Riding on the space fever, Adaspace eyes Hong Kong listing but sees its losses widening

中國民營衛星企業國星宇航在內地市佔率排第八,正籌劃在港上市

重點:

  • 國星宇航旗下星基解決方案業務增長強勁
  • 研發及行政開支增加,拖累業績虧損擴大

 

白芯蕊

由馬斯克創辦的SpaceX,不單製造史上最強大火箭「星艦」,還創辦衛星互聯網星鏈(Starlink)項目,揭起全球太空探索熱潮,令投資市場追捧太空概念股。內地主打商業衛星建設的企業成都國星宇航科技股份有限公司,也趁著太空概念熱潮,最近上載上市申請文件,為進軍本港上市鋪路。

國星宇航於2018年5月由陸川博士成立,陸氏擁有近20年人工智能、航天及通信工程研究經驗。按弗若斯特沙利文資料稱,國星宇航在從事衛星相關業務的中國民營商業航天企業中,排名第八位,累計AI衛星發射次數,則是內地民營商業航天企業中排名第一。

上市申請披露,國星宇航由陸川旗下的北京星融宇航及北京新時代,分別持有23.51%及10.07%股權,即合共33.58%股權,為該公司最大股東,其次是星河產業集團,持有10.01%股份,其他股東包括深創投集團(持股3.9%)、中小企業發展基金(持股1.31%)等。

商業航天增長強勁

內地政府積極鼓勵商業航天,包括優化區域佈局,加強對中國航天領域民營投資,推動行業迅速發展。據上市申請文件,整個產業規劃由2019年只有8,000億元,到2023年已急增至1.9萬億元,複合年增長率達24.1%,隨著未來衛星應用增加,增長勢必進一步加快,市場估計到2028年將達到6萬億元,即2023年至2028年複合年增長率達25.9%。

所謂商業航天行業,主要由民營航天企業及國有航天企業組成,涉及研發、製造飛行器、火箭及相關設備,尤其衛星行業為商業航天行業其中一個主要部分,當中大致分為三個主要環節,包括衛星研製、衛星發射及衛星運營和應用。

簡單來講,衛星獲取高精度數據後,透過通訊、環境監測、災害管理和太空探索等,用作改善決策及提高營運效率。隨著人工智能年代降臨,衛星發展也引入相關技術,人工智能衛星能提供由AI驅動的數據分析及計算服務,增強衛星功能。

上市文件指出,國星宇航目標是提供低成本及低門檻的商業衛星,構建天地一體AI基礎設施,並制定三個階段路線圖,第一階段是自成立後至2022年,專注自主研發具有AI技術應用能力的衛星,第二階段(2023年至2027年)是提升自主研發的星基解決方案深度和範圍,以及加快AI應用衛星向智算衛星發展,第三階段(自2028年起)則是營運覆蓋天地一體化AI基礎設施,提供商業化星基解決方案與天基智算服務。

現時國星宇航主要由兩大業務組成,其中星基解決方案便佔2024年首3季收入81.5%,星基解決方案便是利用衛星遙感數據,以及通過由國星宇航利用AI算法開發的靈境引擎,迅速將二維衛星遙感數據,變生成高精度真實城市三維數字模型,應用在數字城市、城市治理、文化及旅行、體育及遊戲應用等。

研發開支勁升逾倍

國星宇航星基解決方案業務增長不俗,單是2024年首3季收入達1.93億元,按年大升135%,同期毛利更急升312%至6,074萬元,毛利率年增13.5個百分點至31.4%,主要受惠星基解決方案應用場景項目價值較高推動。

不過,集團2022至2023年業績卻見紅,2024年首3季業績中,虧損更錄得擴大,按年大增92%至2.14億元,比2023全年的1.39億元更多,主要是研發開支巨大,單是2024首3季研發開支便按年急增2.4倍至1.05億元,佔集團總收入的44.2%。

此外,一般及行政開支花費亦高,影響集團盈利能力,2024年首3季相關開支便達1.31億元,按年升50.8%,佔集團總收入的55.2%,集團解釋主要是以股份為基礎付款,導致僱員福利開支增加所致。

