這家憑藉「粉絲經濟學」銷售健康產品的企業,已經第三次申請到港股上市

重點︰

  • 亞洲流行音樂天王周杰倫母親作為主要股東、主要收入來自銷售減肥咖啡的巨星傳奇,一年半內第三次向港交所申請掛牌
  • 該公司倚賴周杰倫的知識產權進行引流,向粉絲和大眾銷售健康產品,但收入和盈利有欠穩定

葉天娜

近年中國流行一款咖啡界「減肥神器」,這種名為「魔胴咖啡」的產品在2020年開始熱賣,主因在亞洲流行音樂天王周杰倫的節目《周遊記》中不斷出現,引起粉絲們高度關注。

咖啡與周杰倫,如果你認為兩者風馬牛不相及,這個判斷就錯了,因為這是巨星傳奇集團有限公司的核心賺錢策略,由提供節目到銷售咖啡,目的都是賺粉絲們的錢。這種「粉絲經濟學」,說穿了就是倚靠偶像知識產權(IP)引流,以粉絲團體作為核心營銷手段,再藉銷售產品獲取經濟利益。

巨星傳奇就是這種一邊為周杰倫營運IP和製作節目,再授權予電視台賺取版權收入,同時透過其明星效應引流,向粉絲和大眾銷售魔胴咖啡、魔胴汽水,以至魔胴魔芋螺螄粉等健康產品,來獲取每年數以億元的收入。

紅遍全亞洲的周杰倫,在娛樂圈有很強叫座力,但與他有密切關係的巨星傳奇集團,在金融市場卻屢遭挫折。該公司去年9月首次向港交所遞交上市申請,6個月後招股書失效無功而回;今年3月底再次遞表,再一次未竟全功,終於在10月5日再接再厲,三扣港交所大門,並繼續以民銀資本作為獨家保薦人。

依賴單一產品

翻開巨星傳奇的業績,會發現公司收入來自兩大板塊,首先是與周杰倫相關的節目,第二是魔胴咖啡的銷售。據初步招股文件顯示,公司核心收入來源之一的新零售業務,過去三年營收分別為8,080萬元、3.65億元和3.01億元,佔公司整體收入八到九成;今年上半年,受到新冠變異病毒疫情相關的限制措施影響,該部分收入按年減少34%至9,202萬元。

收入如此飄忽,主要因為單一核心產品魔胴咖啡的收入,過去三年佔新零售業務營業額高達62%至83%。受2020年播出的節目《周遊記》帶動,魔胴咖啡的銷售額按年大增3.6倍至3.33億元;但熱潮減退後,其銷售額去年減少32%至2.28億元,今年上半年更跌到7,099萬元。

因此,公司盈利表現也受到該款產品牽制,其淨利潤在2020年達到7,806萬元新高,但翌年大減44%至4,365萬元,今年上半年雖然按年回升逾五成到1,451萬元,但主要是因為期內獲得476萬元政府補助,以及從促銷活動中獲得508萬元收入,實際上仍錄得倒退。

更關鍵的是,該公司本來期望憑藉靠周杰倫的節目引流,可以節省推廣開支,但事實卻剛好相反。為了促進新零售業務,巨星傳奇去年的銷售及營銷開支高達9,381萬元,在短短兩年間飆升550%,佔總收入比例達25.7%。公司更明言會繼續加大線上線下的營銷力度,以增加現有及新產品曝光率,恐怕相關開支仍會繼續蠶食公司利潤。

產品撥備增加

值得留意的是,由於產品銷售不如預期,該公司近年庫存增加,過去兩年更為存貨進行303萬元及619萬元減值撥備;今年上半年,相關撥備已高達462萬元,截至6月底的存貨周轉天數更增至211天,創近年新高。如果中國新冠疫情持續,其銷售繼續受到負面影響,相關數字將持續惡化。

至於公司的另一核心業務──IP創造及營運的收入也不太穩定,隨着節目《周遊記》帶動的平台許可費及廣告收入,該部分業務在2020年錄得9,177萬元收入,但翌年減少30%至6,395萬元,與魔胴咖啡的銷售表現相近,反映兩項業務微妙的關連之處。

