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港股「小酒館第一股」海倫司,去年下半年恢復加盟模式,成功扭虧為盈

重點:

  • 海倫司由2022年虧損16億元,去年扭虧盈利1.6億元
  • 去年中推出「嗨啤合夥人計劃」,重返加盟模式,並且取消門店抽成

     

李世達

「夜市千燈照碧雲,高樓紅袖客紛紛」,是描寫唐朝時期江蘇揚州夜生活的著名詩句。據稱中國最早的夜市,就出現在唐朝中晚期。夜經濟的勃興,自古以來順應了人們對美好生活的嚮往,也是社會經濟繁榮昌盛的象徵。

自去年初解除疫情管控措施以來,中國夜遊經濟得到了很好的復蘇。據去年10月中國旅遊研究院公布的《2023中國夜間經濟發展報告》,去年1至8月重點監測的363座城市夜間遊客規模,平均恢復到2019年的110%;遊客月均夜間出遊頻次為3.27次,夜間出遊意願達95%。

民眾有意願夜遊,自然有意願消費。報告指出,去年1至8月超七成遊客夜間消費支出較2019年有所增加。2023年全國夜遊市場規模1.57萬億元(2,200億美元)。在全國各地經營小酒館生意的海倫司國際控股有限公司(9869.HK)近日發布盈喜,也驗證了中國夜經濟的復蘇。

海倫司主營連鎖小酒館,第一家酒館於2009年在北京開業,憑藉「10元一瓶啤酒」的低價策略,在年輕人特別是大學生群體中廣受歡迎。2021年在港股上市,成為「港股小酒館第一股」,隨即快速拓展直營門店,相反陸續縮減加盟店數量,目的是要確保對產品、運營、服務、供應鏈及人才培養等,能達致更有效的監督。

受到疫情衝擊,海倫司上市後轉盈為虧,直到去年。海倫司公布,2023年預計實現營收11.7億元至12.2億元,同比下跌21.8%至25%,股東應佔溢利預計為1.6億元至2.1億元,而上一年度則虧損超16億元,公司大幅扭虧為盈。然而盈利表現雖亮眼,營收下滑卻也影響公司股價表現,盈喜公布後三個交易日股價累跌約7%,在3.01港元附近徘徊。

恢復加盟 積極瘦身

海倫司成功扭虧,除了歸因於疫情解封、門店客流回升外,改變自身經營模式或是脫胎換骨的關鍵。2023年之前,海倫司小酒館直營門店數量高速增長,光是2021年就新增了451家直營店,至2022年6月,公司直營店數量已達到846家,快速搶佔市場份額的企圖心明顯。

不過,大量直營店自然帶來沉重的經營壓力,何況是疫情期間。2021、2022兩年,公司累計虧損達18.3億元。海倫司於是開始積極「瘦身」,計劃重新引入加盟模式,轉向平台型公司發展。

至2023年9月20日,公司直營店數量由846家大幅下降至409家。同年6月,海倫司重新恢復加盟模式,推出「嗨啤合夥人計劃」,截至目前,「嗨啤合夥人」門店已累計開業180餘家,覆蓋從一線城市至縣級城市共133個城市,並將於2024年加速擴張。

讓合夥人賺到錢,是公司推廣加盟的策略。原本海倫司對合夥人門店毛利分三級抽成,但自去年12月18日起,公司宣布「取消毛利抽成、門店收益100%歸合夥人」的政策,已抽的毛利還將全數返還,並提供裝修補貼、首次進貨福利等措施。大大提升了加盟合夥人的經營信心。

對海倫司來說,開酒館不抽成,不妨礙其真正的生意——酒水供應鏈。

自有酒飲毛利率近八成

開酒館賺的本來就是酒水錢,特別是海倫司擁有自有品牌酒水飲料。根據2023年中報,去年上半年海倫司自有產品收入達5.4億元,佔同期總收入7.1億元的76.3%。自有產品中,「飲料化酒飲」收入達3億元,佔總收入比重由2022年同期的37%上升至42.4%。與之相較,同期特許合作收入僅3,896萬元,佔比5.5%。

海倫司自有品牌瓶裝啤酒價格大約都在10元左右,多款調味啤酒受到年輕人歡迎,此外,第三方品牌酒品價格也都在10元至20元左右,與其他酒吧動輒70、80元一杯酒相比,自然更加平易近人。

截至去年6月30日,海倫司自有酒飲毛利3.2億元,毛利率高達79.4%;第三方酒飲毛利6,680萬元,毛利率55.2%;帶動整體毛利率達到72.3%,按年增加六個百分點。

據海倫司2月底在微信公眾號發布的「春節戰報」,今年春節期間,150+家合夥人門店營收超過1,500萬元,總訂單量超過21萬單,喝掉啤酒超過65萬瓶。其中,36.6%的合夥人門店營收峯值在大年初五(情人節),當日總營收超過520萬元。

顯然,海倫司自去年下半年起主打「輕資產模式」,努力實現降本增效,追求精細化管理。然而此做法雖提高了盈利,但門店減少卻也令收入有所縮水。相信公司會繼續深耕加盟市場,主推小型、面積效率更高、成本更低的店型,讓門店能夠適應更廣泛的場景。國泰君安對海倫司維持增持評級,若2023年歸母淨利達2.1億,每股盈利為0.16元,市盈率約18倍,

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