DAO.US
Youdao edges towards profits

這家從遊戲巨頭網易分拆出來的教育公司二季度虧損收窄,並預計今年將取得經營溢利

重點:

  • 網易有道報告稱,2024年上半年收入增長14.5%,而經營虧損則收窄逾90%
  • 這家教育公司的在線營銷服務收入在上半年翻了一番,而其學習服務和智能設備的收入分別下降了4%和20%

譚英

過去幾年是網易有道(DAO.US)的學習期,作為遊戲巨頭網易(NTES.US)旗下單獨上市的教育部門,受到了中國對大型科技公司監管收緊浪潮的衝擊。在一場針對課外輔導公司的打擊中,該公司的K-12在線教育業務停擺,導致網易有道在2021 年出售了該業務。

自那以後,投資者對該公司興趣不大。公司的股價年初至今已下跌17%,自 2019年在紐約上市以來,股價已蒸發約四分之三。上周公司公布二季度業績後,下跌趨勢繼續,即便最新財報顯示,公司虧損大幅收窄,並有望在不久的將來實現盈利。

儘管前景相對樂觀,但在最新財報發佈後的幾天內,公司股價下跌了11%。

網易有道認為投資者應重新審視自己。財務副總裁在上周的公司財報電話會議上告訴分析機構,上半年經營虧損下降92%至4,300萬元,他說:「有信心在2024年全年實現正經營利潤,儘管競爭激烈,存在各種不確定性。」

網易有道報告稱,今年上半年收入增長14.5%至27億元,淨虧損收窄83%至8,590萬元。上半年經營虧損從去年同期的4.849億元人縮減92%至4,260萬元。

實際上網易有道在今年一季度取得了小幅盈利,但由於經營支出大幅增加,二季度再次陷入虧損。最新財報指出,盈利能力強勁的網易繼續為網易有道提供資金支持,包括8.78億元短期貸款和1.265億美元長期貸款,這筆長期貸款來自一筆3億美元的循環貸。

網易有道距離盈利似乎越來越近,儘管這條路並不平坦。這種進展不平衡,體現在公司二季度三大核心業務部門的業績喜憂參半上。

在線營銷服務是本季度最大的亮點,收入增長68.4%至5.1億元。但智能設備收入下降25%至1.67億元,學習服務的收入也下降5.5%至6.438億元。公司本季度淨虧損同比收窄約三分之二,從去年同期的2.99億元降至9,950萬元。

轉向廣告領域

深入分析財報數字,可能會促使一些人推斷公司正逐漸脫離其在教育科技領域的根基,轉而為一個推廣人工智能工具的科技企業提供營銷服務的平台。這些同樣使用人工智能工具的營銷服務,佔網易有道今年二季度收入的40%左右,而兩年前這比例僅為15%左右。

這些服務的客戶包括字節跳動、百度的文心一言以及網易等大牌公司。首席執行官周楓在財報電話會議上表示,今年二季度,來自客戶推廣AI工具的廣告淨收入環比增長超過100%。營銷服務的強勁增長,幫助網易有道將二季度的毛利率從去年同期的47%提升至48.2%。

營銷服務激增的主要推動力之一是中國企業的海外廣告。網易有道總裁金磊表示:「利用對客戶需求的深刻理解,我們加速國際廣告基礎設施的發展。」他續稱:「到二季度末,我們的國際運營商數據庫已經超過700萬,同比增長超過200%。」

這些數據表明,網易有道正在借鑒Facebook母公司Meta的做法,後者去年幾乎所有收入都來自廣告,其中很多是由個性化算法驅動,這些算法能夠識別並向最有可能響應的消費者投放廣告。網易有道的廣告附加在數字內容上,比如詞典和名為「子曰」的大型語言模型。

網易有道面向兒童和成人的學習服務,主要依賴訂閱或收費模式,而這部分業務正在迅速萎縮,從 2022年上半年佔總收入的64%下降到今年上半年的一半左右。公司的另一個主要收入來源——智能設備也出現了類似的下滑趨勢,同期從佔收入的23%下降到12.8%。

那麼,這一切意味著什麼呢?首先,在被禁止針對K-12學生的課外輔導後,中國的教育科技似乎正在尋找新的出路。最近,政府呼籲促進「高品質」消費,應該也對網易有道有利,因為除了提供學習服務的核心業務外,它越來越多地將自己打造成一家人工智能公司。