作為天王巨星的周杰倫,何以為這家公司如此賣力?看看公司的股東結構,投資者就能一探究竟。他雖然沒有以個人名義持有任何股份,但作為創始人的周杰倫母親葉惠美,與他的經理人楊峻榮通過Legend Key持有該公司27.6%的股份,而周杰倫多年商業合作夥伴馬心婷也持股27.6%,至於他的好友陳中也擁有9.2%股權。因此,四個與周杰倫相關的單位已合共持有公司64.4%股權,相信投資者不用擔心周杰倫會突然離開公司。

雖然如此,由於周杰倫已年屆43歲,總會有老去的一天,新生代樂迷可能不再熟悉這位亞洲天王,所以巨星傳奇要維持明星引流的商業模式,必須要尋找更多巨星合作,同時擴大符合年輕人口味的產品組合。

巨星傳奇這次上市集資,除了用於多元化產品組合,最重要的便是想與更多網紅合作,以及加強明星IP及相關內容。據招股文件顯示,《周遊記2》目前正在製作階段,該公司同時在籌備其他內容,例如以台灣著名唱作歌手庾澄慶為中心,拍攝每周一小時的音樂脫口秀節目,預計明年上半年播出,以減低對周杰倫的倚賴。

可惜的是,最近港股表現疫弱,新股市場更是血流成河,上市後「潛水」的公司比比皆是,加上無論是文化板塊或新零售行業,相關股票走勢都強差人意,就算巨星傳奇最終獲批上市,單靠周杰倫的號召力,估計也難以扭轉投資者的保守態度。

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新聞

簡訊:小米正式發布YU7 起售價25.35萬元

小米集團(1810.HK)周四晚正式發布其首款電動SUV——小米YU7,開啟預售,起售價為25.35萬元(3.54萬美元),對標特斯拉Model Y的26.35萬元。 小米CEO雷軍表示,YU7在空間、性能、續航與充電時間等多項指標上全面超越Model Y,並針對隔音、防曬等功能做出優化設計,強調「100萬元內無其他車可匹敵」。 財新報道,與首款SU7相比,YU7雖同樣標配輔助駕駛硬件,但雷軍此番著重強調電池與車身結構的安全性,避談智能駕駛。此前3月,小米SU7標準版曾在安徽發生嚴重事故,引發外界質疑其入門款安全功能與宣傳不符。 儘管事故爭議未有更多回應,SU7銷量仍亮眼,自2024年4月交付至今,累計交付已達25.8萬輛,小米定下2025年銷售目標為35萬輛。首季汽車業務收入達181億元,單車均價為23.8萬元,毛利率提升至23.2%。 同場發布會上,小米亦推出首款AI眼鏡,售價1,999元,支援第一人稱錄影、即時翻譯與支付掃碼功能。雷軍稱其為未來AI入口的戰略產品。 小米股價周五高開7.9%,至中午收報59.40港元,升4.39%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:萬國數據分拆數據中心 以房託基金模式上市

數據中心運營商萬國數據控股有限公司(GDS.US, 9698.HK)周四公布,計劃分拆數據中心項目,在上海證交所以房地產投資信託基金(REIT)模式上市,計劃已獲上海證券交易所和中證監的核准。 萬國數據表示,房託基金的80%份額,將向機構和私人投資者發售。公司透露,基石投資者已承諾認購50%的基金單位,並有一至三年的禁售期。 公司指出,該REIT涵蓋的數據中心資產,經評估價值19.3億元,預計交易將在未來數周完成。公司周四在美國市場收漲3.3%,今年迄今累計漲幅達26%,其港股在周五中午收升4.1%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:羽絨龍頭波司登去年度盈利升14%

內地羽絨服品牌波司登國際控股有限公司(3998.HK)周四公布年度業績,截至3月底止收入同比升11.6%至259億元人民幣(下同),股東應佔溢利升14.3%至35.1億元。 羽絨服的收入達216.7億元,同比升11%,佔收入總額的83.7%。集團表示,業績提升主要是2018年開始,集團提出新的戰略目標,回歸初心,聚焦羽絨服,積極建立品牌,推動產品創新。 波司登表示,未來將主力在「時尚功能科技服飾」賽道上發展,進行品類及業務延伸。 周五波司登開市跌0.4%報4.6港元,今年以來公司股價上升近20%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
PPIO eyes next AI frontier

