DAO.US
Youdao edges towards profits

這家從遊戲巨頭網易分拆出來的教育公司二季度虧損收窄,並預計今年將取得經營溢利

重點:

  • 網易有道報告稱,2024年上半年收入增長14.5%,而經營虧損則收窄逾90%
  • 這家教育公司的在線營銷服務收入在上半年翻了一番,而其學習服務和智能設備的收入分別下降了4%和20%

譚英

過去幾年是網易有道(DAO.US)的學習期,作為遊戲巨頭網易(NTES.US)旗下單獨上市的教育部門,受到了中國對大型科技公司監管收緊浪潮的衝擊。在一場針對課外輔導公司的打擊中,該公司的K-12在線教育業務停擺,導致網易有道在2021 年出售了該業務。

自那以後,投資者對該公司興趣不大。公司的股價年初至今已下跌17%,自 2019年在紐約上市以來,股價已蒸發約四分之三。上周公司公布二季度業績後,下跌趨勢繼續,即便最新財報顯示,公司虧損大幅收窄,並有望在不久的將來實現盈利。

儘管前景相對樂觀,但在最新財報發佈後的幾天內,公司股價下跌了11%。

網易有道認為投資者應重新審視自己。財務副總裁在上周的公司財報電話會議上告訴分析機構,上半年經營虧損下降92%至4,300萬元,他說:「有信心在2024年全年實現正經營利潤,儘管競爭激烈,存在各種不確定性。」

網易有道報告稱,今年上半年收入增長14.5%至27億元,淨虧損收窄83%至8,590萬元。上半年經營虧損從去年同期的4.849億元人縮減92%至4,260萬元。

實際上網易有道在今年一季度取得了小幅盈利,但由於經營支出大幅增加,二季度再次陷入虧損。最新財報指出,盈利能力強勁的網易繼續為網易有道提供資金支持,包括8.78億元短期貸款和1.265億美元長期貸款,這筆長期貸款來自一筆3億美元的循環貸。

網易有道距離盈利似乎越來越近,儘管這條路並不平坦。這種進展不平衡,體現在公司二季度三大核心業務部門的業績喜憂參半上。

在線營銷服務是本季度最大的亮點,收入增長68.4%至5.1億元。但智能設備收入下降25%至1.67億元,學習服務的收入也下降5.5%至6.438億元。公司本季度淨虧損同比收窄約三分之二,從去年同期的2.99億元降至9,950萬元。

轉向廣告領域

深入分析財報數字,可能會促使一些人推斷公司正逐漸脫離其在教育科技領域的根基,轉而為一個推廣人工智能工具的科技企業提供營銷服務的平台。這些同樣使用人工智能工具的營銷服務,佔網易有道今年二季度收入的40%左右,而兩年前這比例僅為15%左右。

這些服務的客戶包括字節跳動、百度的文心一言以及網易等大牌公司。首席執行官周楓在財報電話會議上表示,今年二季度,來自客戶推廣AI工具的廣告淨收入環比增長超過100%。營銷服務的強勁增長,幫助網易有道將二季度的毛利率從去年同期的47%提升至48.2%。

營銷服務激增的主要推動力之一是中國企業的海外廣告。網易有道總裁金磊表示:「利用對客戶需求的深刻理解,我們加速國際廣告基礎設施的發展。」他續稱:「到二季度末,我們的國際運營商數據庫已經超過700萬,同比增長超過200%。」

這些數據表明,網易有道正在借鑒Facebook母公司Meta的做法,後者去年幾乎所有收入都來自廣告,其中很多是由個性化算法驅動,這些算法能夠識別並向最有可能響應的消費者投放廣告。網易有道的廣告附加在數字內容上,比如詞典和名為「子曰」的大型語言模型。

網易有道面向兒童和成人的學習服務,主要依賴訂閱或收費模式,而這部分業務正在迅速萎縮,從 2022年上半年佔總收入的64%下降到今年上半年的一半左右。公司的另一個主要收入來源——智能設備也出現了類似的下滑趨勢,同期從佔收入的23%下降到12.8%。

那麼,這一切意味著什麼呢?首先,在被禁止針對K-12學生的課外輔導後,中國的教育科技似乎正在尋找新的出路。最近,政府呼籲促進「高品質」消費,應該也對網易有道有利,因為除了提供學習服務的核心業務外,它越來越多地將自己打造成一家人工智能公司。

