這家公司曾經作爲Clubhouse技術合作夥伴而聲名鵲起,此後因中國的教育整頓行動及有關其安全性的質疑而備受打擊

重點:

  • 聲網公司去年第四季度營收僅增長21.5%,受中國打擊民辦教育機構的影響,公司預測2022年營收將僅增長5%
  • 公司股價在上周創下歷史低點,但此後反彈了20%,其中11%的漲幅出現在公司發布了包含新增長計劃的最新業績報告之後

陽歌

一年之間,今非昔比。

這聽起來像是陳詞濫調,但用來描述聲網公司(API.US)的情况却十分貼切。這個互聯網音頻領域的先驅本周發布了最新季度業績。結果顯示,該公司已經不再是投資者的寵兒,而是在竭盡全力避免被投資者拋棄。

最新發布的業績,加上看起來相當乏力的2022年收入指引,似乎勾勒出一家看起來平淡無奇的公司。但是聲網公司及其首席執行官趙斌——互聯網音頻和視頻領域的先驅人物,正在盡最大努力給投資者的腦海裏播下一些“種子”,從而證明還沒到放棄這家公司的時候。

其中一些種子確實很吸引人,包括公司開始涉獵十分火爆的元宇宙概念,這一點我們稍後再談。但首先,我們簡單回顧一下爲何這家公司曾經如此炙手可熱,然後再看看它最新的財務數據。

聲網是一家相對低調的公司,幾乎就在一年前,它爲互聯網上紅極一時的Clubhouse軟件提供背後音頻技術的身份曝光。此後,該公司股價飈升,去年2月達到100美元(636元)以上的峰值——是不到一年前20美元IPO發行價的五倍多。

但是隨後問題出現了,包括當時有報道稱,Clubhouse的網絡流量是通過聲網在中國的服務器引導的,雖然兩家公司從未真正確認它們的關係。計算機迷們還很快發現了聲網的加密漏洞。聲網公司隨即表示,它不存儲任何用戶數據,讓客戶自行决定加密事宜。

最重要的是,該公司還受到中國民辦課後輔導機構整頓行動的衝擊,該領域曾是聲網最大的客戶來源之一。

隨著公司各項基礎的瓦解,其股票也逐步下跌至上周的歷史低點8.7美元左右。此後情况略有改善,自最新業績公告發布後,過去的兩個交易日裏,股價出現了小幅反彈,目前比上周的歷史低點上漲了約21%。

有些人可能會說,這是典型的“死猫反彈”,需要承認的是,你確實需要仔細研究公司的最新報告,才能找到真正的樂觀迹象。但只要留心觀察,這些信號絕對是存在的。

公司的整體數據看起來當然乏善可陳,收入僅增長21.5%,爲4,040萬美元——遠低於人們對一家曾經錄得三位數增長的公司的預期。由於急劇增長的研發和營銷費用,該季度的淨虧損也從一年前的620萬美元增長了兩倍多,達到2,120萬美元。

但是最令人擔憂的迹象,在於公司預測今年收入將僅增長5%,爲1.76億到1.78億美元——這可能會讓電力設施或者礦業公司的投資者感到滿意,但絕對不符合人們對一家高增長的互聯網公司的期待。

教育雙刃劍

該公司很快解釋說,中國對教育行業的治理整頓,是第四季度業績平平以及2022年前景讓人更難以看好的主要原因之一。在整治行動中,中國叫停了大多數民辦機構的課外輔導服務,徹底摧毀了一個此前價值數十億美元的行業。 

首席財務官王靜波在財報電話會議上說,該行業一直是聲網的最大客戶之一,約佔其總收入的四分之一。他還表示,公司預計這一收入來源今年將完全消失。

但他和後來被思科收購的Webex的創始工程師趙斌也指出,隨著疫情顯示出更多課堂活動轉移到網上的巨大潜力,教育在中國之外的地方存在諸多可能性。該公司看到巨大潛力的另一個領域,是爲以工作爲導向的情境(work-oriented situations)提供技術。

 “最近,我們……幫助世界上市值最大的其中一家公司爲工作場所推出了一個音頻直播平台,它反映了這樣一個趨勢,即以前社交應用程序才有的許多實時參與功能,現在正在進入專業應用程序,”趙斌說道。

但也許最吸引人的,是該公司以MetaKTV產品的形式對元宇宙的嘗試,該產品“在虛擬世界中重現老式的K歌房”,趙斌在電話會議上說。若想瞭解該產品,你應該去看電話會議記錄,其中包含一些非常豐富的細節。不過,可以肯定的是,作爲潜在的新搖錢樹,它看起來確實很吸引人。

