6100.HK
Tongdao Liepin faces an uncertain future

內地經濟疲弱,失業率高企,網上招聘平台同道獵聘今年首三季盈利下滑84%

重點:

  • 同道獵聘第三季度賺3,200萬,按年下跌72%
  • 集團表示會進行戰略更新,以應對未來挑戰

 

劉智恒

今年8月時,中國國家統計局發言人付凌暉在記者會上突然宣布,要「健全優化」調查統計工作,將不再發布青年人就業數據。

消息公開後,市場嘩然,紛紛猜測內地的失業情況,特別是剛畢業的年青人的失業率,是否有關方面預計情況會持續惡化,以致要暫停發放相關數據。

事實上,疫後經濟復蘇未如預期,市場早已傳言失業情況日趨嚴重,今年上半年青年人的失業率高逾20%,由於他們在就業市場扮演主要角色,他們失業率高企,很大程度反映市場的不景氣。

從事招聘的網上平台同道獵聘集團(6100.HK)首當其衝,剛公布第三季度業績,收入按年下跌12.9%至5.59億元,股東應佔純利3,199萬元,按年下跌72%。與第二季度比較,按季收入及股東應佔純利分別下跌5.2%及36.9%。

業績公布後的第二個交易日,同道獵聘的股價受壓,收市報6.49港元,全日下跌近3.9%。

集團解釋,中國經濟發展面臨國際動盪、產業結構調整和內生需求有限等挑戰,企業信心的重建和招聘需求的提振,仍需一定時間積累。而由於企業客戶招聘需求復蘇有限,加上集團往期回款下降,令公司第三季度的財務表現下滑。

跑輸Boss直聘

市場或許有疑問,早前另一家網上招聘平台Boss直聘(2076.HK, BZ.US)公布的季度業績,卻出奇的亮麗,第三季度盈利按年大升一倍,還派發特別股息8,000萬美元。公司的預測市盈率高達53倍,同道獵聘只有34倍,兩者同屬招聘平台,而整個中國經濟又疲弱,為何同道獵聘會大落後?

原來差別就在於與兩家企業的服務對像,Boss直聘去年押注藍領與下沉市場,而內地在疫後重啟經濟,全力刺激復蘇,市場需要不少藍領勞工,讓公司大大受惠。相反,同道獵聘主要針對中高端用戶,即所謂的金領及白領的工作,可房地產、金融及科技等行業所受的衝擊是最大,不斷裁減員工,令該類工作需求大減。

同道獵聘也深明中高端招聘市場的需求疲弱,集團也不能坐以待斃,在業績公布中也強調會進行戰略更新,迎難而上。

首先是想到開源,同道獵聘亦開始拓展海外市場,冀可打破內地放緩的困局,今年8月加入香港政府的人才服務窗口,為首家內地招聘平台成為港府的合作夥伴。集團將在港推出「獵聘」的海外品牌,主要服務於兩地人才雙向流動。

集團也探索新的商業模式,正嘗試與獵頭行業,搭建更深層次的合作。今年9月,推出獵頭合作網絡平台「多獵RCN」。平台的多獵軟件即應用(SaaS)系統,是以科技、算法及大數據驅動,幫助獵企以數字化管理客戶、人才及職位等。RCN讓獵企能根據自身優勢和能力,選擇合作模式,令資源得以被高效運用。

買理財產品收息

同道獵聘也知道,靠新發展去開源,未必一定能成功,而且也不是一時三刻可以為集團帶來收益,可幸公司手頭現金十分充裕,截至今年9月底止,手頭現金5.45億元,銀行定期存款更高達16.78億元,資本負債比率只1.73%,於是利用手頭閒置現金進行投資收息。公司中期業績時,來自理財產品到期時所得款項高達7.6億元,可見公司一直有利用資金去進行投資。

今年10月時,同道獵聘向花旗銀行旗下的金融公司購入理財產品,涉及資金5,000萬美元(3.55億元),為期一年,屬保本固定收益,年利率5.8%。集團強調,是次交易可提供較商業銀行定期存款更高的回報。

