Zhao Weiguo gets suspended death sentence

曾風光一時的紫光集團前董事長趙偉國,上周因貪污罪被判處死緩

重點:

  • 趙偉國上周因貪污罪被判死緩,其命運的沈浮與中國激進的晶片野心緊密交織,並顯出背後的隱憂
  • 趙偉國構建晶片帝國紫光集團,在債務違約後進行了重組,目前的發展方向沒那麼激進

  

肖林

在平日,位於吉林省偏遠城市的法院,並不會引起太多關注,它日常審理的均是當地案件。但上周,隨著那裡宣布的一項判決,在國內外一石激起千層浪,一位曾象徵中國大舉發展晶片產業的人物也悄然落幕。

趙偉國被判死緩,他的故事反映中國與西方從微波爐到超級計算機的微晶片競賽。但它也反映這場競賽所帶來的諸多問題,包括數千億美元的國家支持。

據多家媒體援引吉林省吉林市中級人民法院的判決書報道,現年58歲的趙偉國,在擔任由國家支持的紫光集團董事長期間,貪污、為親友非法牟利,並使國家和上市公司遭受特別重大損失。

宣判當天的照片中,趙偉國在兩名警察陪同下出庭,神情顯得謙卑且憔悴——這與他昔日自信滿滿的形象形成鮮明對比。曾幾何時,他主導的收購行動堪稱傳奇,甚至一度放言要收購全球最大、技術最先進的晶片代工企業台積電。

法院查明,趙偉國在2014年至2021年期間,利用職務之便,將業務和資產導向關聯方,損害公司和國家利益。導致超過4.7億元(6,500萬美元)的國有資產被非法侵佔,國家經濟損失超8.9億元,一家上市公司損失超4,600萬元人民幣。現實情況是,這些數字可能只是趙偉國任期內巨大貪腐和資源浪費的冰山一角。

依賴進口

全世界大部分電子產品都是中國製造,但中國在很大程度上依賴進口的半導體晶片,這些晶片構成了產品的「大腦」。隨著近年中美緊張局勢加劇,中國在進口一些最先進的技術(包括晶片和晶片製造設備)時,面臨日益嚴密且協同實施的限制措施。長期以來,中國一直致力在這一領域實現自主可控,“中國芯”等口號集中體現了這一目標。

2014年6月,中國的晶片自主行動提速,並發布了發展半導體產業的藍圖,目標是到2030年達到先進水平。三個月後,中國成立了規模龐大的國家集成電路產業投資基金(又稱「大基金」),扶持有助於實現獨立自主目標的公司和項目。現時,該基金已進入第三期,迄今已募集到高達6,800億元的資金,但貪腐和浪費現象卻屢禁不止。

趙偉國似乎是領導此類雄心壯志的理想人選,他來自新疆的一個小村莊,出身貧寒,20世紀80年代進入中國頂尖的理工科學府清華大學。

趙偉國多次在接受採訪時表示,作為電子工程專業的學生,自己是在讀了一本介紹硅谷以及蘋果和惠普公司創立的書後,受到啓發成為企業家。創業精神引領他先後在水泥廠、中國第一波互聯網熱潮、房地產和基礎設施領域創業,並於2000年代初創立了北京健坤投資集團。

2009年,趙偉國通過健坤集團收購了紫光集團的大量股權。紫光成立於1988年,旨在將清華大學的科研成果商業化。一年後,趙偉國出任紫光集團董事長。

多年來,紫光集團一直是一家平平無奇的國企,缺乏明確的戰略和突出的產品。旗下兩家子公司紫光股份和紫光國微分別於1999年和2007年在深交所上市,但均未引起太多關注,基本屬於無人問津的小盤股。

踏上併購之路

為了提高公司的知名度,趙偉國開始物色收購目標,為此他經常瀏覽財經網站。2012年底的一天晚上,他發現在納斯達克上市的中國電信晶片製造商展訊通信,並最終於2013年以17.8億美元的價格收購這家公司。這標誌著紫光集團首次涉足晶片行業,開啓了一輪持續數年、涉及中外知名企業的收購狂潮。

2014年,公司收購了展訊通信的競爭對手銳迪科微電子,隨後將兩家企業合併。2015年,又出資約23億美元收購惠普旗下華三通信51%股權,以及這家美國PC巨頭在中國的服務器、存儲和技術服務業務。紫光集團最為人矚目的成就之一,是2016年成立長江存儲,該公司如今被視為中國存儲晶片領域的國家隊。

