LBGJ.US
Li Bang tries again for Nasdaq IPO

這家不鏽鋼商用廚房設備供應商,自2022年8月申請紐約上市後,近日重啓新的上市申請

重點:

  • 利邦提交在紐約上市的申請,計劃籌集900萬美元,較其2022年原計劃募集的2,500萬美元大幅下降
  • 自當年提交上市計劃以來,公司的收入和利潤雙雙下降,這讓外界很難理解公司為何要現在上市

譚英

兩年前首次公布赴納斯達克上市計劃的利邦國際股份有限公司(LBGJ.US),主要為酒店、學校、醫院和政府食堂提供商用廚房設備,在其業內是有一定優勢。當時,公司的收入和利潤增長強勁,儘管截至2021年6月的財年,這兩個數字都相對較小,分別為1,590萬美元和260萬美元。

時間來到現在,公司上周提交了新版招股說明書,重啓上市計劃。但更新後的招股說明書,沒有表明公司實現了更多增長,反而顯出多項指標明顯惡化。提交初版招股書以來的兩年里,公司的年收入已在2023年6月的財年降至1,400萬美元,而淨收入縮減至僅61.4萬美元。

從那時起,情況變得愈發糟糕,利邦截至去年12月的六個月的業績陷入虧損。公司期內收入從上年同期的800萬美元,暴跌54%至僅370萬美元,利潤從上年同期的82.6萬美元轉為虧損140萬美元。

如果在2022年甚至是2023年成功上市,它可能還有一個好點兒的故事可講。但現在上市似乎有些不成熟,這就引發了一個問題:為什麼在財務狀況惡化的情況下,公司仍推進上市計劃。IPO追蹤機構文藝復興資本上周報道,該公司擬募資金900萬美元,遠低於2022年首次申請上市時的目標2,500萬美元。

關於利邦的好消息﹐是它所處的行業穩如磐石,並且在中國市場,它與地方政府和國際客戶關係良好。其客戶包括崑山杜克大學、鹽城萬豪酒店和上海松江希爾頓酒店,以及上海腫瘤醫院等。根據最新的招股說明書,公司幫助遍布中國各地,以不鏽鋼為大約120名客戶設計和裝備廚房。

利邦和它的各運營實體,生產80種廚房用品和300種廚房設備,從爐灶到湯鍋,還有排氣系統和垃圾處理器。

公司解釋,2020年至2022年期間財務狀況惡化,部分歸因於疫情的影響。收入下降的部分原因在於人民幣貶值,因公司的所有收入都以人民幣計價,但報告業績卻是以美元計算。人民幣兌美元匯率已從2021年的6.45左右,大幅跌至2023年的7.08。這意味著,即使公司以人民幣計價的收入保持不變,但換算為美元計價也會有所下降。

即便如此,也很難理解利邦現在推進上市計劃的邏輯。這一決定必然來自公司董事長兼首席執行官黃峰夫婦,他們持有公司大部分股份和投票權。

估值過高?

這次上市利邦嘗試更換了主承銷商,從紐約的精品投行萬通證券換成了洛杉磯的西苑資本。不過,它保留了在紐約和北京設有辦事處的精品審計機構達慶聯合會計師事務所。

此次發行160萬股,每股定價在5美元至6美元間,扣除承銷和發行費用後,預計集資淨額650萬美元,其中一半用於營運資金,30%用在利邦的大本營江陰建設兩家新工廠。

如果發行價位於中間,即5.50美元,發行後流通股數為1,860萬股,利邦的市值將略高於1億美元,市銷率(P/S)為6.6倍。與家電製造商JS環球生活(1691.HK) 的0.48倍和全球同行Middleby Corp. (MIDD.US)的1.69倍相比,這個數字看起來相當高,果利邦此次完成上市,其股價可能立即會面臨一些壓力。