另一方面,就是要研究如何可以節流,今年首三季,集團在銷售、營銷、行政及研發的開支,減低超過5%至13.7億元。集團未來會續在開支上調整,將通過AI賦能產品的迭代,根據市場反饋及時調整銷售策略,並進一步通過精細化運營,實現降本增效。

即使推出以上措施,前景仍然不明朗,畢竟中高端的招聘平台,很視乎整體經濟大環境能否向好,正如公司在業績報告內容也表示:「主要看宏觀經濟的進一步復修,以及產業結構的不斷優化才可以解決。」

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新聞

簡訊:中證監未放行 Shein上市棄英轉港

路透社周三援引知情人士消息稱,在線快時尚零售商Shein因未獲中國證監會批准,已放棄倫敦上市計劃。報道另外稱,公司現擬轉戰港股市場,計劃在後數周內向香港交易所提交上市申請文件。 Shein最初計劃在紐約上市,但遭美國政界阻撓而放棄。隨後轉戰倫敦市場,在突破類似阻力後獲得進展,英國金融行為監管局已於上月批准。 中國證監會審批被認為是公司最後一道重要監管,據路透社報道,證監會最終未予放行,報道未說明具體原因。Shein創立於中國,後將其總部遷至新加坡,但其主要運營仍在中國境內,且大部分服裝產品採購自中國製造商,這可能是其需要證監會審批的原因所在。 公司在2023年完成一輪融資後估值達660億美元,由於市場競爭加劇及主要西方市場業務壁壘高築,其估值此後可能有所縮水。即便如此,其上市計劃仍有望籌集數十億美元資金。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
YuHua runs educational campuses

