香港知名富商李澤楷旗下的保險企業富衛集團再度提交上市申請,市場傳聞計劃集資10億美元

重點:

  • 富衛這次上市,是以東南亞業務增長潛力吸引投資者,並非藉「中國商機」作招徠
  • 公司今年5月曾因市況波動延遲上市,由於目前港股疲軟,加上預告今年轉盈為虧,其上市計劃會否再生枝節,仍屬未知之數

羅小芹

香港首富李嘉誠次子李澤楷旗下的保險公司富衛集團有限公司,上周二第二次遞表申請到港股上市,市場消息透露該公司計劃集資10億美元(70億元),期望明年第一季登陸港交所。

本來盛傳於新加坡或到美國以特殊目的收購公司(SPAC)形式上市的富衛,因「中國因素」選擇登陸港股。事實上,美國證監會質疑中國監管法規可能對富衛業務作出干預,使得富衛其後在風險因素承認,倘若中國內地業務營運有所增長,受中國法律及法規帶來不確定性影響將較目前更大。公司也在招股書特別提到,中國政府去年頒布的《數據安全法》及《信息保護法》,若公司未能遵守相關法律及法規,可能對業務、財務狀況及經營業績造成重大不利影響。在政策背景困擾下,富衛最終回到「自己人」的地方上市,相信能將風險減低。

富衛早於今年2月已遞交在港上市申請,市場傳聞5月已通過港交所聆訊,但由於市況波動,最終延遲上市。然而,港股自7月起再現跌勢,周一再刷新6個月低位,富衛這次的上市計劃會否再生枝節,實屬未知之數。

富衛目前在十個亞洲市場經營保險,除了相對成熟的日本市場外,也在增長迅速的泰國、柬埔寨、菲律賓、印尼、新加坡、越南及馬來西亞發展業務,其上市賣點主要是其東南亞業務的增長潛力,至於反映中國收益的香港、澳門業務相對增長乏力。

港澳業務成「雞肋」

富衛這次集資除了強化資本外,也會在未來兩年向富衛持有35.1%的印尼人民銀行壽險業務注資,最終將持股比例增至44%。對於未來一段時間仍然處於投資期的企業,要在市況低迷時尋求巨額融資,管理層要努力說出一個動聽的增長故事,才能吸引投資者參與。

根據富衛招股書更新的財務數據顯示,按固定匯率計算,今年上半年新業務價值較去年同期增加24.6%,達到4.05億美元。其中,泰柬的新業務價值同比增長26%至1.44億美元,反觀港澳新業務價值僅同比增長4.9%至1.03億美元,令泰柬已超越港澳,成為新業務的最大貢獻者。如果將泰柬和菲印新越馬等業務合計,整個東南亞的新業務價值達2.3億美元,對富衛新業務的貢獻已超過半邊天。

至於港澳市場上半年的年化新保費表現更為不濟,同比倒退25.5%至1.88億美元,主要因為在新冠疫情下,持續的邊境控制措施,減低內地人於兩地購買保險的需求。不過,受惠菲印新越馬等新興市場的年化新保費同比大增58.6%至1.9億美元,仍帶動公司整體保費輕微增長2.8%至7.32億美元。

富衛的港澳業務過去受惠於中國內地訪港客戶的銷售,但受累新冠疫情,來自內地訪客銷售的新業務價值,已從2019年的6,000萬美元,大跌至去年的600萬美元。截止今年3月底,中國訪客的有效保單持有人數僅佔總數約1.2%,反映中國業務對富衛或有雞肋般「食之無味、棄之可惜」之感,由此可以理解為何富衛並非以「中國商機」為是次上市作招徠。

此外,富衛去年錄得淨利潤2.49億美元,公司解釋是因為實際投資回報高於預期長期投資回報,以及已終止經營業務的淨利潤貢獻。然而,由於預計今年這兩項因素不會重現,加上隨着業務規模持續擴大,令相關成本增加,預計今年以至未來期間,公司業務都會錄得淨虧損,這可能會減弱投資者申購的意欲。

