Ribo Life has filed for a Hong Kong IPO

以RNA為基礎的小核酸藥物因其研發周期短、藥物靶點篩選快等優勢,正在成為生物製藥企業的研發熱點

重點:

  • 瑞博生物擁有全球最大的siRNA藥物管線之一,有6款自研藥物資產處於臨床試驗
  • 主要收入來自合作授權,融資方包括先進製造產業基金、高瓴資本、華潤醫藥產業基金等機構

  

莫莉

全球RNA療法風口正盛,繼mRNA疫苗大放異彩後,以RNA(核糖核酸)為基礎的小核酸藥物因其研發周期短、藥物靶點篩選快等優勢,成為生物制藥企業的研發熱點。在這條高增長賽道上深耕17年的蘇州瑞博生物技術股份有限公司(以下簡稱「瑞博生物」)近期向港交所遞交上市申請,計劃登陸港股主板。

作為國內小核酸藥物領域的領軍企業,2007年成立的瑞博生物一直專注於小核酸藥物尤其是siRNA(小干擾核酸)療法的研發,擁有全球最大的siRNA藥物管線之一,有6款自研藥物資產處於臨床試驗,涉及心血管、代謝類、腎臟和肝臟疾病的7種適應症,當中有4款藥物正在進行二期臨床試驗。

RNA是連接基因與蛋白質的重要橋梁,小核酸藥物具有作用時間長、受成藥靶點限制少、合成工藝相對簡單的特點,有望成為繼小分子藥物、抗體藥物之後的第三大類藥物。其中,siRNA 屬於小核酸藥物的一種,既能精確關閉特定致病基因,又能瞄准傳統藥物的不可成藥靶點,可用於開發罕見遺傳病、慢性疾病及癌症等多種疾病的藥物。據招股書引述的研報,全球小核酸藥物市場展現出強勁而持續的增長,預計該市場規模將從2023年起以26.1%的復合年增長率在2033年達到467億美元,siRNA藥物約佔四成市場份額。

瑞博生物的核心產品是RBD4059,這是全球首款也是臨床開發進展最快的用於治療血栓性疾病的siRNA藥物。全球血栓性疾病年死亡人數超1,000萬,但是現有抗凝藥物存在出血風險高、用藥頻繁等痛點,RBD4059通過特異性抑制FXI,可以在降低血栓形成風險的同時減少出血風險,而且可以為患者提供每三至六個月一次的低頻給藥方案,提升患者依從性。招股書顯示,該產品的2a期臨床試驗預計將於2025年底前完成。

此外,瑞博生物旗下還有針對血脂異常的兩款關鍵產品RBD5044和RBD7022,分別用於治療高甘油三酯血症以及高膽固醇血症,在全球範圍內,成人血脂異常的患病率估計約為40%,每年影響約30億人,高甘油三酯血症以及高膽固醇血症是最常見的兩種血脂異常,佔患者總數的一半以上,是引發心血管及代謝類疾病的重要危險因素,因此降血脂藥物的市場規模在2023年已經達到207億美元。瑞博生物的另一款關鍵藥物RBD1016,則針對慢性乙肝和丁型肝炎,有望成為功能性治癒乙肝的基石療法。

長期依靠融資輸血

儘管小核酸藥物開發潛力廣闊,但是因其缺乏靶向性,存在脫靶效應,可能導致嚴重的副作用,而且核酸合成工藝複雜,成本較高,自2018年首個siRNA藥物獲批上市以來,全球至今只有7款獲批上市的siRNA藥物。

瑞博生物目前暫無已上市或接近上市的產品,主要收入來自合作授權,2023年、2024年分別獲得收入4.4萬元和1.42億元,近期收入大增源於2023年的兩筆大額授權合作。2023年12月,瑞博生物授權齊魯制藥在大中華區開發、生產和商業化小核酸藥物RBD7022,獲得總計超過7億元人民幣的首付款和里程碑付款。同年,瑞博生物與德國藥企勃林格殷格翰(Boehringer Ingelheim)達成合作,共同開發治療非酒精性或代謝功能障礙相關脂肪性肝炎(NASH/MASH)療法,總交易金額超20億美元。

2023年、2024年瑞博生物的研發開支分別高達3.15億元和2.8億元,因此持續需要依靠融資輸血。自從2016年完成A輪融資以來,瑞博生物持續不斷進行融資,獲得國資背景的先進製造產業基金以及知名投資機構高瓴資本、華潤醫藥產業基金等機構加持,從A輪到E輪共計8輪融資中,瑞博生物累計獲得18億元融資,2025年1月完成的最後一輪融資的投後估值約為48.7億元。不過,在2025年2月老股東卻以低價轉讓股份時,令公司估值跌至35.8億元。

