PDD.US

中國電商平台拼多多遭指控旗下應用程式暗藏惡意程式,可能引發外國政府對其國際業務Temu的打壓

重點:

  • 拼多多的跨境電商平台Temu深受美國用家歡迎,但公司旗下應用程式被揭發懷疑監控用戶
  • 事件曝光後,據報該公司負責鑽研安卓系統漏洞的百人團隊已遭解散

 

羅小芹

今年初,中國電商平台拼多多(PDD.US)的股價曾突破100美元大關,但自從2月20日公布全年業績後,其走勢明顯回落,加上旗下應用程式(App)被揭發懷疑暗藏惡意程式,開展國際業務的大計如履薄冰,其股價已較年內高位下挫近三成。

去年9月,拼多多推出備受矚目的跨境電商平台Temu,提供大量售價不到1美元的廉價商品,短短7個月便創出驕人成績。據市場調查機構Sensor Tower的數據顯示,今年3月前三周,Temu成為美國下載量最多的App,緊隨其後的是視頻剪輯軟件CapCut、短視頻分享平台TikTok及平價網上服裝銷售商Shein,意味前四位全屬中資企業。

自從TikTok首席執行官周受資在3月23日出席美國國會聽證會議後,美國及其盟友對TikTok的打壓力度明顯加強。3月底,日本有國會議員促請政府禁用TikTok,英國政府4月初以「濫用兒童個人資料」為由,向其罰款1,260萬英鎊(約1.08億元);澳洲媒體近日亦報道,當地政府將頒布禁止所有公務裝備安裝TikTok的政策。

在西方陣營對華日益猜疑下,中國科技品牌已成為外國政府及輿攻擊的對象,剛面世逾半年的Temu,可能步上TikTok被圍堵的命運。

拼多多管理層在去年的業績發布會中提到,Temu仍處於早期投資階段,加上其收入以第三方平台的模式入賬,對第四季的業務貢獻相對很少。由於它進軍全新的跨境市場,公司需要先了解客戶需求,暫時不會以財務指標作為重點,而是要建立長遠的獨特價值。

解散百人團隊

但是,美國媒體CNN在4月2日報道,拼多多在2020年成立了一個由100名工程師和產品經理組織的團隊,負責專門尋找安卓(android)手機的漏洞,並利用旗下App收集用戶數據,以便向用戶更精準推送商品。報道又援引網絡安全研究人員的意見,認為它可以繞過用戶的手機安全設定,監測其他App的活動,甚至閱讀私人信息和改變設置,因此當中涉及侵犯隱私和數據安全。

事件曝光後,拼多多的股價在上周的四個交易日下挫約5%,在上周五的耶穌受難日假期前,以72.03美元收市,反映事件動搖投資者信心。

據CNN引述拼多多前員工透露,該百人團隊已即時遭到解散,但要估算事件對Temu跨境業務的影響,仍然言之尚早。拼多多於4月4日突然擢升趙佳臻出任執行董事和聯席首席執行官,與董事長兼聯席首席執行官陳磊共同管理公司業務,很可能與這次事件有關。

去年第四季,中國政府結束新冠清零政策,全國電商平台隨即搶佔經濟復常商機,這也反映在拼多多的季度業績上。由於促銷、廣告活動和員工支出大增,期內整體營運開支急升57.7%至218億元;不過,受惠於營收大增46%至398億元,經調整利潤仍上升43%至121億元。

研發投入提升

按全年計,拼多多的銷售及營銷開支佔總收入比例為41.6%,相比之下,兩大中國電商龍頭京東(JD.US; 9618.HK)和阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)的營銷開支佔收入比例,僅分別為3.6%與12.2%,反映一向專注三四綫城市等「下沉市場」的拼多多,需依賴大量營銷投入推動收入增長。

不過,拼多多最近開拓的Temu跨境業務,卻不能單純依靠這種營銷模式。正如管理層所言,公司需要了解海外消費者的取向,因此需要增加研發投入,通過優化平台、改善設計及界面,高效匹配產品等,設法滿足市場需要。

