申請在香港IPO但其後放棄近一年後,中國最大的電競營運商獲得沙特阿拉伯一個財富基金2.65億美元的投資

重點:

  • 中國領先的電競公司英雄體育,通過沙特阿拉伯主權財富基金遊戲部門的一筆新投資,籌集2.65億美元資金
  • 這筆交易對該公司的估值最高可達10億美元,並且可能是其重啟之前赴港上市計畫的前奏

陽歌

如果你可以從全球最大的主權財富基金之一獲得更多資金,而且該基金的董事長剛好也是一名狂熱的遊戲玩家,那麼誰還需要IPO投資者呢?

這似乎正是中國電競巨頭英雄體育(VSPO)之前的心思,該公司上周較早前宣佈,將以2.65億美元(18億元)的價格,將多數股份出售予沙特阿拉伯。真正的投資者是Savvy Games Group,它是沙特阿拉伯主權財富基金——公共投資基金(PIF)全資擁有的遊戲投資部門。

這項投資有不少有趣的解讀角度,包括它預示英雄體育有可能會在今年稍後進行IPO。這還反映了最近中東投資流向中國的趨勢,以及沙特自身對成為全球遊戲和電競中心的興趣。最後但並非最不重要的一點是,它代表著電競的一種「成熟」,電競由熱門遊戲的大型網路錦標賽組成,它有望成為全球遊戲行業的一個主要新分支。

我們會逐一看看這些角度,首先是該公司今年晚些稍後進行大規模IPO的可能性。英雄體育並未提及上市一事,但實際上它在大約一年前曾申請在香港上市,當時用的是一個類似的名字VSPN Group Ltd.。

該申請後來終止,但它透露了一些有關該公司業務的基本資訊,這些資訊仍可參考之前的媒體報道,儘管申請書已從港交所網站上刪除。英雄體育和沙特阿拉伯都沒有透露Savvy Games將從這筆投資中獲得多少股份,但他們表示,Savvy將成為該公司最大的外部投資者。

之前的IPO招股書顯示,英雄體育目前最大的外部投資者是中國遊戲巨頭騰訊(0700.HK),它當時持有該公司約13.5%的股份。其他投資者包括摩根士丹利、海納亞洲創投和中國第二大短片平台快手(1024.HK),後者與騰訊簽署了一項重要的遊戲協議。

英雄體育在2021年首9個月盈利約13億元,按年增長144%,同期虧損3.17億元。將收入數字年化,並假設去年的增長率約為100%,意味該公司2022年的收入約為35億元。

要了解英雄體育的最新估值,我們可以將它的市銷率與快手和虎牙(HUYA.US)進行比較,這兩家情況相對接近的同行,目前的市銷率分別為2.5倍和0.84倍。假設英雄體育將介乎兩者之間,它的市銷率可能在1.5倍至2倍,該公司的估值將高達10億美元附近,使其躋身於「獨角獸俱樂部」(估值超過10億美元的初創企業)。

這意味著Savvy Games可能通過最新這筆投資獲得了約25%的股份,雙方表示,這是電競歷史上規模最大的直接投資。英雄體育較早前的IPO申請得到了包括美國銀行、中金公司和瑞士信貸在內的大投行的支持,這意味著該公司的融資目標幾乎肯定超過1億美元。

重啟IPO

最新一輪融資的時機,加上投資者情緒較一年前大為改善,讓我們相信這筆新交易可能是今年稍後英雄體育重啟IPO的前奏。上市地點可能在香港,不過紐約現在也可能是一個強有力的競爭者,因為之前一些阻止中國企業進入華爾街的障礙已基本消除。如果要打賭的話,我們會押注紐約。

由於電子競技在全球的快速增長,以及該公司在中國市場的主導地位,它的上市可能會吸引一些大投資者的興趣,根據其早期的招股說明書,該公司在中國佔據了70%的高端電競市場份額。據Statista提供的數據,全球電子競技市場在2019年規模近10億美元,預計到2024年將達到16億美元。

英雄體育的早期招股說明書稱,它營運29款電競遊戲,其中包括《王者榮耀》、《絕地求生手機版》以及《英雄聯盟》等熱門遊戲。最新的公告強調,該公司不但在中國營運,而且在世界其他大多數主要市場都有業務。

它表示,它將使用新資金進行擴張的地區之一是中東,那裡是Savvy Games的總部所在地。Savvy成立於2021年,主要投資遊戲和電競領域,入股了任天堂、動視暴雪、藝電和Embracer等全球巨頭。它由沙特王儲薩勒曼擔任主席,據報道他是一名狂熱的遊戲玩家。薩勒曼曾表示,他希望將沙特變成一個遊戲中心,作為其擺脫對石油依賴的多元化戰略的一部分,並希望到2030年,該行業能貢獻1%的GDP。

最後,我們應該注意到,這筆交易似乎代表這個仍處於陰影中的行業正走向「成熟」。​騰訊高級副總裁馬曉軼表示:「今天,在全球範圍內,電競已逐漸成為擁有巨大產業創新力和社會文化價值的新興競技類體育項目。」

英雄體育成立僅7年,由此可見該行業相對年輕。該公司表示,新獲得的資金不僅將用於地域擴張,還將投資於虛擬實境、增強現實和人工智能等尖端技術。

重啟IPO將令我們有機會了解它最近的財務狀況,包括是否正在接近盈利。但考慮到這筆來自沙特的重大投資,再加上該公司有可能通過首次公開招股再融資1億至2億美元,我們預計該公司手裏並不缺現金,目前可能更專注於擴張,而不是近期的盈利能力。

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簡訊:六福第二季度銷售表現理想

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On-site slaughter of live fish for sauerkraut fish: Is this Jiumaojiu's salvation or a pitfall?