李澤楷活躍投資界

富衛由李澤楷通過PCGI Holdings及關連實體控股持有,近年李氏投資作風轉趨低調,投資重點主要放在傳統金融行業,但他年輕時卻在創業投資界非常活躍。

李澤楷於1987年從美國輟學回港,最初加入父親旗下的和黃集團(現已併入長和(0001.HK)),其後創辦衛星電視Star TV,再於1993年以5.25億美元代價,將控股權售與傳媒大亨梅鐸旗下的新聞集團。賺取第一桶金後,他於同年成立盈科拓展集團,最為人熟悉是他在2000年向30多間銀行舉債120億美元,鯨吞市值超過2,500億港元(2,225億元)的香港電訊,但因為併購後的香港電訊負債過高,隨後在科網泡沫爆破下市值暴跌。

墊伏多年的李氏近年在國際資本市場再見踪影,他與其母校校友、PayPal創辦人Peter Thiel合作建立多家以Bridgetown命名的SPAC,三家SPAC的收購目標都指向東南亞項目,其中Bridgetown 2 Holdings已於今年3月完成併購新加坡房地產網站PropertyGuru,但其最新股價較上市日高位已腰斬近半。

富衛上市前曾進行兩輪私人配售,向機構投資者募集16.25億美元,消息稱有關配售的估值約90億美元。如果參考獨立精算師的內涵價值權益90.36億美元,相信富衛估值會略高於90億美元。然而,內涵價值只是衡量壽險公司價值最普遍的指標,富衛能否集資10億美元,很大程度仍要看市況而定。

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新聞

簡訊:新琪安啓動香港IPO 集資最高2.2億港元

甜味劑生產商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式啓動香港招股,計劃發售1,060萬股、每股發行價最高20.9港元,最高集資2.2億港元。 最終定價將於6月6日敲定,股票預計於6月10日正式掛牌。 作為中國最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖產品生產商之一,新琪安主要依託泰國和印尼生產基地向歐美客戶供貨。公司2022年收入達7.62億元,後因甘氨酸與三氯蔗糖價格受供給過剩衝擊下跌,2023年銷售額驟降逾40%至4.47億元。去年收入有所回升,達到5.689億元。 公司淨利潤從2022年的1.22億元大幅下滑後,2023年錄得4,500萬元,去年進一步微跌至4,300萬元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身戰  聲網首季盈收雙升

