0669.HK
Tariffs, “Sword of Damocles” for Techtronic

2月1日,中美貿易戰的號角再次吹響,美國開始向中國及香港進口的貨品加徵10%關稅,經營電動工具的創科股價即時受壓

重點:

  • 創科表示關稅對今年業績影響微不足道
  • 集團早已在全球各地設立製造基地,以分散分險

 

劉智恒

古希臘時代,敘拉古城池的大臣達摩克利斯十分羡慕城主狄奧尼修斯,一天城主讓他嘗試做一天的主人,當達摩克利斯坐上寶座後,發覺王座上方懸掛著一把金光閃閃劍,讓他十分不安心。城主對他說,頂上的劍能每分鐘提醒自己王權下時刻隱藏的危機。後人就用這個故事,寓意在權力或安逸環境下,危險時刻存在。

近日,特朗普剛上任美國總統,貿易戰的烽煙再起,雖然對加拿大及墨西哥加徵的25%關稅暫時延緩1個月,但中國就沒那麼幸運,美國對華加徵的10%關稅即時實行,主要市場在美國的創科實業有限公司(0669.HK),就像一把懸在頭上的劍,時刻威脅到集團的業績。

關稅對一眾以美國為市場的華資企業來說,必然受到影響,問題是程度有多大。生產及銷售電動工具、戶外園藝工具、地板護理及清潔產品的創科,在面對關稅的威脅下,股價也受到一定壓力,急忘要發公告力證業務不受影響。

股價一度跌破百元

2月3日是美國開徵關稅後首個交易日,創科即下跌近5%,失守百元關口,收報99.65港元。股價突然一挫,公司不敢掉以輕心,急忙與證券界對話,而分析師對創科的回應也深表認同。

摩根大通的報告表示,美國雖佔創科去年中期收入的75%,但集團的韌性在於其供應鏈多元化,以及可快速調整生產布局。摩通認為目前股價疲弱,反倒是一個增持機會,預期去年下半年公司利潤同比升18%,給予公司「增持」評級,目標價135港元。

花旗亦認為創科可藉調整價格及供應鏈轉型,一定程度抵消相關政策影響,給予創科買入評級,目標價140港元。

證券界投下信心一票,創科股價穩定下來,並重上百元大關。公司更發出一則公告,強調對2025年的影響「微不足道」。

多元生產分散市場

創科在公告中展示了一系列的應對策略,其中集團強調,已將生產地點分散:「在過去八年間,集團在全球製造的足跡顯著地多元化,使公司能夠自信地適應特朗普政府頒布的潛在新關稅。」

其次是盡量開拓更多市場。集團說:「公司的策略性遠見,已減少對單一市場的依賴,容許公司能自信地應對一系列的貿易局面。」

在產品方面,創科不斷推陳出新及優化改良。公司強調不斷專注於創新以超越競爭對手,並提到:「在美國擁有最先進的生產設施,以及開發用戶驅動型創新產品,相信於行業中處於最佳位置,繼續為客戶提供價值。」

中期盈利回升

事實上,創科2023年盈利雖有所回軟,全年下跌至9.76億美元,但2024年業務開始有回升態勢,上半年銷售增長6.3%至73億美元,純利增長15.7%至5.5億美元。

期內的毛利率保持平穩,接近40%,自由現金流由3億美元升至5.08億美元,負債比率更由25.7%大幅收窄至9.2%,下調16.5個百分點。

旗艦品牌MILWAUKEE 銷售額增長11.2%,RYOBI 的表現亦跑贏市場。北美業務同比增長5.6%,歐洲增長7.9%,澳洲及亞洲更錄得13%增長。

相对于相類行业的家得寶(HD.US)的28倍,以及史坦萊百得(SWK.US)的44倍,創科現時延伸市盈率約為23倍,與他們比較,創科估值並不算高。

不過,創科雖力證對今年盈利影響有限,然而特朗普的決策變幻莫測,隨時又會出現變化,倘若再與華關係再惡化,難保關稅有機再提升。畢竟長線基金講求穩定回報,當你存在著未知數,基金就會有所保留或提高戒心,投資意欲肯定打了折扣。

