Digital learning firm Shanghai Able targets tech upgrade

擁有27,000門線上高教課程的卓越睿新,是內地最大高教網課內容製作商,期望通過港股上市增強研發能力,爭取高教數字化領先地位

重點:

  • 公司去年營收6.5億元,按年增長62%
  • 公司在全國高教數字化內容製作市場收入排名第一

李世達

隨著信息技術的快速發展,教育數字化的腳步也愈來愈快,旗下擁有「知到APP」、「智慧樹」兩個知名線上教育平台的上海卓越睿新數碼科技股份有限公司,近日正式向港交所遞交上市申請,農銀國際為獨家保薦人。

對於許多中國大學生來說,他們熟悉的「智慧樹」有兩類,一是小時候中央電視台少兒頻道會播放動畫片的幼教節目《智慧樹》,另一則是需要上課交作業的網課平台「智慧樹」,無論哪一種都讓他們印象深刻。如今,愈來愈多學校將線上教育平台課程列作選修課程,學生必須完成這些課程才能獲得學分。

2008年於上海成立的卓越睿新,透過「智慧樹」網上平台與「知到APP」,提供數字化教學內容及數字化教學場景。簡單來說,公司一方面為高教機構提供教育場景數字化服務,另一方面也提供線上教學課程內容供學生學習。這兩項都是中國教育數字化轉型中的重點業務。

百度新浪持股超10%

教育數字化的大旗,吸引了互聯網公司與投資機構布局。根據申請文件,在2015年到2020年間,卓越睿新先後完成五輪融資,吸引到新浪(SINA.US)與百度(9888.HK; BIDU.US)等機構投資者青睞。以最新一輪融資結果估算,公司估值超過23億元。 

截至遞表前,新浪是卓越睿新最大機構股東,持股比例為17.9%,百度為第二大,持股比例為10.1%。其餘股東還包括達泰資本、聯創資本、澄邁新日等。

依靠多年深耕,卓越睿新在教育數字化市場上佔據靠前位置。據弗若斯特沙利文的資料,2023年卓越睿新在中國高等教育教學數字化市場所有公司中,收入排名第二,市場份額為3.4%;而在中國高等教育數字化教學内容製作市場所有公司中收入排名第一,市場份額為6.2%。

申請文件顯示,卓越睿新上線的數字化課程超過27,000門,涵蓋教育部認可的12個學科門類及92個專業。其中有513門課程獲教育部國家級一流本科課程認定,並獲職業教育國家在線精品課程遴選中評為「金課」,在中國高教教學數字化市場按收入計的前五大參與者中排名第一。

毛利率超過60%

從業績來看,儘管近年營收出現波動,去年仍實現了大幅增長。2021年至2023年,卓越睿新的營收分別為4.2億元、4億元和 6.5億元,複合年增長率為25.2%。毛利分別為2.1億元、1.8億元和3.9億元,對應毛利率為51.1%、44.1%和60.7%。

股東應佔盈虧方面,在2022年錄得虧損5,910萬元後,去年實現8,142萬元溢利,成功扭虧為盈。

對於毛利率的提升,公司表示是由於優化項目管理流程,使交付效率得以提高,業務規模擴大產生的規模經濟,以及推出高利潤率的新產品。

客戶涵蓋多家重點院校

卓越睿新的客戶主要是高等教育機構,包括大學、學院、職業學校,截至2023年底,公司在92個城市設有236個客戶服務和支持中心,覆蓋中國絕大部分省、市及自治區。

尤其是獲國家評選為「雙一流計劃」(世界一流大學和一流學科)和「雙高計劃」(中國特色高水平高職學校和專業建設計劃)的學校,更是其重點客戶(稱為「燈塔客戶」)。2023年卓越睿新共有231名「燈塔客戶」,佔所有「雙一流」、「雙高」計劃學校的75.9%。

根據弗若斯特沙利文的資料,這些重點學校的教育信息化支出,是一般學校的二至四倍。

透過不斷向客戶銷售新產品,不斷加大客戶的平均消費力度及留存率,是公司業績大幅增長的重要原因。2023年,不同業務的重疊客戶達到346名。平均每位重疊客戶的收入從2021年的76萬元成長到101萬元。

