投資人觀點：AIX 是人工智能保險與大健康領域的低估之星

AIFU.US
AIX looks like a good buy

該公司近期通過收購與BGM集團合併，使其在未來將人工智能整合到保險業務中取得更有利的發展。

RUCHA GUPDA 

12月27日，全球領先制藥企業BGM集團有限公司(BGM.US)完成收購AIX公司（AIFU.US）的度曉保人工智能保險平台。度曉保估值約1.4億美元，成為公司市值增長的助推器。

構建高效股權結構 強化實控人協同效應

此次收購完成後，AIX將成為BGM集團的控股股東，持有其72%的股份。一方面，未來榕數科技和新保投资将会在BGM集团首席执行官辛晨的带领下，进一步释放其发展潜力。

辛晨先生畢業於新加坡國立大學的計算機人工智能專業，具有深厚的技術知識和創新意識。他成功將保險人工智能技術引入傳統制藥業務，使公司在智能保險解決方案領域佔據了獨特的競爭優勢。

另一方面，AIX不僅通過BGM進一步拓展海外市場，還將以人工智能保險為平台，實現其制藥業務和大健康業務的全球擴張。AIX的股權結構為其在技術與資本市場中的競爭奠定了堅實基礎。

AIX的業務布局涵蓋多個高潛力領域：

人工智能保險經紀業務：人工智能大模型在保險領域的應用，將主要集中在前端的智能客服、銷售賦能方面，未來人工智能大模型有望向個性化產品定價、核保核賠、風控減損等多場景延伸，深度賦能全產業鏈。

藍十字平台：作為合法合規的康養服務平台， AIX的藍十字每年服務超5萬用戶，憑借「小額眾籌、以小博大」的提點創新模式，實現15億元市場規模，連接稀缺資源，提供高價值互助保障 。

保險公估業務：專注於財產險和船舶險等高價值領域，利用智能風控和無人機技術提供全流程解決方案，提升事故處理效率，佈局國際化公估網絡 。

抗衰基因管理：通過基因分析為客戶提供健康管理解決方案，結合人工智能技術，協助醫生診斷與治療，滿足日益增長的高端醫療需求。

AIX是低估和高潛力完美結合的原因包括：

市值低估：BGM的整合為AIX新增5.99億美金的金融資產，與AIX當前業務與資產規模相比，其股價嚴重低估。當前公司市淨率（P/B）僅為0.212倍，合併後將更低，而行業平均水平為1.32至1.51，為投資者提供了絕佳的介入機會。

業務增長引擎：新增資產為公司未來的資本運作提供了空間，同時人工智能技術的高效應用，將顯著提升業務利潤率。通過人工智能保險和大健康業務的深度整合，公司將實現業務模式的躍遷。

財務收入向好：AIX的核心業務增長潛力巨大，其保險業務預計明年將實現幾何性增長，淨利潤有望增長至1.5億元至3億元人民幣。

治理結構：技術驅動的業務革新

人工智能與保險的結合，正在重塑公司的業務模式，同時AIX與BGM公司的治理體系，將會區別於傳統治理體系（主要以銷售帶動業績的管理模式為主）。AIX將採用技術導向與資本賦能的管理模式（通過兼並購模式為主），確保人工智能技術在保險業務的高效應用，同時公司的資產“蛋糕”也越做越大。這種治理框架，既推動了內部資源的優化配置，也為未來業務擴展提供了強大支持。

結論：低估之星，未來可期

AIX憑借其技術驅動的保險業務與前瞻性的大健康佈局，正在構建一個覆蓋人工智能、金融與醫療的大生態體系。無論是當前的低估值，還是未來的高成長性，AIX都是極具吸引力的投資標的。在未來的人工智能保險與銀發經濟浪潮中，AIX無疑將成為行業中的重要玩家。

Rucha Gupda 是 Magpie news 的分析師。您可以通過 info@magpienews.com 聯繫他。 

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匯損拖累 福耀玻璃上半年少賺17%

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600660.SHG

宇樹科技IPO助推首程控股加碼物理AI投資

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行業增長放緩 中通調低全年快遞量

物流公司中通快遞（開曼）有限公司（2057.HK; ZTO.US）周三公布今年中期業績，截至6月底收入同比上升22.5%至278億元人民幣（下同），盈利更升31.5%至51.7億元。 公司表示，收入及盈利增長主要由於包裹量增加以及持續向更高價值群體轉變。期內核心快遞業務的收入較2025年同期增長22.8%，貨運代理服務上升4.1%，物料銷售的收入則增加0.5% 不過，中通在考慮市場形勢持續變化，以及行業包裹量增長呈廣泛放緩態勢，將年度業務量指引調低；由當初的 423.7 億至 435.2 億件，調低至408億至424億件，同比增長6%至10%，原先估計的增長 是10%至13%。 周三中通平開報182.8港元，公司過去一年股價從高位下跌11%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
ZTO.US
700 million yuan paper profit underpins turnaround as Iluvatar CoreX's core GPU business awaits a return to the black

