DDL.US

這家生鮮電商報告稱,截至9月的三個月內,連續第三個季度實現盈利,目前利潤率超越克羅格,並迫近沃爾瑪

重點:

  • 叮咚買菜三季度收入增長27%,並連續第三個季度實現盈利
  • 這家生鮮電商調整了業務模式,專注於更富裕的市場,尤其是其總部所在的長三角地區

  

陽歌

對生鮮電商叮咚(開曼)有限公司(DDL.US)來說,這是一段漫長的旅程,自2017年成立以來,公司已虧損數十億元。但在進行大量嘗試後,公司終於找到了可以持續盈利的秘訣,使其從眾多同行中脫穎而出,在中國龐大但競爭極其激烈的生鮮市場,幾乎多數公司都在虧錢。

根據周三發布的最新業績,截至9月底的三個月內,叮咚買菜連續第三個季度實現盈利,當季淨利潤1.33億元。自一季度報告盈利1,230萬元以來,公司今年一直保持盈利。二季度盈利增長至6,710萬元,這意味最新盈利環比增長了一倍。

叮咚買菜成立僅七年,卻對業務模式進行了多次調整。和很多同行一樣,叮咚買菜被中國龐大的生鮮雜貨市場吸引,最初試圖成為一家面向所有人的生鮮雜貨商,不僅在北京、上海等特大城市市場,還有中小城市。

但它發現,小城市對成本的敏感程度遠高於大城市。使其在與拼多多(PDD.US)和美團(3960.HK)等對手的競爭中處於劣勢,通過將大部分生鮮業務外包給第三方,拼多多和美團大幅降低了成本結構。相比之下,叮咚買菜從倉儲到配送的大部分業務都自己處理,這提高了質量和服務水平的穩定性,但也增加了成本。

叮咚買菜發現,上海、南京等大城市的消費者願意為了更穩定的服務和產品支付溢價,而小城市的消費者則更熱衷於最低價格。因此,公司幾年前開始退出小城市,將重點放在相對富裕的長三角地區,包括其總部所在地上海。

隨著重心的轉移,它在相對富裕的地區提高了門店密度,以便更好地服務那裡的客戶。與此同時,公司嘗試將重心更多地放在高端產品上,包括自有品牌產品,它們的利潤率普遍高於蔬菜等普通生鮮和米面等主食。

此模式的成功在叮咚買菜的淨利潤率上體現得最為明顯,其淨利潤率從今年第一季度的0.2%,穩步提高到了第二季度的1.2%,最新報告期內更是達到了相對較高的2.0%。也就是說,叮咚買菜的最新利潤率,超過了美國超市巨頭克羅格(KR.US)最新季度的1.37%,但仍落後於沃爾瑪(WMT.US)的2.66%。

不過,能與全球最大的兩家超市運營商相提並論就已經很不錯了。相比之下,叮咚買菜的中國上市競爭對手中,包括實體超市運營商高鑫零售(6808.HK)和永輝超市(610933.SH),大部分都在虧損,因此淨利潤率為負。

股東樂開花

財報公布當天,投資者對叮咚買菜快速增長的利潤表示歡迎,將其股價推高了13%。由於擔心特朗普可能當選美國總統,當天大多數在美國上市的中國股票都大幅下挫,這個漲幅就更加了不起了。

此次反彈使叮咚買菜的美國存托股票(ADS)收於4.45美元,是過去20個月以來的最高水平。不過,在這裡,我們仍然應該注意到,該股較2021年23.50美元的IPO價格下跌了約80%,那時正處於市場對在美上市中國公司的情緒轉冷前夕。該股目前的遠期市盈率(P/E)為18倍,領先於克羅格的13倍,與美團的22倍相差也不大。

值得注意的是,自今年初以來,分析機構對該公司的看法迅速改善。在雅虎財經調查的9家分析機構中,有6家現在將該公司評為「買入」或「強烈買入」,多於年初的5家。更重要的是,這些分析機構已將公司今年的收入預測上調至增長9.8%,是年初預期增長4.3%的一倍多。

財報顯示,公司三季度營收較上年同期的51.4億元大漲27.2%至65.4億元。公司將強勁增長歸因於人們下單量增加,及其在長三角地區的網絡擴大。在財報電話會議上,公司指出在最新報告期內,長三角地區13個較小市場的銷售額同比增長超過50%。

公司並未對今年最後三個月的業績提供具體指引,但表示「預計四季度和今年將實現可觀的同比增長」。

叮咚買菜的支出中,有很大一部分來自其所售雜貨的成本,相對較難降低。但它對履約成本(如倉儲和配送)有了更多的控制權。隨著專注度的提高,叮咚買菜在最新季度,將履約成本降低至收入的21.4%,而去年同期為23.2%,這也是它能夠實現如此可觀的利潤率和盈利能力的主要因素。