從財務角度來看,新財報中最積極的信號來自聲網的支出增加,這似乎表明該公司正在努力開發新產品和服務,並吸引必要的人才,使其回歸更好的增長軌道。該公司本季度的研發成本翻了一番,達到2,880萬美元,部分原因是向員工提供了更多的股票作爲激勵;而銷售和營銷成本也出現了類似幅度的增長,達到85.5%,至1,380萬美元。

值得一提的是,聲網還公布了一項2億美元的股票回購計劃,這意味著它可能會花掉去年年底7.55億美元現金中的一大部分來購買其估值較低的股票。

就目前的水平來說,該公司的股價看起來確實相當低迷,尤其是如果你認爲隨著該公司向中國市場以外的地方擴張,它可能正在爲更加光明的未來埋下種子。中國市場目前約佔該公司收入的三分之二。其市淨率(P/B)只有1.2倍,而類似企業Twilio(TWLO.US)爲2.6倍,互聯網語音先驅8×8(EGHT.US)則高得多,爲13倍。

分析機構也認爲該股有相當大的上行空間,雅虎財經調查的7家機構給出的平均目標價爲28.97美元,比最新收盤價11.34美元高出一倍多。

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新聞

簡訊:股市交易回暖 富途首季多賺98%

在線券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季營收按年增81%至46.95億港元(6.03億美元),非通用會計準則下經調整淨利潤增長98%至22.17億元。 首季交易佣金及手續費收入23.1億港元,按年增長113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71億港元;包括財富管理、企業服務業務等的其他收入錄3.14億港元,按年增長101%。 富途在本季度的總交易量達到3.22萬億港元,同比激增140.1%。其中,美國股票交易量為2.25萬億港元,香港股票則為9,160億港元。截至3月底,富途的資金帳戶數量同比增長41.6%,達到2,673,119個,客戶資產也實現了60.2%的增長,達到8,298億港元。 富途周四股價微跌0.32%,收報107.36美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
WeRide tries buyback maneuver in tight robotaxi race

