海吉亞醫療加速連鎖化豪擲16億購三甲醫院

2023年08月03日

6078.HK

Hygeia paid 1.66 billion yuan for all the shares in Chang’an Hospital, which has a track record of profitability.

這家中國最大的民營腫瘤醫院集團，宣布收購一家已營運20多年的三甲綜合醫院

重點：

海吉亞醫療以總代價16.6億元，購入已確認盈利能力的長安醫院100%股權
新冠疫情爆發以來，該公司收購目標的品質明顯上升，商譽也在快速膨脹

莫莉

在三年新冠疫情期間，由於就診人次減少及頻頻封控影響經營，據報中國已有超過2,000家民營醫院破產倒閉。民營醫院賽道曾經吸引了風投資金、地產、保險等跨界玩家大舉進入，如今只剩下醫療集團一枝獨秀。上週二晚間，中國最大的民營腫瘤醫院集團海吉亞醫療控股有限公司(6078.HK)宣佈，以總代價16.6億元購入長安醫院100%股權，這也是海吉亞收購的第9家醫院。

長安醫院是一家營運20多年的三級甲等(三甲)綜合醫院，三甲是中國內地醫院「三級六等」等級劃分中的最高等級。該院的腫瘤學科優勢突出，腫瘤科室是全院收入貢獻最大的科室，而海吉亞是以腫瘤放射治療業務為核心的醫療集團。海吉亞表示，這次收購與公司發展戰略高度契合，收購完成後，將繼續強化長安醫院的腫瘤學科特色建設。長安醫院

長安醫院位於中國西北部的最大中心城市西安的主城區，該市人口密集，常住人口已達到1,300萬人，醫療需求旺盛。長安醫院擁有一支經驗豐富、技術精湛的醫療團隊，優勢學科包括腫瘤科、心臓內科、腎內科、婦科及骨科等，去年獲評艾力彼社會辦醫單體醫院100強第13名，過去三年平均年就診人次(包括住院人次及門診人次)為63萬人。過去兩年分別實現收入 7.32億元和 6.92 億元，稅後淨利潤約1億元和9,340萬元。

收購消息公佈後，海吉亞連續兩個交易日上漲，累計漲幅超過5%，顯示投資者看好這項投資。多間投行亦給出「買入」評級，美銀證券在研究報告中指出，海吉亞今年已完成兩宗併購交易，反映其強勁的擴張能力。天風證券則認為，這項收購填補了海吉亞在中國西北地區的空白，有望擴大公司在當地的品牌影響力。另外，由於本次收購可望於今年9月到10 月併入財務報表，美銀證券預計，海吉亞今明兩年的收入將分別上升2%和16%。

這次已經是海吉亞今年以來的第二次出手收購，短短兩個多月前，該公司曾宣布收購宜興海吉亞醫院，以2.68億元拿下89.2%股權。宜興海吉亞醫院是一家二級甲等綜合醫院，2021年及2022年的就診人次，分別約為25.5萬人和27.4萬人，現有註冊床位369張。該醫院地處長三角地帶，位於中國十大強縣之一的江蘇宜興，地區經濟發達。海吉亞表示，將會適時啟動宜興海吉亞醫院二期項目建設，將其可開放床位增加至800張以上，提升收治能力和業務規模，以便未來升級成為三級醫院。

宜興海吉亞醫院2021至2022年分別實現1.81億元和1.74億元收入，2021年淨虧損300萬元，但2022年轉虧為盈，錄得478萬元淨利潤。以海吉亞的收購價格計算，該醫院估值約3億元，對應2022年的市銷率約1.7倍。相比之下，最新收購的長安醫院的估值更高，去年市銷率約為2.4倍，或與其較高醫院等級、以及位處大城市西安有關。

海吉亞是中國最大的腫瘤醫療集團，截至去年底，該公司管理或經營了12家以腫瘤科為核心的醫院，遍佈中國 7 個省的 9 個城市，並為24家第三方醫院提供放射治療服務。目前，海吉亞有四間自建醫院已經營運，分佈在中國東北及西南地區，均為一二級醫院。

疫情後兩度出手

海吉亞以往收購的6家醫院，大多分佈在三四線城市，但回顧新冠疫情爆發以來，該公司收購目標的品質明顯上升，在2021年不僅將位於長三角核心地區的蘇州永鼎醫院收入麾下，去年5月還首次併購了一間三甲醫院賀州廣濟醫院，進入2023年更是連環出手，拿下兩間已經實現盈利、優勢明顯的民營醫院。

隨著優質收購目標併表，海吉亞近年的業績也快速增長。2020年上市之初，其年度營收約14億元，而2021年至2022年的營收，已大幅提升至23.2億元和32億元，三年的淨利潤則分別為1.7億元、4.4億元和4.8億元。

近三年的大舉擴張，也讓海吉亞的商譽快速膨脹。在上市之前的2017年至2019年，公司商譽價值均為3億元左右，但到了2021年底，由於蘇州永鼎醫院和賀州廣濟醫院收購項目，商譽結餘增至22.35億元，到2022年底，其商譽仍維持在同樣水平。一但併購目標的業績下滑或未達到預期，就很可能需要對商譽計提減值，或影響未來盈利水平，投資者需關注相關風險。