隨著越來越多的中國千禧一代和Z世代,對在家做飯更感興趣,整個中國廚房設備市場可能會繁榮發展。但商用廚房及其設備有所不同,它涉及工業規模產品和設計。

根據招股說明書,2023年中國商用廚房行業共有735家企業,去年的資產規模為1,320億元,員工人數14.45萬人。根據中國產業研究網的數據,2019年至2023年,行內的製造業年增長率約為6%,該機構還預計,今年市場的規模將達到880億元。

利邦的廚房設備似乎並沒有瞄准蓬勃發展的獨立餐廳市場,京東的一項調查顯示,這個市場正以兩位數的速度增長,預計2023年的銷售額將達到60億元。相反,利邦的大部分收入來自向學校、醫院和酒店等機構銷售設備和服務。這解釋了其每年收入的部分波動,原因是項目起跌不均,成本通常在開始時很大,隨著項目接近完成而下降。2023年,公司開始燒錢,淨現金從2022年的478,768美元降至2023年的308,692美元。

利邦在國內的競爭對手大多是民營企業,它們通過OEM和ODM模式生產全球60%至70%的廚房設備。儘管公司的財務數據是以美元計算,但根據招股說明書,它在中國以外沒有任何銷售。

利邦是最近在美國上市的中國公司的典型代表,這些公司大多規模很小,往往不會受到中國監管機構的太多審查。這意味上市在監管層面遇到阻力的機會不大。相反,利邦面臨的更大挑戰,將是如何吸引投資者的眼球。鑒於公司最近營收不斷萎縮、利潤不斷消失,這恐怕不容易做到。

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新聞

簡訊:小米正式發布YU7 起售價25.35萬元

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簡訊:萬國數據分拆數據中心 以房託基金模式上市

數據中心運營商萬國數據控股有限公司(GDS.US, 9698.HK)周四公布,計劃分拆數據中心項目,在上海證交所以房地產投資信託基金(REIT)模式上市,計劃已獲上海證券交易所和中證監的核准。 萬國數據表示,房託基金的80%份額,將向機構和私人投資者發售。公司透露,基石投資者已承諾認購50%的基金單位,並有一至三年的禁售期。 公司指出,該REIT涵蓋的數據中心資產,經評估價值19.3億元,預計交易將在未來數周完成。公司周四在美國市場收漲3.3%,今年迄今累計漲幅達26%,其港股在周五中午收升4.1%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:羽絨龍頭波司登去年度盈利升14%

內地羽絨服品牌波司登國際控股有限公司(3998.HK)周四公布年度業績,截至3月底止收入同比升11.6%至259億元人民幣(下同),股東應佔溢利升14.3%至35.1億元。 羽絨服的收入達216.7億元,同比升11%,佔收入總額的83.7%。集團表示,業績提升主要是2018年開始,集團提出新的戰略目標,回歸初心,聚焦羽絨服,積極建立品牌,推動產品創新。 波司登表示,未來將主力在「時尚功能科技服飾」賽道上發展,進行品類及業務延伸。 周五波司登開市跌0.4%報4.6港元,今年以來公司股價上升近20%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
PPIO eyes next AI frontier

