BNR.US

這家癌症檢測專家虧損收窄,同時與藥企加強合作尋求更大增長

重點:

  • 由於研發與銷售費用減少,燃石醫學今年第一季淨虧損按季收窄14%至1.85億元
  • 該公司的藥物研發服務營收按年大漲136%,成為最新增長引擎

 

莫莉

繼連續三年保持雙位數營收增長後,癌症檢測專家燃石醫學(BNR.US)開始向縮小虧損的階段邁進,能否協助其股價終止跌勢?

由於淨虧損擴大,投資者加速逃離,這間癌症早篩龍頭企業的股價從2021年2月一路向下。上週二,燃石醫學公佈了2023年第一季業績,淨虧損按年縮小29%至1.85億元。期內,該公司的毛利為9,880萬元,按年增長12.8%,毛利率上升4.7個百分點至69.3%。

雖然在財報公佈當日,燃石醫學的股價上漲2.6%至2.73美元,但其後三天卻累積大挫11.4%,上周五以2.42美元收市,意味投資者對其前景仍然有保留。今年以來,其股價一直徘徊在4美元以下,比2021年2月的歷史高點大挫逾九成。

投資者對燃石醫學並不樂觀的原因,可能與其營收增速明顯放緩有關。在去年第四季,該公司營收為1.42億元,按年下降3.5%,雖然今年第一季營收恢復增長,但僅僅微升5.2%至1.43億元,未有明顯回暖趨勢。

更重要的是,燃石醫療的淨虧損收窄並非源於增效,而是建立在成本下降之上,其持續性成疑。該公司第一季的毛利按季減少250萬元,但研發費用、銷售費用、管理費用的支出則縮減了6,320萬元,對於醫藥企業而言,研發費用和銷售費用與業務規模息息相關,一旦公司繼續擴張發展,相關費用或將再度回升。

期望年收入增兩成

雖然第一季營收增速並不亮眼,但燃石醫學的管理層仍然樂觀,在財報中重申2023年營收按年增長約20%的指引。過去三年,其營收不斷創新高,從2020年的4.29億元增至2021年的5.08億元,再到2022年的5.63億元,複合年增長率為14.56%。回顧去年的增長僅約10.8%,市場將密切關注其管理層如何施展魔法,把今年的增幅翻倍至20%。

燃石醫學的主營業務是腫瘤基因檢測,包括體檢中的腫瘤早篩,也可以幫助腫瘤患者檢測是否攜帶某些基因變異,指導腫瘤靶向藥的使用。與其他單一病種入局的腫瘤篩查企業不同,燃石醫學的產品已經能提供不同腫瘤的高通量測序(NGS),以實現多個癌種的早期篩查。

今年2月發表的研究顯示,燃石醫學開發的一項技術平台在中國6大高致死性癌症──即肺癌、肝癌、結直腸癌、卵巢癌、食管癌和胰腺癌的早檢中,表現出98.9%的特異性和69.1%的敏感性。

除了在早篩產品中尋找差異化之外,燃石醫學也力圖在銷售模式與同行拉開差距。腫瘤基因檢測服務主流銷售模式有兩類,一種是中心實驗室模式,即作為第三方檢測公司承接各類醫療機構的檢測服務訂單,二是醫院與檢測公司共建實驗室的模式。相比之下,中央實驗室模式的市場准入門檻相對較低,競爭更加激烈,需要更高的銷售費用投入,而院內業務的合規性更強,一旦與醫院完成實驗室共建,可以獲得更穩定收入,利潤也會更高。

從第一季財報來看,燃石醫學正大力推進院內業務。其中,中心實驗室業務收入為6,180萬元,較2022年同期的7,421萬元減少16.7%,主要是新冠疫情的後續影響,令1月份檢測量下降,以及專注推動中心實驗室業務向院內業務的轉化;同期,院內業務產生的收入為5,156萬元,較2022年同期的4,896萬元增長5.3%。

藥企服務收入飆升

除了向患者提供檢測服務之外,燃石醫學還有另一大收入來源──藥企服務,也就是為藥企提供「伴隨診斷和微小殘留病灶(MRD)檢測」產品的研發服務,協助藥企更好地篩選靶點,以研發新藥。

中國如今正成為全球醫藥創新的重要加速器,為創新藥研發提供技術支援的服務需求量高。在今年第一季,燃石醫學與藥企相關的藥物研發服務營收達2,915萬元,較2022年同期的1,236萬元大增136%。此外,期內藥企合作簽約總金額達7,500萬元,按年增長27%,將持續支持公司未來的營收增長。雖然藥企服務對於腫瘤檢測公司來說,並不是一塊很大的蛋糕,但是在高度競爭的市場中,亦能為其業績提供新的增長動力。

