1797.HK
East Bui

在核心帶貨主播董宇輝離開後,這家直播電商公司上半財年收入下降並陷入虧損

重點:

  • 在明星帶貨主播離開後,東方甄選截至去年11月的六個月里,收入下降了20%以上,並陷入虧損
  • 受東方甄選的業績和它核心教育市場疲軟的拖累,新東方上周股價下跌23%

譚英

誰料一個打工仔轉行當英語老師,再轉行做帶貨主播的人,會造成這麼大的傷害?去年7月董宇輝離開東方甄選控股有限公司(1797.HK)時,看上去是一個有益的舉動。作為超級帶貨主播,他引發粉絲反對東方甄選當時的首席執行官孫東旭而給公司帶來混亂,孫東旭最後被免職。然而最後,東方甄選同意向董宇輝支付一大筆錢,並讓他帶著熱門直播間《與輝同行》離開,雙方分道揚鑣。

這場分手對東方甄選來說是痛苦,因產生大量負面新聞,而公司上周發布的最新財報顯示,其財務狀況也同樣令人痛苦。截至去年11月的上半財年,東方甄選的收入下降21.8%至22億元(3.037億美元),同時虧損9,680萬元。

在扣除東方甄選再對上一年同期已停止運營的教育業務後,收入下降幅度略微溫和一些,為9.3%。儘管如此,收入下滑還是讓人痛苦地想起董宇輝的離開,因在一年前,即截至2023年11月的六個月里,東方甄選的收入增長了34%,而且利潤相當可觀。

公司各渠道商品交易總額(GMV)從2023年半年度的57億元,下降到2024年的中期48億元,最重要的平台之一抖音上的付費訂單數量從5,960萬,下降到最近六個月的5010萬。

這份慘淡財報中的一個亮點,是東方甄選應用程序上的付費會員數量增長了近一倍,從截至2023年11月六個月里的123,800人,增至最新報告期的228,300人。

雖然當時董宇輝的離開動靜很大,是頭條新聞,但投資者在看到最新財報後依然做出了負面反應。公告發佈後的三個交易日內,東方甄選股價下跌約4%,導致該股過去一年的跌幅達到30%。在東方甄選發佈最新財報後的同一天,其母公司新東方(EDU.US;9901.HK)的表現更差。

新東方為了表明如果沒有東方甄選,它的表現會更好,在公布的最新業績既有含東方甄選的,也有不含東方甄選的。把東方甄選的業務算進去後,公司收入增長19.4%至10.4億美元;但不算東方甄選的話,收入增長31.3%,達到8.94億美元。

雖然新東方的業績遠好於電子商務子公司的業績,但其股價在公告發佈當天下跌了23%,之後一直保持在這個水平。

麥格理將新東方的評級展望從「優於大盤」下調至「落後大盤」,並將目標價大幅下調44%至34.3港元,部分原因是新東方教育業務和海外收入的預期有所減弱。摩根大通將該公司的股票評級從「增持」下調至「中立」,而中信里昂則下調新東方本財年的收入和盈利預測,但維持「優於大市」的評級。

對教育業務的擔憂

新東方最大的擔憂主要是公司核心教育業務的疲軟。相比之下,對東方甄選的擔憂就沒有那麼明顯了,董宇輝的離職是一次性事件,而且在目前這種環境下,它的電子商務業務看起來要穩健得多。

在最新財報發布後,中金公司將東方甄選的目標價上調了74%,至20港元,並表示對該公司的前景持樂觀態度。華泰證券將其目標價上調了48%至17.41港元,並表示看到了「季度復蘇的穩定趨勢」。在雅虎財經調查的12家分析機構中,有六家將東方甄選評為「買入」,不過其餘分析機構對該股仍持謹慎態度。

雖然東方甄選的業務似乎已經穩定下來,但去年與董宇輝的爭執仍然讓市場感到不安,這場爭執凸顯了在互聯網時代,過分依賴有影響力的關鍵人物的危險。董宇輝曾是一名英語老師,2022年因在網絡直播中引用詩歌並利用自己的英語技能推銷產品而一舉成名。他的影響力與日俱增,以至在董宇輝與東方甄選的首席執行官發生爭執後,公司為了安撫這位明星推銷員而將首席執行官免職。

