Carote's strategy U-turn drives self-owned brand into bright future

受惠於戰略調整得宜,廚具品牌商卡羅特(Carote)近年業務出現爆炸性增長,公司由年青的管理層領導,正計劃通過資本市場,擴大在線零售市場份額

重點:

  • 卡羅特過去三年收益和利潤均呈爆炸性增長,去年淨利潤由2022年的1.09億元大增118%至2.37億元
  • 近年公司逐步將重心由ODM轉移至毛利率更高的品牌業務,去年品牌業務佔收益比重高達87.2%

     

羅小芹

卡羅特有限公司上周五(8日)向港交所遞交上市申請,由法巴及招銀國際出任聯席保薦人。卡羅特的發展軌跡始於浙江卡羅特,它成立於2007年,現仍是卡羅特在中國的重要營運實體,卡羅特既是公司名,也是旗艦品牌。

卡羅特發展至今,因應市況轉變適時進行多項重要的戰略轉型,公司早期為海外品牌提供OEM服務(原設備製造商),至2013年轉而專注發展ODM(原設計製造商)業務,為國際品牌所有者及零售商設計、開發及製造定製化廚具產品。

策略改變盈利上升

2016年卡羅特進行一項影響其長遠發展的戰略轉型,就是推出自家品牌「卡羅特」,初期借助內地電商平台銷售卡羅特品牌,翌年透過Amazon(AMZN.US)將銷售網絡擴大至北美,迄今已於中國、美國、西歐、東南亞及日本等地的線上廚具市場建立一定銷售份額。

根據上市申請文件顯示,卡羅特於2021年、2022年及2023年的收入分別為6.75億元、7.69億元及15.8億元,複合年增長率53%。其中,品牌業務收入由2021年的2.83億元激增至2023年的13.8億元,複合年增長率為121%。

從收入佔比看,2021年ODM與品牌業務收入佔比為58:42;至2022年品牌業務已「反客為主」,佔收入比重提升至69%,2023年進一步提升至87.2%,而更重要的是,品牌業務毛利率遠高於ODM,造就公司過去兩年淨利潤三級跳。

2022年品牌業務和ODM的毛利率分別為45.9%和13.3%,2023年兩者毛利率分別為39.2%和11.8%,可以看出品牌業務為公司帶來更大的增益,另2023年兩者毛利率出現下跌,主要是為了吸引更多客戶及維持競爭力,公司下調若干產品價格所致。

隨着品牌業務的收益佔比不斷提升,毛利率亦大幅改善,去年淨利潤同比增長118%至2.37億元,高於收入同比增長的106%。

美國收入急增

還有的是,2023年品牌業務中,美國收益由2022年的1.22億元大增逾5倍至7.4億元,收益佔比增至46.8%,中國收益由2022年的2.73億元僅增18%至3.23億元,收益佔比為20.4%,2023年中國業務表現落後美國,這已是一般公司所面對的情況。

家電製造商JS環球生活(1691.HK) 今年初發盈警,原因之一便是中國市場業務受行業競爭加劇、渠道加速變化、內外銷收入結構變化、 優勢品類收入仍未企穩等不利因素影響。

美國早於2022年初便開始疫後重啟,經濟復常也早於中國,令專注美國業務的公司率先獲得甜頭,雖然去年美國市場的競爭已轉趨激烈,但中國經濟也未如預期般復蘇,特別是中國內需疲軟,房地產銷售低迷,拖累家用廚具或家電的銷情,所以美國業務仍然為企業帶來更多機會。

最後是生產模式的改變,公司於2022年2月決定放棄由合資格合作夥伴的外包製造和內部生產相互結合的生產模式,完全轉向外包及輕資產,一方面改善毛利率,另方面能夠更靈活地調動企業資源,部分原因是應對近年各國不同形式的貿易保護政策。

第二代接棒

卡羅特經歷多項重大戰略轉型,都與年輕化管理層加入的時間重疊,這反映公司交棒過程無縫連接,不但沒有影響公司發展步伐,新人初擔大旗後亦沒有冒進的通病,而是遵循市場需要制訂合適的戰略部署,須知道廚具行業競爭非常激烈,入行門檻不低但也不高,若然要押注這間行業的新勢力,最大理由是管理層的素質。

