CANG.US

這家汽車交易平台營運商第一季錄得一年多以來的首次淨利潤和營業利潤,並預測第二季收入將恢復按年增長

重點:

  • 燦谷第一季收入按年下降31%,但仍實現連續三個季度按季增長,因為它新的商業模式勢頭漸長
  • 該公司已基本完成從汽車金融服務商向汽車交易平台營運商的轉型,目前正在對業務進行小規模的補充和調整

 

陽歌

經過兩年的改革,汽車交易平台營運商燦谷集團(CANG.US)終於以煥然一新的面貌示人,包括近兩年來的首次盈利。

雖然該公司作為汽車交易平台還處於早期階段,但其最新季報透露的初步跡象看來令人鼓舞。大約十年前,燦谷以汽車金融服務起家,當時中國鼓勵更多私人投資進入金融領域。但後來北京打擊這類私人金融機構,迫使很多公司倒閉,少數像燦谷這樣的倖存者不得不尋找新的商業模式。

燦谷正在迅速擺脫原有的汽車貸款業務組合,並在過去兩年向汽車交易平台營運商轉型,不僅提供新車和二手車,還為車主和經銷商提供廣泛的相關服務。它在今年初推出了提供二手車交易和服務的應用程式「燦谷優車」,這是其新身份的最後一塊大拼圖。它的另一塊大拼圖,是大約半年前推出的類似應用程式、提供新車服務的「燦谷好車」。

自那時以來,該公司迅速擴大業務,第一季錄得轉型後的首次淨利潤和營業利潤。過去三個季度,燦谷都錄得連續穩步增長的收入,扭轉了近一年的下滑趨勢。它預測這種連續增長的趨勢將持續到本季度,並促使它實現另一座重要的里程碑,因為它還錄得了近兩年來的首次按年收入增長。

所有這些都表明,在經歷了大改革後,該公司顯然已經漸入佳境。現在的問題是,新增長引擎能帶著它走多遠。

隨著業務好轉,燦谷似乎也再次轉為正現金流。這體現在它的現金和短期投資上,今年首三個月,這兩個指標都出現了兩年多以來的首次按季增長。

即使政府在去年底突然取消新冠「清零」政策,但最近中國汽車市場一直下滑,因此這種初步顯現的好轉更加值得注意。根據中國乘聯會的資料,第一季乘用車新車銷量下降13.4%,因為即使是在重新開放後,市場情緒仍然疲弱。

「儘管宏觀經濟逐步回暖,為中國汽車行業復蘇奠定了基礎,但第一季受到農曆新年、(政府新能源汽車)補貼退出以及從3月開始的價格戰等多重因素的影響,」燦谷首席執行官林佳元在公司的季度財報電話會議上說,「綜合效應使消費者處於嚴重的觀望情緒中。」

報告在原本低迷的市場中引起了投資者的注意,上週五業績公佈後,燦谷股價在交易中一度上漲5%,最終以0.8%的漲幅報收。今年迄今為止,該股仍下跌了大約7%,不過已經比3月中旬的低點上漲了20%以上。

轉型成功

現在,燦谷新的主體結構已經組裝完畢,接下來就是收尾階段,並對新的模式進行微調,以提高效率和拓展性。這家公司的規模現在仍然較小,歷史更長的燦谷好車平台去年僅處理了16,490筆汽車交易。最新業績顯示,燦谷好車平台在第一季促成了3,867筆交易,由於農曆新年的緣故,第一季傳統上屬於淡季。

燦谷最近一個季度的收入總計5.42億元,遠高於之前預測的4.5億元至5億元區間的上限。最新數字仍比該公司去年第一季報告的7.88億元下降了31.1%。但是,正如我們前面指出的,自從去年上半年中國疫情防控措施達到頂峰、收入見底以來,收入已經連續三個季度上升。

燦谷表示,它的收入將繼續按季增長,預計第二季收入為6億元至6.5億元。這將使公司重回收入按年增長軌道,較去年第二季的2.89億元增長一倍多。

汽車交易服務目前佔燦谷總收入的近80%,而其較早的汽車融資服務,則佔了其餘的大部分。

隨著轉型的完成,燦谷在當季還顯示了嚴格控制成本的跡象。其收入成本佔總收入的比例,從上第一季的98.9%降至88.6%,不過為了提高盈利能力,該公司還需要進一步降低這個比例;該公司的總營業成本,從上年同期的9.77億元減半至4.91億元。

