IKNA.US
創響生物(Inmagene Biopharmaceuticals)

此次合併交易預計將帶來約1.75億美元(12.77億元)的資金,其中包括7,500萬美元的超額認購私募融資

重點:

  • 新公司將研發創響生物從和黃醫藥授權引進的單克隆抗體 IMG-007,有望治療特應性皮炎等免疫性疾病
  • 創響生物創始人、董事長兼首席執行官王健有深厚的資本運作經驗

  

莫莉

在國內市場日益內卷的背景下,中國創新藥物企業紛紛將發展目光投向國際市場,儘管行業內主流的「出海」道路是與海外醫藥企業進行授權合作(license out),或是通過港股、美股IPO對接海外資本市場。不過,上周一,中國創新藥企創響生物(Inmagene Biopharmaceuticals)與美國醫藥企業 Ikena Oncology (IKNA.US)達成合併協議,創響生物通過反向收購的方式借道登上美股舞台,開啓中國 Biotech 出海的新模式。

Ikena表示,此次合併交易預計將帶來約1.75億美元(12.77億元)的資金,其中包括7,500萬美元的超額認購私募融資。參與本次私募認購的機構陣容豪華,不僅吸引了Deep Track Capital、Foresite Capital、RTW Investments等國際一線基金加入,也獲得了創響生物原有股東 BVF Partners L.P.、Blue Owl Healthcare Opportunities、Omega Funds和OrbiMed的認購。

此次合作已獲得兩家公司董事會的批准,預計於2025年年中完成。在新公司中,Ikena的股東預計持有約 34.8% 的股份,創響生物股東預計持有約 43.5% 的股份,新加入的融資投資者預計持有約 21.7% 的股份。合併後的公司將以 「ImageneBio」 的名字開啓新徵程,並在納斯達克以「IMA」為股票代碼進行交易。

並購交易帶來的約1.75億美元將主要用於支持創響生物從和黃醫藥(0013.HK)授權引進的單克隆抗體 IMG-007,這是一種靶向OX40的新型拮抗性單抗,有望治療特應性皮炎等免疫性疾病。OX40是一種重要的T細胞共刺激分子,能夠通過促進效應T細胞的增殖和存活以及抑制調節性T細胞(Tregs)來調節免疫反應。基於OX40靶點開發的抗體有望在癌症、特應性皮炎等免疫相關疾病的治療中發揮重要作用,安進公司(AMGN.US)、賽諾菲 (SAN.PA)等跨國藥企均在開發靶向OX40的抗體藥物。

IMG-007由和黃醫藥研發,2024年2月2日,創響生物根據2021簽訂的戰略合作條款,行使了IMG-007授權許可相關的選擇權,和黃醫藥從中獲得最高9,250萬美元的開發里程碑付款和最高可達1.35億美元的潛在的商業銷售里程碑付款以及商業化後分成。在2024年5月,創響生物宣布,IMG-007在特應性皮炎患者中的臨床2a期研究產生了積極的中期結果,IMG-007在斑禿患者中的全球2a臨床研究結果亦有望在近期產生。

實現快速上市

在醫藥投融資領域, 「寒冬」可以作為2024年的關鍵詞,A股市場上醫藥板塊僅有2家企業成功上市,成功登陸港股「18A」企業也僅有個位數,在市場最為火熱的2021年,甚至有20家未盈利生物醫藥公司在港股上市。與此同時,受中美關係等地緣政治因素影響,中概股在美股的估值也偏低,近年來少有中國醫藥企業可以衝擊納斯達克。

創響生物的上一次融資還要追溯到2021年6月,當時完成 了1億美元的C輪融資,由弘暉資本和瑞伏醫療創投基金(Panacea Venture)共同領投,鼎珮資產管理(VMS)、前海勤智(Triwise)、崑崙資本等一種知名基金參與融資。雖然創響生物並未公開其資金使用狀況,但是在當前的融資寒冬中,無論是籌集業務所需的資金還是為投資者尋求一條退出之路,都相當不容易。

