1797.HK
East Buy parts ways with Dong Yuhui

與明星主持人董宇輝的長期不和,使這家電商企業正嘗試將直播業務和產品策略多樣化

重點:

  • 東方甄選與明星主播董宇輝分道揚鑣後,股價跌至兩年來的最低點
  • 董宇輝的離去是這家電商公司進行戰略轉型,不再過度依賴個人直播的標誌

夏飛

當一對夫婦總是吵個不停,離婚就成了不可避免的事情。不過,即便已經預料會走到這一步,但當這天真的到來,並非沒有痛苦,有時候甚至代價高昂。

從英語老師轉行做直播成為名人的董宇輝,上周與東方甄選 (1797.HK)分道揚鑣,這是新東方教育科技(集團)有限公司(EDU.US; 9901.HK)旗下的在線教育部門,後來成為了一個備受矚目的在線市場。

雙方都極力宣稱他們是和平分手,並得到新東方創始人俞敏洪的祝福,不過大約兩年前東方甄選從教育領域轉向電商以來,雙方一直關係不和。根據公司披露的信息,31歲的董宇輝因「職業抱負、其他事業追求及個人時間安排」而離職。更重要的是,董宇輝獲許以7,660萬元買下與輝同行,這是其熱門直播節目的製作方。

東方甄選尚未公布截至今年5月的財年業績。但截至去年11月的六個月里,它的利潤為2.49億元。相比之下,與輝同行在2024年上半年錄得1.41億元利潤,可見董宇輝的離開,或會帶走東方甄選的很大部分利潤。

在發表了一封關於董宇輝離職的長公開信後,俞敏洪在社交媒體上解釋,出售該部門相當於「送給」董宇輝。但對於東方甄選的股東來說,這個消息絕非什麼禮物。

董宇輝辭職的消息於7月25日公開後,東方甄選同一天宣佈一項高達5億元的回購計劃,希望可以緩衝這消息的衝擊。但投資者仍然拋售股票,導致該股次日暴跌23%,觸及兩年來的低點9.50港元,週一稍有回升,收於9.92港元。自5月以來,公司市值已縮水近45%,目前約為100億港元。

此輪拋售不僅反映市值的大幅下跌,更具象徵意義的是,東方甄選試圖減少對單個主播的過度依賴所必須付出的代價。長遠來看,這次分手可能也會結束俞敏洪及東方甄選遭受的持續性聲譽損害,並使東方甄選能夠專注於更為重要的挑戰,比如日益激烈的競爭,和中國零售市場的放緩。

粉絲效應

在過去的一年里,俞敏洪和東方甄選經常受到董宇輝的鐵粉大軍攻擊。這些人自稱「丈母娘」,他們對公司其他人模仿董宇輝的獨特風格大為光火。這種風格將推銷和雄辯的演講結合到一起,從如何點牛排,到對生活的哲學思考,再到引用莎士比亞。作為一個來自農村的窮孩子,他卑微的出身也引起了大批支持者的共鳴。

董宇輝與管理層的內部衝突,首次引發公眾關注是在去年12月,當時東方甄選因CEO孫東旭批評中國的飯圈文化而被解雇

但此舉並未平息紛爭。根據俞敏洪的最新公開信,早在3月份,俞敏洪和董宇輝就曾多次見面討論後續發展方案,並決定在5月底剝離與輝同行,以避免「業務衝突和輿論糾葛」。

董宇輝的粉絲也為他的單飛而歡呼。在抖音上,東方甄選一下子掉粉近5萬,而與輝同行則漲粉超過37萬。雖然東方甄選在2月發布的2023年年度財報中,沒有提到董宇輝或與輝同行,但來自其他方面的數據顯示,董宇輝退出的影響在短期內可能是巨大。

根據數據提供商蟬媽媽的數據,董宇輝的與輝同行在5月的銷售額超過1億元,在抖音當月的成交額排名第二,而東方甄選排名第9。

持看跌立場的分析機構認為,儘管年初至今東方甄選的股價下跌了65%,但其股價仍然過高。公司的市盈率約為16倍,仍高於所有在香港上市公司10倍的平均水平。大和證券將東方甄選的評級從「持有」下調至「表現不佳」,並將目標價從29港元下調至11港元,因為據估計,董宇輝的頻道最近一個季度的商品交易總額(GMV)約佔東方甄選的一半。