7億帳面收益撐起扭虧　天數智芯GPU主業仍待「轉正」

GPU晶片供應商天數智芯上半年預告扭虧，但推理GPU主業何時跨過盈利線才是關注焦點 重點： 公司預計上半年盈利6,000萬至1.4億元，但同期公允價值收益超7億元 公司7月配股籌逾70億港元備戰放量 　 李世達 如果一家晶片公司半年賺了6,000萬元人民幣（下同）至1.4億元，背後卻有7.3億至7.9億元投資浮盈，這究竟算不算真正扭虧？剛在今年初登陸港股的國產GPU（圖形處理器）公司上海天數智芯半導體股份有限公司（9903.HK），最新盈利預告正好提出這個問題。 該公司預計今年上半年由去年同期虧損6.09億元，轉為盈利6,000萬元至1.4億元，但董事會同時指出，扭虧主要來自按公允價值計入損益的金融資產錄得7.3億至7.9億元收益，源自持有一家上交所上市公司的股份，而且屬尚未實現的帳面收益。天數智芯沒有透露相關上市公司名稱，但結合資料推測應是今年參投、剛剛完成上市的盛合晶微（688820.SH）。 天數智芯預告損益表跨過了盈利線，但GPU主業是否同步跨線，目前仍要打上一個問號。若只作最簡單的算術扣除，撇除上述公允價值收益後，其餘損益約為虧損5.9億至7.3億元。這並不能直接視為公司的「經調整淨虧損」，因完整中報仍可能包含其他損益及會計調整，但至少說明今次扭虧，並非單靠賣更多晶片賺回來。 這種落差之所以值得注意，是因為天數智芯的主業其實一直在高速增長。公司2025年收入按年大增91.6%至10.34億元，毛利率由49.1%升至54%；但全年仍錄得10.04億元淨虧損，撇除股份支付及上市開支後，經調整淨虧損為4.38億元。研發開支更達9.74億元，相當於全年收入94.2%，甚至約為全年毛利的1.75倍，顯示收入快速放大的同時，高額研發投入仍令盈利承受巨大壓力。 2025年上半年，公司推理晶片收入由2,160萬元急升至8,700萬元，但毛利率由52.9%降至32%，公司解釋主要因市場競爭加劇，以及下調舊產品售價以加快去庫存。2025年全年，ZK系列推理產品收入達3.39億元，按年增238.2%，收入佔比由18.6%升至32.8%；GPGPU產品（general-purpose graphics processing unit，通用圖形處理器）收入合計9.23億元，佔總收入近九成。問題已非產品能否賣出去，而是能否把高速增長轉化為規模效應。 同業已經提供了一個參照。寒武紀（688256.SH）2025年收入達64.97億元，同比暴增453.2%，並錄得20.59億元淨利潤，上市後首次實現年度盈利；同期摩爾線程（688795.SH）和沐曦（688802.SH）收入亦分別增長243.4%及121.3%，但仍分別虧損10.24億元及7.81億元。 國產AI晶片市場已進入「誰能把出貨量變成盈利」的新階段。相比寒武紀由業務放量帶動盈利，天數智芯今次的帳面扭盈成色明顯不同。 另一項值得留意的是現金消耗，天數智芯2025年經營活動現金淨流出11.62億元，較2024年接近翻倍，年末存貨亦由3.43億元增至7.10億元，顯示業務放量需要更多營運資金支持。 真正考驗在下半年 也正因此，天數智芯7月完成的一次大規模融資格外值得關注。公司以每股476港元配售1,485.7萬股新股，淨籌約70.34億港元，其中60%、即約42.2億港元，計劃用於關鍵材料和零部件的戰略採購及提升供應鏈韌性。公司稱，AI訓練及推理集群需求增加，加上記憶體等零部件供應緊張，需要提前採購並建立庫存緩衝。 更具想像空間的是大客戶。路透6月引述消息人士報道，字節跳動正與天數智芯洽購用於AI推理的晶片，若交易落實，天數智芯今年可能向字節交付至少5萬顆晶片，主要用於豆包的推理工作；相關條款當時仍未最終敲定。報道又指，國產GPU及AI晶片商2025年已取得中國AI加速服務器市場近41%的份額。 把幾條線索放在一起看，公司推理GPU收入正在高速增長，潛在大型互聯網客戶開始浮現，公司又一次過籌得逾70億港元，其中大部分用於供應鏈和備貨。這些因素若最終轉化為更高出貨量，天數智芯的收入規模確實可能再上一個台階，但能否把收入增長進一步轉化為毛利、經營現金流乃至主業盈利，才是下一階段更重要的考驗。 公司目前尚未披露今年上半年的收入、毛利率、研發開支及經營現金流等核心營運數據。7億多元的投資浮盈可以讓損益表率先轉正，但對一家GPU公司而言，最終要證明的仍是同一件事：究竟何時能真正賺錢。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
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