宇華教育售泰業務 壯士斷臂利潤翻倍

這家總部位於鄭州的民辦教育機構,自上月以來股價飆升,投資者看好其轉向職業教育和清償債務的舉措 重點: 宇華教育通過出售泰國的學校充實了資產負債表,以償還2019年發行的可轉債 這家民辦教育機構的最新財務業績表現亮眼,在截至2月底的六個月里收入增長7%,調整後利潤更是翻了一番多   譚英 自2021年中國政府禁止面向小學生的課後補習,並整頓K-12民辦學校,宇華教育集團有限公司(6169.HK)和多數中國教育企業一樣陷入了低迷。 自彼時以來,行業尚未全面復蘇,宇華教育亦未能例外。但上周發布的2025財年中期報告顯示,這家從K12學校轉向職業教育的企業,正在重新站穩腳跟。 2017年宇華教育赴港上市時,正是線上線下教育公司IPO熱潮。得益於中國消費者願意為自己,尤其是子女的教育投入巨資,公司增長強勁。這類教育股大多走勢相似:在2020年見頂後,隨著2021年行業整頓而暴跌。宇華教育從發行價每股2.05港元,最高漲至2020年的7.80港元,如今卻已跌至0.50港元左右。 在將IPO及增發收益投入泰國和山東項目,併發行20億港元可轉債後,公司一度看似將因債務沈重和利潤微博而倒下。一年前公司中期業績慘淡,調整後淨利潤暴跌52.5%至2.295億元(約合3,180萬美元),收入僅微增5.4%至12.5億元。 如今情況大有改觀,截至2月底的2025財年上半年,公司收入增長7.2%至12.8億元,調整後淨利潤同比增長一倍多,至4.345億元。 經過大幅緊縮開支,上半財年調整後淨利潤率達31.7%,幾乎是去年同期16.2%的一倍。自4月底發佈中期業績預告以來,宇華教育的股價已飆升63%,投資者紛紛看好其持續好轉的勢頭。 那麼,發生了什麼?2021年後,宇華教育將旗下原有的大量K-12學校轉型為不受政策影響的職業學校。它徹底放棄了K-9義務教育階段的業務,轉而聚焦10-12年級乃至更高年齡段,提供允許開展的業務,包括高考輔導服務,以及運營職業高中和職業學院,以滿足日益增長的職業技能學習需求。 向職業教育轉型,使宇華教育從「問題學生」蛻變為「優等生」,因為其轉型順應了中國政府政策,這是在華經商成功的核心要素。中國政府一直鼓勵發展職業教育,以引導學生從傳統大學轉向職業路徑,緩解就業壓力。 民辦教育巨頭 2017年首次公開募股時,宇華教育是中國最大的K-12民辦教育提供商,在位於華中地區的河南省擁有16個校區,共計48,220名學生,並運營著一所大學。據官網顯示,如今學生總數已翻倍有餘,達到14萬人,分布在4所職業學院、1所專科學校和20所中小學。不過,公司最新年報中顯示的學生人數略低,2024/2025學年招生人數為108,964人。 這家公司歷經風雨。其2024財年營收為25億元,較2020年增長24%,但2024年調整後淨利潤為5.007億元,僅為2020年10億元的一半。 2019年,宇華教育憑借IPO和後續2017年11月的9.37億港元(約合1.2億美元)股票增發獲得充裕資金。2019年11月至12月,公司發行9.4億港元可轉換債券,隨後回購並新發行了20億港元可轉債(2024年12月到期)。資金部分用於收購泰國和山東的資產,金額分別為6,370萬元和14.9億元。 包括獲得泰國斯坦福國際大學(Stamford International University)許可權與運營權的收購案,加上可轉債發行的戰略佈局,很快開始反噬公司發展。泰國民辦教育市場競爭激烈程度,至少和中國不相上下。泰國業務更像是「門面資產」而非盈利引擎,2020年以來它對宇華教育調整後毛利的年貢獻始終停留在430萬元。而據宇華教育2024年年報披露,山東資產在2022至2024年間產生了巨額升級改造費用,進而導致2023至2024年計提約1.68億元商譽減值。 星展集團研究部早在2019年4月就指出可轉債和泰國業務的風險,不過當時認為公司基本面增長依然強勁。2024年12月,宇華教育通過回購債券和以2.4億港元出售泰國資產安撫投資者。 這些舉措似乎讓公司財務狀況重回穩定軌道,憑借較高的利潤率和相對穩定的營收,加之聚焦職業教育的戰略轉型,宇華教育看似熬過來了。公司市值20億港元,遠高於光正教育(6068.HK)的2.53億港元,但兩家公司的市盈率均處於2.7倍與2.56倍的低位。 公司估值水平明顯落後於採用輕資產模式(通過在線教育和小型城市課堂提供服務,而非自建校區)的行業龍頭。新東方(EDU.US;9901.HK)在經歷2021年股價暴跌後已重振旗鼓,延伸市盈率達20倍;而好未來(TAL.US)的預期市盈率更是高達26倍。 雅虎財經調查顯示,僅一家分析機構跟蹤宇華教育,不過給予該股「買入」評級。對於這批自2021年教育行業整頓後,已淡出投資者視線的昔日明星股而言,即便如此有限的關注也顯得彌足珍貴。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:世紀互聯首季虧損擴大

數據中心運營商世紀互聯集團(VNET.US)周三公布,首季度收入按年增長18.3%至22.5億元(3.095億美元),錄得淨虧損2.376億元,較去年同期虧損擴大27%。公司稱,虧損增加主要由於金融工具公允價值變動所致。 批發IDC業務收入按年大增86.5%至6.732億元;零售IDC業務收入增長4.8%至9.683億元,得益於批發收入的增長,公司IDC業務收入按年增長27.8%至16.4億元。非IDC業務小幅下降1.4%至6.048億元。 首季度,經調整後EBITDA同比增長26.4%至6.824億元人民幣,調整後EBITDA利潤率為30.4%,同比上升1.9個百分點。 世紀互聯周三下跌10.76%報5.39美元。過去六個月仍上漲39.64%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:賽目聯手高德 發展智能平台生態系統

智能網聯汽車(「ICV」)仿真測試技術的科技公司北京賽目科技股份有限公司(2571.HK)周三公布,與高德軟件簽訂戰略合作協議,構建智能裝備、智慧交通、智慧城市的平台生態系統,合作期限為三年。 高德是中國專業數字地圖、導航及實時交通信息服務商,向終端用戶提供包括導航、打車、酒店預定、景點門票等一站式出行服務。 賽目科技表示,合作是可以充分發揮各自資源及專業優勢,聯手共同發展實現互補互利而達致共贏。 公司周四開市升3%報14.06港元,股價較今年初上市高約8%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