後明星時代

雖然分手很痛苦,但從長遠來看,這對東方甄選恐怕是重要的一步,並成為一個教科書式的案例,說明公司業務過度依賴一個人的風險。

而且縱使董宇輝冉冉升起的明星身份,有助於提振東方甄選的商品交易總額,但由於中國電商市場競爭激烈,這也不足以扭轉公司利潤不斷下滑的局面。東方甄選在截至去年11月的六個月里營收28億元,較上年增長34%。但利潤暴跌57%至2.49億元,因它為了跟上競爭對手的步伐,將營銷、研發和行政支出增加了一倍多。

在公開信中,俞敏洪承認輿論環境多變,給東方甄選帶來了「巨大的不確定性」,導致公司信譽和股價急劇下降。

一個積極的轉型信號是,東方甄選的自有品牌產品和直播電商部門的收入,在截至去年11月的六個月里增長了37%,為公司總收入做出了重大貢獻,是該公司進行戰略調整的早期信號。東方甄選一直在培養新主播,比如YoYo,她原本也是新東方的老師,以世界歷史知識而聞名。

董宇輝離開後,花旗上周維持了對東方甄選的「買入」評級和36港元的目標價,並表示正在關注該公司在重新定位以實現可持續增長方面的執行情況。該公司能否在競爭激烈的零售市場站穩腳跟還有待觀察,但與一位備受爭議的明星主播劃清界線是重要的第一步,有助於其穩定航向,並為未來發展奠定更堅實的基礎。

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新聞

S.F. does infrastructure

簡訊:購物節助力 順豐5月收入增長

快遞公司順豐控股股份有限公司(6936.HK; 002352.SZ)周四表示,5月收入同比增長11.3%達251億元;包裹業務量飆升31.8%,但每票收入下滑14%,抵銷了部分漲幅。 順豐速運物流業務於5月投遞了14.8億票包裹,平均每票單價為13.12元,實現194億元收入;其供應鏈與國際業務當月貢獻57.3億元,同比增長5%。 公司將業務提升歸功於618購物節提前啓動,利好5月業績表現。但公司補充:「國際貨運代理業務的收入,部分受到國際貿易關係波動影響」。 順豐於周五早盤中一度大漲7%,但接著出現回吐,下午交易尾聲小幅上揚約2%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:腦動極光首席執行官因病去職

腦動極光醫療科技有限公司(6681.HK)周五公布,集團執行董事兼首席執行官及首席研發官王曉怡,因持續加重的抑鬱症引發的健康問題辭職,自周四起生效。 王曉怡在公告中稱,其病情在公司上市過程中加重,確認必須暫停所有工作,集中精力治療康復,此舉也有助確保公司治理穩定。公司已授權授權集團首席技術官兼首席運營官蔡龍軍代行王曉怡職務。 腦動極光總部位於浙江紹興,是中國首家將腦科學與人工智能技術相結合、開發醫療級數碼療法產品的公司,其產品管線涵蓋由血管疾病、神經退化性疾病、精神疾病、兒童發育缺陷等。去年公司收入1.22億元(1,700萬美元),按年增82.01%,虧損1.98億元,收窄44.7%。 消息公布後,周五公司股價高開,至中午收市報6.99港元,升1.8%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Unisound works with Shenzhen subway

