PomDoc does online healthcare

這家線上醫療服務提供商,即使負債規模遠超資產,仍擬通過納斯達克上市募集至多3,000萬美元資金

重點:

  • 石榴雲醫計劃在紐約募資至多3,000萬美元,公司以專注慢性病患者的線上醫療業務吸引投資者
  • 這家公司去年營收與利潤率雙雙提升,但現金流緊張且持續虧損隱憂猶存

陽歌

互聯網醫療看似在中國是穩贏賭注,可服務數億計未能容易使用優質醫療機構的人群。然而,現實截然不同,因為最需要此類服務的人群,往往對使用互聯網至為薄弱。

平安健康(1833.HK)及京東健康(1688.HK)等行業翹楚雖已實現盈利,卻仍未贏得投資者熱捧。上周遞交的最新版招股書顯示,依然虧損的PomDoctor Ltd.(石榴雲醫)擬登陸納斯達克,有望成為中國最新上市的互聯網醫療服務提供商。

該公司提以供糖尿病、高血壓等需定期診療的慢性病服務來打動投資者。這一定位頗具戰略眼光,原因是該類疾病往往需要高頻復診,可便捷轉為線上模式,以優化醫患體驗。

不過,石榴雲醫仍承受較大虧損,且缺乏如平安健康背靠金融巨頭平安集團,以及電商巨頭京東旗下的京東健康,這樣的強力財務支持者。正因如此,審計機構在公司存續能力問題上提出擔憂,招股書標準風險因素章節將此列為重大隱患。

儘管石榴雲醫欲效法平安健康與京東健康,但名不見經傳的醫道國際(ETAOF.US)卻提供了反面教材,後者2023年通過SPAC模式上市後股價暴跌,且自2022年報後至今未披露任何財報。

與2020年才創立且企圖並購擴張的醫道國際不同,石榴雲醫的歷史最早可追溯至2010年,其根基更為穩固。2015年,其移動端平台上線,在新興的互聯網醫療領域堪稱先行者。鑒於慢性病需周期性復診開藥,該公司最終錨定這一賽道。

「我們戰略性地聚焦該領域,因為慢性病病程至少持續一年,且難根治、易引發併發症、需持續醫護。」公司稱:「患者對高頻復診及藥物購買存在高度剛性需求,這使能維繫長期穩定醫患關係的平台贏得競爭優勢。」

石榴雲醫計劃以每股4至6美元的價格發行500萬份美國存托股份(ADS),按上限計募資額達3,000萬美元,或成今年中資企業華爾街最大IPO之一。按此定價區間,該公司市值將達4.72億至7.08億美元,在美新上市中資企業中,也屬較高水平。

估值激进

石榴雲醫的商業模式與融資方案看似合理,但其實際財務數據卻呈現不同景象。簡言之,相較規模更大的同業平安健康、京東健康,該公司依然虧損且財務根基不穩,但估值目標頗為激進。

石榴雲醫稱其網絡截至去年末匯聚了21.28萬名醫生,近70萬名患者,位居中國互聯網醫院第六。值得注意的是,多數醫生自帶患者資源,意味平台醫患關係相當穩固。用戶消費也持續提升,去年每位患者年均消費額同比增長7.3%至766元人民幣(107美元),2023年為714元。

但光鮮表象難掩財務脆弱性,公司近兩年現金持續流出,去年淨流出1,610萬元;去年公司總負債5.46億元,遠超4,660萬元總資產;截至去年末,現金儲備僅765萬元(約100萬美元)。

去年,公司營收3.43億元(2023年為3.05億元),同比增12.5%,表現尚可;毛利率也由2023年的12.7%升至13.9%。但財務薄弱,去年虧損3,740萬元,2023年則蝕3,690萬元。上市募資雖可穩定財務狀況,但能否成功上市仍存變數。

石榴雲醫坦言,此類隱患致外部審計機構「對公司持續經營能力存有重大疑慮」,這被列為招股書標準風險因素章節的首要條目。該公司補充稱,已通過今年總計約1,400萬元的系列貸款應對此問題,儘管部分融資利率偏高。

估值問題亦顯激進,公司的目標市值對應的市銷率約10-15倍,顯著高於平安健康及京東健康約2.2倍估值水平,後兩者毛利率更高,且均已實現盈利。

歸根結底,據招股書援引的第三方數據,2027年中國數字醫療市場規模將達1.53萬億元,石榴雲醫的商業模式本具潛力,如果不是財務根基不穩,其發展前景可期。上市雖能大幅改善公司的財務狀況,提升實現長期可持續發展的幾率,但過高估值或令投資者退避三捨,有機導致上市計劃功敗垂成。