去年7月,董宇輝在達成以7,660萬元收購其熱門節目的協議後離開了公司。

新東方董事長俞敏洪在一份聲明中表示,作為一籃子方案的一部分,他將“安排”向董宇輝支付節目的未分配利潤,這實際上是將該直播節目送給後者,但不包括東方甄選的物流和供應鏈支持。東方甄選在最新財報中表示,這導致截至去年11月的六個月內,行政成本同比激增180.7%,達到3.919億元。

東方甄選有充足的流動資金支付董宇輝的款項。截至去年11月底,公司擁有現金17億元,較六個月前的23億元有所下降,那時公司尚未與董宇輝分道揚鑣。截至11月30日,公司還有14億元的定期存款和17億元的金融資產,表明其財務狀況在失去之前的「搖錢樹」後依然相當穩健。

與此同時,離開前東家後董宇輝似乎做得很好。他憑借28億元的淨收入在《2024年度中國網絡主播淨收入排行榜》中排名第一,比李佳琦和瘋狂小楊哥等其他大牌網紅高出近10億元。

根據抖音數據工具新抖的統計,截至2025年1月,「與輝同行」在抖音上的商品銷售額超過102億元,相當於董宇輝前東家GMV的20%。截至2025年1月,董宇輝抖音賬號的粉絲量2,732萬,而東方甄選的粉絲為2,903萬。

在2024年10月,董宇輝稱他的公司有300 名員工,遠少於東方甄選的1,733 人,他不再是單打獨鬥。董宇輝能將這種勢頭保持多久尚無定論,不過已經出現了對他公司的產品欺詐和食品安全問題投訴。但這些問題,以及其他涉及自負的超級明星主播的問題,已不再是東方甄選關心的了。

