NTCL.US
NetClass lists on the Nasdaq

得益於它在中國市場之外的新嘗試,自上月在納斯達克上市以來,這家教育科技公司的股票表現優異

重點:

  • 網班科技在納斯達克上市並籌集資金900萬美元後的兩周時間里,公司股票已上漲11%
  • 這家總部位於上海的智能課堂軟件供應商的營收,受惠於全球業務推動

  

譚英

自12月13日在納斯達克上市以來,網班科技(NTCL.US)的股價在兩周內強勢上漲11.4%,這可能讓一些人感到意外,畢竟目前市場對其他中國教育科技股的情緒相對低迷。

網班科技的IPO價格為每股5美元,處於定價區間的中間位置,籌集資金900萬美元,規模不大。但自上市以來,該股幾乎每天都在上漲,5.85美元的最新收盤價,推動公司市值跨過1億美元里程碑。

那麼,網班科技的成功秘訣是什麼?可能是該公司決定發展海外業務,從香港開始,可能還會向其他地方擴張。這故事的背景屬於老生常談,2021年,由於政府監管機構斷定課後輔導讓孩子壓力過大,進而關閉了大部分相關機構,給原本蓬勃發展的行業造成了毀滅性打擊

網班科技也受到了打擊,但不是大家想象的那樣。

公司有兩個收入來源,都是向企業客戶銷售產品。一個來自銷售其軟件即服務(SaaS)產品的訂閱,另一個來自開發與教育相關的應用程序。網班科技自稱中國領先的在線教育品牌之一,服務模塊包括教學管理、校園管理、在線教學、在線考試、疫情防控、教育學分區塊鏈系統和講師評價服務。

公司早在2022年就開始準備上市,當時中國仍在實施嚴格的疫情管控,在線教育十分普遍。但它當年沒有完成上市,並在2023年更新申請時提出了1,700萬美元的融資目標。但去年3月,在市場對中國股票的情緒仍然疲軟時,公司再次更新文件,並將融資目標下調至僅990萬美元。

就在公司開始準備最近這次上市時,其核心的中國市場業務正在惡化。截至去年3月的六個月內,也就是上半財年,其收入增長15.6%至380萬美元,低於截至2023年9月的上一財年19.8%的增長。此外,截至去年3月的六個月內,其虧損從一年前的72.3萬美元擴大至200萬美元,幾乎增加了兩倍。

截至2023年9月的財年,公司還實現了盈利,淨利潤同比增長22.3%至162,229美元。但毛利潤已經顯露出麻煩來了的跡象,在此期間下降22.4%至230萬美元。

雖然中國的教育科技行業在2021年的打擊行動後並沒有完全消失,而且此後還有所復蘇,但與2020年的巔峰時期大不相同,當時有105億美元的風險投資湧入該行業。網班科技展示了當前面臨的一些挑戰。

政府補助的推動

疫情期間,政府對遠程教育的補助,在一定程度上推動了該行業的發展。根據網易發佈的一份行業年度報告,2023年國內數字教育市場規模同比增長14.17%,達到4,133億元,從打擊行動發生的2021年的3,220億元低點繼續反彈。

網班科技和其他公司一樣,也開始依賴這些補助。它在招股說明書中表示,「前幾年,客戶在新冠疫情期間,受益於政府對遠程學習的某些補助。由於相關的政府激勵政策,在2023財年新冠疫情後停止,一些客戶在原服務合同到​​期後,轉而選擇費用較低的培訓套餐或停止服務。這在我們最初開發SaaS訂閱服務的計劃中是沒有預料到的。」

隨著客戶因政府補助的結束而轉向更便宜的產品,網班科技的SaaS訂閱服務收入暴跌一半以上,從截至2022年9月財年的590萬美元降至下一財年的280萬美元。這次下降似乎是一次性現象。即便如此,截止到去年3月的六個月內,訂閱服務的收入持平,同比僅增長1.8%。

與此同時,一次性的、基於項目的應用解決方案收入增長了145.9%,從截至2022年9月財年的340萬美元增至一年後的830萬美元。在截至2024年3月的六個月內,應用程序開發服務繼續增長24.8%,達到240萬美元,幫助抵消了SaaS訂閱的疲軟。

