9680.HK
Losses after losses, when will Chenqi Technology become profitable?

網約車平台如褀出行繼續錄得年度虧損,公司銳意發展的Robotaxi,暫時未見任何突破

重點:

  • 去年持續虧損,蝕5.64億元
  • Robotaxi的收入乏善可陳

 

劉智恒

去年7月挾Robotaxi(無人駕駛出租車)概念到港上市的如祺出行科技有限公司(9680.HK),在港交所成功敲鑼後的一周,股價直線下插,半年後較招股定價35港元下挫近七成,傷透一眾投資者的心。

公司近日交出新一份成績表,結果教人失望,整體業績雖有改善,但虧損仍達5.64億元。

香港電影《無間道》中,梁朝偉飾演的臥底探員陳永仁一句經典對白:「三年又三年,十年也快來了?」正如這句話,如祺的投資者還要等多少年,公司才可扭虧為盈?

虧損停不了

如祺出行2019年成立,距十年還有一段時間,但何時扭虧,我們沒一個底,或許只能看看去年招股書的表述:「我們預計在2024年、2025年、2026年及2027年將繼續產生淨虧損及經營淨現金流出。」

換言之如祺到2027年仍將錄虧損,之後能否收支平衡甚至扭虧為盈,相信今天管理層也未必可給出答案。

再看業務數據,公司去年註冊乘客3,450萬名,按年增長44%,交易金額29.8億元,上升8%,日訂單量則升15%至近31萬單。不過,每筆訂單平均交易金額,卻由2023年的28元跌至去年的26.4元。似乎訂單量及交易額的增加,是透過減低車資,或向司機讓利所致?

再者,從2021至2023年,如祺分別虧損6.85億元、6.27億元及6.93億元,連同去年,累計虧損25.7億元。雖然去年虧損收窄18%,但改善的步伐並不明顯,投資者難寄厚望。

百度做不到 如祺可做到?

如祺上市時曾高舉的Robotaxi更未成氣候, 其Robotaxi業務與順風車及推廣營銷均包含在「其它項目」內,收入僅有204萬元,相比24億元的總收入簡直微不足道,寄望如祺靠Robotaxi打翻身戰,仍是遙不可及。

當然Robotaxi若能成功,對公司來說將屬一大突破,問題是Robotaxi現仍在試行階段,別說為企業帶來盈利,何時能實際推出市場仍屬未知之數,甚至能否有效操作,也是一大疑問。

強如百度(9888.HK, BIDU.US),其無人駕駛「蘿蔔快跑」仍在摸索試行階段。現主要以武漢為試點,投放1,000輛車在路上經營自動駕駛服務。

然而「蘿蔔快跑」仍有許多未完善的問題,如不能準確到達指定上落車位置;於繁忙路段,又不懂變換路線,更偶有出問題而未能行駛。

可見Robotaxi尚有許多問題要克服,即使百度已率先進行大規模試行,至今仍未能全面投入在道路上營運;還在起步的如祺,你能相信在短期做到嗎?

資金技術落後對手

資金方面,經營網約車平台,屬輕資產模式,車輛是司機資產。相反經營Robotaxi,車輛就要由平台投資,即是說平台由輕資產變成重資產。

小馬智行(PONY.US)副總裁張寧曾對媒體說:「在像北上廣深這樣的城市中,當投放量在1,000台時,運營才會達到盈虧平衡點。」

換言之要發展Robotaxi業務,關鍵是規模,所需的車輛數量動輒數千甚至上萬計,再加車輛維修保養、充電、保險、以及運營等費用,單是資金的投入隨時數以十億計。

再看如祺去年的財報,上市集資的4成金額,即約3.9億港元用於Robotaxi的研發,以這個金額來說,實在是杯水車薪。

如祺往後當然可透過資本市場融資,但以公司現時的盈利及業務狀況,要進一步集資並不容易,特別上市後股價大幅下挫,要吸引投資者就有相當難度。

或許如祺未來只專注經營Robotaxi的網約平台,不帶重資產,但你去做,別的平台如滴滴等也能做,如祺的優勢又在那?