海吉亞近期的股價保持在50港元左右，從去年初的低谷約16港元已明顯回升，但是相對於2021年6月的最高點110港元，仍是幾近「腰斬」。其市盈率約為60倍，若與同業比較估值，專科醫院賽道中最受熱捧的愛爾眼科(300015.SZ)市盈率約為68倍，顯示海吉亞的估值略為落後。不過，海吉亞營運的醫院網路不斷擴大，隨着經營能力提升，投資者可觀察其估值會否獲得修補。

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醫療保健/生物技術

愛爾眼科, 長安醫院, 專科醫院, 三甲醫院, 海吉亞

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錦欣生殖推出中國首款面向醫生的試管嬰兒臨床AI智能體

這家輔助生殖服務提供商正在四川的一家醫院試點這款新的智能體，以在整個試管嬰兒工作流程中為醫生提供支持　余特莉領先的輔助生殖服務提供商錦欣生殖（1951.HK）表示，其在四川的一家醫院內推出了一款被稱為中國首個面向醫生的輔助生殖AI智能體。這家總部位於成都的公司計劃通過該系統，將人工智能融入日常的試管嬰兒（IVF）工作流程中。公司在一份聲明中表示，「IVF Co-pilot」系統已在四川錦欣西囡婦女兒童醫院進入試用階段。該系統旨在整個輔助生殖過程中為臨床醫生提供支持，初期主要側重於試管嬰兒週期的促排卵方案以及起始用藥劑量的評估。錦欣生殖表示，該系統將醫院的臨床經驗、IVF專業知識、專有算法和本地部署的大語言模型融入電子病歷工作流程中。它為醫生提供了可比較、可追溯和可復核的決策支持信息。公司研發負責人王偉鵬表示，該工具為醫生提供能夠進行比較、追溯和驗證的輔助意見，而非模仿或取代醫生。這些支持性意見隨後會被系統性地整合到醫生的工作流程中。錦欣生殖將IVF Co-pilot描述為輔助生殖領域首款面向醫生的臨床AI智能體，使其有別於面向患者的聊天機器人和行政管理工具。公司表示，輔助生殖治療是一個連續、動態且高度個體化的臨床過程，需要能夠適應每位患者既往病史和臨床反應的決策支持。公司表示，大量的治療週期數據和成功案例構成了該智能系統的基礎。在符合法律、監管和數據安全要求的前提下，該系統能從專業數據庫中篩選具有可比性的治療方案和數據，然後利用內部部署的大模型對信息進行總結、比較和分析，以供醫生參考。據咨詢公司弗若斯特沙利文的數據，按取卵周期數計算，錦欣生殖是中國最大的輔助生殖一體化平台。公司在中國各地運營著由生殖診所和婦女兒童醫院組成的網絡，並在美國設有醫療機構。公司提供試管嬰兒及相關的輔助生殖治療、醫院管理和輔助醫療服務，並運營著門診手術中心。公司在7月下旬表示，2026年上半年初診量（NPV）同比增長9.1%，達24,169人次；取卵（OPU）周期總數增加6.1%，達14,653個。廣東大灣區是主要的增長來源，其初診量增長30.1%，達4,837人次。海外業務同樣展現出強勁勢頭，初診量增長29.4%，達4,553人次，取卵週期激增42.4%，達2,990個，雙雙創下歷史新高。同時，錦欣生殖表示，預計2026年上半年將扭虧為盈，實現淨利潤9,000萬元，而上年同期為淨虧損10.4億元。公司將這一業績改善歸因於美國業務的復蘇、個性化服務的拓展以及輔助生殖服務在中國的更廣泛普及。公司還預計，EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）將改善至至少2.9億元。咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年08月06日

1951.HK

AI直播提升營運效率交個朋友料中期多賺最多65%

直播電商與新媒體行銷公司交個朋友控股有限公司（1450.HK）周三發盈喜，預期截至今年6月底止六個月錄得淨利潤8,600萬元（1,274.5萬美元）至9,300萬元，較去年同期的5,640萬元增長52.6%至65%。公司表示，上半年直播電商業務持續升級，多平台矩陣直播間進一步完善，垂直品類直播能力不斷提升。同時，人工智能（AI）直播全流程賦能體系持續落地，帶動內容製作及營運效率穩步提高，成為期內淨利潤增長的主要原因。公司股價周四高開低走，至中午休市報0.93港元，跌2.11%，該股過去一個月累升約32.9%。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年08月06日

1450.HK

生豬肉價下跌牧原7月銷售收入大跌24%

內地生豬養企業牧原食品集團股份有限公司（2714.HK;002714.SZ）周三公布7月銷售數據，共售出666萬頭商品豬，同比上升4.8%，但收入反下降23.6%至88.97億元人民幣（下同）。公司表示，銷售收入下跌主要是受生豬市場行情波動影響，7月商品豬銷售均價同比下跌25.6%至10.64元。今年以來，商品豬價並不穩定，年初時每公斤均價一度高達12.57元，到3至6月跌至9元多水平，直到上月又重上10元。牧原周四開市升0.06%報31.42港元，公司股價自今年初上市以來已下跌20%。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年08月06日