這些業績最終轉化為利潤,它的營業利潤為5,180萬元,結束了連續6個季度的營業虧損。其7,880萬元的淨利潤,是自2021年第四季以來,首次在此基礎上實現盈利。截至3月底,該公司的現金較三個月前幾乎翻了一番,達到近7億元,而同期的短期投資也小幅上漲至20億元。

報告期內,該平台增加的功能包括燦谷好車平台推出的人工智能客服,以及燦谷優車平台推出的B2B競拍服務。

隨著業績的改善,燦谷的股票估值相對於同行也有所提高。今年餘下的時間裏,類似的營收增長將使其遠期市銷率達到0.46倍,落後於歷史更悠久、利潤更高的汽車之家(ATHM.US; 2581.HK)目前的3.8倍,但遠高於國內競爭對手優信(UXIN.US)的0.2倍,也高於美國二手車銷售商Carvana(CVNA.US)的0.13倍。

顯然,燦谷正在進入下一個發展階段,這將給它帶來各種挑戰,因為它希望將新模式擴大,而且在發展道路上會不可避免地遇到意料之外的障礙。但它最近恢復盈利和收入增長,則無疑是積極的跡象,表明它下一階段的旅程有了一個良好的開端。

詠竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報導,包括贊助內容。欲瞭解更多資訊,包括對個別文章的疑問,請點擊聯繫我們

欲訂閱詠竹坊每週免費通訊,請點擊 

新聞

Baidu does infrastructure

簡訊:訂單量突破1,400萬 蘿蔔快跑領跑無人駕駛出租車市場並加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其蘿蔔快跑(Apollo Go)無人駕駛出租車服務累計已完成1,400萬單。這鞏固了其行業領導地位,未來基金(Future Fund LLC)董事總經理Gary Black近期亦稱該公司為「全球無人駕駛出租車領導者」。 財報顯示,僅第二季度蘿蔔快跑完全無人駕駛訂單超220萬單,同比增長148%。百度表示,其車隊迄今累計實現超2億公里無人駕駛里程,且保持優異的安全記錄。與此同時,谷歌Waymo截至今年五月累計付費訂單量達1,000萬單,並宣布其無人駕駛里程達1億英里(約1.6億公里)。 截至六月,蘿蔔快跑業務版圖已覆蓋全球16個城市,並逐步擴大公開道路測試範圍。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定區域啓動中東路測。香港是蘿蔔快跑首個右舵車市場,近期測試已拓展至東湧和南區,推進商業區與住宅區更複雜路況的測試。 百度聯合創始人兼CEO李彥宏在上周財報電話會議中表示:「我們在那裡(香港)的經驗為進軍其他右舵車市場提供了寶貴的行業洞察,增強了我們在全球擴展蘿蔔快跑業務的信心。」 七月,百度與Uber達成多年期合作,計劃在亞洲和中東等多個市場部署數千輛無人駕駛車輛。八月又宣佈與Lyft在歐洲達成合作,首站覆蓋德、英兩國,加快推進無人駕駛出行服務的全球佈局。 阳歌 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
China East Education