再者,特朗普的國際政策經常左搖右擺,飄乏不定,你猜不到他何時及向那個國家施以關稅壓力,一如近期針對加拿大與墨西哥。縱使創科已在多點布局,說不定部分地點也有機會被波及。

因此,影響是否「微不足道」,實屬言之過早,反之關稅變化仿如一把達摩克利斯之劍,對創科業務構成一項極不穩定的威脅。

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新聞

Baidu does infrastructure

簡訊:訂單量突破1,400萬 蘿蔔快跑領跑無人駕駛出租車市場並加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其蘿蔔快跑(Apollo Go)無人駕駛出租車服務累計已完成1,400萬單。這鞏固了其行業領導地位,未來基金(Future Fund LLC)董事總經理Gary Black近期亦稱該公司為「全球無人駕駛出租車領導者」。 財報顯示,僅第二季度蘿蔔快跑完全無人駕駛訂單超220萬單,同比增長148%。百度表示,其車隊迄今累計實現超2億公里無人駕駛里程,且保持優異的安全記錄。與此同時,谷歌Waymo截至今年五月累計付費訂單量達1,000萬單,並宣布其無人駕駛里程達1億英里(約1.6億公里)。 截至六月,蘿蔔快跑業務版圖已覆蓋全球16個城市,並逐步擴大公開道路測試範圍。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定區域啓動中東路測。香港是蘿蔔快跑首個右舵車市場,近期測試已拓展至東湧和南區,推進商業區與住宅區更複雜路況的測試。 百度聯合創始人兼CEO李彥宏在上周財報電話會議中表示:「我們在那裡(香港)的經驗為進軍其他右舵車市場提供了寶貴的行業洞察,增強了我們在全球擴展蘿蔔快跑業務的信心。」 七月,百度與Uber達成多年期合作,計劃在亞洲和中東等多個市場部署數千輛無人駕駛車輛。八月又宣佈與Lyft在歐洲達成合作,首站覆蓋德、英兩國,加快推進無人駕駛出行服務的全球佈局。 阳歌 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
China East Education