2714.HK

002714.SHE

文生視頻只是序章：世界模型正為物理世界裝上「數字大腦」

文生視頻打開了AIGC的想像空間，世界模型則把技術價值推向更廣闊的產業腹地，遊戲、機器人與製造業均在加快布局財聯社Marketwatch專欄近年來AI完成了圖像、視頻、音頻內容生成的多次驚人跳躍，生成內容與真實世界的邊界日益模糊，而一個利用AI生成數字內容的高潛力領域——AIGC正冉冉升起。然而，當畫面足夠逼真、聲音足夠自然之後，AI的下一步究竟該走向何方？隨著產業的多元化迭代，一個日漸清晰的答案正浮現而出：AI需從「生成畫面」走向「理解世界」。從生成內容到理解世界如果說過去兩年AIGC完成了對數字內容的「模仿」，那麼產業下一階段的核心命題正聚焦讓AI走出屏幕，具備在真實場景中實時交互與解決實際問題的能力。而在這一點上，技術基座的通用性為跨界遷移創造了條件。訓練視頻模型所需的算力集群、海量數據清洗和模型訓練能力，與世界模型的技術基座高度相通。幾乎所有頭部文生視頻廠商都在布局世界模型，而已有的大規模基礎設施投入可以平滑遷移，因此邊際成本可控而價值顯著。而作為對比，文本大模型的規模化紅利正在見頂，視頻與遊戲生成模型仍處於明確的紅利期，持續擴大數據規模即可穩定提升效果，這為世界模型的技術投入提供了清晰的回報預期。鑒於此，讓AI從「生成內容」走向「理解世界」，已成為產業下一階段的集體共識。世界模型補上物理規則在這一目標下，世界模型相較於傳統AIGC工具在能力維度上實現了系統性躍升。首先，世界模型的訓練數據大量來源於真實物理世界的交互數據，而非單純的視頻畫面，這使得模型內化了重力、慣性、光影衰減等基本物理規則。在爆炸、粒子系統、流體等高動態複雜場景中，世界模型生成的畫面在物理邏輯上更加自洽，從根本上降低了穿幫概率。這不僅提升了視覺質量，更強調生成內容具備了可被物理世界驗證的「真實性」基礎。另外，傳統視頻生成工具需要用戶輸入提示詞後等待成片，屬於單次生成、被動接收的線性流程。而世界模型則支持全程實時反饋、實時調整與實時渲染，用戶無需等待即可在生成過程中持續干預和優化，將創作模式從「生成－修改－重生成」的迭代循環升級為連續的交互流。以生數科技的產品矩陣為例，實時交互模型Vidu S1、世界生成模型Vidu，以及面向具身智能機器人的世界動作模型Motubrain，三條產品線分別對應世界模型從理解到交互再到行動的能力遞進，形成了覆蓋數字內容與物理實體的完整技術拼圖。但是，世界模型的商業價值最終需在具體場景中接受檢驗，一個首要的應用陣地是遊戲產業。遊戲作為最高維度的數字內容形態，天然需要物理模擬、實時交互與三維空間理解，與世界模型的能力邊界高度重合。從虛擬世界走向具身智能值得關注的是，遊戲領域積累的技術能力正在反向賦能物理世界。網易（NTES.US；9999.HK）旗下具身智能品牌「網易靈動」將《逆水寒》《永劫無間》等遊戲中沈澱的3D虛擬技術與底層技術框架遷移至工程機械領域，在虛擬三維場景中完成挖掘機、裝載機等設備的模型預訓練與問題排查。由遊戲研發得來的AI能力遷移到工程機械智能化體系搭建中，並推出了挖掘機、裝載機兩大主力產品。另一方面，具身智能與物理AI的系統性融合正進一步加強。比如，極佳視界研發出全棧世界模型產品矩陣，覆蓋內容創作、駕駛仿真到具身智能的多場景應用。據預測，成熟的世界模型具備通用理解能力，未來機器人能夠像人類一樣觀測環境並預判動作，無需針對每項任務單獨訓練，而將依託海量世界認知自主完成複雜操作。不可否認，AIGC正站在從「數字內容的模仿者」向「物理世界的理解者」躍遷的關鍵節點。世界模型作為這一輪範式轉移的核心技術底座，重新定義了AI與真實世界的關係，使機器有望像人類一樣理解空間、預判動態、實時交互並執行複雜任務。遊戲、影視、具身智能、工業製造等場景的應用探索已經啓動，當前AI的發展階段類似早期的移動互聯網，與千行百業的深度結合才剛剛開始。財聯社Marketwatch專欄提供有關中國各行業的洞察與分析。他們的聯絡方式：liujingyi@cls.cn 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年08月06日

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