在國家政策的大力支持下,教育數字化市場是個快速增長的市場。按中國高等教育教學數字化市場收入計,前五大公司合計僅佔12.6%的市場份額,顯示市場競爭相當激烈。

面對較大的競爭壓力,公司坦言可能需要降低服務及產品的價格以保持競爭力,而客戶也可能要求更大的價格優惠,對於公司的收入、盈利能力與財務狀況都會帶來不利影響。

擁有大量課程內容是卓越睿新的優勢,但作為一家教育數字化的企業,技術能力的提升是拓展市場份額與維持話語權的關鍵。然而去年公司研發費用達1億元,仍低於銷售開支的1.7億元,似乎更看重銷售。公司表示,上市籌得資金將用於研發及客戶服務。未來是否能夠持續推出高利潤的新產品,提高用戶體驗與滿意度,將是殺出重圍的關鍵。

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新聞

S.F. does infrastructure

簡訊:購物節助力 順豐5月收入增長

快遞公司順豐控股股份有限公司(6936.HK; 002352.SZ)周四表示,5月收入同比增長11.3%達251億元;包裹業務量飆升31.8%,但每票收入下滑14%,抵銷了部分漲幅。 順豐速運物流業務於5月投遞了14.8億票包裹,平均每票單價為13.12元,實現194億元收入;其供應鏈與國際業務當月貢獻57.3億元,同比增長5%。 公司將業務提升歸功於618購物節提前啓動,利好5月業績表現。但公司補充:「國際貨運代理業務的收入,部分受到國際貿易關係波動影響」。 順豐於周五早盤中一度大漲7%,但接著出現回吐,下午交易尾聲小幅上揚約2%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:腦動極光首席執行官因病去職

腦動極光醫療科技有限公司(6681.HK)周五公布,集團執行董事兼首席執行官及首席研發官王曉怡,因持續加重的抑鬱症引發的健康問題辭職,自周四起生效。 王曉怡在公告中稱,其病情在公司上市過程中加重,確認必須暫停所有工作,集中精力治療康復,此舉也有助確保公司治理穩定。公司已授權授權集團首席技術官兼首席運營官蔡龍軍代行王曉怡職務。 腦動極光總部位於浙江紹興,是中國首家將腦科學與人工智能技術相結合、開發醫療級數碼療法產品的公司,其產品管線涵蓋由血管疾病、神經退化性疾病、精神疾病、兒童發育缺陷等。去年公司收入1.22億元(1,700萬美元),按年增82.01%,虧損1.98億元,收窄44.7%。 消息公布後,周五公司股價高開,至中午收市報6.99港元,升1.8%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:椰子水龍頭IF 招股集資11.6億元

椰子水品牌IF母企IFBH Ltd.(6603.HK)周五在港公開招股,發售近4,166.7萬股,一成公開發售,每股售價介乎25.3元至27.8元,集資近11.6億元,於本月25日截止認購,30日掛牌。 2020年開始,if已成內地椰子水的一哥,銷量更連續五年位居榜首,市場佔有率達34%。在香港市場,自2016年開始,已連續九年銷量第一,市佔率達到60%。 公司2024年的收入為1.58億美元,較2023年大升80%。 去年盈利3,332萬美元,按年勁升98%。公司的收入中,椰子水佔比達95.6%;集團去年毛利率,由2023年的35.5上升1.7個百分點至37.2%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
ENN bids to reshape its gas business with listing switch-up

先退市再上市 新奧股份如何一石多鳥?