卡羅特的前身浙江卡羅特,由李惠平及章之慧兩位創始人於2007年創立,李惠平女兒呂伊俐與章之慧兒子章國棟於2011年同時加入公司,其時兩人均約23歲,至2013年李惠平將其55%持股以275萬元代價轉讓予呂依俐,而這一年正是卡羅特由OEM服務轉而專注發展ODM業務的重大轉型期間,至2019年另一位創始人章之慧亦將其45%持股以同樣估值,即225萬元代價,轉讓予章國棟。

有趣的是,章國棟與呂伊俐,亦即是目前卡羅特的控股股東兼執行董事,兩人已結為夫妻,即是說李惠平及章之慧兩位創辦人由合作伙伴變成親家,親上加親。目前章國棟為公司主席兼首席執行官,制定業務策略,呂伊俐則為首席產品官,主管產品開發,各有分工。

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新聞

簡訊:新琪安啓動香港IPO 集資最高2.2億港元

甜味劑生產商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式啓動香港招股,計劃發售1,060萬股、每股發行價最高20.9港元,最高集資2.2億港元。 最終定價將於6月6日敲定,股票預計於6月10日正式掛牌。 作為中國最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖產品生產商之一,新琪安主要依託泰國和印尼生產基地向歐美客戶供貨。公司2022年收入達7.62億元,後因甘氨酸與三氯蔗糖價格受供給過剩衝擊下跌,2023年銷售額驟降逾40%至4.47億元。去年收入有所回升,達到5.689億元。 公司淨利潤從2022年的1.22億元大幅下滑後,2023年錄得4,500萬元,去年進一步微跌至4,300萬元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身戰  聲網首季盈收雙升

