這家鋼管製造商的年度業績未能令投資者興奮。此前,該公司股價在2021年年末的反彈中暴漲了10倍以上

重點:

  • 華迪國際最近一個財年的收入增長了18%,但由於高昂的貨運和上市相關成本,其利潤下降了24%
  • 公司股價在公布業績之後基本上保持平穩,但去年10月以來,似乎因爲投機交易而大幅上漲

陽歌 

虎年伊始,我們先來關注一家規模較小的不銹鋼管製造商——華迪國際(HUDI.US),一定程度上是因爲每年這個時間,在海外上市的核心中概股的消息相對較少。華迪國際的引人關注之處不在於它的産品和新發布的年度業績,而是它暴漲的股價。

關注該領域的人都知道,去年幾乎所有在美國上市的中概股都經歷了一次“大洗禮”,在中國收緊一系列監管措施之後,多數股票市值縮水了一半甚至更多。

華迪國際的美國存托股票(ADS)去年很長時間裏也遵循了這一趨勢,從1月份上市時的發行價8美元,穩步下跌至10月份3美元左右的低點。公司市值下降至4,000萬美元,這遠低於我們通常報道的公司水平。

然而10月初的某件事似乎給它的股價添了一把火,使其在10月末飈升至35美元。這波上漲勢頭已經開始减弱,周三的最新收盤價已經跌回到20.85美元。儘管如此,該股票目前仍然比發行價高出1.5倍,市值達到2.74億美元。

或許最能說明問題的是,在該公司公布年度業績(收入增長,但由於成本上漲導致利潤下降)的當天,該公司股價幾乎沒有變化。這似乎說明了消息之外的其他因素助推了近期所有的股價波動。

從純粹的商業角度來看,這家公司的境况似乎比較脆弱,因爲它與住宅建築市場關係密切。截至2021年9月的上一財年中,中國住宅建築市場佔據了華迪80%的銷售額。而該市場正呈現出迅速衰退的迹象。

華迪國際的第二大市場是美國,佔其銷售額的8.8%。在近期的供應短缺之後,美國似乎即將迎來一波房地産繁榮。但華迪國際在美國的銷售一定程度上受到全球貨運成本飈升的限制。

從監管的角度來看,華迪國際的風險可能較低,因爲它處於一個傳統行業,主要客戶都是住宅建築商,不太可能擁有多少敏感的客戶數據。此外,該公司的銷售規模微不足道——最近的財年僅爲7,000萬美元——意味著它不太可能引起監管機構的注意。

綜合以上宏觀因素,無論從商業角度還是監管角度來看,華迪都處在一個相對平庸的位置。我們因此得出結論,該公司算不上一家非常有潜力的公司,其股價的大幅上漲很可能是短期投機者幕後交易的結果。

未來何去何從?

事實上,華迪國際在去年11月,也就是它的股價大漲之際,確實發布了兩個相對重要的公告。但它們都是在股票開始大幅上漲後數周發布的,而且那兩個公告也沒有重要到能解釋這種上漲的程度。

第一個公告是在11月1日,當時該公司宣布接到一個美國客戶的訂單,這個沒有公開名字的客戶訂購了價值326萬美元的鋼管。鑑於該公司上一年在美國市場的銷售總額爲574萬美元,這意味著新訂單佔到了其上一財年市場銷售額的一半以上。所以,很顯然,美國市場有很大的增長潜力,尤其考慮到許多人有房屋市場繁榮的預期。

第二個公告是在11月10日發布的,華迪國際當時宣布,它達成了向浙江一個氫氣存儲項目供應鋼管的協議。它沒有公開具體的交易金額。但關注中國的人會知道,作爲到2060年實現碳中和計劃的一部分,中國政府非常重視氫能的發展。

所以,尤其是這份公告表明,華迪國際在未來參與類似的新項目方面處於有利地位。這還表明,該公司正在贏得從中央政府到地方政府的支持——那些地方政府都想討好北京方面——這是在中國做生意能否成功的一個重要元素。