布局邊緣算力 PPIO搶灘AI基建

依靠在邊緣雲計算的基建布局,PPIO切入AI算力市場,試圖把握AI推理時代的商機 重點: 公司聲稱,截至今年5月,日均Token消耗量已達1,419億 過去三年累計虧損5.68億元,去年收入增長55.7%至5.58億元    李世達 隨著AI技術進入應用爆發期,AI推理算力需求正以指數級速度膨脹,成為新一輪雲計算競賽的主戰場。在這場資源戰中,一家來自中國的分布式雲計算服務商——PPIO派歐雲,選擇於此刻遞表港交所,試圖搭上AI推理市場的東風。 PPIO派歐雲母公司PPLabs Technology Ltd.近日正式向港交所遞交上市申請,計劃集資擴大AI雲服務與海外市場布局。公司強調其為中國最早專注於分布式AI推理雲的獨立服務商之一,目前其每日token消耗量已達1,419億,在中國市場僅次於行業頭部的私營雲平台。 PPTV創始人的二次創業 PPIO的創辦人姚欣並非新面孔。早在2005年,他便在華中科技大學攻讀研究生期間創立了中國最早的網絡視頻平台PPTV(聚力傳媒),甚至早於YouTube一年。這個曾經累計獲得7億美元融資的明星公司,於2014年出售給蘇寧,姚欣也一度淡出創業圈。 2018年,姚欣二度創業,成立PPIO,瞄準雲計算中尚未被主流巨頭充分覆蓋的分布式邊緣算力市場。 這背後,是中國AI產業鏈中一個重要趨勢的映射:當訓練型大模型階段逐步轉入實際應用,推理成本與資源調度成為瓶頸。用戶在應用端與AI互動時的即時回應過程,是生成式AI大規模落地的真正戰場,此時,靠近用戶的邊緣算力,便扮演「算力配送平台」,成為戰場上的救火隊。 舉例來說,一位用戶在北京與AI助理互動,若模型推理發生在美國資料中心,即便經過最優化的網路傳輸,也難免延遲感;但若推理發生在北京或河北的某個邊緣節點,則能提供幾乎即時的體驗,這對語音、影像或遊戲類應用尤為關鍵。 灼識諮詢數據顯示,按收入計,中國邊緣雲計算服務市場的規模預計至2029年將達370億元,2024年至2029年的複合年增長率22.9%;2029年,全球AI雲計算服務市場的規模將達4,277億元,年複合增長率68.5%。 這使其成為AI產業鏈中的「算力配送商」:上游對接基礎設施提供者(如三大電信商)與硬體資源(如GPU供應方),中游負責算力的彈性調度與封裝,下游則面向AI應用開發者,提供推理即服務(Inference as a Service)的算力支持。 PPIO透過自建與合作方式,搭建起涵蓋全球超過1,200個城市、4,000多個節點的分布式算力網絡,並結合自研調度平台,讓AI模型的推理任務能被自動分配至就近可用資源。 算力的Airbnb? 盈利模式上,PPIO目前主要透過三種方式變現:其一是「算力租賃」,即向開發者按需提供GPU算力資源,按Token消耗量或時長計費,目前此類收入佔總收入約七成;其二是提供「節點服務」,將部分企業或開發者的閒置硬件納入節點網絡,透過共享算力獲取收入分成;其三是AI應用的定制化服務,特別是在邊緣CDN與小模型推理領域,提供更接近業務場景的組合解決方案。 由於業務仍處擴張初期,PPIO尚未實現盈利,但與同類雲服務初創相比,其虧損幅度相對可控,毛利率亦維持在10%以上。 申請文件顯示,2022年至2024年,PPIO營收分別為2.86億元、3.58億元、5.58億元,複合年增長率39.7%,去年收入同比增長55.7%;毛利率分別為16.1%、17.7%、12.3%;虧損額分別為8,500萬元、1.894億元、2.935億元。三年虧損累計約5.68億元。 如同Airbnb之於房間,PPIO串聯GPU閒置資源、通過多節點調度,提供彈性、即時、具成本優勢的推理服務,特別適合部署在AI智能體、視覺識別與低延遲互動場景中。 但分布式架構也面臨監管、標準化與服務穩定性的挑戰。市場競爭亦日趨激烈,除了同類型競爭對手UCloud外,阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、百度(BIDU.US; 9888.HK)及金山雲(3896.HK)等大型企業也在自建AI算力與邊緣節點。PPIO若想長期佔據一席之地,勢必要在API平台體驗、價格模型與跨境部署上持續創新。 此外,公司手上現金僅約1.14億元,淨負債規模達6.96億元,顯示公司需依賴外部融資延續擴張,若募資不順,將面臨流動性壓力。…