受惠職教需求日增 中國東方教育盈收雙升

這家職業教育龍頭企業上半年營收增長10%,淨利潤飆升近50% 重點: • 中國東方教育今年上半年營收增長10%,較過去兩年的增長率翻倍有餘 • 公司受益於中國年輕人對職業培訓日益上升的偏好,且後者也得到政府的大力支持   陽歌 職業教育不僅助力中國青年應對嚴峻就業市場,更為中國東方教育控股有限公司(0667.HK)注入強勁動力。本週發布的最新財報顯示,公司幾乎所有核心指標均穩步增長,其中淨利潤增幅近50%。 對投資者更具意義的是,這家公司崛起,成為中國職業教育領軍者,促使此前低迷的股價強勢反彈,52周內累計漲幅逾200%,觸及近四年高位。不過,投資者跟風追漲前需注意,職教板塊已顯現分化格局,龍頭股表現強勁,中小同業則持續承壓,詳細分析見下文。 過往數年間,職教機構在中國龐大教育體系中一度遇冷,因資本競相追逐K-12學段服務,以及頂尖高校考生的高增長私營企業。2021年監管風波叫停多數K-12學科培訓服務,使前者幾乎清零;隨著中國越來越多大學畢業生找不到工作,後者近期也明顯承壓。 此消彼長之下,專注烹飪、汽修、計算機維修等實用技能培訓的職教機構,反成民辦教育領域表現最佳的板塊。與觸碰監管紅線的K-12教培機構不同,職業教育正持續獲得政策強力支持。 政策紅利直接體現於財報:中國東方教育上半年政府補助金倍增至2,150萬元(折合300萬美元),上年同期為1,170萬元。金額絕對值有限,但顯著印證政策支持力度加大,此類無須償還的資金既可衝減運營成本,更能直接增厚利潤空間。 近期關鍵政策突破在於,職教機構首獲頒發學士學位授權,這是原屬傳統高校的特權。除象徵高等教育類型平等化外,更具實質意義的是,職校畢業生由此獲得報考公務員及攻讀研究生的資格。 中國東方教育在財報中指出,為應對市場變局,其三年制長期課程的報名佔比持續攀升。為使日益趨近傳統高校模式的長期培養獲得更佳環境,公司正打造多個“職業教育產業園”。此概念實則暗合高校校園的職教版本。 新園區將與遍布全國的234個教學中心(主要是小型教學點)形成互補。目前,四川、山東、貴州、河南四省職教產業園一期已投入運營,江蘇、江西兩省同類項目也在規劃中。 公司強調:「本集團相信職教產業園,將成為增加學生對本集團教育服務需求的主動力,並可在未來達致成本協同效益。」 美容領域的大生意 財報深層數據進一步揭示,中國東方教育整體招生規模加速擴張,但當前疲弱就業環境下,各專業冷熱不均。時尚美業板塊表現亮眼之際,信息技術(IT)領域竟意外遇冷。 公司上半年營收同比增長10.2%至21.9億元(上年同期為19.8億元),相較過去兩年3%至4%的年增速顯著提升。期內新生註冊量同比增長7.1%至83,521人,學員月均總數增長5.5%至152,817人。 時尚美業作為五大業務板塊中的業績明星,營收幾近翻番,學員月均人數增長76%。但該板塊營收佔比仍較小,最新財報期僅貢獻總營收的4%。 烹飪技術作為核心創收板塊,貢獻近半數營收,該部門營收同比增長11%,學員月均人數增長8.3%。規模較小的西點西餐部門表現更優,營收增長14%,學員月均人數增長18.5%。 信息技術及互聯網技術板塊成為業績窪地,期內營收同比下降3%,佔公司總營收17%。該板塊學員月均人數同比下滑6.8%。 招生規模擴容的同時,營業成本基本持平,表明其實現了師資零擴張下的增量承接。由此推動毛利率從上年同期的53%升至57.3%,最終驅動淨利潤同比增長48.4%至4.03億元,上年同期則為2.72億元。 伴隨盈利提升,公司將去年的末期股息從2023年的0.2港元提高至0.22港元,該舉措也是投資者青睞度攀升的潛在動因。 需要重申的是,並非所有職教股均享行業需求紅利。中教控股 (0839.HK) 作為另一業內主要參與者,當前市盈率27倍,與中國東方教育30倍估值相近,但後者市值約為前者一倍。規模更小的新高教集團 (2001.HK) 估值僅2.4倍,民生教育(1569.HK)則幾近虧損邊緣。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:腦動極光中期收入近翻倍 虧損仍擴大

腦動極光醫療科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六個月,收入按年大增92.8%至1億元(美元)。不過,公司虧損進一步擴大,期內錄得虧損1.27億元,按年擴大11%,經調整淨虧損為8,802萬元。 公司指,收入上升主要來自購買系統的醫院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次數亦由約180萬次增至259萬次,院外使用人數增至12,915人。同時,醫療AI大模型解決方案貢獻逾2.4億元收入,成為新業務增長點。然而,銷售成本、行政及研發費用大幅增加,拖累整體虧損擴大。 腦動極光是一家專注於認知障礙數字療法解決方案創新企業。今年6月,公司集團執行董事兼首席執行官及首席研發官王曉怡因抑鬱症辭職。 腦動極光股價周五平開,至中午休市報5.36港元,跌1.83%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:富衛上市首份中期業績賺4,700萬美元

保險公司富衛集團有限公司(1828.HK)周五公布上市後首份中期業績,新增業銷售額以按年化新保費計算,同比上升38%至12.46億美元。採用國際財務報告準則第17號,淨利潤達4,700萬美元。 稅後營運利潤增長9%至2.51億美元,當中香港與澳門、泰國和柬埔寨、日本及新興市場等地區持續為集團帶來正面頁獻。 集團行政總裁兼執行董事黃清風表示:「將公開招股所得,用於進一步提升資本實力及財務靈活性,包括減少整體債務,以支持業務增長及拓展客戶及渠道覆蓋滲透的機會。」 富衛周五接近平開報42.7港元,公司本周股價急升逾一成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