中國燃氣產業深度整合的當下,新奧股份選擇了一條極富策略性的道路,一舉重塑產業版圖與市場估值 重點: 公司擬先私有化港股上市公司新奧能源,再以介紹形式在港上市,形成A+H架構 公司表示,這次整合有助於簡化營運並強化其在天然氣市場的地位    李世達 中國最大的民營燃氣企業之一,新奧天然氣股份有限公司(600803.SH)正在用一次罕見的市場操作,重構其資本版圖、估值體系與產業協同策略。 本周一,新奧股份正式向港交所提出上市申請,打算以介紹形式於港股上市,中國國際金融香港證券為獨家保薦人。此前於今年3月底,新奧股份提出以協議安排方式私有化持股34.28%的港股上市公司新奧能源(2688.HK)。介紹上市須待私有化協議安排生效,以及港交所上市委員會批准後方可作實。 也就是說,新奧股份將先私有化新奧能源,以新奧股份名義發行H股在港交所重新掛牌,將自己在港股第二上市,打造「A+H」雙重平台。介紹形式上市的好處是能夠跳過IPO環節,縮短上市周期,但不涉及新股發行,也就不會募得新資金。 根據新奧股份提交的上市申請文件,整個操作分為兩個核心步驟:一是收購新奧能源全部已發行H股股份,二是以新奧股份名義安排H股在港交所上市,從而實現新奧股份接替新奧能源在港股的市場地位。 在私有化交易中,新奧股份將向新奧能源的原有H股股東支付每股2.9427股新奧股份H股及現金代價24.50港元,總現金代價為183.61億港元(23.39億美元)。交易完成後,新奧能源的H股將全數被收購並註銷,從而實現退市。此前,新奧股份已透過全資子公司新能香港向銀行團貸款185億港元,為此次私有化之用。 另一方面,為配合介紹上市,新奧股份預計最多發行不超過22.04億股H股。這些H股不屬於公開發售性質,也非市場募資用途,而是專為完成私有化而發行給原新奧能源股東的對價股份。由於這些股份已分配予具身份的股東且具備足夠流通性,故可直接符合港交所「介紹上市」的技術門檻。 透過這一操作,不但完成了對新奧能源的100%控股,也實現了A+H兩地上市架構的切換,同時保留了原H股股東的市場參與權利,避免因退市而失去流通平台,具備策略與市場層面的雙重考量。 此次操作也為投資人提供了套利空間。新奧能源股價65港元,以公司估算的新奧股份H股18.86港元計算,私有化對價約80港元,潛在收益超過23%。而自公布私有化消息後,新奧能源股價已漲10%。 而從財務狀況來看,截至去年底新奧股份資產負債率約為54.3%,若加上新增的185億港元貸款,仍低於能源類企業常見的70%風險線。另一方面,公司持有貨幣現金約121億元,現金流穩定,整體結構仍安全。 整合產業鏈上下游兩端 新奧能源為中國最大的民營城市燃氣營運商之一,掌控261個城市燃氣專營權、覆蓋超過3,100萬個居民用戶與27萬工商客戶。而新奧股份作為集團母公司,則更聚焦於LNG進口、儲運設施、平台交易及泛能技術等上游與平台型業務。兩家公司雖然此前已存資本聯繫(新奧股份持有新奧能源34.28%股權),但在財務報表與治理架構上始終相互獨立,難以實現利潤最大化與營運協同。 此次交易完成後,新奧股份將成為新奧能源的唯一股東,不僅可全面併表其利潤,也能將其銷售網絡與終端資源納入整體戰略規劃。公司宣稱,合併後的新奧股份2024年淨利潤將從原本的44.93億元提升至81.36億元,增幅高達81.1%。若以港股介紹上市後的合理估值計算,新奧股份在港的整體市值有望達千億港元規模。 在能源價格波動愈發頻繁的背景下,能夠控制完整產業鏈、打通氣源採購與終端銷售兩端,便能具備更強議價能力與風險對沖手段。 從2024年財報數據來看,由於天然氣價格大跌,新奧股份的收入從2022年的1,540.4億元下滑至2024年的1,358.3億元,天然氣批發業務毛利率也從2023年的4.27%大幅下降至0.37%,對其盈利造成極大壓力。同時,新奧能源的零售業務則穩定提供逾11%的毛利率,且隨著工業用戶復甦與能源結構調整,未來有望進一步擴張。 整體而言,新奧股份用銀行貸款來的錢進行一系列操作,取得了市值約720億港元公司的100%股權,形成氣源採購到終端銷售的全產業鏈閉環,實現境內外估值體系的重塑,可謂一舉多得的操作。隨著整合落地與雙重上市架構搭建完成,新奧股份對抗風險的能力顯著增強,也有望進一步打開成長空間。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