雖然業務組合的轉變可能相對激進,但它似乎讓網班科技避免了收入停滯甚至收縮的狀況。

應用解決方案收入的大幅增長,源於2023年在香港設立第二總部的大膽決定。作為這一舉措的一部分,公司於2023年10月斥資200萬美元,收購了一家第三方AI開發商,該公司專注於英語學習的大語言模型(LLM)。

隨著該業務的發展,網班科技的研發費用在截至去年3月的六個月內,從一年前的310,730美元飆升至220萬美元。國際業務迅速發力,在截至2024年3月的財年上半年,為該公司貢獻了超過一半的收入。

它的招股說明書稱:「由於香港是連接中國內地與海外的橋梁,公司將重點放在香港,並有效擴大其應用開發業務,包括數據存儲和計算設備,以及技術服務。此外,公司還希望在未來能擴大東南亞市場。」

儘管網班科技在華爾街受到了相對熱烈的歡迎,但投資者暫未對中國整個教育科技行業產生興趣,因為在此前的打壓行動中,許多人都受到了重創。

企業學習平台雲學堂(YXT.US)8月在納斯達克上市,籌集了2,500萬美元,但自那以後,其股價已下跌近80%。儘管高途(GOTU.US)已轉型為一家終身學習教育科技公司,但去年其股價仍下跌了40%。行業先驅新東方(EDU.US; 9901.HK) 的股價去年也下跌了12.4%,而好未來(TAL.US)儘管收入增長強勁,但股價仍下跌了20%以上。

網班科技上市後的強勁表現使其市銷率(P/S)接近9倍,這似乎表明市場認為它的全球多元化戰略做得不錯。新東方和好未來的市銷率則低得多,分別為2.3倍和3.3倍。

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新聞

簡訊:字節跳動為獅騰提供AI設施

電商企業獅騰控股有限公司(Synagistics)(2562.HK)周二宣布,將使用字節跳動提供的人工智能基礎設施,開發為商戶提升效率的工具。 根據公告,總部位於新加坡的獅騰將與BytePlus合作,後者將提供Skylark大語言模型及數據分析工具,助獅騰開發為亞洲市場量身定制的下一代企業應用,雙方未披露合作財務條款。 週二下午交易時段,獅騰股價下跌5.3%。公司於去年9月通過特殊目的收購公司(SPAC)方式在香港上市,成為港交所2022年推出SPAC後,首家以此方式上市的企業。當前股價較SPAC上市首日收盤價累計上漲約7%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:螞蟻擬分拆海外業務赴港上市

財新引述消息人士報道,阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下金融科技公司螞蟻集團,計劃將其海外業務部門「螞蟻國際」在港交所上市。螞蟻目前正在就潛在上市事宜與監管機構進行溝通。 在新加坡註冊的螞蟻國際,業務規模約佔集團總收入的20%。該公司擁有四大核心產品線:跨境支付平台Alipay+、國際收單業務安通環球(Antom)、跨境匯款服務萬里匯(World First)以及創新支付解決方案Bettr,涵蓋消費者端支付、商戶端收單及企業間跨境結算等全方位金融科技服務。 螞蟻國際董事長由螞蟻集團董事長井賢棟兼任。 2020年,螞蟻原本計劃在上海與香港兩地同時進行總額達370億美元的首次公開募股(IPO),但最終遭中國監管部門叫停,其後被迫重組並遭罰款近10億美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:美的上月斥5.5億回購A股

家電品牌美的集團股份有限公司(0300.HK, 000333.SZ)周二公布,集團截至4月底止,已斥資近5.54億元人民幣(下同)回購774萬股A股,佔公司目前總股本的0.1%,每股成交價由69.5元至75.02元。 美的於今年4月9日公布回購A股方案,回購金額介乎15億元至30億元,每股回購價不超過100元,實施期限為一年。集團表示,回購是用於股權激勵計劃及員工持股計劃。 美的周二港開市跌2.5%報73港元,公司過去半年股價基本持平。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Newborn Town stands to become the winner as it is seen as a haven stock amid the trade war