受惠職教需求日增 中國東方教育盈收雙升

這家職業教育龍頭企業上半年營收增長10%,淨利潤飆升近50% 重點: • 中國東方教育今年上半年營收增長10%,較過去兩年的增長率翻倍有餘 • 公司受益於中國年輕人對職業培訓日益上升的偏好,且後者也得到政府的大力支持   陽歌 職業教育不僅助力中國青年應對嚴峻就業市場,更為中國東方教育控股有限公司(0667.HK)注入強勁動力。本週發布的最新財報顯示,公司幾乎所有核心指標均穩步增長,其中淨利潤增幅近50%。 對投資者更具意義的是,這家公司崛起,成為中國職業教育領軍者,促使此前低迷的股價強勢反彈,52周內累計漲幅逾200%,觸及近四年高位。不過,投資者跟風追漲前需注意,職教板塊已顯現分化格局,龍頭股表現強勁,中小同業則持續承壓,詳細分析見下文。 過往數年間,職教機構在中國龐大教育體系中一度遇冷,因資本競相追逐K-12學段服務,以及頂尖高校考生的高增長私營企業。2021年監管風波叫停多數K-12學科培訓服務,使前者幾乎清零;隨著中國越來越多大學畢業生找不到工作,後者近期也明顯承壓。 此消彼長之下,專注烹飪、汽修、計算機維修等實用技能培訓的職教機構,反成民辦教育領域表現最佳的板塊。與觸碰監管紅線的K-12教培機構不同,職業教育正持續獲得政策強力支持。 政策紅利直接體現於財報:中國東方教育上半年政府補助金倍增至2,150萬元(折合300萬美元),上年同期為1,170萬元。金額絕對值有限,但顯著印證政策支持力度加大,此類無須償還的資金既可衝減運營成本,更能直接增厚利潤空間。 近期關鍵政策突破在於,職教機構首獲頒發學士學位授權,這是原屬傳統高校的特權。除象徵高等教育類型平等化外,更具實質意義的是,職校畢業生由此獲得報考公務員及攻讀研究生的資格。 中國東方教育在財報中指出,為應對市場變局,其三年制長期課程的報名佔比持續攀升。為使日益趨近傳統高校模式的長期培養獲得更佳環境,公司正打造多個“職業教育產業園”。此概念實則暗合高校校園的職教版本。 新園區將與遍布全國的234個教學中心(主要是小型教學點)形成互補。目前,四川、山東、貴州、河南四省職教產業園一期已投入運營,江蘇、江西兩省同類項目也在規劃中。 公司強調:「本集團相信職教產業園,將成為增加學生對本集團教育服務需求的主動力,並可在未來達致成本協同效益。」 美容領域的大生意 財報深層數據進一步揭示,中國東方教育整體招生規模加速擴張,但當前疲弱就業環境下,各專業冷熱不均。時尚美業板塊表現亮眼之際,信息技術(IT)領域竟意外遇冷。 公司上半年營收同比增長10.2%至21.9億元(上年同期為19.8億元),相較過去兩年3%至4%的年增速顯著提升。期內新生註冊量同比增長7.1%至83,521人,學員月均總數增長5.5%至152,817人。 時尚美業作為五大業務板塊中的業績明星,營收幾近翻番,學員月均人數增長76%。但該板塊營收佔比仍較小,最新財報期僅貢獻總營收的4%。 烹飪技術作為核心創收板塊,貢獻近半數營收,該部門營收同比增長11%,學員月均人數增長8.3%。規模較小的西點西餐部門表現更優,營收增長14%,學員月均人數增長18.5%。 信息技術及互聯網技術板塊成為業績窪地,期內營收同比下降3%,佔公司總營收17%。該板塊學員月均人數同比下滑6.8%。 招生規模擴容的同時,營業成本基本持平,表明其實現了師資零擴張下的增量承接。由此推動毛利率從上年同期的53%升至57.3%,最終驅動淨利潤同比增長48.4%至4.03億元,上年同期則為2.72億元。 伴隨盈利提升,公司將去年的末期股息從2023年的0.2港元提高至0.22港元,該舉措也是投資者青睞度攀升的潛在動因。 需要重申的是,並非所有職教股均享行業需求紅利。中教控股 (0839.HK) 作為另一業內主要參與者,當前市盈率27倍,與中國東方教育30倍估值相近,但後者市值約為前者一倍。規模更小的新高教集團 (2001.HK) 估值僅2.4倍,民生教育(1569.HK)則幾近虧損邊緣。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:腦動極光中期收入近翻倍 虧損仍擴大

腦動極光醫療科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六個月,收入按年大增92.8%至1億元(美元)。不過,公司虧損進一步擴大,期內錄得虧損1.27億元,按年擴大11%,經調整淨虧損為8,802萬元。 公司指,收入上升主要來自購買系統的醫院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次數亦由約180萬次增至259萬次,院外使用人數增至12,915人。同時,醫療AI大模型解決方案貢獻逾2.4億元收入,成為新業務增長點。然而,銷售成本、行政及研發費用大幅增加,拖累整體虧損擴大。 腦動極光是一家專注於認知障礙數字療法解決方案創新企業。今年6月,公司集團執行董事兼首席執行官及首席研發官王曉怡因抑鬱症辭職。 腦動極光股價周五平開,至中午休市報5.36港元,跌1.83%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:富衛上市首份中期業績賺4,700萬美元

保險公司富衛集團有限公司(1828.HK)周五公布上市後首份中期業績,新增業銷售額以按年化新保費計算,同比上升38%至12.46億美元。採用國際財務報告準則第17號,淨利潤達4,700萬美元。 稅後營運利潤增長9%至2.51億美元,當中香港與澳門、泰國和柬埔寨、日本及新興市場等地區持續為集團帶來正面頁獻。 集團行政總裁兼執行董事黃清風表示:「將公開招股所得,用於進一步提升資本實力及財務靈活性,包括減少整體債務,以支持業務增長及拓展客戶及渠道覆蓋滲透的機會。」 富衛周五接近平開報42.7港元,公司本周股價急升逾一成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