1911.HK
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這家民營投資銀行停牌一年多後,股票在復牌後下跌了三分之二

重點:

  • 因前董事長包凡失聯而停牌17個月的華興資本在復牌當日股價暴跌66%
  • 復牌前夕發布的最新業績顯示,公司2023年收入下降37%,今年上半年又下降了39%

肖林

華興資本控股有限公司(1911.HK)拆除了一顆定時炸彈——但其在香港掛牌交易的股票未能免受嚴重影響。

在今年早些時候任命了新董事長和首席執行官後,這家中國民營投資銀行終於在上周晚些時候,發布了三份推遲已久的財報,並於週一復牌,勉強避免了因停牌超過18個月而被除牌的局面。

但復牌沒什麼可慶祝的。該股在復牌後的第一個小時暴跌近72%,收盤時下跌66%,至2.45港元。按這個股價計算,該公司的市值僅為往日的零頭,較幾年前的峰值下跌了90%以上。

如今,這種暴跌對在海外上市的中國股票來說已經司空見慣,其中很多股票是受了經濟放緩和中美緊張局勢的拖累。對各行各業的監管打擊以及持續進行的反腐,也時不時地令市場陷入動蕩。

華興資本曾為中國很多科技巨頭提供資金,但自去年初其備受矚目的聯合創始人包凡失聯以來,公司一直處於動蕩不安中。公司承認,包凡正在配合一項調查,這往往指的是腐敗調查。自那以後,包凡再沒有公開露面過。

因包凡失聯,該公司無法簽署財報,進而被停牌。公司最終宣佈包凡在今年2月辭去公司職務,由聯合創始人謝屹璟接任。這為公司在提交積壓未發的財報後復牌鋪平了道路。

復牌讓華興資本得以避免退市。復牌首日被低價拋售,一方面反映停牌17個月期間可能會發生的股價走勢,但也意味未來將面臨更多挑戰。

雖然辭去了董事會主席的職務,但包凡仍是公司的控股股東,持有48.71%的股份。這意味著他仍擁有巨大的影響力。

去年12月取代德勤擔任該公司審計機構的中匯安達會計師事務所,在最新財報中提出了對包凡的身份擔憂。2023年最後一個季度,華興資本就因包凡的調查,向有關部門支付了7,700多萬元。該審計機構表示,未獲得充足的證據證明這筆錢能拿得回來。

最新發布的財務業績也給公司描繪了暗淡的前景。華興資本2023年的收入同比下降了約37%,今年上半年又下降了39%。其投資管理和投資銀行業務受打擊最大。今年上半年,股票承銷業務的收入增長了八倍多,但只因它的基數非常低。

相比之下,在華興資本停牌期間,中金公司(3908.HK; 501061.SH)在香港掛牌的股票下跌了48%以上。中金公司是中國領先的國有投資銀行,外界認為它所處的地位更有利。該公司的總收入和其他收入,在去年的下降幅度僅5.2%,今年上半年下降了20%。

包凡時代的輝煌

現年53歲的包凡對華興資本的崛起至關重要。包凡出生於上海,與中國投資銀行業的許多成功人士一樣,曾負笈海外,並在摩根士丹利等全球領先的投資銀行工作,隨後於2000年代初返回中國創辦自己的公司。

早年,他結識了中國科技界許多有影響力的人物,包括京東創始人劉強東和奇虎360的周鴻禕。據媒體報道,2011年,當劉強東的C輪融資陷入困境時,是包凡伸出了援手。他還把劉強東引薦給了老朋友尤里·米爾納,後者是投資公司DST Global的創始人,因Facebook的早期投資而聞名。

2015年,彭博新聞社將包凡評為全球在推動市場或影響思想和政策方面最具影響力的50位人物之一,並稱他為「科技建設者」,擁有的人脈關係,幾乎可以安排當時中國科技界的一切事務。他的功績包括滴滴打車和快的打車60億美元的合併,組建現在的滴滴全球(經常被稱為中國的優步),那是2015年中國最大的互聯網並購交易。​​

華興資本於2018年上市,那是中國科技企業的黃金時代,中國的“獨角獸”企業的產生速度超過了美國。同年,華興資本為美團的IPO提供咨詢和承銷,成為2018年香港第三大新股上市。

但事過境遷,曾經為包凡的成功立下汗馬功勞的人脈現在成了麻煩。

中國的科技行業曾經推動了包凡的成功,但自2020年末以來,該行業因其放任自流的方式而受到政府的審查。2021年初,滴滴在美國短暫上市時,華興資本是它的承銷商之一,但沒過多久,由於未能獲得中國互聯網監管機構的必要批准,該公司被迫退市。