第一個公告帶來華迪國際股價30%的漲幅,儘管此前股價已經有了大幅上漲。第二個公告其實引發了一輪拋售,股價在一天之內下跌了四分之一。

該股在成交量方面的劇烈波動,也表明存在投機性的交易。最明顯的反常現象發生在從10月20日開始的兩周時間裏,當時該股開始飈升,日成交量突破100萬股,甚至在一天內達到1,200萬股,遠高於當時20萬至50萬股的通常平均水平。 

這裏我們應該再次指出,該公司的最新年報看起來相當一般。我們之前提到了,其2021財年7,000萬美元的銷售額比前一年增長了18%,這個數字本身相當可觀,但對於它所在的這種傳統行業來說,就沒有那麽引人注目了。它的利潤下降了24%,至253萬美元,這是因爲之前提到的貨運價格的上漲,另外還要加上去年1月進行IPO相關的額外成本。

關於華迪國際股價的未來走勢,該公司的各種比率倒是提供了蛛絲馬迹,目前來看,這些數字都比較浮誇。它的市盈率(P/E)有100倍,你會期待這樣的數字出現在一個有著光明未來、年輕的互聯網公司,而不是一個營收增幅低至兩位數的鋼管製造商。它的市銷率(P/S)和市淨率(P/B)看起來也相對較高,分別爲4倍和5倍。

當然,隨著投機潮的結束,它的股價還有一定的上漲空間。但該公司的高估值很難維持太久,而且更有可能的情况是,待虎年結束時,它的股價恐怕是老虎的嗚咽而不是咆哮。

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新聞

簡訊:美的第三季度盈收雙升

家電品牌美的集團股份有限公司(0300.HK, 000333.SZ)周三公布第三季度業績,收入按年上升10%至1,119億元人民幣(下同),股東應佔溢利升9%至118.7億元。 今年首三個季度,累計收入3,631億元,同比上升13.8%,盈利上升22.3%至371.4億元。 公司首三個季度,在新能源及工業技術、智能建築科技、機器人與自動化的收入,分別是306億元、281億元及226億元,同比增幅分別是21%、25%及9%。 周四美的集團開市升0.06%報81.75港元,公司年初至今股價上升9%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Innovent’s license deal

信達生物達成百億美元BD  股價為何下行?

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簡訊:中興通訊第三季淨利大減87%

電信設備製造商中興通訊股份有限公司(0763.HK; 000063.SZ)周二公布,第三季度收入達289.67億元(40.8億美元),同比增長5.11%;但淨利潤僅2.64億元,按年大跌87.84%。 前三季度計,收入總額達1,005.2億元,同比增長11.63%,淨利潤降至53.22億元,按年下滑32.69%。期間營業成本大增30.08%至698.11億元,增速遠高於收入增幅。 期內,經營活動產生的現金流量淨額按年減少77.9%至17.77億元,主要因購買商品、勞務支付的現金增加;期末現金及現金等價物餘額報268.01億元,按年減少15%。 中興通訊A股周三低開7.9%,至中午休市報45.95元,跌6.96%。香港股市周三因公眾假期休市。該股在深證及港股在過去六個月均上漲近50% 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:優步計劃投資小馬智行、文遠知行香港IPO

據彭博社周二報道,美國共享出行巨頭優步科技(UBER.US)計劃投資中國兩大自動駕駛出租車營運商——小馬智行股份有限公司(PONY.US)及廣州文遠知行科技有限公司(WRD.US)即將在香港進行的首次公開招股(IPO)。報道引述消息人士稱,优步可能在小馬智行的香港上市中投資約1億美元,但未披露對文遠知行潛在投資的金額。 小馬智行擬在香港上市籌集近10億美元資金,而文遠知行的集資目標約為4億美元。兩家公司預計將於11月6日在香港掛牌交易。 小馬智行與文遠知行均於約一年前在美國上市。此次再赴港上市,正值越來越多在紐約掛牌的中資企業選擇在香港進行第二上市,以对冲中美紧张关系带来的风险。优步此前已投資兩家公司在美國的IPO,並與它們在全球多地合作推出自動駕駛出租車服務。 周二,小馬智行美股上漲11%,較IPO發行價累升約68%;文遠知行股價同日亦漲5%,但仍較其美國上市價低約24%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