隨著紫光集團聲名鵲起,西方對中國獲取尖端技術日益警惕,該公司收購國際科技巨頭的嘗試接連受挫。2015年,紫光集團對美國領先的硬盤驅動器製造商西部數據和存儲晶片製造商美光科技的收購,均因國家安全考量遭美方否決。趙偉國對台灣頭部晶片封測企業的收購嘗試,也因類似原因遇阻。

激進的擴張和失敗的收購嘗試,使紫光集團迅速成了中國最具影響力的晶片企業集團。但這也讓公司背負了沉重的債務——即便它從各渠道獲得了大量國家資金,據報道,僅2017年它就從國家開發銀行和「大基金」獲得了1,500億元。

由於很多投資項目吞噬了大量現金卻沒有帶來豐厚的回報,公司的債務負擔很快變得無以為繼。2020年11月,公司第一筆債券違約,當時其已累計負債超過2,000億元。紫光集團被迫進行重組,由北京智廣芯控股有限公司牽頭的政府主導財團,於2022年獲得控制權,此時公司已經拋售旗下核心和非核心業務的股份。

當時,趙偉國的光環已經迅速褪去,中國針對晶片行業發起反腐運動,更給了他最後一擊,最後不僅他本人落網,還牽出了「大基金」及其他芯片企業的多名高管。

因如實供述罪行並退還贓款,趙偉國獲從寬處理,被判處死緩,最快15年後可出獄。但即便中國最終實現成為全球半導體強國的目標,紫光集團對資源的巨大浪費,以及給國家造成的巨大損失,仍將長期是中國晶片雄心的一個污點。

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新聞

Fubei Pet, grappling with continued profit decline, seeks IPO funding to regain market share

盈利續跌的福貝寵物 上市集資欲重奪市場

寵物食物製造商福貝寵物2021年擬在上交所上市不成功,業績增長亦落後於競爭對手,希望趁今次上市集資重奪市場地位 重點: 公司去年盈利倒退四成 上市前向股東派息達1億元   鄭瑞棠 隨著中國經濟增長,市民樂於花費更多在寵物身上,從事寵物食品生產的上海福貝寵物用品股份有限公司近日向港交所遞交上市申請。這個概念在港股尚算新鮮,但其實有不少同業公司已在內地A股上市。 福貝曾於2021年申請在上海交易所上市,但到2023年6月,公司考慮到上市時間表不確定性及未來發展策略調整,主動撤回上市申請。但同期福貝的競爭對手如乖寶寵物 (301498.SZ) 已成功上市,加上中寵股份(002891.SZ)、及佩蒂股份 (300673.SZ) 等競爭對手早於2017年已上市,藉籌集資金拓展市場,令福貝近年的增長落後於對手。 福貝寵物由創辦人汪迎春於2005年在上海開設寵物食品廠開始,2006已推出自有品牌「比樂」。寵物食品確實是具增長潛力的市場,根據弗若斯特沙利文報告,2025年中國寵物食品市場規模達1,084億元,預計未來五年複合年增長率為10.4%。不過市場競爭也頗為激烈,前十大寵物主糧品牌的總市場份額只為22.1%,福貝旗下的比樂經營20年,僅排名第九,市場份額僅0.9%。 核心品牌銷售下跌 福貝寵物的生產模式,主要分為ODM(原廠委託設計代工)及OBM(自有品牌製造商)兩大類,其中以前者表現較出色,在中國寵物食品第三方製造行業(包括ODM和OEM原廠設備代工)中排行第二。 但自我品牌的毛利率一向高於代工,2025年ODM的毛利率23.1%,而OBM毛利率達49.1%,兩者相差達一倍,集團自然希望加大自我品牌產品的比例,可惜近年發展卻事與願違。 集團OBM的收入由2023年的4.32億元,降至2024年的4.04億元,2025年再驟降至3.5億元,其中核心品牌比樂收入兩年間減少近7,600萬元,顯示在競爭激烈的市場中客戶流失,令2023、2024及2025年OBM業務佔總收入比例持續下跌,分別為41.3%、39.1%及34.3%。同一時期ODM佔收入比例則為58.6%、60.4%及61.7%。 分銷商下單審慎 招股文件指出,2025年度OBM的收入減少,尤其是當中來自分銷商的收入,由2024年的2.27億元,大降至2025年的1.66億元,是由於產品組合的調整,新產品需要時間得到市場認可,分銷商因而採取更為審慎的下單模式。 為了保住自我品牌的地位,其實公司近年已增加宣傳開支,最近三年的銷售及營銷開支分別為1.06億元、1.19億元及1.33億元,但此舉不足以保住自我品牌收入。而同期卻減少研發開支,最近3年分別為2,406萬元、1,504萬元、1,151萬元。 因此,集團的整體毛利率也反覆下跌,2023及2024年尚可維持在35.7%及37.9%,2025年卻大跌逾六個百分點至31.6%。 受此拖累,福貝近年業績表現欠佳,最近三年收入雖維持在約10億元左右,但盈利反覆下跌,其中2023年及2024年盈利皆為約1.62億元,但2025年卻大跌四成至9,652萬元。 大派億元股息 盈利下降使公司現金持續減少,年末現金由2023年的6.26億元,降至2024年的4.95億元,至2025年再降至3.09億元。現金減少,公司卻向股東大派股息,股東周年大會已通過向股東派發一億元股息,並預期今年6月派發。 市場競爭激烈,令公司毛利受壓,除福貝以外,其他同業上市公司近年表現亦疲弱。例如乖寶寵物過去一年股價大跌逾六成,2025年盈利僅增長7.7%,現價市盈率約25倍,市值約170億元;中寵過去一年股價大跌逾五成,2025年度盈利下跌7.3%,現價約市盈率24倍,市值約95億元。相對兩家公司年收入達五、六十億元,福貝的規模較小,盈利表現更差,上市的估值相信要比這兩家龍頭公司有一定折讓,才能吸引投資者。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:雲知聲發布全新「Agent驅動大模型」