酸菜魚活魚現殺 是九毛九的救贖或陷阱?

曾經的酸菜魚王者,如今正用「活魚現殺」賭一次重生,九毛九第三季數據顯示,情況正在好轉 重點: 第三季度數據顯示,太二酸菜魚同店日均銷售同比降幅收窄至9.3%,已連續三季改善 截至9月底,已有106家太二門店完成升級改造,公司計劃於年底前突破 200家    李世達 回望2020年在港交所敲鐘的那一天,九毛九國際控股有限公司(9922.HK)股價一路上攻,首日收漲近56%,當時許多人相信,這家以酸菜魚料理風靡全國的餐飲企業,將成為新的巨頭。 但五年後的畫風卻不是這樣,九毛九最新市值僅剩約29億港元,較巔峰近550億港元蒸發九成以上;股價從最高38.4港元跌至2港元上下,跌幅高達95%,被投資人戲稱「真的只值九毛九」。 轉折出現在2024年,收入雖增長1.47%至60.74億元,但淨利潤暴跌87%至5,580萬元,店鋪層面經營利潤7.48億元,同比下降超30%。 九毛九的高光與失速,其實都來自同一套邏輯。2015年公司將資源由西北菜轉向太二酸菜魚,以「單品極致+標準化複製」策略高歌猛進,靠效率與翻枱率打下全國市場。 這套打法在商場紅利時期確實奏效,小店型、低人力、高出餐,太二成了年輕人社交的代名詞。然而當酸菜魚賽道全面擴張、消費分級與品類分流並行,單一爆品反而成為風險。 高價預製菜 特別是近年來的預製菜爭議,讓太二陷入信任危機,社交平台上「七分鐘上菜」的影片一度發酵,加上公司推出預製酸菜魚包,更放大了「工業化」的形象反差,尤其酸菜魚是預製菜的一大品類,盒馬工坊430g賣11.8元,山姆會員店1.5kg賣59.8元,而七分鐘上菜的太二,最便宜一份也要約70元,被消費者歸類到「高價預製菜」的不利位置。 對此,九毛九選擇採取「鮮活」策略。今年3月起,公司推出「太二5.0鮮活模式」,強調「活魚、鮮雞、鮮牛」三鮮供應鏈,現殺現炒,並開放後廚,讓顧客可視化整個過程。餐廳設計全面改造,菜單加入熱炒與新品,滿足多人用餐場景;品牌調性也從「規矩文化」轉為「真心服務」,希望用體驗重建信任。 不過,業績難以立刻止跌回升。從數據看,2025年上半年九毛九錄得收入27.53億元,同比下降10.1%;淨利潤為6,069.1萬元,同比下降16%。門店總數由771家降至729家,到第三季度末進一步縮減到686家。 太二仍為主要收入來源,上半年貢獻19.5億元,同比減少13.3%,翻枱率同比從3.8次降至3.1次。人均消費則從71元上升至73元。同店銷售額則按年跌19%至15.4億元。 到了第三季度,調整趨勢開始顯現。截至9月底,太二同店日均銷售額同比降幅收窄至9.3%,已連續三季收窄;翻枱率回升至3.3次;人均消費74元亦較上半年的73元有所增加。 「鮮活」之道 管理層指出,北京、上海等一線城市門店實現同比正增長,顯示「太二5.0鮮活模式」逐步發揮效用。截至9月底,已有106家門店完成升級,年底目標超200家,兩年內覆蓋全部餐廳。 強調「鮮活」意味著增加成本。公司曾透露,活魚損耗、冷鏈配送與新增人員使單店毛利率下降約1至2個百分點,但隨著集中採購與規模效益顯現,管理層預期中期毛利率有望回升。 餐飲市場快速變化,但不少餐飲品牌在上半年仍實現了逆勢增長。如小菜園(0999.HK)和綠茶集團(6831.HK),均實現收入和營利的雙雙增長。 值得一提的是,綠茶以中央廚房模式運營,去年也被爆出其「佛跳牆」使用預製菜,因而撤下「本店無預製菜,現點現做」的招牌。然而其出品融合多種菜系,經常推陳出新,加上採取小店模式深耕下沉市場,今年上半年收入錄得同比23.1%的增長,經調整淨利潤達2.51億元,增幅高達40.4%。顯示同一套標準不能應用在所有個案上。 目前九毛九市盈率約69倍,遠高於小菜園的17.9 倍與綠茶的11.9 倍。這一差距主要反映出九毛九盈利基數過低,股價大幅下滑的同時盈利也在快速萎縮,投資吸引力仍有限。 餐飲的本質是好吃、實惠、放心,能否把這三件事重新做到極致,決定未來的成長,使用「預製菜」與否其實並非成敗關鍵。講究「鮮活」而放棄效率,是讓九毛九重回增長曲線,還是陷入另一個增長陷阱,值得後續觀察。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

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