布局邊緣算力 PPIO搶灘AI基建

依靠在邊緣雲計算的基建布局,PPIO切入AI算力市場,試圖把握AI推理時代的商機 重點: 公司聲稱,截至今年5月,日均Token消耗量已達1,419億 過去三年累計虧損5.68億元,去年收入增長55.7%至5.58億元    李世達 隨著AI技術進入應用爆發期,AI推理算力需求正以指數級速度膨脹,成為新一輪雲計算競賽的主戰場。在這場資源戰中,一家來自中國的分布式雲計算服務商——PPIO派歐雲,選擇於此刻遞表港交所,試圖搭上AI推理市場的東風。 PPIO派歐雲母公司PPLabs Technology Ltd.近日正式向港交所遞交上市申請,計劃集資擴大AI雲服務與海外市場布局。公司強調其為中國最早專注於分布式AI推理雲的獨立服務商之一,目前其每日token消耗量已達1,419億,在中國市場僅次於行業頭部的私營雲平台。 PPTV創始人的二次創業 PPIO的創辦人姚欣並非新面孔。早在2005年,他便在華中科技大學攻讀研究生期間創立了中國最早的網絡視頻平台PPTV(聚力傳媒),甚至早於YouTube一年。這個曾經累計獲得7億美元融資的明星公司,於2014年出售給蘇寧,姚欣也一度淡出創業圈。 2018年,姚欣二度創業,成立PPIO,瞄準雲計算中尚未被主流巨頭充分覆蓋的分布式邊緣算力市場。 這背後,是中國AI產業鏈中一個重要趨勢的映射:當訓練型大模型階段逐步轉入實際應用,推理成本與資源調度成為瓶頸。用戶在應用端與AI互動時的即時回應過程,是生成式AI大規模落地的真正戰場,此時,靠近用戶的邊緣算力,便扮演「算力配送平台」,成為戰場上的救火隊。 舉例來說,一位用戶在北京與AI助理互動,若模型推理發生在美國資料中心,即便經過最優化的網路傳輸,也難免延遲感;但若推理發生在北京或河北的某個邊緣節點,則能提供幾乎即時的體驗,這對語音、影像或遊戲類應用尤為關鍵。 灼識諮詢數據顯示,按收入計,中國邊緣雲計算服務市場的規模預計至2029年將達370億元,2024年至2029年的複合年增長率22.9%;2029年,全球AI雲計算服務市場的規模將達4,277億元,年複合增長率68.5%。 這使其成為AI產業鏈中的「算力配送商」:上游對接基礎設施提供者(如三大電信商)與硬體資源(如GPU供應方),中游負責算力的彈性調度與封裝,下游則面向AI應用開發者,提供推理即服務(Inference as a Service)的算力支持。 PPIO透過自建與合作方式,搭建起涵蓋全球超過1,200個城市、4,000多個節點的分布式算力網絡,並結合自研調度平台,讓AI模型的推理任務能被自動分配至就近可用資源。 算力的Airbnb? 盈利模式上,PPIO目前主要透過三種方式變現:其一是「算力租賃」,即向開發者按需提供GPU算力資源,按Token消耗量或時長計費,目前此類收入佔總收入約七成;其二是提供「節點服務」,將部分企業或開發者的閒置硬件納入節點網絡,透過共享算力獲取收入分成;其三是AI應用的定制化服務,特別是在邊緣CDN與小模型推理領域,提供更接近業務場景的組合解決方案。 由於業務仍處擴張初期,PPIO尚未實現盈利,但與同類雲服務初創相比,其虧損幅度相對可控,毛利率亦維持在10%以上。 申請文件顯示,2022年至2024年,PPIO營收分別為2.86億元、3.58億元、5.58億元,複合年增長率39.7%,去年收入同比增長55.7%;毛利率分別為16.1%、17.7%、12.3%;虧損額分別為8,500萬元、1.894億元、2.935億元。三年虧損累計約5.68億元。 如同Airbnb之於房間,PPIO串聯GPU閒置資源、通過多節點調度,提供彈性、即時、具成本優勢的推理服務,特別適合部署在AI智能體、視覺識別與低延遲互動場景中。 但分布式架構也面臨監管、標準化與服務穩定性的挑戰。市場競爭亦日趨激烈,除了同類型競爭對手UCloud外,阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、百度(BIDU.US; 9888.HK)及金山雲(3896.HK)等大型企業也在自建AI算力與邊緣節點。PPIO若想長期佔據一席之地,勢必要在API平台體驗、價格模型與跨境部署上持續創新。 此外,公司手上現金僅約1.14億元,淨負債規模達6.96億元,顯示公司需依賴外部融資延續擴張,若募資不順,將面臨流動性壓力。…