除了百度,小馬智行及文遠知行(WRD.US)亦正致力發展Robotaxi,兩家公司在L4及L5自動駕駛上擁有強勁的研發技術,如祺雖與小馬有合作,後者甚至是其投資者,但同行始終如敵國,雙方應是亦敵亦友的關係。

可以說,如祺只是一家網約平台車公司,並非專長於研發自動駕駛的企業,要在Robotaxi上與對手爭一日長短,論規模及財力遠遠不及百度,論技術與科研能力又難跟小馬與文遠媲美,最終要在Robotaxi賽道上跑出,實在不容易。

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新聞

簡訊:瀾滄古茶折讓16%配股籌5,904萬港元

茶商普洱瀾滄古茶股份有限公司(6911.HK)周日公告,擬配售合共2,400萬股H股,佔擴大後已發行股份總額16%,每股認購價2.46港元,較上周五收市價2.95元折讓16.61%,集資5,904萬元(752萬美元)。 公司表示,因應集團的資本需求和業務發展所需,是次配股可為集團補充營運資金,鞏固集團的財務狀況,預期款項淨額約5,804萬元,將用於一般營運資金。 瀾滄古茶2023年底上市後風波不斷,去年中期盈利大幅倒退,年底更換核數師,不再任用羅兵咸永道。今年初因經營理念不合被免職撤換原總經理兼執行董事王娟,又因未能如期刊發去年度業績,從4月1日停牌至7月2日。 根據公司6月底公布的去年度業績,公司去年錄得虧損3.08億元,上年度同期為純利8,008萬元。 瀾滄古茶周一高開,至中午休市報3.13港元,升6.10%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:周杰倫抖音開帳號 巨星傳奇即高位汲水

天皇巨星周杰倫母親控股的巨星傳奇集團有限公司(6683.HK)上周五公布,將配售3,752.45萬股新股,佔擴大已發行股份的4.18%,每股作價9.13元,較上周五收市11.4元,折讓近20%。 集資共3.4億元,約1.24億元用於擴展零售渠道網絡、約4,020萬元用於開發IP實體店,約6,000萬元作IP投流費、2,200萬元用於投資文娛體育設施,4,560萬元用於IP展覽,餘下作一般營運資金。 是次配股有一定步署,本月初周杰倫在抖音開設「周同學」的官方帳號,巨星傳奇股價即日暴升近倍,升破10元報至12.44元,市值破百億元。當股價在高位時乘勢配股,雖大幅折讓近兩成,但配售前股價實際較月初股價已升逾倍。 周一巨星傳奇開市跌3.4%至11元,隨後止跌回穩上升。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:品牌影響力提升 推動老鋪黃金利潤猛增

珠寶零售商老鋪黃金股份有限公司(6181.HK)周日發公告表示,隨著品牌認知度持續提升,上半年收入與利潤均增長逾兩倍。 公告顯示,公司預計當期收入達120億元至125億元,同比增幅達241%至255%;純利22.3億元至22.8億元,同比增長279%至288%。 公司將強勁增長歸因於品牌影響力提升,包括專注於工藝與珠寶設計的產品策略,相較注重黃金原料價值的傳統金店形成差異化優勢。公司補充說明,近期門店與渠道拓展雖非上半年增長主因,但預計將在下半年產生增量貢獻。 周一早盤老鋪黃金股價上漲後即回調,早盤跌3.6%報737港元,年內累計漲幅已逾兩倍。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Its Hong Kong listing advancing, will investors drink up Bama Tea shares?

拿到上市入場券 八馬茶業賣點在哪?