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新聞

J&T is a delivery company

新聞概要:極兔速遞東南亞業務強勁增長 營收利潤雙升

這家物流公司上半年處理包裹約140億件,在東南亞及南美、非洲、中東等新興市場實現強勁增長   余特莉 全球物流服務商極兔速遞環球有限公司(1519.HK)上周五披露,得益於新市場拓展成效顯著,上半年經調整淨利潤同比增長147.1%,由去年同期的3,100萬美元躍升至1.56億美元。 近年來極兔全球佈局提速,業務版圖從最初的東南亞和中國,擴展至沙特、阿聯酋、墨西哥、巴西及埃及等新區域。 今年上半年,在東南亞、中國以及拉美、中東等新市場的包裹量大幅增長的推動下,公司總營收同比增長13.1%至55億美元,其中快遞業務收入佔比為97.1%。公司盈利能力顯著改善,主要受東南亞業務擴張驅動,經調整EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)同比上升24.2%至4.36億美元。 極兔速遞副總裁後軍儀表示:「我們在東南亞的領先地位更加穩固,中國市場競爭激烈但仍保持增長韌性,新興市場業務迎來盈利拐點。」 上半年公司處理包裹量達139.9億件,較去年同期110億件增長27%。優勢市場東南亞增速領跑,在電商業務日趨繁榮,以及依託價格優勢在非電商領域取得的拓展下,該區域包裹量增至32.3億件,同比增長57.9%。據弗若斯特沙利文(Frost & Sullivan)數據,該增長使極兔在東南亞的市佔率同比提升5.4個百分點至32.8%,連續六年鞏固行業龍頭地位。公司稱該區域單件成本同比下降16.7%,競爭力持續增強。 公司最大業務區域為中國市場,上半年包裹處理量達106億件,同比增長20%,市佔率11.1%。儘管價格戰激烈,通過運營提效,單件成本仍降低10.3%。 新興市場包裹量增至1.7億件,同比增長21.7%,南美表現尤佳。隨著拓展成效顯現,該區域收入貢獻增至3.6億美元,並首次實現經調整EBITDA盈利157萬美元,去年同期則為虧損784萬美元。 截至6月30日,公司擁有6,900家網絡合作夥伴,較2024年末減少100家;服務網點增加100個至19,200個;分揀中心數量維持239個。 極兔速遞在2015年創始於印度尼西亞,現已成為東南亞頭部快遞企業;2020年進軍中國市場後,業務已覆蓋13個國家,目前持續向拉丁美洲及中東拓展。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:國富氫能折讓17%配股 集資9,099萬港元

氫能儲運設備製造商江蘇國富氫能技術裝備股份有限公司(2582.HK)周日公布,以每股配售價54港元,配售合共最多173萬股新H股,集資總額9,347萬元,所得淨額9,099萬元(1,167萬美元)。 配售股份佔經擴大之已發行H股總數及已發行股份總數約2.13%及1.62%。每股配售價較上周五收市價65.1元折讓約17%。 公司擬將配售所得款項用於為中國及海外氫能項目,包括但不限於製氫工廠、加氫站及氫氣液化工廠的投資與合作撥付資金。 國富氫能上半年錄得收入1.09億元,按年下降19.2%。虧損由上年同期1.12億元,收窄至8,925萬元。 公司股價週一低開,至中午休市報64.4港元,跌1.08%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:大行科工招股集資近4億元

折疊自行車製造商大行科工(深圳)股份有限公司(2543.HK)周一公開招股,發售792萬股H股,一成於香港公開發售,每股售價49.5港元,集資3.92億元,本月4日截止認購,8日正式掛牌。 公司的自行車銷量由2022年的148,956輛,上升至2024年的229,525輛,複合年增長率24.1%。今年首四個月,銷量93,398輛,同比上升46.5%。 公司的收入由2022年的2.54億元增至去年的4.5億元,複合年增長率為33%,期內盈利則由3,140萬元,增至5,230萬元,複合年增長率為29.1%。今年首四個月收入及盈利分別為1.85億元及2150萬元,同比上升46.8%及69.3%。 集資所得三成用於生產系統現代化及擴大運營規模、三成用於強化經銷網絡及策略性品牌發展、另外三成用於研發,餘下一成作一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Baidu does infrastructure

簡訊:訂單量突破1,400萬 蘿蔔快跑領跑無人駕駛出租車市場並加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其蘿蔔快跑(Apollo Go)無人駕駛出租車服務累計已完成1,400萬單。這鞏固了其行業領導地位,未來基金(Future Fund LLC)董事總經理Gary Black近期亦稱該公司為「全球無人駕駛出租車領導者」。 財報顯示,僅第二季度蘿蔔快跑完全無人駕駛訂單超220萬單,同比增長148%。百度表示,其車隊迄今累計實現超2億公里無人駕駛里程,且保持優異的安全記錄。與此同時,谷歌Waymo截至今年五月累計付費訂單量達1,000萬單,並宣布其無人駕駛里程達1億英里(約1.6億公里)。 截至六月,蘿蔔快跑業務版圖已覆蓋全球16個城市,並逐步擴大公開道路測試範圍。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定區域啓動中東路測。香港是蘿蔔快跑首個右舵車市場,近期測試已拓展至東涌和南區,推進商業區與住宅區更複雜路況的測試。 百度聯合創始人兼CEO李彥宏在上周財報電話會議中表示:「我們在那裡(香港)的經驗為進軍其他右舵車市場提供了寶貴的行業洞察,增強了我們在全球擴展蘿蔔快跑業務的信心。」 七月,百度與Uber達成多年期合作,計劃在亞洲和中東等多個市場部署數千輛無人駕駛車輛。八月又宣佈與Lyft在歐洲達成合作,首站覆蓋德、英兩國,加快推進無人駕駛出行服務的全球佈局。 阳歌 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