分析機構對公司的樂觀情緒,不僅反映叮咚買菜已練就提高效率的技巧,也反映隨著經濟放緩,中國消費者成本意識日益增強。餐飲業感受到了消費者減少外出就餐帶來的壓力,這為像叮咚買菜這樣的平台帶來了優勢,它們滿足了精打細算的消費者在家就餐的需求。

叮咚買菜目前現金流穩健,其現金和短期投資儲備從去年同期的41.6億元,增加到9月底的43億元。事實上,沒有什麼能阻止叮咚買菜繼續保持最近的勢頭,因為看起來目前的商業模式讓它處於有利地位,甚至可能從消費者越來越謹慎的局面中受益。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

新聞

簡訊:Boss直聘發售新股 擬籌22.61億港元

內地招聘平台Boss直聘運營商看準科技有限公司(2076.HK; BZ.US)周二公布,擬發售最多3,000萬股新A類普通股,每股最高78港元,較周二收市價68.4港元溢價近14.04%,預期淨籌22.61億港元(2.88億美元)。 公司表示,籌集資金將用於投資技術及相關基礎設施、發展新業務、戰略收購或投資、營運等行政用途。發售新股在下周三定價,股份下周五上板開始買賣。 看準科技於2021年在美國納斯達克掛牌,翌年12月再到港交所主板雙重主要上市。由於看準科技是以介紹方式在港上市,因此當時並沒有集資。根據公司最新財報,今年首季收入年增12.9%至19.23億元,淨利潤大增111.9%至5.121億元。 公司美股周二升2.32%,收報18.09美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:公開認購超額20倍 曹操出行首開即潛水

網約車平台曹操出行有限公司(2643.HK)周三在港首日掛牌,開市股價即插水,跌近20%報33.8元,之後股價在此水平窄幅徘徊,中午收市報35.75元,跌15%。 公司發售4,417.86萬股,每股售價41.94元,錄得超額認購20倍,國際配售則錄得超額認購近1.8倍,集資淨額近17.2億元。 六名基石投資者共認購9.5億元股份,當中包括Mercedes-Benz旗 下投資公司、未來資產證券、無極資本、國軒高科(002074.SZ) 、 億緯鋰能(300014.SZ) 及速騰聚創(02498.HK) 。 2024年曹操出行的定制車隊超過3.4萬輛,覆蓋31個城市用。去年公司收入146.6億元人民幣(下同),按年增37.4%,但仍錄得虧損12.5億元。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

行業簡訊:星巴克考慮出售中國業務

據金融媒體財新網周二報道,星巴克公司(SBUX.US)正在考慮出售其中國業務,這標誌著其此前計劃找合作夥伴出售業務的轉變。星巴克出售部分或全部中國業務的計劃,源於其面臨激烈競爭,該競爭已穩步侵蝕其全球第二大市場的市場地位。 知情人士向財新網透露,星巴克已與十餘家潛在買家就出售中國業務進行初步洽商,其中包括高瓴資本和方源資本。這項主要分歧是價格,星巴克認為其中國業務價值高達90億美元,而潛在買家則認為該價值低得多,並稱即便是先前提議的50億美元也過高。 星巴克後來否認有計劃出售其整個中國業務,但消息人士向路透社透露,該公司尚未決定是否要向外部投資者出售該業務的控股權或少數股權。 星巴克曾是中國領先的咖啡連鎖品牌,於1999年進入中國市場並開拓業務,當時茶是消費者首選飲品。但近期,受到以瑞幸和庫迪為首的本土品牌的低價衝擊。據財新報道,此期間星巴克在中國咖啡市場份額從2022年的5.6%降至去年的4.2%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:雅居樂悉售調味品業務股權 套現約2.33億元

雅居樂集團控股有限公司(3383.HK)周二公布,全資附屬公司雅新投資同意向省食出集團出售廣東珠江橋生物科技約21.16%股權,代價為1.91億元(2,700萬美元)。 同時,雅新投資與目標公司訂立回購協議,雅新投資有條件出售而目標公司可以定向減資方式,回購目標公司794.94萬股或約4.736%的股權,代價為4,279.17萬元。珠江橋生物科技要從事高鹽稀態醬油、醋、複合調味料等調味品的研發、生產與銷售。 交易完成後,集團將不會持有目標公司的任何股份,預期錄得虧損約2,630.3萬元。所得款項擬用作兌付雅居樂地產「23番雅02」債券全部本息及日常經營管理。 雅居樂股價周二高開1.35%,中午休市報0.395港元,升2.6%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