經過先後三次申請上市受挫的八馬茶業,終獲中證監的備案通知,意味在港上市已跨進一大步 重點: 公司1月申請香港上市的文件剛過期 市場料公司快將重交上市申請,今年將可順利在港敲鑼 劉智恒 這邊廂港交所上市申請已過期,那邊廂中證監開綠燈,對於三度衝刺上市的八馬茶業股份有限公司來說,總是喜大於悲,雖然申請香港上市要重新遞表,但得到中證監的通過,要通過港交所似乎沒甚懸念,或許可說只屬一步之遙。 據中國證監會網上公布,已向八馬茶業境外上市及境內股份全流通發出備案通知,公司將發行不超過約2,913萬股在港交所上市。同時,106位股東所持近4,399萬股,可轉為境外上市股份。 八馬茶業屬內地知名品牌,常以300年老字號自居,登上該公司網頁看,一段鍍金的歷史立時展現眼前。話說1742年時,福建名臣王士讓向乾隆皇獻上一味茶,皇帝用後大為讚賞,賜名為「鐵觀音」,王士讓因而被稱為鐵觀音的祖師爺。 自稱王士讓家族第十三代傳人的王文禮及王文彬兄弟,於1997年創立八馬茶業,當中龍頭產品就是鐵觀音,並銷售茶具、茶卓及茶食等產品。 王氏兄弟為八馬茶業鍍上金漆品牌,不但歷史悠久,名字更是皇上御賜。事實究竟是營銷手法還是真有其事,孰真孰假不知道,就當一個故事聽聽,反正我們回不到300年前去求證。 上市之路一波三折 不過,八馬茶業的上市之路確實諸多波折。公司曾於新三板掛牌,但於2018年退市,後將目光投向深圳創業板,2021年遞交申請,卻在2022年撤回。隨即又申請主板上市,到2023年又再終止。 內地上市折㦸沉沙,今年就跑來香港申請上市,引來投資者注意,這家頂著乾隆皇光環的八馬茶業,又是否值得投資? 根據年初公司的上市申請文件,2023年收入21.2億元,按年增長16.8%,純利升9%至2.06億元。去年首三季度,收入16.47億元,同比升近1%,純利2.08億元,增長5.8%。但最新的資料未有,暫時未知具體情況,但去年首三季盈利增速有放緩態勢。 加盟模式的問題 反之公司的商業模式,就引來投資者擔心。截至去年9月,門店總數達3,498家,當中加盟店佔比達92%,整家公司五成收入的來自加盟店。 加盟模式最大問題是如何管理好加盟商,搞不好,對公司的經營及品牌有頗大影響。問題嚴重時,隨時涉及消費者訴訟或食品安全事故相關訴訟。在黑貓投訴平台,時不時有消費者投訴,在飲用時喝到蟲子、或茶葉泡完發藍等問題,至於投訴個別門店服務,也時有出現。更曾出現部分加盟商,將質劣的茶業混入高端產品混賣,從而謀取暴利。 此外,公司2021年申請創業板上市時,深交所曾三查詢,要公司解釋加盟商的備貨周期,進貨與銷貨量是否匹配,有沒有存在壓貨情況。 代工質量與關聯交易 另外,八馬茶業一直標榜是百年老字號,皇帝御用茶,但原來有相當產品靠第三方代工。人們會認為既然你的賣點是承襲自300年前的金漆招牌,理應有獨特技術來生產自家產品,為何部份產品由外面代工而生,那與公司所宣揚的「承傳」有點不一致。 代工也引起質量的監控,在2017年時,公司產品曾因質量問題,被央視節目批評其烏龍茶樣品質量較差,污染物超標等。 內地市場也指出,八馬茶業的部份業務,是來自姻親關係的富豪。如七匹狼持有八馬茶業2.61%股份,安踏系企業在採購茶葉方面就與王家有關連的交易,江蘇高力控股與八馬茶業在供應鏈上有合作。而所有這些企業,都是八馬茶業的親家。公司於2022年申請主板上市時,中證監曾重點關注該類關聯交易。 過去大半年,香港股市扭轉之前頽勢,茶飲賽道人潮洶湧,然而茶葉賽道就乏人問津,板塊股份每天成交寥寥可數,始終茶葉沒有性感的故事去包裝,現時上市的瀾滄古茶(6911.HK),以及相類的英記茶莊(8241.HK),仍處於虧損狀況,八馬茶業雖有盈利可言,但未見亮麗前景,在港上市暫時似缺乏賣點。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