行業競爭短兵相接 文遠知行回購改運

上市以來股價累跌近四成的文遠知行,突然祭出一億美元的股票回購計劃,意圖重整市場預期,改寫敘事框架 重點: 首季度無人駕駛出租車業務收入佔比由11.9%增長至22.3% 公司啟動一億美元股票回購計劃    李世達 在資本市場上,股票回購往往意味信心的釋放,也可能是對低估股價的糾正。但當這項舉措出現在一家仍處於虧損階段的自動駕駛公司身上,背後隱藏的訊息可能就豐富得多。 中國自動駕駛出租車運營商文遠知行(WRD.US),近日接連發布三項重要公告:除了公布今年首季度業績外,同時宣布啟動高達一億美元的股票回購計劃,並宣布擴展其與Uber和騰訊的國際戰略合作,加速無人駕駛出租車商業化進程。 先從業績來看,首季度公司收入達7,240萬元(1,000萬美元),較去年同期增長1.8%,儘管增幅有限,但在宏觀壓力與競爭升溫的環境下依然保持增長,已屬不易。其中,無人駕駛出租車業務收入達1,610萬元,佔整體收入的22.3%,遠高於去年同期的11.9%,顯示該業務正逐步邁向核心化。截至2025年首季,車隊規模已擴展至逾1,200輛,累計營運超過2,000天。 在研發與擴張的壓力下,公司仍未擺脫虧損狀態。首季淨虧損為3.85億元,雖較去年同期的4.68億元有所收窄,但經調整後非IFRS淨虧損仍由去年同期的1.42億元擴大至2.95億元。其中不包括股權激勵費用的研發成本,大增54%達到2.78億元,成為影響盈利的主因之一。 截至3月底,公司持有現金及等價物約44.3億元,加上17.5億元的金融資產,總現金儲備超過60億元,公司財務仍保持穩健,足以支應短期業務開支與戰略部署。 儘管仍然虧損,董事會仍批准一項總額達1億美元的股票回購計劃,執行期長達一年。這對一家尚未實現盈利、正處全球擴張階段的科技公司而言格外值得玩味。 一般而言,正在成長的科技企業傾向將現金投入於產品、市場與研發,很少選擇透過回購向股東返還資本。文遠知行此時的舉措,可能是對當前股價低迷的回應。作為自動駕駛概念股,公司自去年10月在美上市以來,至今已較發行價跌去39%。公司股價低迷,與自駕出租車行業競爭加劇有關。 競爭白熱化 在這個新興的市場裡,絕對王者尚未出現,此時誰更能獲得市場看好,就能獲得更多合作機會,才能更快速的擴張規模,領跑行業,因此參賽者們只能油門踩到底,全速衝刺。 其競爭對手小馬智行(PONY.US),緊隨文遠知行之後在美上市,今年4月23日,小馬智行在上海車展展示最新的自駕出租車車隊,當日也是文遠知行原始股的解禁日,股價大跌17%,創下數月以來最大單日跌幅。 相較於文遠知行上市後股價疲軟,小馬智行卻呈相反趨勢,上市以來股價已上漲71.58%,公司市值也來到73.15億美元,高出文遠知行市值28.68億美元達1.55倍。目前小馬智行市銷率約62.4倍,高於文遠知行的46.66倍,顯然更被資本市場看好。 作為中國L4自動駕駛出租車賽道最具代表性的兩家公司,文遠知行與小馬智行不僅在業務型態上高度重疊,且在區域布局、資本市場操作及商業化推進上高度競爭。兩家公司同樣赴美上市,分別宣布與Uber合作,又同樣在歐洲、中東等地落地自駕出租車業務,近期又先後宣布與騰訊雲合作。幾乎到了你做什麼我就做什麼的地步。 若將回購與近期與Uber、騰訊等戰略夥伴的合作進展結合觀察,可以看出這是一次整合市場預期的操作。尤其是在目前整體新經濟板塊估值承壓、市場情緒保守之際,公司亟需釋放更多積極訊號來穩定投資人信心。 此時進行回購,有助於減少流通股供給,支撐短期股價,避免公司價值在資本市場被進一步低估。穩定市值不僅關乎財務數字,更牽動潛在戰略投資人與未來再融資能力,有助於重塑資本敘事主導權。 市場對此反應不一。在宣布回購當日,文遠知行股價大漲超20%,但隨後兩個交易日卻下跌超過10%,顯示回購計劃雖然短期提振了信心,但投資人對公司的長期發展仍然持觀望態度。摩根士丹利將公司的目標價從23美元下調至13美元,儘管維持「增持」評級,仍加劇了市場的負面情緒。 從市場反應來看,文遠知行顯然未能因此「逆天改命」,但自駕出租車行業是一項長途賽跑,未來能否真正實現大規模商業化與現金流正轉,仍是決定其估值上限與股東回報潛力的關鍵,真正的驗收仍有待時間與市場給出答案。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:中證監未放行 Shein上市棄英轉港

路透社周三援引知情人士消息稱,在線快時尚零售商Shein因未獲中國證監會批准,已放棄倫敦上市計劃。報道另外稱,公司現擬轉戰港股市場,計劃在後數周內向香港交易所提交上市申請文件。 Shein最初計劃在紐約上市,但遭美國政界阻撓而放棄。隨後轉戰倫敦市場,在突破類似阻力後獲得進展,英國金融行為監管局已於上月批准。 中國證監會審批被認為是公司最後一道重要監管,據路透社報道,證監會最終未予放行,報道未說明具體原因。Shein創立於中國,後將其總部遷至新加坡,但其主要運營仍在中國境內,且大部分服裝產品採購自中國製造商,這可能是其需要證監會審批的原因所在。 公司在2023年完成一輪融資後估值達660億美元,由於市場競爭加劇及主要西方市場業務壁壘高築,其估值此後可能有所縮水。即便如此,其上市計劃仍有望籌集數十億美元資金。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:世紀互聯首季虧損擴大

數據中心運營商世紀互聯集團(VNET.US)周三公布,首季度收入按年增長18.3%至22.5億元(3.095億美元),錄得淨虧損2.376億元,較去年同期虧損擴大27%。公司稱,虧損增加主要由於金融工具公允價值變動所致。 批發IDC業務收入按年大增86.5%至6.732億元;零售IDC業務收入增長4.8%至9.683億元,得益於批發收入的增長,公司IDC業務收入按年增長27.8%至16.4億元。非IDC業務小幅下降1.4%至6.048億元。 首季度,經調整後EBITDA同比增長26.4%至6.824億元人民幣,調整後EBITDA利潤率為30.4%,同比上升1.9個百分點。 世紀互聯周三下跌10.76%報5.39美元。過去六個月仍上漲39.64%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