在最近的艱難市況中,陽光保險正爭取成為中國五年來第一家上市的保險公司、以及歷來第十家上市的險企

重點:

  • 陽光保險已申請在香港上市,如果順利掛牌,將成為中國第10家上市保險公司
  • 由於市況疲軟,目前大多數保險公司的市淨率遠低於1倍

孟凡彬

很多公司對資本市場有執念。當前,受疫情和保險需求趨緩等因素的影響,保險業整體正處於改革的陣痛時期,很多公司在謀求高質量的轉型。加上目前資本市場和投資者情緒低迷,保險股更集體遇冷,然而這似乎並未阻止陽光保險集團股份有限公司的上市步伐。

目光炯炯的陽光保險周二向港交所遞交上市申請。如果成功,該公司將成為中國第10家上市的保險公司,也是自2017年眾安在線(6060.HK)在香港上市以來的第一家上市的公司。眾安在線是一家在線保險公司,由保險巨頭中國平安(2318.HK; 601318.SH)及科技巨頭阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)和騰訊(0700.HK)支持。如果上市計劃受到熱烈歡迎,陽光保險可能在未來六個月內上市。

陽光保險成立於2005年7月,註冊資本103.5億元,是中國知名大型民營保險集團,旗下擁有財產保險、人壽保險、信用保證保險、資產管理、醫療健康等多家專業子公司。2021年9月該公司連續11年上榜 「中國企業500強」名單,位列194位。陽光保險創始人、現任董事長張維功亦極具傳奇色彩,其曾任南京保監辦主任、廣東保監局黨委書記及局長。

據招股書顯示,即便受疫情持續等不利因素的影響,陽光保險集團依然保持了較為強勁的業務增長韌性。保費收入從2019年的879億元增長到2021年的1,017億元。公司歸屬於母公司股東的淨利潤由2019年的50.9億元增至2021年的58.9億元。資產總額由2019年底的3,325.6億元增長至2021年底的4,416.2億元。在2019年、2020年和2021年,公司實現平均股本回報率分為11%、10.6%和10.3%。

截至2021年12月31日,陽光人壽和陽光財險擁有共2,895家分支機構,其中分公司68家,中心支公司、支公司和營銷服務網點共2,827家,覆蓋了中國全部省、直轄市、自治區、94.6%的地級市以及63.4%的區縣。此外,陽光保險集團還擁有2,038家專屬代理門店,進一步擴大了營業網點的覆蓋範圍。截至2021年末,陽光保險集團擁有約2,540萬名個人客戶和約43萬家團體客戶。

從公司2020年經營情況來看,陽光保險在所有者權益、保險業務收入、綜合收益三個重要指標上均在國內保險公司中排名靠前(大概第八名)。總體上看,陽光保險集團在產品開發、創新能力以及健康險探索等方面走在保險業前列。

然而,頻繁的股權轉換,導致了公司股東結構的分散,目前沒有控股股東。從2018年底到2021年下半年,該公司披露了10次股權變更,涉及18家企業,其中包括6個股東的退出和另外8個股東的引入。這與許多私營公司不同,特別是在科技領域,單一股東──通常是創始人,會擁有投票權的控股權,屬於明確的決策者。

短期困難 長期向好

中國保險行業目前已經走過了“大發展,大爆炸”時期,迎來轉型升級的時代。客戶需求的變化、新的競爭者湧入,以及政策挑戰等,正深刻改變這個行業。尤其是2020年以來,疫情使消費者對保險的期待發生了變化,面對保險科技平台或科技巨頭為代表的靈活的新競爭者,很多傳統企業面臨渠道和產品的雙重困境,因此快速轉型成為行業發展的必經之路。

當下資本市場處於低谷,在2021年的業績發佈會上,幾乎所有上市險企都認為“股價被低估”。 截至4月20日,港股上市的國內險企均處於“破淨”狀態,每股股價遠低於每股淨資產,以直保業務為主的保險集團方面,中國太平(0966.HK)、中國人保(1339.HK; 601319.SH)的市淨率僅0.38倍與0.42倍,中國太保(2601.HK; 601601.SH)市淨率0.65倍,中國平安市淨率0.98倍。這意味著在當前的市場環境下,陽光保險集團上市後“破淨”將是大概率事件。

對於已經籌謀上市多年的陽光保險而言,雖然現時未必是最佳市場時機,然而上市這一動作本身帶來的正面效應,將大於股價被低估的負面影響。公司需要有一個契機提供機遇與動力,而且在行業相對低迷的時候,往往通過低成本就可以獲得更多的機遇,為未來發展提供強大的資金支持。不僅如此,即使順利的情況下,該公司真正上市時間要在半年後,其募資和估值情況,最終還要參考屆時的市場環境。

