變身多元回收專家 萬物新生增長可期

這家智慧手機回收商第二季收入增長大幅放緩至15%，但它預計，隨著新冠疫情的影響消退，本季度收入增速將翻一番

重點：

• 萬物新生預計本季度收入將同比增長30%，在中國嚴格的疫情防控措施導致的明顯放緩之後，公司業務將開始反彈
• 該公司詳細介紹了進軍奢侈品和攝影攝像器材回收後取得的早期可喜成果，並宣佈了與日本合作的首個海外項目

陽歌

智能手機回收商萬物新生(RERE.US)正在涉足幾個有趣的新領域，包括二手奢侈品甚至黃金，並在海外進行拓展，從而借力其在國內作為專業回收代名詞的地位。但首先，它必須挺過一段困難時期，在中國嚴格的「清零」政策之下，它和許多公司最近幾個月的業務普遍受到干擾。

一些跡象顯示這些干擾正在開始減退，這一點在該公司上周發佈的最新季報中體現出來。萬物新生稱，在其大本營上海為期兩個月的全面封控於6月結束之後，公司收入增長開始迅猛加速。該公司在最新的季報中披露，上海的封城以及中國各地防止奧密克戎株傳染的措施，迫使萬物新生在4月和5月臨時關閉了全國三分之一的自營回收門店。

投資者似乎更看重未來，而不是這個艱難的季度，上週三宣佈業績當天，該公司股價上漲近20%。此後它回吐了大部分漲幅，不過目前仍比公告前的水準高了2%。

上週末，在中美兩國證券監管機構宣佈達成一項具有里程碑意義的資訊共用協定之後，所有在美國上市的中概股都經歷了短暫的反彈。這份協議將允許美國基於中國審計機構的審計底稿來檢查萬物新生這樣在美上市的中國公司。如果雙方未能達成協議，包括萬物新生在內，將有逾200家中國公司面臨退市威脅。

這份協議應該會讓投資者重新關注個別公司的基本面，而不是因為退市威脅把所有中國公司全盤否定。這對萬物新生這樣的公司來說是個好消息，因為它有一個非常正能量的故事可講，通過更多地利用回收——所謂的「循環經濟」的核心部分，説明中國實現宏大的減排目標。

說完了這些背景資訊，讓我們回到公司最新業績，其中可以清楚看到，大多數中國面向消費者的公司在第二季遭受了多大的打擊。萬物新生該季度收入增長14.9%，至21.5億元，超過了之前約20億元的收入指引。但這個數字僅為第一季46%增速的三分之一，而去年的增長率甚至更高。

為了應對嚴峻的經營環境，該公司積極控制成本，整體營運成本同比下降2.2%。幾乎所有類別的支出都出現下降，幫助該公司將非通用會計準則(non-GAAP)基礎上的營運利潤，從一年前的負2.7%收窄到負2%。

該公司遭遇了一個小小的挫折，它報告了經調整後的營業淨虧損，結束了連續兩個季度盈利的局面。利潤方面，該季度的non-GAAP虧損較去年的5.06億元大幅收窄，至1.25億元。該季度經調整後的淨虧損為1,320萬元，較一年前的5,970萬元虧損額也大幅降低。

營運效率的提高，也幫助萬物新生實現了經營性現金流入，其現金儲備從去年年底的24億元，增長到6月底的26億元。因此，很明顯，該公司在短期內不會面臨現金短缺的問題。

加速增長

隨著所有的悲觀和厄運煙消雲散，我們將利用接下來的篇幅，看看近期更具希望的未來，以及擁有一些有趣新舉措的長期未來。

就近期來說，萬物新生表示，在6月1日上海封城解除後，公司的營運情況正在迅速恢復常態。因此，該公司預計三季度營收將在25億元至25.5億元之間，較去年同期的19.6億元增長約30%。

儘管如此，公司的最新財報中最有趣的部分，恐怕還是其長期願景，即提升營運效率和擴大業務範圍。其中包括去年啟動的一個新專案，即在城市一級進行更多的回收，這樣做的效率更高，因此是一項利潤率更高的業務。但還有一個更新、同樣引人入勝的舉措，利用它作為回收專家的名聲，在其目前業務的核心業務——智慧手機之外實現多元化。

「萬物新生已經成為消費者的一個首選目的地，」CEO陳雪峰在業績公佈後的投資者電話會議上說。「通過謹慎嘗試，我們對愛回收的多品類回收業務更加有信心。一方面，很多用戶，尤其在經濟增長放緩、家庭消費緊縮的時期，有著更多的回收變現的需求。」

為了滿足這種需求，萬物新生的一些中國門店最近開始回收奢侈品、攝影攝像器材，甚至黃金。陳雪峰透露，該公司今年早些時候推出的二手奢侈品業務，6月至8月間，在上海的試點門店中每月環比增長50%。與此同時，北京和天津的六家攝影攝像器材回收試點店受益於這項新業務，第二季月度交易額分別提高了30萬元。

在另一項同為擴大業務範圍的舉措中，該公司還宣佈與一家主要的日本回收專家建立合作夥伴關係。通過該合作，這家日本合作夥伴在其東京的商店裡安裝了萬物新生的手機自助回收機，該公司目前在北美、歐洲和韓國也在尋求類似的合作夥伴關係。

總而言之，萬物新生看起來仍然有點像一塊未經雕琢的璞玉，至少根據最新的估值情況來看是這樣。儘管在最新財報公佈後，該公司股價曾短暫創下四個月來的高點，但其市銷率仍相對較低，只有0.63倍。這大約是二手服裝公司Rent the Runway(RENT.US)1.49倍和中國的二手車公司優信(UXIN.US)1.28倍的一半，儘管它領先於美國二手汽車公司Carvana(CVNA.US)的0.22倍。

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