人工智能公司雲知聲智能科技股份有限公司(9678.HK)周一正式發布U2,並將其描述為一種「實現全棧開發、智能編排與深度推理一體化交付的Agent驅動大模型。」 雲知聲表示,U2非常適合作為下一代AI智能體的基礎,其特性能夠顯著降低每個任務的token用量,從而提升使用token的效率。 此次發布距雲知聲在香港進行IPO大約一年,當時公司以每股205港元的發行價集資2.06億港元。股價最初一度攀升至856港元,較IPO價格高出逾三倍,但此後持續回落,目前交易價已低於發行價。在最新公告發布後,周一下午股價下跌約11%,報181.1港元。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:時邁藥業赴港上市獲中證監批准

專注開發T細胞銜接器(TCE)療法的浙江時邁藥業股份有限公司,近日獲中國證監會批准境外上市備案,意味其赴港上市計劃再向前邁進一步。 根據備案文件,公司擬發行不超過5,605萬股H股,並安排約1.84億股內資股全流通。公司近日已第二度向港交所遞交上市申請,由華泰國際擔任獨家保薦人。 成立於2017年的時邁藥業是一家臨床階段生物科技公司,聚焦利用T細胞銜接器技術開發新一代癌症免疫療法。目前公司擁有四項臨床階段候選藥物,包括核心產品DNV3及SMET12,分別針對實體瘤、淋巴瘤及EGFR陽性晚期腫瘤;另有兩項三特異性抗體產品處於臨床前開發階段。 作為尚未商業化的創新藥企,時邁藥業主要業務目前仍未錄得收入,2025年虧損約8,100萬元(1.196萬美元)。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏 --
Zhihu does knowledge sharing