在陷入困境的智能設備領域,網易有道已開始將價位下調至更大眾化的水平,儘管它的詞典筆仍比同行貴50元至100元,這是因為它強調其人工智能功能。在二季度,入門級詞典筆的銷量同比增長50%,淨收入增長了10%。

在學習服務方面,網易有道現在完全專注於中國文學和計算機等非學科的興趣愛好課程,這些課程未受早前打擊行動的影響。「每個人都知道這對未來的職業生涯至關重要。」CEO周楓說。

儘管持續虧損,分析機構界對網易有道的前景依然持相對樂觀的態度,因為其商業模式正在轉變。在雅虎財經對關注該公司的10家分析機構所做的調查中,有9家給予的評級是「強力買入」或「買入」。

網易有道的市銷率為0.48倍,相較於高途 (GOTU.US)的2.48倍,似乎被低估了。在教育整頓行動中失去了三分之二的業務後,高途將自己重塑為一家成人教育公司。 最近上市的企業培訓服務提供商雲學堂(YXT.US) 的市盈率更高,達到8.33倍,這表明投資者可能需要重新關注網易有道。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

新聞

簡訊:對衝中美關係風險 傳奇生物擬第二上市

彭博社周五援引知情人士消息報道,抗癌療法研發企業傳奇生物科技股份有限公(LEGN.US)正考慮通過二次上市,潛在地點包括香港、新加坡及倫敦。 傳奇生物將成為赴港二次上市中概股的最新成員,多數企業選擇香港上市,以對沖中美關係風險。傳奇生物由金斯瑞生物科技(1548.HK)創建,後者至今仍持有其48%股權,總部位於美國新澤西州,業務遍及中國。 傳奇生物認為二次上市或可提升估值,尤其在香港市場,恒生生物科技指數年內累計上漲逾一倍。該公司美國上市股票周五收漲3.1%至36.08美元,年內累計漲幅約10%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Huitongda sells industrial equipment