瑞博生物曾於2020年12月底申報科創板上市,但未能成功。此次奔赴港交所上市,募集資金將主要用於多個重要管線的研發以及一般公司用途。港股市場曾在2021年底迎來「RNA藥物第一股」聖諾醫藥(2257.HK),這家公司以65.90港元的招股價上市,目前股價僅有3港元,市值約3.2億港元,瑞博生物最後一輪融資中的估值遠高於同行聖諾醫藥的市值。瑞博生物能否憑借差異化的管線佈局和國際合作,獲得投資者的認可,有待時間檢驗。

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新聞

簡訊:中國業績拖累 百威亞太首季利潤勁挫近兩成

百威亞太控股有限公司(1876.HK)周四公布,2025年首季度營收同比下降7.5%至14.6億美元。儘管多數市場實現穩健增長,仍難抵消中國區業務的下滑。 當季淨利潤同比下跌18%,由去年同期的2.87億美元降至2.34億美元。 中國營收同比減少12.7%,導致亞太地區西部整體營收下降11.7%。而在韓國市場雙位數增長的拉動下,亞太地區東部營收同比得以增長11.7%。 公司稱:「2025年第一季度,我們在亞太地區的業務部分抵消中國的挑戰。但仍受到主要運營地區和即飲渠道持續疲軟影響,而佔我們約四分之一的中國市場庫存銷量亦下跌。」 財報公告後,百威亞太股價周四收跌1.8%至8.31港元,目前股價處於52周波動區間中位。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:鈞達股份首掛升逾6%

光伏電池製造商海南鈞達新能源科技股份有限公司(2865.HK; 002865.SZ)周四在港交所掛牌上市,開報22.20港元,較招股定價22.15港元高0.2%。至中午收報23.6港元,升6.54%。 公司公布,全球發售6,343.23萬股H股,香港公開發售佔10%,淨籌約12.92億港元(1.66億美元)。其中,香港公開發售獲3.5倍認購,國際發售獲1.08倍認購。 鈞達股份主營高效光伏電池的研發、生產和銷售。根據弗若斯特沙利文的資料,按2024年的出貨量計,該公司的N型TOPCon電池全球市場份額達至約24.7%,排名第一。 今年首季,公司收入18.75億元,同比下降49.52%,錄得淨虧損1.06億元,虧損較去年第四季收窄約39%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Busy Ming operates convenience stores