在陷入困境的智能設備領域,網易有道已開始將價位下調至更大眾化的水平,儘管它的詞典筆仍比同行貴50元至100元,這是因為它強調其人工智能功能。在二季度,入門級詞典筆的銷量同比增長50%,淨收入增長了10%。

在學習服務方面,網易有道現在完全專注於中國文學和計算機等非學科的興趣愛好課程,這些課程未受早前打擊行動的影響。「每個人都知道這對未來的職業生涯至關重要。」CEO周楓說。

儘管持續虧損,分析機構界對網易有道的前景依然持相對樂觀的態度,因為其商業模式正在轉變。在雅虎財經對關注該公司的10家分析機構所做的調查中,有9家給予的評級是「強力買入」或「買入」。

網易有道的市銷率為0.48倍,相較於高途 (GOTU.US)的2.48倍,似乎被低估了。在教育整頓行動中失去了三分之二的業務後,高途將自己重塑為一家成人教育公司。 最近上市的企業培訓服務提供商雲學堂(YXT.US) 的市盈率更高,達到8.33倍,這表明投資者可能需要重新關注網易有道。

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新聞

簡訊:小牛電動次季銷量按年增長36.6%

電動兩輪車品牌小牛電動科技有限公司(NIU.US)上周五公布,第二季共銷售電動出行產品350,090台,較去年同期的25.62萬台增長36.6%。 其中中國市場銷售318,719台,佔總量約91%,較去年同期207,552台增長53%;國際市場方面,小牛電動第二季銷售31,371台,較去年同期下降約35%。銷售數據涵蓋電動摩托車、電動輕便摩托車、電動自行車、滑板車和電動自行車。 公司表示,於「618年中購物節」期間,小牛多款高端車型在天貓、京東與抖音平台均登上銷售排行榜,有效鞏固其於中國高端智能兩輪市場的領導地位。 小牛電動股價周一一度升逾5%,收市報3.42美元,升1.79%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏 --

簡訊:綠城半年銷售跌11% 前董事長港機場被帶走

內房開發商綠城中國控股有限公司(3900.HK)周一公布上半度銷售數據,今年首六個月,集團合同銷售金額803億元人民幣(下同),涉及的面積為229萬平方米,歸屬於綠城的權益金額為539億元,較去年同期的608億元下跌11.3%。 6月份綠城自投項目的銷售金額為142億元,同比下跌18.4%,但每平方米均價則上升6.8%至34,746元。 另外,多家內地媒體早前報道,綠城中國前執行董士及董事長張亞東,5月底時在香港機場準備飛往加拿大時,於登機口被帶走,但具體因何事則未有披露。張亞東曾任大連副市長,2016年調往央企中交集團,至2018年被派往報掌綠城。至今年三月,綠城突公佈張亞東呈辭。 綠城周二平開市報9.77港元,公司在過去一年的高位下跌27%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

行業簡訊:泰國對中國遊客吸引力下降

財新報道,據航班管家的數據估計,今年七八月旅遊旺季,中國航司計劃執行中泰航線班次達12,800架,同比下跌22.6%,更較疫情前水平低40%。今年前五個月,中國赴泰旅遊人次降至195萬,同比減少33%。 財新指出,多重因素令中國遊客望而卻步,包括演員王星赴泰時被綁往緬甸詐騙園區。其他擔憂還包括地震,以及泰銖對人民幣升值,導致赴泰旅遊成本上漲。 當中國遊客對泰國興趣減退之際,他們正湧向日韓等亞洲地區。中國航司計劃,於七八月執行中日航線的航班達25,300架次,同比增長35.3%;中韓航線計劃執行20,500架次,同比增長13.4%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Hong Kong Robotics’ stock soars on robotics pivot, but does it have legs?

華麗轉身股價狂飈 港仔機器人價高勢危?