另一方面,國星宇航客戶收入集中度極高,四川一名從事技術研發及推廣的客戶,去年首3季佔國星宇航收入73%。公司過份依賴少數客戶,一旦客戶轉投他去,對公司影響甚大。而且客戶也能利用其重要性而增強議價能力,要求更低價或更優惠條款,讓國星宇航收入下降,影響業績。

總括來講,全球多家以太空概念為主題的上市企業,目前普遍面對研發開支大,業績處於虧損的困境,國星宇航還要面對客戶過份集中及行政開支高企等問題,相信上市後要等待多點時間,才有機扭轉虧損局面。

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新聞

簡訊:文遠知行招股集資31億元

中國自動駕駛出租車運營商文遠知行(0800.HK, WRD.US)周二公開招股,發售8,825萬股,5%公開發售,每股發售價不超過35港元,集資30.9億港元,每手100股,一手入場費3,535.3港元。公司於下周一截止認購,下周四在港掛牌。 過去三年文遠知行持續虧損,今年首六個月,公司收入近兩億元人民幣(下同),同比增長32.8%,但仍錄得虧損7.9億元,較去年同期減少10%。公司解釋,虧損主要是加快業務及技術發展,故前期在研發、行政及銷售開支上需要大量投入資金。 公司表示,集資所得約40%用於開發自動駕駛技術,另外40%用於加快L4級車隊的商業化量產或運營,約10%用於建立營銷團隊和分支機構,餘下10%用於一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
From making billions in annual profits to persistent losses: Can Sun Art Retail turn the tide?

從年賺百億到年年虧損 高鑫能否打贏這場翻身戰?

大潤發母企高鑫零售近年業積極不穩定,三年兩虧,即使由私募王者入主,暫仍未見龧光 重點: 公司預警上半財年業績虧損達1.4億元 現正進行一系列架構及人事整改   劉智恒 「我贏了所有對手,卻輸給了時代;時代拋棄你時,連一聲再見都不會說。」高鑫零售有限公司(6068.HK)前主席黃明端幾年前的一句說話,道出大賣場今天的辛酸。 在電商網購盛行下,昔日大賣場的經營模式顯得不合時宜,老態畢現;去年底行業老大哥家樂福在中國內地只餘下4家門店,另一巨頭沃爾瑪,光在去年於內地關閉超過20家門店,早將一顆心投向山姆式的倉儲會員店。 不敵時代巨輪 在商超行業出現結構性改變,加上自身公司的衰敗,令大潤發這家曾經的超市之王,年賺數十億的龍頭企業變得一蹶不振。其母企高鑫零售剛向市場發布中期盈警,預告截至今年9月底止,料虧損1.4億元,去年則有盈利2.06億元。 公司解釋,虧損主要因市場競爭加劇及消費疲弱影響,拖累商品平均售價下降;至於「中秋國慶」雙節合一,亦影響消費額。另外,受一次性影響,包括商店街調整過程令收入下降、為華中大區組織優化的開支,以及期內利息收入減少。 要知道高鑫的高光時刻,每年收入超逾千億元,2017年時盈利一度高達30億元。之後在網購日盛的環境下,高鑫業務逐漸被碾壓,業績日走下坡,2022年更出現虧損7.3億元、2023年雖扭虧為盈,亦只僅賺7,800萬元,到2024年虧損更高達16億元。 2025財年能扭虧為盈賺3.86億元,全賴大手關店及大幅削減成本而來,期內關閉了八家大潤發大賣場及一家中型超市。即是說,要通過降本才稍稍止住虧損,並非生意有明顯改善。 私募教父接盤 阿里巴巴先後於2017年及2020年購入高鑫股份,最終取得逾七成股權,累計投入502億港元。原以為有了阿里這個大靠山,能帶領高鑫渡過商超生態轉變的困境,豈料市場逆轉,縱擁有龐大財力及高科技的阿里亦鎩羽而回,最終由德弘資本(DCP Capital)以131.4億港元接盤,此役令阿里虧損371億港元。 德弘資本有何能耐,難道連阿里也搞不好的熨手山芋,他也能力挽狂瀾於既倒? 德弘創立於2017年,創辦人之一的是內地藝人陳好的丈夫劉海峰,在業內有 中國 「PE教父」的美譽,曾在KKR及摩根士丹利任高職,過去投資的中國巨企包括有海爾、中國平安、蒙牛、南孚電池、恒安集團及百麗國際等,戰績彪炳;這次接手連阿里也虧大本的高鑫,實在是投資生涯一場大挑戰。 轉變模式大關分店 德弘接手高鑫後,即時進行大刀闊斧的整頓,在「節流」上,首先是將五大營運區重構為四大區;然後來一場關店大行動,將虧損不斷的分店壯士斷臂,以達致停損目的。 然後將管理層及員工進行重整,即使大潤發創始人黃明端也要辭去董事會主席,多位高管也相繼離去。德弘更啟動反貪腐行動,今年9月時,大潤發營運長管明武被公安帶走,公司表示因涉嫌職務犯罪,案件正在調查階段。 「開源」方面,在大事關閉大賣場及減省人手的時候,將資源調往中型超市的大潤發Super與M會員店。2025財年公司新開4家大潤發Super新開4家,主要針對社區需求,集中售賣5,000至8,000款商品,門店面積在1,500至3,000平方米,部份設有食堂或兒童樂園,深度融合了消費場景。 至於M會員店,模式一如山姆,以倉儲會員模式運營,減少貨品種類及採高周轉方式,並以高性價比或自家商品作招徠。2025財年,高鑫零售共開設4家M會員店。 暫時看,德弘對高鑫的整頓及發展方向似走對路,將虧損分店關閉,可減省開支,從而集中資源拓展大潤發Super及M會員店,而倉儲會員式經營是現時市場所需,高鑫這個後發者有機在市場搶佔一席位。 然而山姆與好市多兩家龍頭已早著先鞭,在內地門店布局、知名度及貨品供應鏈上,遠較高鑫完善及理想,後者要轉型追趕,不但要克服眾多問題,更要投入相當資金,且不是一時三刻可一蹴而就。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