當IPO募資這條傳統上市之路不太順暢之際,創響生物選擇的合併之路可謂另辟蹊徑。這與創響生物創始人、董事長兼首席執行官王健的履歷有關,作為哥倫比亞大學神經生物學博士,王健曾經是國際知名醫藥投資基金奧博資本(OrbiMed)的全球合伙人,以及奧博亞洲(OrbiMed Asia)的創始合伙人,積累了深厚的資本運作經驗。2023年9月,擁有40年金融投資經驗的David Topper成為創響生物的首席財務官,他曾經主導New Amsterdam Pharma通過SPAC合併上市。

被選擇的標的Ikena Oncology則是在2021年實現美股上市,專注於基因和生物標誌物驅動的精准腫瘤治療,曾與百時美施貴寶達成兩條管線的合作開發協議,但是隨著這項合作在2024年2月終止,Ikena Oncology業務遭受了重大打擊,同年5月,Ikena Oncology繼續削減管線,並裁掉了超過一半的剩餘員工,尋求被收購。

如今,Ikena Oncology得以與創響生物合併,首席執行官Mark Manfredi博士表示:「我們相信IMG-007有可能對炎症性疾病患者產生極大的影響,同時也為我們的股東創造價值。」的確,這一合作讓創響生物獲得了納斯達克上市公司的控制權以及巨額資金,Ikena Oncology也有了重振旗鼓的機會,實現了雙方的共贏,也為眾多在融資困境中掙扎的中國Biotech提供新的出海思路。

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新聞

簡訊:稅負增加 李寧中期盈利跌11%

李寧有限公司(2331.HK)周四公布,2025年上半年收入148.17億元,按年增長3.3%,但淨利潤按年下跌11%至17.37億元。派中期股息每股0.3359元,合共8.69億元,較去年減少約11%。 公司指出,期內電商渠道收入增長7.4%,特許經銷收入亦升4.4%,成為推動整體業績的主要動力。不過,直營銷售因門店網絡調整及消費場景轉移影響而下降3.4%,抵銷部分增長動能。產品結構方面,鞋類收入按年升近5%,器材及配件大增23.7%,惟服裝收入下滑3.4%。 盈利下滑主因來自毛利率下降及稅負率上升。期內毛利率降至50%,較去年同期回落0.4個百分點,主要因直營折扣加大及渠道結構變化所致。同時,稅負率顯著上升至33.3%,進一步壓縮盈利空間。 李寧股價周五高開,至中午休市報19.33港元,升6.74%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:圓通國際虧損擴大 中期蝕6,000萬

快遞公司圓通國際快遞供應鏈科技有限公司(6123.HK)周四公布中期業績,收入大幅下跌52.5%至14.14億元,股東應佔虧損由去年同期的4,210萬元,增加43%至6,040萬元。 來自海運業務的分部業績續下滑,較去年同期減少61.8%至930萬元,空運業務的分部業績則續錄得虧損,並從去年蝕100萬元擴大至虧損5,310萬元。 虧損進一步擴大,主要是美國關稅政策影響收入及毛利,而集團戰略性地縮減部分低毛利率及回款周期較長業務,亦導致收入及毛利減少。同時,集團持續加強科研、加大國際化人才引進與培養、全面推動向智能化轉型升級,亦令開支增加。 圓通國際周五開平開報1.24元,過去一年高位下調29%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
A-Living claw back into profit

