫金也開拓新能源材料市場,包括進軍鋰礦業務。目前紫金鋰礦業務擁有阿根廷3Q鹽湖、西藏拉果錯鹽湖、湖南湘源鋰礦項目及位於剛果的馬諾諾鋰礦,集團簡稱為「兩湖兩礦」項目,其中阿根廷鋰項目即將投產,到2028年規劃鋰業務能達成25至30萬噸鋰,一旦完成部署,紫金有望成為全球主要鋰礦商之一。

不過,海外收購也有一定風險,集團位於哥倫比亞的武里蒂卡(Buriticá)金礦,在2023年被盜採3.2噸黃金、涉資2億美元。

紫金估值較國際同業平

受惠金價、銅價有望上升,配合鋰礦業務發展,據《彭博》數據顯示,市場估計紫金今明兩年毛利率可達18.9%和19.9%,按年升3.1和1個百分點,帶挈淨利潤有望達至320.5億和388億元,按年升51.8%和21%。

作為礦業股亦是內地企業,紫金業務效率表現出眾,預期股本回報(ROE)達25.8%,對比世界同業如Newmont Corporation(NEM.US)Barrick Gold Corporation(GOLD.US)Freeport-McMoRan(FCX.US)分別11.8%、8.8%和11.9%,紫金ROE明顯高一截。然而紫金估值較平,預期市盈率只有12.7倍,與Newmont、Barrick及Freeport分別約14.5倍、14.5倍及31倍低,加上金銅價趨升,在估值偏低下,意味紫金股價有望追上國際同業。

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新聞

簡訊:新琪安啓動香港IPO 集資最高2.2億港元

甜味劑生產商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式啓動香港招股,計劃發售1,060萬股、每股發行價最高20.9港元,最高集資2.2億港元。 最終定價將於6月6日敲定,股票預計於6月10日正式掛牌。 作為中國最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖產品生產商之一,新琪安主要依託泰國和印尼生產基地向歐美客戶供貨。公司2022年收入達7.62億元,後因甘氨酸與三氯蔗糖價格受供給過剩衝擊下跌,2023年銷售額驟降逾40%至4.47億元。去年收入有所回升,達到5.689億元。 公司淨利潤從2022年的1.22億元大幅下滑後,2023年錄得4,500萬元,去年進一步微跌至4,300萬元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:手回出師不利 首掛午收跌逾14%

保險中介服務提供商手回集團有限公司(2621.HK)周五在港掛牌,開市較招股定價跌7%報,之後股價持續偏弱,中午收市報6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超額989倍,最終以高位定價,國際配售超額僅0.13倍。 是次集資淨額1.34億港元,集資所得主要用於加強及優化銷售及營銷網絡、改善服務、提升研發能力及改善技術基礎設施,以及作併購與戰略投資等。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:股市交易回暖 富途首季多賺98%

在線券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季營收按年增81%至46.95億港元(6.03億美元),非通用會計準則下經調整淨利潤增長98%至22.17億元。 首季交易佣金及手續費收入23.1億港元,按年增長113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71億港元;包括財富管理、企業服務業務等的其他收入錄3.14億港元,按年增長101%。 富途在本季度的總交易量達到3.22萬億港元,同比激增140.1%。其中,美國股票交易量為2.25萬億港元,香港股票則為9,160億港元。截至3月底,富途的資金帳戶數量同比增長41.6%,達到2,673,119個,客戶資產也實現了60.2%的增長,達到8,298億港元。 富途周四股價微跌0.32%,收報107.36美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:中證監未放行 Shein上市棄英轉港

路透社周三援引知情人士消息稱,在線快時尚零售商Shein因未獲中國證監會批准,已放棄倫敦上市計劃。報道另外稱,公司現擬轉戰港股市場,計劃在後數周內向香港交易所提交上市申請文件。 Shein最初計劃在紐約上市,但遭美國政界阻撓而放棄。隨後轉戰倫敦市場,在突破類似阻力後獲得進展,英國金融行為監管局已於上月批准。 中國證監會審批被認為是公司最後一道重要監管,據路透社報道,證監會最終未予放行,報道未說明具體原因。Shein創立於中國,後將其總部遷至新加坡,但其主要運營仍在中國境內,且大部分服裝產品採購自中國製造商,這可能是其需要證監會審批的原因所在。 公司在2023年完成一輪融資後估值達660億美元,由於市場競爭加劇及主要西方市場業務壁壘高築,其估值此後可能有所縮水。即便如此,其上市計劃仍有望籌集數十億美元資金。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