中央「組合拳」救市 股市暫擺脫弱勢

中國內地與港股市今年開局不利，恒指一度跌破15,000點關口，上周終於迎來好消息

重點︰

• 中央上周連續出台多項提振經濟和穩定股市政策，刺激恒指上周累漲4.2%，扭轉今年開局連跌三星期的弱勢
• 官方把市值管理納入央企負責人考核，同時鼓勵央企透過回購及增持，刺激央企股價大漲

歐美美

終於，中港股民等到了好消息。

1月8日，上證指數率先跌破2,900點關口，上週一進一步失守2,800點，至於香港恒生指數今年開局非常不利，在外資持續沽貨下，連港交所(0388.HK)行政總裁歐冠升也公開表示市場對港股欠缺信心，已跌至接近「投降點」。市場信心不足，恒指上周曾跌破15,000點，最低曾見14,794點，距離2022年10月底創下的14,597點的低位只差約200點。

正當市場萬念俱灰之時，外媒《彭博》於1月23日突然引述消息稱，中央正考慮一系列穩定股市措施，當中最令市場感到意外的是，這些措施包括設立高達兩萬億元的平准基金，以不同方式投資A股，包括滬港通及深港通，資金主要來自中國境外機構；另外，政策也將包括支持人民幣匯率，並通過中國證券金融股份有限公司或中央匯金，向A股投資最少3,000億元的本地資金。

消息一出，恒指當天曾反彈超過550點，最終收市漲392點，重回15,000點以上。翌日，人民銀行連放大招，行長潘功勝罕見地親自召開記者會，並在會上宣佈降準50個點子，幅度比市場預期的高出一倍，並向市場釋放一萬億流動性，反映中央全力提振經濟及阻止股市繼續下滑的決心，刺激中港股持續反彈，恒指再漲545點。

其後中央的政策浪接浪，先是下調支農支小再貸款及再貼現利率0.25個百分點，並將普惠小微貸款的認定標準由單戶授信不超過1,000萬元，放寬到不超過2,000萬元；為支持房地產企業保交樓，人民銀行聯合國家金融監督管理局共同公佈，將允許經營性物業貸款用於償還存量房領域的相關貸款及公開債券，提高內地房企的資金流動性，一度刺激內房股全線飆漲。

最令市場振奮的，是將市值管理納入央企負責人考核，同時鼓勵央企透過回購、增持等方法向市場傳遞信心及穩定市場預期，該政策相當於國企負責人如果想「升官」，其中一個考核便是公司的股價，股價過低將影響個人升遷。

消息一出，中國電信(0728.HK; 601728.SH)一馬當先表態，稱正積極研究市值管理；中海油(0883.HK; 600938.SH)首席執行官及總裁周心懷也在電話會議中表示，公司一直按市場監管局和國資委要求，積極謀劃市值管理工作，更有專門團隊跟蹤研究。

隱憂是中美博奕

一眾「中特估(中國特色估值股票)」全線抽升，成為這次引領大市回升的主要動力，中海油連漲四天，累升約11.3%，其A股也漲了11.8%；中石油(0857.HK; 601857.SH)更累漲16.5%，A股升幅更大達20.6%；連走勢較落後的中國石化(0386.HK; 600028.SH)，其AH股在四天內都累漲約10%。

其他「中字頭」股份如中國移動(0941.HK; 600941.SH)、中國電信及中國聯通(0762.HK)，分別累升約5%、7%及11%；至於煤炭股中國神華(1088.HK; 601088.SH)也累漲11.3%，市值較低的中鋁國際(2068.HK; 601068.SH)更曾單日狂飆超過40%，就連股價長期橫行的內銀股都升百分之三至四，相當誇張。

中央連環出招後，恒指全周累升643點或4.2%，扭轉1月開局後連跌三周的弱勢。投行美銀引述EPFR的資料，截至1月24日的一個星期內，中國股票基金錄得119億美元資金淨流入，規模創下2015年7月以來新高，至於追蹤中國股票的最大交易所基金之一的安碩中國大型股ETF(FXI.US)，其看漲期權在上周更錄得一年多以來最高成交額，反映市場看好中國股票。

「人民銀行最近的政策非常積極，下一步或許在農曆新年後下調中期借貸便利(MLF)及貸款基礎利率(LPR)。在中央一連串的穩定股市政策下，中港股市的氣氛開始好轉，估計恒生指數短期低位已經確認。」金利豐證券研究部執行董事黃德几說。

不過中央救市也非萬能，中港股市過去三年陷入漫長熊市，除了因為中國經濟復甦不如預期外，最困擾市場的仍是中美博奕。例如恒指成份股中的聯想集團(0992.HK)及藥明生物(2269.HK)，1月26日便突然傳出可能受到美國制裁，前者有報道稱美國政府將禁用聯想電腦，後者則因為美國議員擬將提交法案，限制藥明生物等中國生物科技企業獲得聯邦合約，藥明系股份一度急挫超過20%，拖累恒指表現。

黃德几都認為，現時投資者都像驚弓之鳥，「金融市場一遇到不明朗事件，肯定先沽貨，就算藥明管理層有回應，也無阻跌勢，反映在中美博奕的大前提下，市場非常怕美國制裁帶來的影響。美國今年總統大選，政策大方向仍會針對中國，投資者應儘量避開相關股份」。他稱，「中特估」可能是投資者的理想之選，因這類股票不受美國影響，而且估值低息率高，防守性較強。

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