作為行業龍頭,燃石醫學仍然保持高比例研發投入,第第一季研發投入達9,442萬元,佔營業收入的比例達66.3%。截至今年3月底,公司持有的現金、現金等價物、限制性現金及短期投資為8.03億元,雖然比三個月前減少13.2%,但相信仍然足夠支持較長時間的支出。

環顧其他同類中概股,與燃石醫學同期赴納斯達克上市的泛生子(GTH.US)已經兩次因股價持續低於1美元而收到退市警告,目前燃石醫學的市銷率為3.3倍,雖然高於泛生子的0.86倍,但相比在港股上市、去年已接近扭虧為盈的腫瘤檢測公司諾輝健康(6606.HK)擁有高達26.1倍的市銷率,反映投資者對燃石醫學的看法相對保守。

對於燃石醫學來說,在維持營收增長的同時,相信要在短期內實現盈利路線圖,才有望重振市場信心,以爭取較高估值。

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遊戲及平台開發商心動有限公司(2400.HK)周一公布,預計2025年上半年淨利潤不少於7.9億元,較去年同期約2.5億元大增約215%;期內收入預計不少於30.5億元,按年增長約37%。 心動表示,業績大幅改善,主要受惠於旗下多款自研遊戲表現強勁,包括《仙境傳說M:初心服》、《心動小鎮》及《火炬之光:無限》,帶動整體收入與毛利率提升。此外,儘管TapTap平台App月活躍用戶基本持平,但透過廣告算法優化及用戶參與度提升,帶動平台收入與利潤持續增長。 里昂周一發布研報稱,首次給予心動「跑贏大市」評級,認為該公司的遊戲開發與營運業務展現出強勁增長往績,預計新遊戲《Heartopia》今年第四季在海外上線,以及今年9月公司在中國推出的《Etheria》等,都將成為新增長動力,給予目標價60港元。 心動股價周二高開,至中午休市報70.90港元,升24.93%。今年以來,該股已升約183.6%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:第四範式夥海博思創 組合資拓電力AI服務

人工智能應用開發公司北京第四範式智能技術股份有限公司(6682.HK)周一公布,與北京海博思創科技成立合資企業,並定命為能量晶體(北京)科技。合資公司將從事電力交易方向的AI技術服務,第四範式持合資公司19%股權。 合資公司的成立是「AI+ 儲能」技術融合,依託海博思創在儲能系統研發、生產及管理的技術,結合第四範式在AI Agent+ 的世界模型、機器學習平台以及智慧能源領域的技術,在電力交易、儲能電站資產運營管理等,共同推動相關的人工智能技術全面應用。 第四範式周二開市升1.2%報54.85港元,股價自今年4月低位已上升67%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Sunwoda makes EV batteries