简讯:停牌中的陸金所 首席風險官辭任

線上信貸平台陸金所控股有限公司(LU.US; 6623.HK)周五宣布,Youn Jeong Lim 因「個人工作安排」辭任首席風險官職務;自10月24日起,該職位由程建波接任。程建波今年4月加入陸金所前,其職業履歷涵蓋京東、平安銀行及阿里巴巴旗下的螞蟻集團。 公告發布後,陆金所上周五在美股市场上涨2.8%,年内累计涨幅达38%。其港股自今年1月因与前审计机构存在分歧而暂停交易至今。 公司7月披露已聘任安永為新審計機構,邁出重啓財報披露的關鍵一步。自去年第三季度以來,陸金所尚未發布正式季報;但今年7月業務更新公告中透露,截至6月底未償還貸款總餘額為1,934億元人民幣,同比下降17.8%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:創維旗下創維數字首三季淨利按年減64%

電子產品製造商創維集團有限公司(0751.HK)周日公布,公司非全資附屬公司創維數字股份有限公司(000810.SZ)前三季度收入64.56億元(9.06億美元),同比下降2.45%,淨利潤8,585.9萬元,同比下降63.69%。 報告期內,公司研發投入達3.39億元,較去年同期減少約10%;由於戰略備料及客戶提前備貨,期末存貨增至21.19億元,較年初上升39.4%;經營活動現金流轉為淨流出8,362.8萬元,去年同期為淨流入4.53億元。 創維數字是一家提供智慧系統解決方案企業,其主要業務包括智能終端、寬帶設備和專業顯示產品的研發、生產與銷售,並已將業務擴展至智慧家居、智慧城市和車聯網等領域。 創維集團股價周一高開但隨後轉跌,至中午休市報4.14港元,跌1.43%,該股過去六個月累升約31.43%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