走出雅居樂暴雷陰霾 雅生活預告上半年扭虧

雅生活在房企債務風暴中選擇強硬自救,以訴訟追收與工抵資產斷尾止損,成功扭轉去年逾16億元虧損,預告上半年盈利3至4億元 重點: 公司上半年盈利3至4億元,去年同期為虧損16億元 透過訴訟追收與工抵資產等手段,成功壓縮關聯公司應收帳款風險    李世達 在中國的這場房地產風暴中,物業管理公司通常被視為「相對安全」的資產,因為它們屬於輕資產模式,現金流穩定,甚至能為陷入困境的母公司提供變現的機會。然而,當母公司債務危機持續惡化,物管企業也難以獨善其身。 雅生活智慧城市服務股份有限公司(3319.HK)正是一個典型的代表。去年上半年,雅生活因大幅計提關聯公司雅居樂(3383.HK)的應收款減值而錄得逾16億元虧損。但時隔一年後,雅生活卻交出截然不同的盈利預告:2025年上半年預計盈利介乎3億至4億元。扭虧為盈的背後,雅生活顯然做對了什麼。 採取訴訟手段 雅生活的自救行動主要圍繞如何處理與雅居樂的財務糾葛展開。公告顯示,公司在2024年下半年起,對關聯交易採取了更嚴格的合同條款設計,以縮短回款周期並減少壞賬暴露。雅生活明顯向外傳達訊息,關聯公司不能長期拖欠款項,而希望用制度和流程將風險控制在早期。 另一個動作是接受工抵資產,用工程項目中的資產抵消應收款,這種做法在房企普遍缺乏現金的背景下,成為一種務實選擇。雖然流動性差,但相比壞賬全額撇掉,仍能部分對沖風險。 更進一步,公司也對業務結構進行調整,把重心放回物業管理和城市服務等能帶來穩定現金流的核心板塊,對房地產相關的外延增值服務則大幅收縮。 過去一年,許多物管公司都在努力拓展第三方市場,但雅生活的特別之處,在於它選擇不留情面,直接「斷尾求生」,不再讓自己被高風險業務綁架。現金流是最真實的語言,雅生活公告中明確提到,公司經營性現金流相較去年有明顯改善。 與此同時,雅生活還完成了兩筆關聯收購,將雅居樂旗下環保企業收入囊中,總金額約6,000萬元,為雅生活拓展了城市服務與環保板塊的新收入來源,也為未來經營現金流增添了潛在支撐。 股價半年累漲三成 市場對這份盈利預告的反應是直接而迅速的。盈喜公布後首個交易日,雅生活股價當日大漲13.6%,報3.55港元,過去半年累漲近三成。 相比下,恒大物業(6666.HK)在恒大集團(3333.HK)爆雷後,被曝出約134億元資金被母企挪用,資金鏈一度斷裂,欠缺獨立修復能力,只能等待清盤人安排。在恒大集團即將退市之際,傳出正在為恒大物業尋找買家。恒大物業今年以來股價累升24%,主要受到消息面帶動。 另外,世茂服務(0873.HK)則在維持主業的情況下,持續減少對母企物業的依賴,開始切入商業綜合體、辦公樓、酒店運營管理等領域,但去年業績仍陷虧損,盈利能力尚未改善;融創服務(1516.HK)則因母企流動性壓力過大,選擇「收縮戰線」,退出非核心業務,例如出售彰泰服務股權,把資源集中於一二線城市。兩家公司尚未公布最新半年報,但在今年以來物管股回暖帶動下,股價都有不錯表現。 不過,短期內市場的熱情並不代表風險完全解除。雅居樂的債務壓力依然存在,若未來再次陷入流動性困境,仍可能波及雅生活。此外,雅生活雖已加快第三方項目拓展,但目前規模仍有限,要真正擺脫對依賴,仍需更多時間和資源投入。 雅生活的確展現出逐步脫離母企風險的能力與企圖心。以當前股價對應2025年預期盈利來看,估值仍低於疫情前水平,處於「價值修復」階段。若能進一步擴大第三方市場並保持正向現金流,股價仍有上行空間。不過,母企雅居樂的債務不確定性仍是最大變數,投資者宜關注政策支持與行業整合進度,現階段仍應保持審慎。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

简讯:逸仙電商營收增37%,彩妝品重返增長軌道

美妝零售商逸仙控股有限公司(YSG.US)周四公告稱,受惠於彩妝品類銷售回暖與護膚品強勁增長,二季度營收同比增長36.8%至10.9億元。 逸仙財報顯示,本季度護膚品銷售額達5.81億元,較去年同期的3.25億元猛增78.7%。彩妝品類銷售額增長8.8%,扭轉了一季度下滑10%的頹勢。護膚類加速擴張,使其在本季度總營收佔比達到53%,超越彩妝成業績主力。 公司預計三季度營收增速將放緩至15%至30%間,當期營收預測為7.79億元至8.8億元。 二季度淨虧損由去年同期的8,550萬元收窄至1,950萬元。按非公認會計准則,二季度實現盈利,當季非GAAP淨利潤達1,150萬元。 財報發布後,逸仙控股周四股價上漲0.6%至9.60美元,該股年初至今累計漲幅約130%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