地緣政治緊張局勢也加大了中國公司從美國尋求資金的難度,而中國自身經濟的放緩,也降低了中國公司對全球投資者的吸引力,去年在香港上市的新公司數量降至20年來的最低水平。

後包凡時代

在經歷了如此多的動蕩之後,華興資本的下一步該怎麼走,仍然是個大問題。

據媒體報道,包凡一直在配合跟華興資本前總裁叢林有關的調查,叢林曾任工銀國際董事長,這是中國最大的國有銀行的國際部門。2022年9月,中國證券監管機構發佈聲明稱,叢林因涉及多起不當行為的指控而被採取監管談話措施。

雖然目前還沒有報道稱包凡可能面臨刑事指控,但他消失這麼久,可能反映出叢林被調查一事的嚴重性和深遠影響。如果最終重回公眾視野,包凡是否能回到以前的生活還遠未可知。

華興資本在其最新財報中稱「後包公時代」是一個「新時代」。公司規模大幅縮水,現有員工521人,比2022年底減少了200多人。

公司表示,儘管面臨挑戰,但仍決心尋求增長。為了給投資者注入信心,公司周日宣佈,四名執行董事在未來六個月內,不會出售持有的公司股票。但只有時間才能證明華興資本是否能夠從失去包凡的困境中恢復,以及在中國科技初創企業日趨低迷的艱難籌資環境中反彈。

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新聞

簡訊:1藥網第二季度營收下滑

醫藥銷售商1藥網(YI.US)周三表示,第二季度營收同比下降6.4%至32億元,面向藥房及醫療機構的核心藥品銷售業務營收下滑6.2%。面向消費者的藥品銷售業務規模較小的,當季同比亦下跌9.6%。 公司運營成本及費用同比下降6.3%至32億元,上年同期為34億元。受此影響,1藥網當季實現營業利潤10萬美元,但淨虧損由去年同期的1,400萬元擴大至1,950萬元。 財報發布後,公司股價周三收跌6.2%,該股過去六個月累計下跌40%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:奇瑞啓動重磅IPO 有望成今年最大車企上市案

奇瑞汽車股份有限公司(Chery Automobile Co. Ltd)周三啓動香港IPO,計劃籌資10億美元以上,有望成為今年最大汽車企業IPO。周三發布的新上市公告顯示,公司擬發售約2.97億股,每股定價區間為27.75至30.75港元。若以定價區間上限計算,此次募資總額將達91.4億港元(11.8億美元)。 奇瑞從2003年起一直是出口量最大的中國自主品牌乘用車公司 。2024年公司營收達2,690億元(378億美元),較上年增長65.4%,同期淨利潤增長37.2%至143億元。 根據上周提交的更新版招股書披露的最新數據,公司今年繼續保持增長態勢:2025年一季度營收從去年同期的549億元增至682億元,增幅達24%。其中新能源汽車銷售收入成為關鍵驅動力,同比激增約四倍至187億元,佔營收總額四分之一以上。 作為未來發展的重要戰略之一,公司正加速在全品牌線部署其智駕系統,提供多級自動駕駛功能。此次IPO募集資金部分將用於拓展新能源汽車產品組合、升級新能源動力系統及新能源汽車平台架構,並將投入大規模研發以強化核心技術能力。 余特莉 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:微盟折讓8.9%配股籌15億港元 無極資本成單一大股東

電商服務供應商微盟集團(2013.HK)周四宣布,配售6.88億股予無極資本,相當於擴大後股本約16%,配售價為每股2.26港元,較微盟上日收市價折讓8.9%,所得款項淨額約為15.6億港元。 微盟表示,所得款項淨額約30%將用於探索AI在SaaS中的整合及應用。30%用於擴大媒體渠道及加強精準營銷服務。10%用於海外業務發展,30%撥作補充營運資金及一般企業用途。 完成配售後,無極資本持股16%成公司最大單一股東,孫濤勇、方桐舒及游鳳椿組成的主要股東集團持股比例,則由8.1%降至6.8%。 微盟股價周四高開,至中午休市報2.61港元,升5.24%。年初至今累跌20.7%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
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乘黃金熱申港上市 潮宏基瞄准海外市場