去年拼多多的研發投入佔總收入約8%,亦高於京東與阿里巴巴的2%或以下水平,其中第四季研發投入按年上升19%,高於全年研發投入的15%按年增幅。公司解釋是因為員工人數增加、招募更有經驗的研發人員,以及服務器成本增加。需知道,去年第四季是Temu全面投入服務的時間,可見研發開支增加,很大機會與Temu有關,而隨着拼多多全力拓展該業務,相信研發開支會持續增長,加上一直居高不下的銷售開支,可能影響未來的盈利表現。

拼多多的最新市盈率約32倍,低於阿里巴巴的48倍,以及國際網購巨頭亞馬遜(AMZN.US)的61倍,反映市場對其前景看法較為保守。為免重蹈TikTok被國際圍堵的困局,拼多多有需要盡快撇除惡意程式的指控,重振用家對旗下App的信心,以免影響拓展跨境業務的進度。

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新聞

行業簡訊:長安與東風合併重組告吹

傳聞近四個月的長安汽車與東風集團重組計劃宣告落空。長安汽車股份有限公司(000625.SZ)周四公告稱,其母公司兵裝集團的汽車業務將分拆為一家獨立中央企業,由國資委繼續履行實控人角色。同日,東風集團股份(0489.HK)亦公告暫不參與資產和業務重組。意味著由國資委主導的汽車央企整合計劃大幅「縮水」。 據財新報道,原重組構想為兵裝集團軍品併入兵工集團,汽車業務與東風合組一家新的汽車央企,擬定名「中國南方汽車集團」,公司總部位於長安汽車所在地重慶。但雙方在話語權、人事安排及總部選址等問題上分歧明顯,加上地方政府介入,重組最終未果。 報道引述知情人士透露,重組原以長安汽車為主導,冀激活東風體系,但重組過程中內部阻力與博弈升溫。分析指出,汽車央企難以靠合併突圍,國資委放棄主導兩家汽車央企重組,令其繼續保持獨立發展,意味著汽車行業兼並重組將主要由市場競爭決定。 消息公布後,周四長安汽車收升3.34%至12.98元,東風集團則大跌14.45%至3.61港元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:綠城五月銷售金額按年按月雙升

房地產開發商綠城中國控股有限公司(3900.HK)周四公布五月營運數據,上月銷售金額 186億元人民幣(下同),較去年同期升14%,較今年4月更大升60%。 五月涉及的銷售面積約42萬平方米,按年跌14%,每平方米均價44,102元,較去年同期的32,766元上升34%。 今年首五個月,累計的合同銷售金額約654億元,歸屬於集團的金額約444億元,按年下跌7%。 周五綠城開市升0.1%報9.3港元,公司過去一年股價相對高位下跌逾30%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Yeahka secures bridgehead in U.S. payments market