貿易戰下變避險股 赤子城有機成贏家

經營社交平台及遊戲研發的赤子城,首季度派出一份亮麗的業務成績表,股價近期表現更教人眼前一亮 重點: 公司首季度社交業務收入按年增長4成 首季社交業務的下載量按年升26% 劉智恒 美國總統特朗普掀起的一場貿易關稅戰,大大衝擊全球股票市場,港股短短三天大跌3,000點,中概股幾乎無一倖免,紛紛被投資者拋售,股價接連下挫。但在云云中概股中,有「中東Tinder」之稱的赤子城科技股份有限公司(9911.HK)非但未受影響,反之股價一騎絕塵,成為逆市奇皅。 香港市場未必熟識赤子城,但在中東及北非,其社交軟件手執當地牛耳,旗下四大王牌包括直播社交平台MICO、語音社交平台YoHo、遊戲社交平台TopTop,以及陪伴社交平台SUGO。另外,去年更推出多元人群社交平台HeeSay。 公司近日公布首季度營運表現,業務持續理想,首季度社交業務下載量達8.2億,按年上升26%,平均月活用戶達3,283.5萬,按年增長15%。 首季的社交業務收入預期可錄得13.45億元至13.95億元,同比增長約39.1%至44.3%。創新業務的增長更可觀,較去年同期升66.7%至88.2%,達1.55億元至1.75億元。 季度數據公布後,翌日股價上升5.1%,今年以來,赤子城的股價已上升一倍,表現跑贏大市,特別在4月受貿易戰影響的股市中,股價不跌反升,全月上升39%。 貿易戰下避風港 原來,公司在貿易戰中成為受惠者,市場認為赤子城業務性質是營運社交平台及遊戲服務,兩項均不是貿易戰的針對目標,更不受加徵關稅的問題影響。地域方面,赤子城主要市場在中東及北非,並非美國重點打壓的中國、歐洲及加拿大。公司也不用擔心如TikTok般,面對被美國強迫出售的困擾。可以說,赤子城雖然是中資企業,卻完全可獨善其身,避開貿易戰。 亦因為遠離美國的威脅,投資者在沽出受影響的股份後,會考慮將部份資金泊在赤子城這個避風港。特別是赤子城業績表現理想,盈利連年上升,有其一定的投資價值。 公司的業績表現一直理想,2019年上市以來業務蒸蒸日上,雖然2021年錄得虧損3.9億元,卻非業務出問題,而是以股份為基礎的報酬開支增加6.51億元所致。2022至2023年,分別錄得盈利1.3億元及5.1億元。2024年盈利表面下跌6.3%至4.8億元,實則是2023年因收購而錄得一次性收益,若剔除後去年盈利升30%。 有機納入港股通 今年另一個潛在的爆發點,就是有機會被納入港股通,根據目前港股通主要條件,香港上市公司須為恒生指數、或恒生綜合中型股指數的成份股,又或市值達到50億港元或以上的恒生綜合小型股指數成份股。 以赤子城目前規模,市值超過100億港元,股票的交投開始活躍,公司有可能被納入恒綜小型股指數,再而納入港股通。一旦成為港股通名單,南下資金可買賣公司股份,將可推動其股價表現。 尋找第二增長點 公司目前更銳意拓展「第二增長曲線」,開始不斷投資研發精品遊戲,去年收入4.6億元,按年增長21.3%。公司強調,精品遊戲的重點是以質為先,策略是打造生命周期長、用戶體驗好的「常青樹」遊戲。旗下的Alice’s Dream:Merge Games,接連進入Sensor Tower中國手遊海外收入TOP30榜單。 事實上,赤子城在中東北非地區的社交業務封王後,近年有計劃進一步開疆拓土,將版圖拓展至歐洲及日本。集團的高級副總裁及高級秘書宋明亮對外表示,公司正在歐洲及日本物色併購機會,藉以提升收入空間。他強調這些市場的移動互聯網未賦予用戶更多情感價值,集團有一定發展空間。 雖然赤子城股價表現一枝獨秀,但行業中的龍頭Match Group(MTCH.US)只是15倍,與赤子城規模相近的雅樂科技(YALA.US)也是9.5倍,赤子城今年以來股價倍翻,市盈率已高達22倍,過去一個月更急升暴漲,隨時有回調的風險,高追要審慎而行。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