AI新股蜂湧搶上市 雲知聲審慎集資4,000萬美元

AI服務提供商雲知星是次的上市集資額相對較少,只有4,000萬美元, 佔其股本的比例略超2%, 而其現金流正快速消耗 重點: 雲知聲計劃通過香港上市募集約4,000萬美元, 股票預計於6月30日掛牌 這家AI服務提供商去年收入增長29%, 客戶群相對多元化, 但現金流正快速消耗 陽歌 AI新股市場,是否正趨於飽和? 這一問題,在雲知聲智能科技股份有限公司(9678.HK)的最新招股文件中躍居首位。雲知聲周五低調啓動香港IPO, 募資目標至多僅為3.2億港元(約合4,100萬美元)。公司計劃發售156萬股, 僅佔股本的2.2%, 似乎表明其對股票的熱度並不十分自信。 此外, 雲知聲稱已找到基石投資者認購約三分之一股份, 意味向其他投資者僅售約100萬股, 每股定價在165港元至205港元。若上限定價, 公司市值將達145億港元, 但根據最新招股文件, 股價更可能接近下限, 其估值約為117億港元。 雲知聲預計於6月30日在主板上市。 那麼, 雲知聲為何對此次上市持如此謹慎?公司提供AI產品及服務, 旨在助力醫療領域及更廣泛的客戶群體,如酒店及交通運輸等行業,提升運營效率。其增長步伐穩健但不驚艷, 去年收入增幅為29%。 不過,雲知聲現金流為負, 去年消耗逾半現金儲備。與此同時, 公司選擇在近年最火爆的香港新股市場上市。雖然現時香港市場情緒樂觀, 但投資者的選擇也不少,已上市或準備上市的AI公司與日具增。儘管多數AI公司虧損且現金流緊張, 然而很多公司卻擁有更雄厚的現金儲備。 依據3月首次提交的上市文件, 公司去年底現金儲備銳減至1.56億元, 較2023年底的3.79億元下滑過半, 報告期內現金流出達3.19億元。此次IPO將提供約2.75億元新增資金,以緩燃眉之急, 但鑒於當前的現金消耗速度, 這筆款項依然不算充裕。 公司在招股書中稱:「我們相信, 有足額營運資本,包括充裕的現金及流動性資產,足以覆蓋當前所需,及從本文件簽發日起未來12個月的需求。」這反映出其的脆弱處境。當然, 若招股獲積極反響, 雲知聲很可能上市後再在資本市場增發新股集資,但這非板上釘釘的事。 儘管警示信號頻出, 雲知聲的估值仍相較同行偏高。其市銷率將在11至14倍間浮動, 具體數值取決於股價表現。然而, 即便以區間低端定價, 也將與商湯(0200.HK)11.5倍市銷率相當, 且顯著領先於規模更大的第四範式(6682.HK)的3.82倍市銷率。 財務穩健 雖處境不穩, 雲知聲的財務基本面相對可觀, 且成本控制相當自律。公司屬中國AI領域的元老級企業, 歷史可追溯至2012年,由具科研背景的梁家恩和康恒組建。2016年, 公司開始開發核心Atlas AI基礎設施(該系統支撐現有產品)。知名的啓明創投亦是雲知聲投資者, 持股比例逾6%。 雲知聲業務劃分為兩大板塊,佔營收逾80%的「日常生活」板塊,客戶涵蓋住宅及商業地產領域, 以及酒店與運輸行業。其中包括深圳地鐵系統, 後者曾利用雲知聲服務,為旗下線路開發語音售票系統。 另一大板塊為醫療健康,助力企業高效操作病歷語音輸入、醫療保險支付管理及病歷質控等。該板塊去年約佔營收15%, 增速卻快於「生活」板塊。 從客戶角度看, 雲知聲依賴較廣泛的客戶群而根基穩固, 產品覆蓋面較廣。這在新興AI服務行業少見,很多企業多依賴於極少數核心客戶。相比之下, 雲知聲前五大客戶去年僅佔營收26.7%, 較2022年30.8%有所下降。 去年,雲知聲總收入由2023年的7.27億元增長29%至9.39億元;毛利率38.8%,看似相對健康, 但必須指出,明顯低於商湯和第四範式約48%的毛利率。 雲知聲的最大開支為研發, 這在高速發展的AI行業頗為普遍。但其去年29%的研發支出增幅與收入增速同步, 凸顯公司奉行克制投入策略。公司銷售及營銷費用增速放緩至20%, 行政開支去年甚至小幅下滑。因此, 整體營運費用僅增長21%,低於總營收增速。 儘管嚴守財務紀律, 公司去年調整後淨虧損由2023年的1.37億元擴大至1.68億元, 增幅達22%。 總體而言, 雲知聲似是一家相當穩健的公司,具有良好增長前景、多元客戶群體及自律的支出管控。不過, 這家公司需找到持續融資之道,並維持運營至業績轉盈,這或許尚需三到四年。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:椰子水龍頭IF 招股集資11.6億元

椰子水品牌IF母企IFBH Ltd.(6603.HK)周五在港公開招股,發售近4,166.7萬股,一成公開發售,每股售價介乎25.3元至27.8元,集資近11.6億元,於本月25日截止認購,30日掛牌。 2020年開始,if已成內地椰子水的一哥,銷量更連續五年位居榜首,市場佔有率達34%。在香港市場,自2016年開始,已連續九年銷量第一,市佔率達到60%。 公司2024年的收入為1.58億美元,較2023年大升80%。 去年盈利3,332萬美元,按年勁升98%。公司的收入中,椰子水佔比達95.6%;集團去年毛利率,由2023年的35.5上升1.7個百分點至37.2%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