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新聞

Tuya operates a PaaS

塗鴉智能加速AI戰略  裝載AI功能品類出貨量佔總出貨量超93%

該全球AI 雲平台服務提供商正採取廣泛措施,將AI技術融入開發者工具及其賦能的硬件設備和應用程序 重點: 塗鴉智能表示,截至六月底,在其開發者平台上部署的產品中約93%已配備AI功能 公司制定了雙管齊下的戰略:運用AI賦能開發者,並優化接入其平台的AI產品   陽歌 隨著全世界大踏步進入AI時代,全球AI 雲平台服務提供商塗鴉智能(TUYA.US; 2391.HK)也融入其中,確認AI將在未來尖端聯網設備中扮演核心角色。公司在最新財報中著重強調其對新興的人工智能物聯網(AIoT)的深耕佈局,凸顯其如何運用AI技術賦能開發者生態。 塗鴉智能在闡述財務穩健態勢持續向好的同時,發佈了AI戰略宣言。財報顯示,公司上半年營收同比增長14.7%至1.55億美元,上年同期為1.35億美元。 佔總收入約三分之二的核心PaaS(平台即服務)業務營收同比增長12%,從上年同期的約1億美元增至1.12億美元。截至六月的十二個月內,貢獻 PaaS營收近90%的優質客戶數量增至285家,較此前十二個月週期的280家有所增加。 今年上半年經營利潤率幾近盈虧平衡,同比改善顯著,表明其即將實現GAAP(通用會計准則)營業利潤。按non-GAAP(非通用會計准則)口徑,剔除股權激勵等支出後,該公司已實現盈利且利潤率相對穩健。 公司上半年實現2,360萬美元淨利,逆轉了上年同期40萬美元虧損態勢。鑒於去年首度盈利,2025年全年利潤有望創歷史新高。公司同時警示美國關稅政策給部分客戶帶來不確定性,但預計隨著形勢趨穩,四季度相關壓力將緩解。 塗鴉智能核心業務圍繞其PaaS平台展開,該平台承載各類應用程序來連接家電、玩具、家居安防系統乃至餵鳥器等實體設備。此類設備通過實時網絡連接以及越來越多的AI支持,實現多樣化功能:比如讓玩具與兒童實時互動;讓家居安防系統識別住宅內外的活動並在發現可疑情況時發出告警。隨著更多接入平台的應用程序和設備利用AI實現高階功能,公司正日益聚焦AIoT領域。 AI滲透率持續提升 Global Market Insights報告顯示,全球AI硬件市場規模2034年預計將達約2,963億美元,2025至2034年復合年增長率達18%。隨著硬件領域AI融合度的持續提升驅動強勁增長,該趨勢有望進一步提速。 塗鴉智能同期披露,截至六月底,平台上裝載AI能力的品類出貨量佔總出貨量約93%。此外,其開發者平台提供的AI智能體服務,日均支持全球1.5億次AI交互,覆蓋翻譯、醫療健康、能源管理、寵物護理、玩具及AI機器人等領域。 塗鴉智能聯合創始人、COO兼CFO楊懿表示,公司在AI領域有兩大重心:第一是降低海量開發者使用塗鴉平台的門檻,正通過AI Agent開發平台等推進該目標;同樣重要是,塗鴉也助力開發者將更多AI功能融入硬件與應用,以提升性能並加速商業化。例如開放集成ChatGPT、DeepSeek、通義千問和Gemini等主流模型,並將文本生成、圖像生成等功能一站式賦能給開發者。 「塗鴉始終站在AI硬件和應用落地的最前沿,我們正在全力推進AIoT生態建設」, 楊懿在財報電話會議中強調,「目標是不斷降低AI硬件產品的開發門檻,並推動其在更大範圍內的AI創新和普及。」 強化AI生態佈局 截至六月,塗鴉註冊開發者覆蓋200個國家和地區,總數超151萬,較2024年末的132萬增長約15%。 為拓展開發者生態,塗鴉通過AI開發者平台降低使用門檻。該計劃包括開源框架TuyaOpen,支持主流開源軟硬件生態,幫助開發者將項目移植部署至芯片或開發板。 除內部舉措外,塗鴉還聯結外部開發者社群,舉辦線上線下「黑客松」加速AI技術滲透。2025年上半年此類活動催生數百個具商業潛力的AI硬件原型。其中,Otto機器人項目表現亮眼,該項目運用智能體開展營銷推廣並採用了塗鴉T5開發板。公司還與DFRobot社區合作,將AI硬件開發引入高校及嵌入式系統課程,為學生提供AI應用實踐機會。 公司正加強AI聯合開發力度,積極尋求高潛力AI硬件投資項目,推動前景良好的方案市場化。 「管理層重申將持續推進AI驅動的產品與生態擴張」,股票分析社區SeekingAlpha在研報中概括塗鴉最新財報基調,「當前戰略重心仍是深化客戶關係、加速AI硬件商業化、保持強勁經營槓桿,使塗鴉既能抵御短期波動,又可深耕智能設備領域長期增長。」 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:多想雲折讓22%1供6 籌2.74億港元發展AI

營銷解決方案服務提供商多想雲科技控股(6696.HK)周四公布,擬以每持1股供6股方式集資最多約2.74億港元(3,500萬美元),每股認購價47.53港元,較最後交易日收市價折讓約22%。 發行最多5.76億股股份,佔擴大後股本約85.7%。公司表示,供股將按非包銷基準進行,僅供合資格股東認購。控股股東合共持股約16.9%,已承諾全數接納約9,754萬股供股股份的配額。 公司擬將所得款項約92.3%用於開發AI模型,包括用於獲取AI專用計算硬件,構建一個高效且具擴展能力的內部計算能力平台,而約7.7%用於購買媒體資源特別是快手、視頻號和小紅書的在線流量,以便客戶在這些網絡媒體平台上投放廣告。 此外,公司近期與抖音、快手等平台達成一級代理合作,需繳付大額預付款,導致現金需求增加。董事會表示,供股所得將有助應對與大型媒體平台合作所需的高額現金流壓力,同時補充營運資金。 多想雲股價周五早盤低開,其後一度漲逾9%,至中午休市報0.64港元,升4.92%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Lanvin is a fashion company