這家實時互動技術開發商,因實時線上虛擬導師和對話玩具產品需求上升而獲益 重點: 聲網第一季度收入略有增長,在經歷三年下滑後終於重拾增長 這家實時互動技術開發商表示,正積極投資「有前景的領域」,如可支持虛擬導師和呼叫中心的對話式人工智能 陽歌 人工智能(AI)時代能否讓長期被忽視的實時互動技術公司聲網(API.US)重現昔日輝煌?這個問題目前尚無定論,但公司最新業績和管理層在財報電話會議上的發言,無疑釋放出了一些積極信號。 公司實際業績值得關注,包括實現淨利潤,這是自2021年以來第二個盈利季度。報告還顯示,季度內公司收入同比增長0.8%,增幅非常微弱。但對一家過去四年收入持續收縮的公司而言,這已是重大成就,因此前它的一個主要中國客戶群體遭遇行業整頓。 在去年淘汰一項與教育行業相關的低利潤業務後,聲網的看利率是近年其中一次表現最強勁。 頗具諷刺意味,讓聲網在過去三年歷經艱辛的教育領域,如今似乎成了推動其復蘇的引擎之一。2021年初,聲網因成為語音聊天室運營商Clubhouse的核心技術供應者,股價飆升至100美元以上,是20美元IPO價格的四倍,一度成為投資者的寵兒。但自那之後股價暴跌,目前大多在3至6美元區間波動。 在Clubhouse效應消退後,聲網遭遇更沈重的打擊:2021年中國禁止民營企業向K-12學生提供課外輔導服務,而這類輔導機構當時是聲網最大的客戶群體,公司在中國本土的聲網服務自此持續萎縮。 但如今,教育業務東山再起,這得益於新一代語音虛擬輔導老師。這些導師可以使用聲網開發的人工智能工具,實時提供建議和指導。教育只是聲網開發的語音工具多個應用場景之一,其他應用還包括購物和可與兒童實時互動的玩具,以及呼叫中心。 聲網創始人兼董事長趙斌在財報電話會議上說:「持續盈利和穩健的現金流,讓我們能夠主動投資有前景的領域,尤其是對話式AI。」 他續稱:「自3月推出對話式AI引擎以來,我們看到應用場景從陪伴玩具到語言輔導,開發者和客戶對構建語音助手均表現出濃厚興趣。」 趙斌還表示,隨著聲網的發展勢頭持續,有信心公司在今年剩餘時間保持盈利。 雖然這一切聽上去不錯,但投資者對最新財報及AI可讓收入恢復強勁增長並不買賬。財報發布後的兩個交易日,該股幾乎紋絲不動,今年以來已累計下跌約10%。不過,該股自去年9月以來已近乎翻倍,與在美國和香港上市中概股的反彈勢頭步調一致。聲網總部雖位於美國,但與中國聯繫緊密,中國貢獻了其大約一半的收入。 收入重拾增長 接下來,我們將深入分析部分財務數據,這些數據揭示公司在經歷三年困境後,如何最終實現轉機。聲網最新季度收入,從上年同期的3,300萬美元微增至3,330萬美元,是自2021年以來的第二次季度增長,當年市場對其技術興趣濃厚,公司實現了兩位數的強勁增長。若剔除去年部分已關停的低毛利產品帶來的收入,今年公司第一季度收入增幅更高達12%。 公司預測第二季度收入為3,300萬至3,500萬美元,若達到區間上限,將延續近期的增長勢頭(上年同期為3,420萬美元)。 聲網將收入分為兩大來源:面向中國市場的聲網服務,以及面向全球市場的Agora服務。過去三年,後者持續增長,儘管增速並不驚人,大多處於個位數至低兩位數區間;而受教育行業整頓影響,過去三年聲網服務收入持續收縮。 這些趨勢在第一季度仍在延續,儘管Agora服務的收入略有回升,同比增長18%至1,860萬美元。聲網業務繼續收縮,同比下降14%至1.055億元(1,470萬美元)。但若剔除去年已停產的薄利產品帶來的收入,聲網業務在最新季度實現了6.7%的增長。 聲網當季活躍客戶數同比增長5.2%,扭轉過去幾年下滑趨勢。過去12個月的客戶留存率提升至85%,較近期報告中70%-80%的區間有所改善。而Agora服務的客戶忠誠度向來更高,留存率一直保持在90%以上。 隨著淘汰低利潤率業務,並開始從新一代AI產品中創收,公司毛利率從去年同期的61.2%提升至68.0%,顯著高於近年來60%-65%的常規水平。 所有這些改善,加上運營成本下降20%,幫助公司本季度實現40萬美元的小幅淨利潤,扭轉了去年同期950萬美元的虧損,也較去年第四季度的20萬美元利潤有所提升。 經歷了去年9月以來的股價反彈後,聲網目前的市銷率(P/S)為2.66倍,約為美國競爭對手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍遠高於中國同行歌爾股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我們對那些炒作AI提振業務的公司持謹慎態度。但聲網確實看起來有望從這一趨勢中顯著受益,只要市場接受其能生成AI虛擬導師和對話玩具的新一代產品。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:手回出師不利 首掛午收跌逾14%

保險中介服務提供商手回集團有限公司(2621.HK)周五在港掛牌,開市較招股定價跌7%報,之後股價持續偏弱,中午收市報6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超額989倍,最終以高位定價,國際配售超額僅0.13倍。 是次集資淨額1.34億港元,集資所得主要用於加強及優化銷售及營銷網絡、改善服務、提升研發能力及改善技術基礎設施,以及作併購與戰略投資等。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:股市交易回暖 富途首季多賺98%

在線券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季營收按年增81%至46.95億港元(6.03億美元),非通用會計準則下經調整淨利潤增長98%至22.17億元。 首季交易佣金及手續費收入23.1億港元,按年增長113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71億港元;包括財富管理、企業服務業務等的其他收入錄3.14億港元,按年增長101%。 富途在本季度的總交易量達到3.22萬億港元,同比激增140.1%。其中,美國股票交易量為2.25萬億港元,香港股票則為9,160億港元。截至3月底,富途的資金帳戶數量同比增長41.6%,達到2,673,119個,客戶資產也實現了60.2%的增長,達到8,298億港元。 富途周四股價微跌0.32%,收報107.36美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