一家三四線香港上市公司,突然變身機器人公司,股價即如脫彊野馬,一路狂奔 重點: 公司去年度業績蝕1.4億港元,已連續虧損五年 年初與達闥組成合資企業,搖身一變成為機器人公司 劉智恒 趕潮流,追風口,從來是股票市場的本質;要數今年的熱門行業,肯定是機器人,地平線機器人(9660.HK)、越疆(2432.HK)及優必選(9880.HK)等,年初以來均升幅由五成至逾倍,但要說在港股上的真正贏家,港仔機器人集團控股有限公司(0370.HK)的升幅才是王者,年初至今上升超過5倍。 公司近日公布一份不堪入目的年度業績,收入大跌45.6%至1.16港億元,虧損則續擴大5.3%至1.38億元。應收貸款及利息減值虧損1,132萬港元、商譽減值虧損2,182萬港元、物業廠房減值及設備減值3,937萬港元。 一遇達闥便化龍 為何業績表現乏善足陳,股價又能忽然爆升?原來一切緣於年初的一項合作協議! 時間回到今年情人節,當時港仔機器人的名稱仍叫國華控股(今年五月才易名),與內地的達闥機器人簽訂框架協議,成立合資公司,國華佔股51%,達闥佔股49%,目標是開拓人形機器人操作系統的民用產品。 國華在兩年內協助合資公司募集足夠資金,達闥則將其擁有的知識產權,授予合資公司在中國境內的全資附屬。 過去香港市場的一些三四線公司最擅長的技倆,就是轉型資本市場最熱炒行業,通常透過收購或合併而進入風口市場,當股價被不斷推升,往往會作出連串集資行動。港仔機器人的情況似乎有點類同,他們最終能否成功,暫時仍是未知數? 小米2023底發布首部電動車SUV7時,我們曾發表「雷軍造車,一往無前」一文,從小米的往績,主事人的能力,及公司財力去分析,結論是雷軍成功機會相當高。我們不妨按此框架,分析港仔機器人的成功機會。 國華業務強差人意 首先,不妨看看港仔機器人過往業務,當你翻開資料,大抵會嚇了一跳,竟然有多項主業,包括商品買賣、證劵及期貨經紀、物業經紀、地熱能供暖製冷、樓宇建築承包、特製技術支援、項目管理、集中供熱及融資租賃。 要知道,今年初國華控股市值還不到6億港元,業務之分散,在香港上市公司中可謂表表者,公司重點在那?如何去營運及發展各業務?資源又怎樣分配? 觀乎去年業績,除個別業務外,其餘全部見紅。部分業務更是問題多多,其中在運城的供熱業務,因未能符合牌照要求,被勒令終止,結果公司要將該業務出售。 融資租賃方面,因未能履行監管要求,被政府部門禁止有關經營,最後要終止業務並出售。另外,今年亦公布將金融控股公司出售。 樓宇建築承包業務上,旗下的陝西江威涉及多宗訴訟,涉資達4,556萬元,以致部份資產被凍結。至於公司的中介業務,附屬的上海軒美房地產經公司涉及多宗訴訟,涉及金額106萬元。 從過往的業務看,公司的發展方針及經營管理似大有關題,現在轉搞機器人公司,成功概率確實教人存疑。 達闥連年虧損 我們再看達闥機器人,說不定他有能力讓港仔機器人邁向美好前景。事實上,達闥並非吳下阿蒙,反之曾是中國內地首屈一指的機器人企業,軟銀及富士康均是主要投資者,估值一度冠絕同行。 公司2015年由曾任職貝爾實驗室及中移動通信研究院首任院長的黃曉慶成立,專注雲端智慧機器人技術,2023年完成C輪10億融資後,估值達到223億元。 然而人型機器人在商業市場仍屬起步階段,公司不斷燒錢, 2019年準備在美上市,不幸地被美國商務部列入管制黑名單,集資不成,苦苦支撐,近年屢傳資金鏈陷斷裂之危。今年4月在社交平台及媒體消息,公司在上海、北京及深圳等地,有數百員工被欠薪,位於廣州的公司,更被斷水斷電。 達闥往績也是乏善足陳,虧錢不是最大問題,最大問題似是看不到明天,以致原有投資者不願再注資,公司已陷於危急存亡之秋,它又能為港仔機器人帶來多少業務,何時才可扭虧為盈? 一場燒錢的競賽 投資機器人行業,大部份企業在燒錢階段,因此企業要有充裕的資本才能繼續前行。金沙江創投合夥人朱嘯虎早前表示,人形機器人面臨技術成本高企,遠超出顧客願付費用。其次是許多企業所謂的應用場景,實際是想象出來,並非實際需要。 我們看見港仔機器人長期虧損,截至今年3月底,手頭資金只有5,000萬港元,憑甚麼去支撐這盤燒錢的遊戲?雖然港仔機器人上月宣布簽定四份合作框架協議,但靠一個香港市場,能為公司帶來多少生意?相信投資者也別抱太大期望。 然而,在機器人熱潮下,港仔機器人的概念相信會受到一定追捧,股價有機再創新高,但何時能盈利就別太樂觀。再者,股價經過一輪急升猛漲後,投資者現階段追入,風險高值博率低。別忘記,股價大升後,未來公司很大機會在資本市場進行融資,股價將會十分波動,投資者只適宜投機性買賣。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