高附加值珠寶設計商中,這家公司正與老鋪黃金競逐投資者資金 重點: 潮宏基希望通過香港上市,複製老鋪黃金對投資者的強大吸引力 在本土及東南亞市場,這家公司押注其高附加值珠寶將,冀吸引傳統消費者及 “國潮”時尚客群   譚英 如果老鋪黃金(6181.HK)堪稱「中國金飾界的愛馬仕」,深交所上市的廣東潮宏基實業股份有限公司(002345.SZ)則致力於打造金飾行業的沃爾瑪。 當前,積極籌備香港上市之際,潮宏基面向中端市場,打造潮流產品的廣角戰略正面臨考驗。公司屬於日趨壯大的滬深A股上市企業群體,這些企業通過赴港二次上市吸引海外投資者,旨在為全球擴張募集資金。 上周提交的初步上市申請文件顯示,潮宏基擬將部分上市募資用於開設20家海外門店(由香港國際總部統籌管理),以及新建三家國內旗艦店與一處生產基地。 此舉或使潮宏基與市場寵兒老鋪黃金展開投資者資金爭奪戰,後者憑借近期強勁股價表現,與泡泡瑪特、蜜雪冰城並稱香港資本市場的「三朵金花」。但因產品線更廣且增速較緩,潮宏基可能面臨更大挑戰。 潮宏基海外擴張與老鋪黃金形成呼應,後者去年在中國香港開設兩家門店,今年新增第三家及新加坡門店,完善2021年開設的首家中國澳門境外門店的佈局。自此,老鋪黃金港澳地區收入快速增長,去年達8.55億元(1.2億美元)。因「出海」較晚,去年在吉隆坡、曼谷設新店,柬埔寨開設兩家門店,潮宏基海外營收規模明顯偏少。 潮宏基A股近期表現優異,52周累計漲幅超過兩倍,助推其市盈率達45倍高位。不過,相較老鋪黃金股價去年5倍漲幅仍顯遜色。即便如此,老鋪黃金當前36倍市盈率仍低於潮宏基。 潮宏基全品類產品線涵蓋時尚導向的K金系列,以及因含金量多被視為投資品的傳統黃金飾品。前者毛利率通常顯著更高,盈利能力更強,後者毛利率則相對偏低。 然而,中國傳統黃金市場體量更大,凸顯消費者多偏好將購金視為投資。據潮宏基申請上市的文件披露,2024年中國傳統黃金飾品市場規模達5,242億元,為2,038億元時尚黃金市場規模的一倍多。雖然潮宏基在中國整體珠寶市場僅居第九,但在時尚黃金細分領域以1.4%市佔率位居首位。 對比老鋪黃金今年上半年營收同比激增251%至124億元、淨利潤近3倍躍升至22.7億元的亮眼表現,潮宏基財務數據相形見絀。 營收增速放緩 2024年,潮宏基營收同比增10.6%至65億元,主要源於佔門店主體的加盟網絡擴張。今年上半年增速回升至19.6%,營收達40億元。 今年上半年,公司48.6%的營收源自時尚珠寶,44.6%來自傳統黃金飾品,3%來自FION菲安妮手袋業務。公司去年利潤下滑42%至1.94億元,但今年上半年同比反彈45%至3.32億元。 老鋪黃金與潮宏基均深度參與金飾「國潮」風,該趨勢近年受年輕世代熱捧,他們視此類飾品為時尚宣言而非單純投資。核心差異在於,老鋪黃金將其「古法傳承」系列定位高端溢價產品,而潮宏基採取多元化策略,既佈局投資市場傳統黃金,也推出融合中日元素的潮流手鍊、手機吊墜等設計款。 金價逼近每盎司4,000美元的歷史高位,且52周漲幅超40%之際,兩家公司相較僅銷售投資型金飾的同行具備獨特優勢。 金價急漲時,中國消費者往往縮減購金支出,部分原因是價格高企及具不確定性。去年,主打投資金飾的周大福(1929.HK)、周生生(0116.HK)等傳統巨頭因此遭遇營收利潤雙雙銳減,與老鋪黃金及潮宏基的逆勢增長形成鮮明反差。 1996年,潮宏基創立於廣東汕頭,因長期專注按克拉計價的合金設計而被譽為“K金之王”。2006年,公司成為首家亮相巴塞爾國際鐘錶珠寶展的亞洲珠寶品牌,後於清華大學設立設計實驗室,更在汕頭創建珠寶博物館。 2019年,潮宏基推出融合明代花絲工藝的花絲糖果系列;2010年獲日本動漫形象哆啦A夢授權後,更以現代亞洲主題開闢新賽道。 如老鋪黃金,潮宏基主要通過實體門店銷售,1,542家零售網點遠超老鋪黃金大中華區(含港澳地區)的36家。不同在於,潮宏基1,337家為加盟店(上半年貢獻54.6%營收),直營店佔比27.3%,余下12.2%營收主要來自線上渠道。 潮宏基的業務增長或取決於其沃爾瑪模式在東南亞市場的成效,該地區黃金消費偏好與中國趨同,消費者同樣購金用於投資及抗通脹。去年6月公司接受採訪時稱,國內競爭白熱化,未來兩年將主攻東南亞市場。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