動力電池業務擠壓 欣旺達謀港上市補血

公司已向港交所提交上市申請,謀求新資金支持其動力類電池業務發展 重点: 中國動力類電池慘烈的價格戰,正擠壓欣旺達盈利空間,公司欲借香港上市籌資求生 這家公司的動力類電池業務,營收增長陷入虧損,依靠傳統消費類電池業務維繫整體盈利   陳竹 寧德時代 (300750.SZ;3750.HK) 與比亞迪(1211.HK; 002594.SZ)雄踞中國電動車電池市場王座,第二梯隊企業只能爭搶殘羹剩飯。慘烈價格戰恐導致大批企業出局,行業迎來生死存亡期,這正是中國眾多產能過剩新興產業的共同寫照。 嚴峻局勢下,企業爭相籌集資金,以應對即將到來的行業洗牌。這類資本不僅關乎生存命脈,更因客戶唯新技術是瞻,企業須在快速迭代的賽道中持續創新投入。 欣旺達電子股份有限公司(300207.SZ)正寄望挺過行業洗牌,公司計劃赴港上市吸納全球資本,距首次披露意向僅數周,上周已向港交所遞交上市申請。 隨著滬深A股上市公司密集赴港二次上市,港股熱度攀升,欣旺達借近期香港IPO市場回暖態勢上市集資。今年5月,寧德時代募資46億美元,創全球年初至今最大IPO紀錄,引發轟動,欣旺達擬效法寧德舉措上市集資。 欣旺達尚未披露具體融資規模,不過聘請高盛與中信證券兩大頂級承銷商,意味其IPO規模可觀。畢竟,參考兩家投行典型交易規模,幾乎可確定將超1億美元。 發力動力類電池 1997年,王明旺、王威兄弟在深圳創立欣旺達,彼時電動車尚處於藍圖階段。與同處深圳的電動車巨頭比亞迪相似,欣旺達以消費類電池起家,現已成為該領域龍頭企業,2020年起蟬聯全球手機電池製造商榜首。儘管大眾認知有限,但從華為到飛利浦等主流品牌,當前均內置欣旺達生產的電池。 2014年成立動力類電池事業部後,欣旺達正式進軍電動車電池領域。相較2008年入局的寧德時代等老牌企業,入局晚近十年。 中國新能源汽車產業迅猛發展,賦予欣旺達充足增長機遇。據上市文件披露,其動力類電池業務營收由2022年的127億元,增至2024年的151億元(約合20億美元)。該業務增速領跑公司整體發展,營收佔比從2022年的24.3%攀升至去年的27%。 上市文件顯示,欣旺達客戶涵蓋理想、小鵬、零跑、廣汽、上汽、雷諾、日產等中國市場主流電動車企。然而,據中文媒體報道,公司出貨量高度集中於單一客戶,理想去年獨佔其四成訂單。 能源市場追蹤機構SNE Research數據顯示,今年前五月,寧德時代與比亞迪合計佔據中國電動車電池市場67%的累計裝車量。欣旺達以2.87%市佔率位列第七,與中創新航(3931.HK)、國軒高科(002074.SZ)、億緯鋰能(300014.SZ)、蜂巢能源等市佔率2.99%至6.26%的二線廠商同處混戰格局。 深厚的消費類電子根基使欣旺達持續保持盈利,這令多數同行望塵莫及。中國數據供應商Wind顯示,過去十年該公司季度財報從未虧損。今年一季度延續傳統,其營收123億元,淨利潤3.87億元,同比增幅達21%。 但切莫被數據迷惑,這家公司整體盈利主要依賴傳統消費類電池業務支撐,該板塊今年一季度毛利率達20.2%。反觀其動力類電池業務,同期毛利率僅12.9%,差距明顯。 港股上市文件雖未披露動力類電池具體虧損額,但此前擬分拆該業務赴深交所上市的文件顯示,2020至2023年,該業務持續虧損,僅2023年就虧損15.6億元。因未達深交所盈利要求,分拆計劃最終擱淺。 虧損現象絕非欣旺達獨有,多數同行雖未單獨披露動力類電池虧損數據,但財報毛利率同樣低迷。例如同樣謀求香港二次上市的億緯鋰能,2024年動力類電池毛利率僅14.2%,較欣旺達今年首季12.9%的毛利率高出不多。 如此微薄的利潤主要源於價格戰,電動車企自身深陷生存鏖戰,為保銷量開啓慘烈降價,進而向電池供應商傳導成本壓力,令行業雪上加霜。 作為擴張戰略環節,欣旺達宣稱將加速海外佈局。鑒於中國電動車市場漸趨飽和,該策略堪稱審慎,但踏上此道的企業遠非其一家。雖未單獨披露動力類電池海外營收,公司整體海外銷售額今年一季度佔比已達40%。 欣旺達已啓動全球產能佈局,泰國春武里府的巨型電池生產基地,於今年3月獲當地政府批准,兩座工廠總投資額逾100億元。 未來,動力類電池仍將是欣旺達主攻方向,成熟消費類電池業務則為持續擴張輸血。但要在賽道中立足,這家公司或需另辟蹊徑突破價格戰困局。關鍵在於加大研發投入,構建差異化技術壁壘,實現難以複製的溢價優勢。 出海佈局雖關鍵,但本土動力類電池業務未盈利之際,欣旺達須嚴防擴張節奏避免財務透支。其消費類電池業務的造血能力,構築了關鍵競爭優勢,截至今年3月末,其現金儲備逾100億元。公司的未來成敗繫於兩難抉擇,既要培育動力類電池的盈利造血功能,又需嚴守運營紀律,防止現金流枯竭。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:鍋圈從居家餐飲趨勢中取增長

鍋圈食品(上海)股份有限公司(2517.HK)周一披露,隨著精打細算的中國消費者越來越多選擇居家餐飲,公司上半年營收同比增長22%,淨利潤翻番。 鍋圈食品中期報告顯示,公司在半年內持續加速擴張其居家烹飪食材零售網絡,重點佈局價格敏感型下沈市場。截至6月末,全國門店數量達10,400家,以加盟店為主,保持了2024年末的增長勢頭。公司同時表示正積極探索開拓海外市場。 謹慎的消費情緒導致多數餐飲公司的客流與銷售同時降低,而鍋圈是行業中逆勢突圍的少數企業之一。公司營收由去年同期的26.7億元增至32.4億元(約合4.51億美元),淨利潤同比飆升123%至1.9億元。 鍋圈通過深化自動化應用與建設集中化生產中心提升運營效率。上半年,公司推出24小時無人值守零售模式——店員下班後,門店可以繼續自動運營。目前逾2,000家門店已完成這項智能化改造。為進一步拓展區域覆蓋,助推未來發展,鍋圈還計劃在海南儋州設立生產基地。 為迎合偏愛線上購物的年輕消費群體,鍋圈積極發展線上銷售渠道。上半年抖音賬號矩陣累計取得超32億次曝光,吸引了更多消費者,促使其抖音營業額同比漲超100%。 陽歌 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