匯通達入股金通靈 雙贏方案各取所需

這家阿里巴巴支持的電子商務公司,將斥資9.94億元收購工業設備製造商金通靈25%股權,後者正經曆法院主導的重整 重點: 匯通達將以9.94億元收購經營困難的金通靈25%股權,較這家深圳上市公司近期股價有大幅折讓 匯通達認為金通靈在法院主導的快速重整後將迅速恢復盈利,並可能成為電子商務業務的重要供應商   陽歌 當持有一大筆來自電商業務的現金(該業務規模龐大但利潤率不高)時,該如何應對?若是匯通達網絡股份有限公司(9878.HK),便會動用部分資金,以大幅折價入股一家陷於困境但重整後有望快速恢復的供應商。 交易對匯通達頗為有利,這家公司上周五宣布以9.94億元(1.39億美元)收購深交所上市的金通靈(300091.SZ)25%股權。交易財務條款對匯通達極具吸引力,因按每股1.3996元的價格,認購7.11億股金通靈股份,較該股過去120個交易日均價有50%折讓。 該投資對匯通達亦具戰略意義,公司主要是批量採購工業產品,再通過電商平台銷售至「下沉市場」,即中國的小城市和鄉鎮。金通靈作為規模較大的工業風機、壓縮機、汽輪機及工業鍋爐製造商,產品應高度契合匯通達客戶需求。 不過,雙方投資者均未看好這筆交易。匯通達投資者最感不滿,公司股價在交易公告後本周一早盤一度急跌12.4%,午間休市收跌10.1%。金通靈投資者最初雖寄予厚望,致股價開盤上漲,隨後卻反轉態度,午盤交易時段股價下跌約2.2%。 交易對匯通達相對穩健,因可為其平台增添更多產品,很可能獲金通靈提供優惠折扣。主要風險在於金通靈能否在重整後,重拾早年的強勁增長與高盈利態勢。然而,在當前中國經濟環境下,需求疲軟致眾多企業步履維艱,此事知易行難。 從金通靈視角來看,這筆交易也算合理,即便有投資者或不滿匯通達股權的巨額折讓。但經營困難的公司很難挑三揀四,新投資不但為其帶來逾1億美元急需資金,更可能開闢重要銷售渠道。 匯通達在公告中稱:「(金通靈)屬於高端製造業,其核心業務屬於國內第一梯隊,具有較強的行業地位和競爭力,由於歷史原因導致暫時經營困難,擬通過本次破產重整使企業擺脫困境、重獲經營能力。」公司續指出:「預計重整完成後將迅速實現扭虧為盈,並在資金和資產的雙重注入下進入快速發展通道。」 業務穩健但利潤率低 匯通達或需金通靈這樣的投資作為業務催化劑,匯通達雖有穩定基本面,但因電商中介身份致利潤率極低。獲電商巨頭阿里巴巴支持的匯通達,2022年以每股43港元上市,寄望借深耕中國下沉市場的故事吸引投資者。此後,股價累計跌約三分之二至15港元左右。 即便如此,匯通達保持盈利,並獲投資界及分析師群體強力支持。儘管過去三年股價下跌,股份仍以20倍的預期市盈率交易,近乎為深耕中國下沈市場的拼多多 (PDD.US)11倍市盈率的一倍。更遠超另一折扣電商唯品會 (VIPS.US)6倍市盈率的兩倍。雅虎財經調查的五位分析師,均給予匯通達「買入」或「強烈買入」評級。 如此高市盈率及獲分析師力挺略顯意外,因匯通達近期財務表現未顯亮色。公司至2023年仍快速增長,彼時收入增24%,但去年收入下滑29%。今年年上半年形勢續惡化,收入同比再降26%至243億元,上年同期為329億元。 匯通達稱業績下滑部分因淘汰低效業務及創建自有品牌,此或可解釋為何收入下滑,而今年上半年利潤反增11%至1.39億元,上年同期為1.25億元。上半年毛利率也自上年同期的3.5%升至4.6%。受中介模式所限,二者數值均低,但改善表明公司正竭力維穩盈利。 截至今年6月末,匯通達持有67.4億元現金及等價物,顯示可輕鬆自籌資金收購金通靈股權。 金通靈現狀略添變數,公司自4月因債權人申請正處重整。南通市法院已受理其預重整申請,顯示案件推進較快。金通靈財務目前不佳,今年上半年收入同比大降48%至3.7億元,虧損由上年7,600萬元翻倍至2.02億元。 法院快速解套金通靈案,似顯其困局尚可控,這或為匯通達對新合作方迅速恢復盈利的信心來源。若就此落地,此次收購可為匯通達未來發展提供範本,公司可憑雄厚現金及穩健盈利,獲取潛在供應商夥伴的戰略股權。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:小馬智行將在卡塔爾部署自駕出租車

自動駕駛出租車營運商小馬智行(PONY.US) 周五宣布,與卡塔爾最大交通服務商Mowasalat達成合作,雙方將在卡塔爾道路上共同部署自動駕駛車輛。這是小馬智行繼杜拜後,進一步擴大中東版圖。 目前,小馬智行的無人駕駛出租車已在多哈公共道路展開測試,首階段由安全員隨車,重點在於針對當地氣候、道路基礎設施及交通情況調整技術。小馬智行董事長兼CEO彭軍表示,卡塔爾為自駕車落地提供了獨特環境,與Mowasalat合作將加速打造具韌性與可擴展性的解決方案,推進區域可持續出行。 目前小馬智行在中國、中東、歐洲、中亞等16個城市,至今年底車隊規模將達1,000輛。今年第二季,公司收入按年升75.9%至2,145.5萬美元,其中自動駕駛出租車收入同比增長157.8%至150萬美元,但淨虧損也擴大72.8%至5.309.8萬美元。 消息公布後,小馬智行股價周五微升0.66%至13.71美元,今年以來股價已跌逾10%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏 --

簡訊:百度擬發人民幣計價票據

互聯網搜索平台百度集團股份有限公司(9888.HK, BIDU.US)周一公布,將於美國境外發行人民幣計價的優先無擔保票據。集資所得淨額,將用於償還若干債務、支付利息,以及一般公司用途。 公司表示,受市場條件及其他因素所規限,票據的本金、利率、到期日及其他條款等,將在票據發行定價時確定。 百度上月公布的第二季度業績,收入按年下跌4%至327億元,但錄得盈利73.2億元,按年升33%。 公司周一開市升2.8%報99.7港元,自今年以來股價升逾兩成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