中國消費降級 鳴鳴很忙趁勢趕上市

這家零食店運營商申請赴港上市,它通過嚴格的成本控制,在下沉城市售賣平價零食 重點: 鳴鳴很忙集團利用持續更新的平價產品組合,吸引小城市的消費者購買其零食,公司已申請在香港上市 這家零食店運營商在2022年至2024年間大舉擴張,收入增長8倍,但去年的毛利率卻非常低,僅為7.6%    譚英 如果說中國消費高昂的米其林星級餐廳在當前的經濟低迷時遭重創,那麼折扣零食的境況則截然相反,尤其是在小城市。這些城市歷來被羅森和7-Eleven等大型跨國連鎖便利店所忽略,甚至也遭到了易捷、天府和崑崙好客等本土巨頭的漠視。 湖南鳴鳴很忙商業連鎖股份有限公司輕而易舉地填補了這一空白,公司目前正在試水資本市場,計劃在同類公司中率先登陸港股市場。公司在2023年由「零食很忙」和「趙一鳴零食」兩個連鎖品牌合併而成,此後其經營超低價零食加盟店這一模式取得巨大成功。合併時,這兩家連鎖店都在快速擴張,憑借低廉的啓動成本(包括廉租門店和母公司的大力支持)吸引了眾多加盟合作夥伴。 鑒於聯席保薦人是高盛和華泰國際,此次上市的規模可能相對較大,或將募集不低於1億美元資金。上個月,一項涉及早期投資者紅杉資本(原名紅杉中國)的股權轉讓,對該公司的估值為100億元(14億美元)。 鳴鳴很忙集團售賣散裝零食這個細分市場相對較新,產品以小包裝稱重出售,折扣力度很大,通常比傳統超市價格低25%至30%。品種多樣和快速銷售是其商業模式的關鍵。據iMedia的數據,這類門店(中文叫「量販店」)的數量從2021年底的2,500家,激增至今年的45,000家。這一爆發式增長主要歸功於鳴鳴很忙集團,後者目前擁有超過14,000家門店,佔全國門店總數的近三分之一。 鳴鳴很忙集團明亮的黃紅色調門店,在中國的縣城和鄉鎮隨處可見,售賣的零食琳琅滿目,而且門店之間通常只有幾百米的距離。門店的選址優先考慮住宅區、大學和工廠周邊的商業區以及鄉鎮。 2024年,公司門店的商品交易總額(GMV)達到555億元(76.8億美元),交易單數超過16億筆,成為中國最大的休閒食品飲料連鎖零售商。公司按食品飲料GMV計算也是中國第四大連鎖零售商。 該公司未進駐大城市,不過正在考慮進軍北京郊區,並在廣州周邊的城中村開設了100家門店。每家門店面積在100至150平方米之間,過道寬敞、光線明亮的設計意在吸引顧客在各種零食之間流連忘返。聯合創始人兼副董事長趙定喜歡在辦公室牆上掛一塊寫著「世界和平,零食自由」的牌子,這突顯他致力提供即使是薪資最低的工人,也能享用的零食的理念。 鳴鳴很忙集團的超低價,比如一罐可樂1.8元,一包樂事薯片2.8元,常常讓人聯想到中國電商巨頭拼多多(PDD.US)。後者的出名之處在於產品週轉迅速,並通過消除中間商和鼓勵買家組團批量購買的方式壓低價格。 配送便捷產品推陳出新 和拼多多一樣,鳴鳴很忙憑借規模優勢,以及由36個配送中心組成的網絡,在壓低價格的同時,還能確保產品廣泛供應至各加盟店。其門店大多分布在配送中心300公里半徑內,且商品運輸無需冷鏈支持。更值得注意的是,鳴鳴很忙集團的庫存週轉率只有11.6天,遠低於傳統商超的30天甚至以上。 鳴鳴很忙的另一個榜樣是蜜雪冰城(2097.HK),這是一家以價格極低著稱的冰淇淋和茶飲連鎖店,比如冰淇淋僅售2元。趙定此前曾宣稱,他希望自己的門店能成為零食界的「蜜雪冰城」。 鳴鳴很忙集團的毛利率相當低,去年僅為7.6%,遠低於蜜雪冰城的32.5%,也低於高端零食公司良品鋪子(603719.SS)的27.8% 。但該公司希望投資者能忽略這一點,轉而相信其快速增長的故事。 鳴鳴很忙集團在2023年合併重組後加速擴張,加盟門店數量從2022年底的1,902家激增至去年底的14,394家,增幅超七倍,業務覆蓋28個省份,加盟商達7,200家。更驚人的是,同期營收從42.9億元(約合5.93億美元)飆升至2024年的393億元,增速更為迅猛。 儘管利潤率極低,但公司的盈利能力相對較強。去年,它的淨利潤為8.29億元,幾乎是2023年2.18億元的三倍。 狂奔路上不乏勁敵。它的競爭對手包括萬辰集團(300972.SZ),後者整合旗下的幾個區域品牌打造出了「好想來」。好想來的門店網絡規模與鳴鳴很忙集團不相上下,去年底擁有14,196家門店,零食收入為318億元。 鳴鳴很忙集團的合併背後,是兩位企業家的強強聯合,他們認為合併各自的業務能讓雙方都變得更加強大。合併後,兩人中年齡較大的晏周目前擔任公司董事長,他於2017年創辦了「零食很忙」連鎖店,該連鎖店的名字靈感來自台灣流行歌手周傑倫的一首歌。到2023年中,該連鎖店已擴張到3,000家門店。 趙定投身零食界的時間要早得多,早在2008年,他就在自家20平方米的店裡賣各種炒貨、瓜子和花生。後來,他創辦了趙一鳴零食,2022年開始加盟經營時,該品牌有84家門店。到2023年中,加盟店數量增加到2,200家。他曾經在接受採訪時表示,原本只想養家糊口。但他洞察到,隨著消費習慣改變,消費者不喜歡購買大包裝的產品了。於是,他開始轉型小包裝策略,實現銷量翻番。 2018年,29歲的趙定遇到了零食很忙的創始人晏周。後者告訴他,加盟不僅僅是讓別人使用自己的品牌名稱。這讓趙定下定決心打造自己的品牌,最終他創立了用自己兒子的名字命名的趙一鳴零食,該品牌所信奉的理念是提供價格低廉、種類豐富的產品以及良好的購買體驗。現在,趙定和晏周都希望說服香港的投資者相信這種體驗,讓鳴鳴很忙集團成為中國平價零食界的拼多多和蜜雪冰城。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:滬上阿姨上市首開升近七成

內地茶飲滬上阿姨(上海)實業股份有限公司(2589.HK)周四在港掛牌,開市報190.6元,較招股定價每股113.12元高68%,中午收市報172.8元,升52.8%。 滬上阿姨發行241萬股,招股價介乎95.57港元至113.12港元,一成於香港公開發售,九成國際配售,集資總額2.73億元。公開發售錄得超額3,616倍,國際配售超額1.57倍。 是次集資所得,25%用於提升數字化能力、 20%投入研發、20%加強供應鏈能力、15%提升品牌及擴張門店網絡,10%用於各項營銷活動。 過去三年,滬上阿姨的收入分別為22億元人民幣(下同)、33.5億元及32.8億元,利潤為1.5億元、3.8億元及3.3億元。門店分別為5,307家、7,789家及9,176家。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