收入每況愈下 知乎急謀對抗AI之路

問答平台知乎正試圖透過聚焦網上資料仍相對稀缺的前沿話題,以及迎合人們面對面交流需求的線下活動,在AI浪潮中保持競爭優勢 重點: 知識分享平台知乎第一季度收入跌幅明顯收窄,公司正聚焦AI較難取代的業務領域 公司主打前沿話題討論及線下活動,未來發展潛力可觀;但其網絡小說及視頻業務,則可能面臨激烈市場競爭 陽歌 要如何在AI時代搶得先機?答案是比AI更早接觸到第一手資訊來源。這正是知識分享社區知乎(ZH.US;2390.HK)正在嘗試的新策略之一。這家被稱為中國版Quora的平台,正設法在搶走其部分業務的大型語言模型(LLM)面前維持領先地位。 雖然在周末旅遊建議等資訊搜尋方面,知乎難以提供比AI更突出的優勢,但公司認為,在下一代大模型開發、AI輔助影片生成,以及模型迭代等新興領域,仍具備自身競爭力。知乎透過在相關議題仍處於萌芽階段時,主動發起討論並邀請業內專家進駐平台,同時專門設立「認證榮譽創作者」類別,以吸引這類專業人士參與內容創作。 知乎亦開始發展一些更具人本特色的業務,藉此提升近兩年收入持續下滑的業務表現,而這些領域也是AI較難直接競爭的地方。在這方面,公司進展最快的項目是打造名為「鹽言故事」的新平台。該平台獨立於知乎核心問答業務之外,主打用戶創作的短篇小說及短視頻內容,與市場上眾多同類平台展開競爭。 此外,知乎亦透過舉辦線下活動,吸引渴望真實人際互動的用戶。為回應這項需求,公司在上周公布的第一季度業績中,多次提及「真人」、「真實用戶」及「真實用戶社群」等字眼。頗具諷刺意味的是,原本由知乎創辦人兼董事長周源親自發表的開場致辭,這次卻由其AI分身「Victor Zhou」代為完成;不過,在隨後的分析師問答環節中,周源本人仍親自回答問題。 Victor Zhou在預先準備好的講稿中表示:「在這一穩固基礎上,我們的核心業務已展現令人鼓舞的復蘇跡象,而新業務項目亦持續累積動能,並帶來具意義的增量增長。」 這套多管齊下的策略似乎已開始顯現初步成果,反映在公司第一季度收入跌幅顯著收窄。不過,財報中亦出現一些值得關注的警訊,包括大幅削減對知乎這類互聯網企業至關重要的研發開支,以及就部分經營困難客戶可能無法付款而作出的較大額撥備。 整體而言,這份財報基調仍相當正面。尤其是一年前,由於AI已能複製知乎原有的核心知識分享功能,市場一度質疑其存在價值,而如今公司的表現已較當時樂觀許多。 投資者對最新業績反應平淡,知乎股價在業績公布後基本沒有明顯變化。這種冷淡反應或許反映市場仍抱持觀望態度,等待公司披露更多看似具發展潛力的新業務數據。儘管知乎大力宣傳這些新項目,但實際披露的數據極少,尤其是在收入貢獻方面,顯示相關業務目前仍未對整體營收帶來顯著貢獻。 收入轉折點 知乎在中國具有相當高的知名度,長期以來亦被視為獲取優質內容的重要平台。然而,公司一直未能有效將流量轉化為收入,因此在2021年上市時仍處於虧損狀態。公司於2024年第四季度首次實現盈利,但在去年下半年再次轉盈為虧。今年第一季度,公司仍錄得850萬元(125萬美元)淨虧損,但管理層指出,若按經調整口徑計算,公司已恢復盈利。 知乎收入於2023年見頂,其後隨著AI開始侵蝕其業務,過去兩年收入持續下滑。雪上加霜的是,公司原本被寄予厚望的教育服務業務,也開始出現明顯下滑。 知乎公布,今年第一季度收入按年下跌10.7%,由去年同期的7.30億元降至6.52億元。相比去年第四季度25%的跌幅,以及2025年全年25%的收入下滑,情況已大幅改善。公司兩大收入來源,營銷服務及付費內容與IP運營,均錄得個位數跌幅,收入分別下降3%至1.91億元,以及下降4.5%至4.02億元。包含教育服務在內的「其他收入」業務則持續承壓,收入按年大跌48%至5,780萬元。 公司第一季度平均月訂閱會員數為1,310萬人,低於去年同期的1,430萬人,但較去年第四季度的1,220萬人有所回升。公司亦表示,每名日活躍用戶(DAU)平均每日使用時長達42分鐘,較去年同期及上一季度均有所增加,但未披露具體增幅。 正如前文所述,研發支出是其中一項值得關注的指標。最新季度研發開支佔收入比重降至16.9%,低於去年同期的19.5%。另一項隱憂則是一般及行政開支大幅增加,公司指出,主要原因是就部分客戶拖欠款項所產生的應收賬款預期信貸虧損計提撥備。 最後,再來看看公司三項新業務計劃的更多細節。這些業務看來有望帶動公司重拾增長,但目前仍處於早期發展階段。在前沿話題討論及專家引入方面,公司表示,本季度圍繞多個新興主題出現大量「深度討論」,並指出「來自頂尖實驗室的大批核心專家已加入平台,且保持高度活躍」。 至於「鹽言故事」,知乎表示,該短篇小說及短視頻平台創作者總收入於本季度按年激增5.6倍,但未披露具體數字。在線下活動方面,公司表示,今年的「新知青年大會」吸引逾8萬名現場參與者及100家合作夥伴,活動內容既包括AI相關工作坊,也涵蓋手工藝等較低技術門檻的主題。 必須肯定的是,面對AI侵蝕核心業務,知乎並未選擇坐以待斃。公司推出的新策略整體規劃相對周全,尤其是透過舉辦前沿議題討論以維持對AI的領先優勢,以及發展AI無法複製社交互動體驗的線下活動。「鹽言故事」亦展現一定發展潛力,但知乎在這個領域將面對眾多競爭對手的激烈挑戰。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