看準受惠就業回暖 但高成本令人擔憂

這家中國領先的招聘服務公司在第一季恢復了收入增長，但其支出的增長速度更快

重點：

• 看準科技在第一季的收入增長了12.3%，表現優於之前三個季度的持平或收縮
• 但是，該公司的經營虧損急劇上升，因為其成本的增長速度幾乎是收入的兩倍

陽歌

三個月前，我們寫到中國領先的線上招聘企業看準科技有限公司(BZ.US; 2076.HK)，正如何在去年第四季逆勢而上，甚至在大多數同業試圖控制成本的時候，它卻選擇逆市增加支出。投資者當時似乎不太在意，並以明顯的股票漲幅，獎勵了這家經營「BOSS直聘」求職網站的公司。

但來到今天，該公司公佈最新的季度報告時，投資者卻對其股票投以失望情緒，因為它再次報告了成本上升，而且漲幅超過了其收入增長。

事實上，看準科技在第一季恢復了收入增長，結束了連續三個季度收入按年持平或收縮的困局。在三個月前的業績電話會議上，管理層表示今年首兩個月的就業需求強勁，因為隨著12月中國結束新冠清零政策後，僱主正忙於招聘，工人也急於恢復工作。

但值得留意的是，該公司的成本在第一季增長得更快，也許對習慣於看到公司在疲弱經濟環境下要求員工加班以減少開支的投資者來說，這會是一個警號。因此，雖然受惠於投資和其他金融活動的非營運收入大增，該公司仍能保持淨利潤，但其第一季的營運虧損仍然比去年同期激增。

業績公佈後的三個交易日內，看準科技在美國上市的股票隨即大跌15.5%，反映投資者對其作出了「懲罰」，而該股本年至今已下跌約三分之一。以其上週五在美國的收市價14.27美元計算，也比其2021年的IPO價格19美元下跌了約四分之一。

不過，即使經歷下跌後，看準科技仍然以30的健康市盈率交易，比國內競爭對手同道獵聘(6100.HK)的14倍市盈率仍然高出一倍以上，甚至是美國巨頭萬寶盛華集團(MAN.US)11倍市盈率的接近三倍，表明投資者仍然對看準科技有信心，因為它在龐大的中國勞動力市場中處於領先地位。

中國最新的就業趨勢變化很大，因為官方去年大部分時間實施了嚴格的防疫措施，迫使許多公司關閉或縮減業務，但在12月突然停止了這些限制。然而，中國經濟在經歷了多年高速增長後，現時已明顯放緩，這使得這種波動更加複雜。

看準科技作為中國最大的招聘服務供應商，有能力掌握最新的求職趨勢，對這些數據感興趣的讀者，可以查看該公司最新財報電話會議上的詳細評論。但很明顯的是，自去年底以來，招聘和就業活動已經穩步回升，這對於像看準科技這樣的公司來說是至關重要的，因為它大部分收入來自其發佈的廣告和它促成的交易數量。

重回增長

說了這麼多，我們來看看該公司季度業績的一些最新數據，這些數據似乎顯示該公司知道如何取悅其客戶，但難以控制其成本，也是值得關注的地方。

看準科技第一季的收入按年增長12.3%，達到12.8億元，略高於之前的指引。更重要的是，它預測第二季的增長將加速到30%左右，而該期間的收入將在14.3億元至14.6億元之間。

期內，該公司的月平均用戶健康增長了57.5%，達到3,970萬，因為隨著新冠疫情限制的結束，許多人恢復尋找工作。但這些使用者中，有許多人沒有為服務付費，這就說明了該公司收入增長較慢的原因。

更令人擔憂的是，在截至2023年3月的12個月裏，其企業客戶群為400萬，與之前12個月相比並無任何變化。這實際上比前兩個季度的下降略有改善，但也比該公司在2021年錄得的強勁的雙位數增長大幅下降。

正如我們之前提到的，與大多數中國同行相比，看準科技也表現出控制成本的能力不足。在上季度，其營運成本上升了約20%，高於其整體收入增長。該公司將強勁的支出歸咎於農曆新年後的季節性促銷活動和其他營銷活動。該公司在去年第四季也有類似的理由，歸因圍繞世界盃的一次性支出，令該季度的營運成本上升了70%。

雖然這些原因可能是合理的，但大量的支出肯定對該公司的利潤沒有好處。因此，其第一季經營虧損，從一年前的330萬元猛增到7,730萬元，儘管最新數字已比去年第四季世界盃期間的大額虧損有所改善。

儘管出現經營虧損，但由於與投資和其他金融活動相關的近1.3億元的非經營性收入，看準科技在期內仍實現了3,270萬元的淨利潤。

董事長趙鵬在評論業績時，發出了可預見的積極基調：「我們的月活躍用戶(MAU)、收入、現金帳單和其他多項關鍵指標，在本季度都創下了新高，因此有信心保持這種增長勢頭，並在未來幾個季度繼續提供堅實的業績。」

對於看準科技的前景，我們還是頗為樂觀的，因為它的市場領導地位和對技術的有效利用，是對其最重要客戶──企業使用者的有力賣點。現在，中國經濟只需要回到一個更穩定的增長軌道，以促使這些客戶願意在該公司的招聘服務上花費更多，但前提是它能夠學會控制支出，並避免錄得損失。

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