MTL牌照到手 移卡北美布局落地

取得美國亞利桑那州MTL牌照後,移卡的出海之路邁進一大步 重點: 公司成功取得亞利桑那州金融監管部門頒發MTL牌照 去年公司海外交易規模成長近五倍    李世達 在全球支付市場競爭日益激烈的背景下,依託中國境內小微支付業務成長的移卡有限公司(9923.HK),正慢慢實踐其國際化戰略發展目標,逐步從中國本土的第三方支付服務商,轉型為具備國際合規能力的全球化金融科技平台。 移卡上周五宣布,已獲得由美國亞利桑那州金融監管部門頒發的Money Transmitter License(MTL)牌照,這是繼去年獲得Money Services Business(MSB)牌照後,移卡獲得的另一重要支付牌照。 在美國,MSB和MTL是兩種關鍵的支付業務牌照。MSB由聯邦層級的金融犯罪執法局(FinCEN)頒發,允許企業從事貨幣服務業務,涵蓋匯款、貨幣兌換、加密貨幣服務等廣義金融服務,幾乎所有涉及資金轉移的業務,都需要註冊MSB牌照。 而MTL則由各州政府頒發,授權企業在特定州內合法進行資金轉移和相關金融服務,如P2P支付、電子錢包、跨州/跨境匯款等,真正賦予公司在州內合法經營資金轉移業務的資格。 總部位於深圳的移卡,創立於2011年,由前騰訊(0700.HK)高級產品經理劉穎麒創辦。他曾在騰訊任職多年,深諳產品運營與支付業務的發展邏輯。而移卡的發展,也緊扣微信支付的成長節奏。2013年前後,微信支付剛剛起步,移卡便成為最早一批為微信支付拓展線下商戶的合作方之一,負責將微信支付技術整合至中小商戶的收銀系統、POS機及移動支付終端中。 轉型金融科技平台 微信支付雖然由騰訊直接運營,但其線下拓展高度依賴服務商(俗稱「ISV」),而移卡正是這些服務商中重要的一員。2015年之後,移卡開始從單一的支付服務提供商,轉向打造以支付為入口的綜合數位商業服務平台,逐步拓展至商戶營銷、數據智能分析、會員經營、貸款撮合等增值業務,期望轉型為金融科技平台。 不過,隨著中國移動支付基礎設施高度成熟,微信支付與支付寶早已深度滲透至各類場景。作為收單服務商的移卡,其本地市場規模雖大,但增長速度正在放緩,尤其在一線城市已趨近飽和。同時,自2018年起,中國金融監管明顯加強,第三方支付牌照審核趨嚴、資金清算要求提高,加上數據安全、個人隱私與跨境合規風險上升,使得業者的拓展空間受限。 加上移卡所處的聚合支付、ISV服務商領域,競爭者眾多,如拉卡拉(300773.SZ)、銀盛(3773.HK)、樂刷、海科融通等。價格戰激烈,商戶黏性下降,服務費率不斷被壓縮,尋找毛利率更高的新市場迫在眉睫。 於是,移卡自2021年起開始探索海外市場,進入2023年以來,移卡開始積極布局跨境支付與海外市場,推出獨立子品牌「YeahPay」,鎖定東南亞、北美與其他新興市場商戶,目前已獲得包括香港的Money Service Operator(MSO)、新加坡的Major Payment Institution(MPI)與美國的MSB、MTL等牌照。這些舉措為其全球化戰略奠定了堅實的基礎。 海外收入快速成長 根據移卡財報,受到國內消費單筆金額普遍下降影響,公司2024年收入同比下跌21.9%至30.86億元(4.29億美元)。「海外業務」是去年主要亮點,期內公司來自海外的交易規模突破11億元,同比增長近5倍,顯示其全球化布局已初見成效。而在收入減少的情況下,公司依靠人工智能減省成本,各項開支全面下降,令公司取得7,300萬元盈利,按年增長超六倍。 海外業務的擴張也直接反映在資本市場的回饋上。自上周公司宣布取得MTL牌照後,移卡三個交易日股價上漲了65%,過去6個月則升23.8%。投資者看好移卡取得MTL牌照後,有望增強盈利能力。相較於國內低價高頻交易,海外市場用戶對金融服務付費意願更高,尤其在B2B商戶支付、金融科技工具訂閱制等場景中,移卡有機會創造更多穩定且可持續的收入來源。 目前移卡的市盈率約為51倍,低於拉卡拉的78.6倍,但遠高於國際支付巨頭PayPal(PYPL.US)的15.9倍,估值明顯偏高,不過,比起純支付收單業務,移卡也正布局會員經營、廣告數據等工具型SaaS業務,具備更高溢價的潛力,若其海外支付業務能順利商業化並持續放量,當前的市盈率可視為對未來三年的折現預估。但若短期內海外營收增速不達預期,或國內支付市場進一步內捲壓縮利潤,其高估值則會迅速被市場修正,投資人需要審慎評估。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:名創優品擬拆TOP TOY 委摩通瑞銀任承銷商

據媒體周三引述彭博報道,零售商名創優品集團控股有限公司(MNSO.US; 9896.HK)計劃分拆旗下潮玩品牌TOP TOY在香港獨立上市,並已委任摩根大通及瑞銀擔任承銷商。 報道指出,這家主打日式風格、販售從化妝品到文具等各式商品的零售商,也可能再聘其他投行協助,並希望在上市前引入主權財富基金等新投資者。 TOP TOY是名創優品五年前創立的子品牌,專注於潮流玩具。在去年第四季,其收入按年增長超過50%,遠高於同期名創優品整體22.7%的增幅。 這次分拆計劃是近期中國玩具企業赴港上市潮的一部分,繼今年布魯可(0325.HK)上市,以及52Toys近期提交上市申請後,TOP TOY成為又一籌備上市的企業。這些公司均希望借助「盲盒」熱潮獲利,這類藏品玩具毛利率高,深受年輕消費者喜愛。今年憑藉Labubu系列公仔爆紅的泡泡瑪特(9992.HK),即為其中代表。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