有分析人士認為,無論從規模、盈利和成長性等財務或業務指標,還是從股東意願、股權結構以及各項合規經營指標看,陽光保險上市成功的概率相對較高。

雖然在疫情以及嚴格監管的態勢下,保險行業面臨短期挫折,增速出現少許下滑,但長期向好趨勢不變。健康、養老、財富管理等方面的需求都會給保險業帶來增長空間,同時,政府重視度、民眾認可度也在不斷提高。

截至目前,中國大陸共有9家保險公司在境內外上市。其中中國人保、中國人壽(2628.HK; 601628.SH)、中國平安、中國太保新華保險(1336.HK; 601336.SH)5家大型保險機構已登陸A股,4家險企為單獨在港股上市,包括中國太平、中國財險(02328.HK)、中國再保險(01508.HK)及眾安在線(06060.HK)。

除了陽光保險外,近五年來,國內亦有不少險企謀求A股及H股上市,但成功案例寥寥無幾。2019年8月,國華人壽曾希望通過吸收合併的方式借殼上市,但歷時十個月後仍宣告失敗。去年底,證監會已接收國元農險A股的首次公開募股申請材料。截至目前,國元農險的招股書尚未公開。若此次陽光保險集團先行衝擊IPO成功,將有望成第十家上市險企。

其實多年之前,陽光保險集團就曾多次傳出擬上市消息,但並未成行。近年來,陽光保險似乎一直在為上市的目標鋪路。

然而,其資產規模與第一梯隊的上市險企對比相差甚遠,在保險行業步入凜冬時期、大環境不景氣的情況下,此時上市或許會是一個新機遇,同時也是新挑戰。

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新聞

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簡訊:綠城五月銷售金額按年按月雙升

房地產開發商綠城中國控股有限公司(3900.HK)周四公布五月營運數據,上月銷售金額 186億元人民幣(下同),較去年同期升14%,較今年4月更大升60%。 五月涉及的銷售面積約42萬平方米,按年跌14%,每平方米均價44,102元,較去年同期的32,766元上升34%。 今年首五個月,累計的合同銷售金額約654億元,歸屬於集團的金額約444億元,按年下跌7%。 周五綠城開市升0.1%報9.3港元,公司過去一年股價相對高位下跌逾30%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:名創優品擬拆TOP TOY 委摩通瑞銀任承銷商

據媒體周三引述彭博報道,零售商名創優品集團控股有限公司(MNSO.US; 9896.HK)計劃分拆旗下潮玩品牌TOP TOY在香港獨立上市,並已委任摩根大通及瑞銀擔任承銷商。 報道指出,這家主打日式風格、販售從化妝品到文具等各式商品的零售商,也可能再聘其他投行協助,並希望在上市前引入主權財富基金等新投資者。 TOP TOY是名創優品五年前創立的子品牌,專注於潮流玩具。在去年第四季,其收入按年增長超過50%,遠高於同期名創優品整體22.7%的增幅。 這次分拆計劃是近期中國玩具企業赴港上市潮的一部分,繼今年布魯可(0325.HK)上市,以及52Toys近期提交上市申請後,TOP TOY成為又一籌備上市的企業。這些公司均希望借助「盲盒」熱潮獲利,這類藏品玩具毛利率高,深受年輕消費者喜愛。今年憑藉Labubu系列公仔爆紅的泡泡瑪特(9992.HK),即為其中代表。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:科倫博泰折讓7.5%配股籌19.6億港元

從事創新藥開發的四川科倫博泰生物醫藥股份有限公司(6990.HK)周四公布,計劃配售591.8萬股新H股,佔公司擴大後已發行股本約2.54%,每股作價331.8港元,較股份前收市價每股359港元折讓約7.58%,集資19.64億元(2.5億美元)。 公司表示,所得款項將用作產品研發、臨床試驗、註冊備案、製造及商業化;提升內部研發技術能力、加強外部合作及拓展產品管線組合;及補充流動資金及作一般企業用途。 科倫博泰主要從事創新藥物的研發、生產和銷售,產品用於乳腺癌、非小細胞肺癌、胃腸道癌等疾病的治療。公司去年收入19.33億元,同比增長67.8%,虧損收窄53.5%至2.67億元。 科倫博泰周四早盤下跌,至中午收市報334.20港元,跌6.9%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