Lanvin光環漸退拖累 復朗中期虧損續擴大

受累於核心品牌Lanvin 銷售同比大跌42%,復星國際旗下的復朗集團披露,今年上半年營收下滑22% 重點: 復朗集團今年上半年營收下滑22%,毛利率收縮四個百分點,虧損進一步擴大 在實施關店策略並迎來新總裁後,復星國際預計下半年奢侈品業務將企穩回升   陽歌 復星國際(0656.HK)旗下奢侈品業務復朗集團(LANV.US),是否需要考慮更名? 復朗集團(Lanvin Group)以法國標誌性奢侈品牌Lanvin命名,後者不僅是其最具認知度的資產,更曾長期穩居業績支柱地位,但這一局面在今年被打破。一周前發布的最新財報顯示,在整體遇冷的全球奢侈品市場中,Lanvin品牌光環正加速消退。該品牌上半年銷售額同比大跌42%至2,790萬歐元(約合3,250萬美元),營收貢獻排名從榜首跌落至第三位。 本季度業績「亮點」是美國品牌St. John Knits母公司St. John,營收僅微降0.8%至3,970萬歐元,躍居復朗集團第一大營收來源。Wolford部門上半年營收下滑23%至3,300萬歐元,同樣超越Lanvin躋身次席。 儘管我們認為復朗集團尚未會因品牌貢獻度變遷而更名,但其轉型進程顯然遠未完成。該業務前身為復星時尚集團,復星國際2010年代後期通過系列收購整合而成。2021年10月,復星國際將之更名復朗集團後, 2022年末通過特殊目的收購公司(SPAC)實現在美上市。 上市後,復朗集團經營持續承壓,高管層與創意團隊頻現人事動蕩。今年初,原St. John品牌首席執行官Andy Lew擢升集團執行總裁。此前,復朗集團開始推展節流措施,除關店及削減行政支出外,市場推測進一步將會裁員。今年上半年,降本行動仍在持續,據首席財務官 David Chan在財報電話會議上披露,集團共「精簡」29家門店。 當前,只有一位分析師覆蓋復朗集團的股票,且僅給出「持有」評級,這絕非積極信號。更令人憂慮的是,據電話會議記錄,因無分析師參加,本次財報會異常簡短,全程僅由Lew和Chan宣讀既定文稿。 客觀而言,行業系統性困境難辭其咎。現實是全球奢侈品市場自去年起遭遇疫情後首度萎縮,今年頹勢更顯加速。頭部企業路威酩軒(LVMH, MC.PA)上半年營收下滑4%,古馳(Gucci)母公司開雲集團(Kering, KER.PA)跌幅更達16%。 營收領跌者 復朗集團以22%的同比跌幅領跌同業,上半年營收報1.33億歐元。公司將業績不振歸咎於「全球奢侈品行業普遍疲軟」及自身「戰略調整」。Lanvin銷售大跌42%構成最大拖累,其他品牌同樣全線下跌:前述St. John微降0.8%,Wolford下滑23%,Sergio Rossi大跌25%,Caruso亦回落11%。 經營困局中,復朗集團今年上半年毛利率從58%收窄至54%,同比收縮4個百分點;經調整EBITDA虧損由4,200萬歐元擴大至5,200萬歐元。 按區域劃分,歐洲及大中華區表現尤為疲弱。北美市場相對堅挺,這解釋了以美國為主戰場的St. John為何表現優於其他品牌。 復星曾冀望借力中國渠道優勢,將旗下奢侈品業務打造成全球巨頭,彼時中國經濟高速增長,催生全球最蓬勃的奢侈品市場。2021年,貝恩-意大利奢侈品行業協會(Bain-Altagamma)曾預測,2025年中國將佔據全球個人奢侈品市場25%至27%的份額。而其今年最新分析顯示,中國佔比僅12%,不足原來預期的一半。…

簡訊:融創上月銷售54億 按年下跌27%

房地產開發商融創中國控股有限公司(1918.HK)周四公布八月的銷售數據,上月實現合同銷售金額53.9億元人民幣,較去年同期下跌27%。 八月的合同銷售面積約13萬平米,每平方米銷售均價41,460元,較去年同期下跌7.8%及20%。 今年首八個月,融創中國累計銷售金額為304.7億元,同比下跌13%,每平方米均價33,050,同比上升57%。 融創中國周五開市報1.55港元,升0.65%,股份年初至今已下跌逾三成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