這家實時互動技術開發商,因實時線上虛擬導師和對話玩具產品需求上升而獲益 重點: 聲網第一季度收入略有增長,在經歷三年下滑後終於重拾增長 這家實時互動技術開發商表示,正積極投資「有前景的領域」,如可支持虛擬導師和呼叫中心的對話式人工智能 陽歌 人工智能(AI)時代能否讓長期被忽視的實時互動技術公司聲網(API.US)重現昔日輝煌?這個問題目前尚無定論,但公司最新業績和管理層在財報電話會議上的發言,無疑釋放出了一些積極信號。 公司實際業績值得關注,包括實現淨利潤,這是自2021年以來第二個盈利季度。報告還顯示,季度內公司收入同比增長0.8%,增幅非常微弱。但對一家過去四年收入持續收縮的公司而言,這已是重大成就,因此前它的一個主要中國客戶群體遭遇行業整頓。 在去年淘汰一項與教育行業相關的低利潤業務後,聲網的看利率是近年其中一次表現最強勁。 頗具諷刺意味,讓聲網在過去三年歷經艱辛的教育領域,如今似乎成了推動其復蘇的引擎之一。2021年初,聲網因成為語音聊天室運營商Clubhouse的核心技術供應者,股價飆升至100美元以上,是20美元IPO價格的四倍,一度成為投資者的寵兒。但自那之後股價暴跌,目前大多在3至6美元區間波動。 在Clubhouse效應消退後,聲網遭遇更沈重的打擊:2021年中國禁止民營企業向K-12學生提供課外輔導服務,而這類輔導機構當時是聲網最大的客戶群體,公司在中國本土的聲網服務自此持續萎縮。 但如今,教育業務東山再起,這得益於新一代語音虛擬輔導老師。這些導師可以使用聲網開發的人工智能工具,實時提供建議和指導。教育只是聲網開發的語音工具多個應用場景之一,其他應用還包括購物和可與兒童實時互動的玩具,以及呼叫中心。 聲網創始人兼董事長趙斌在財報電話會議上說:「持續盈利和穩健的現金流,讓我們能夠主動投資有前景的領域,尤其是對話式AI。」 他續稱:「自3月推出對話式AI引擎以來,我們看到應用場景從陪伴玩具到語言輔導,開發者和客戶對構建語音助手均表現出濃厚興趣。」 趙斌還表示,隨著聲網的發展勢頭持續,有信心公司在今年剩餘時間保持盈利。 雖然這一切聽上去不錯,但投資者對最新財報及AI可讓收入恢復強勁增長並不買賬。財報發布後的兩個交易日,該股幾乎紋絲不動,今年以來已累計下跌約10%。不過,該股自去年9月以來已近乎翻倍,與在美國和香港上市中概股的反彈勢頭步調一致。聲網總部雖位於美國,但與中國聯繫緊密,中國貢獻了其大約一半的收入。 收入重拾增長 接下來,我們將深入分析部分財務數據,這些數據揭示公司在經歷三年困境後,如何最終實現轉機。聲網最新季度收入,從上年同期的3,300萬美元微增至3,330萬美元,是自2021年以來的第二次季度增長,當年市場對其技術興趣濃厚,公司實現了兩位數的強勁增長。若剔除去年部分已關停的低毛利產品帶來的收入,今年公司第一季度收入增幅更高達12%。 公司預測第二季度收入為3,300萬至3,500萬美元,若達到區間上限,將延續近期的增長勢頭(上年同期為3,420萬美元)。 聲網將收入分為兩大來源:面向中國市場的聲網服務,以及面向全球市場的Agora服務。過去三年,後者持續增長,儘管增速並不驚人,大多處於個位數至低兩位數區間;而受教育行業整頓影響,過去三年聲網服務收入持續收縮。 這些趨勢在第一季度仍在延續,儘管Agora服務的收入略有回升,同比增長18%至1,860萬美元。聲網業務繼續收縮,同比下降14%至1.055億元(1,470萬美元)。但若剔除去年已停產的薄利產品帶來的收入,聲網業務在最新季度實現了6.7%的增長。 聲網當季活躍客戶數同比增長5.2%,扭轉過去幾年下滑趨勢。過去12個月的客戶留存率提升至85%,較近期報告中70%-80%的區間有所改善。而Agora服務的客戶忠誠度向來更高,留存率一直保持在90%以上。 隨著淘汰低利潤率業務,並開始從新一代AI產品中創收,公司毛利率從去年同期的61.2%提升至68.0%,顯著高於近年來60%-65%的常規水平。 所有這些改善,加上運營成本下降20%,幫助公司本季度實現40萬美元的小幅淨利潤,扭轉了去年同期950萬美元的虧損,也較去年第四季度的20萬美元利潤有所提升。 經歷了去年9月以來的股價反彈後,聲網目前的市銷率(P/S)為2.66倍,約為美國競爭對手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍遠高於中國同行歌爾股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我們對那些炒作AI提振業務的公司持謹慎態度。但聲網確實看起來有望從這一趨勢中顯著受益,只要市場接受其能生成AI虛擬導師和對話玩具的新一代產品。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:手回出師不利 首掛午收跌逾14%

保險中介服務提供商手回集團有限公司(2621.HK)周五在港掛牌,開市較招股定價跌7%報,之後股價持續偏弱,中午收市報6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超額989倍,最終以高位定價,國際配售超額僅0.13倍。 是次集資淨額1.34億港元,集資所得主要用於加強及優化銷售及營銷網絡、改善服務、提升研發能力及改善技術基礎設施,以及作併購與戰略投資等。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:股市交易回暖 富途首季多賺98%

在線券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季營收按年增81%至46.95億港元(6.03億美元),非通用會計準則下經調整淨利潤增長98%至22.17億元。 首季交易佣金及手續費收入23.1億港元,按年增長113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71億港元;包括財富管理、企業服務業務等的其他收入錄3.14億港元,按年增長101%。 富途在本季度的總交易量達到3.22萬億港元,同比激增140.1%。其中,美國股票交易量為2.25萬億港元,香港股票則為9,160億港元。截至3月底,富途的資金帳戶數量同比增長41.6%,達到2,673,119個,客戶資產也實現了60.2%的增長,達到8,298億港元。 富途周四股價微跌0.32%,收報107.36美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