聯手茅台推爆款咖啡 揭瑞幸大漲背後玄機

瑞幸推出與茅台合作的咖啡後，瑞幸股價大漲，背後是什麼原因

重點：

• 瑞幸咖啡與貴州茅台推出的聯名咖啡「醬香拿鐵」開賣，零售價38元/杯，使用優惠券後19元/杯
• 瑞幸咖啡在美股粉單市場交易，該市場流動性差，有一點風吹草動，就比較容易造成股價暴漲

郭凱文

網紅飲品新貴與酒業豪門攜手，會碰撞出什麼樣的火花？瑞幸咖啡與茅台的最新聯名款咖啡給出了答案：炸出一個爆款，首日銷量突破542萬杯，銷售額突破1億元，網絡上鋪天蓋地的刷屏，瑞幸咖啡美股市值旋即大漲超過4億美元(30億元)。

9月4日，瑞幸咖啡有限公司(LKNCY.US)與貴州茅台酒股份有限公司(600519.SH)推出的聯名咖啡「醬香拿鐵」正式開賣，零售價38元/杯，使用優惠券後19元/杯。

咖啡裡真的添加了金貴的茅台嗎？為平息質疑之聲，證明貨真價實，也或許是新品網絡營銷的一部分，瑞幸咖啡當日晚間發布視頻，對這款新品的生產過程給予全景式公開。

不過，如果將這款爆款咖啡的生產調製簡化為「咖啡+茅台」，那就是望文生義了。事實上，據媒體道，其關鍵配方是一款 「白酒風味厚奶」，由寧夏塞尚乳業提供。後者的官網顯示，這是一家現代化乳品深加工企業，創立於2010年3月。另據企查查數據顯示，該公司2016年至今已經歷六輪融資，投資方包括博裕資本、番茄資本等知名機構。

該款聯名咖啡的推出，讓瑞幸再次處於媒體的聚光燈下。三年多前，這家公司因財務造假醜聞迎來至暗時刻，被華爾街拋棄，遭媒體口誅筆伐。怎料，在經歷從納斯達克退市、與SEC達成和解、支付巨額罰金、完成大幅整改後，它似乎正上演一齣「浪子回頭金不換」的大戲。

新近出爐的亮麗成績單足以印證這一點。上個月公布的最新財報顯示，瑞幸第二季度業績扭虧為盈，總淨收入為62億元 (約為8.55億美元)，同比增長88%，淨利潤接近10億元。 行業競爭白熱化自1999年星巴克(SBUX.US)在北京開設中國內地首家門店後，連鎖咖啡業發展駛入跨車道，門店遍地開花，數量大幅增加。過去十年，互聯網令線上線下深度融合，成為行業前進的「加速器」。

據今年5月安信國際發布的研報援引第三方數據顯示，2022年中國有23,000多家連鎖咖啡店，連鎖現磨咖啡品牌超700個，其中瑞幸和星巴克連鎖店的規模大幅領先於其他品牌。二者在業內的地位不言自明。然而，雙方的競爭似乎從來沒有降溫的跡象。成立於2017年的瑞幸，雖屬後來者，但借著互聯網的東風及高性價比的產品，迅速異軍突起，攻勢凌厲，搶占星巴克在內地的市場份額，更不到兩年就在納斯達克上市。

在中國的門店數量方面，瑞幸實現三級跳，早已碾壓「老大哥」星巴克。今年6月5日，瑞幸宣佈第10,000家門店在福建廈門開業。上個月公布的最新財報顯示，截至今年二季度末，瑞幸咖啡門店總數為10,836家，其中自營門店7,188家、聯營門店3,648家。據星巴克官網數據，該公司目前在中國的門店僅約為6,500家。

中國連鎖咖啡賽道新的入局者不時湧現。正如詠竹坊在此前的文章中指出的那樣，瑞幸面臨的一個新的凶猛對手——庫迪咖啡。這家公司由瑞幸的兩位創始人，因公司爆出財務造假醜聞離職後於去年創立。雖時間不長，發展速度卻令人側目。據媒體報道，今年8月4日，庫迪咖啡第5000家門店落地北京。

為爭奪市場份額，雙方的價格戰、營銷戰也打得火熱。就在瑞幸與茅台聯名咖啡出爐三天後，網絡盛傳庫迪咖啡將與某大米品牌聯名推出新品的消息。不過，該消息雖熱度不低，詠竹坊查閱庫迪官網及官方微博，均未發現相關信息。有趣的是，9月11日，庫迪咖啡官微宣布推出「米乳拿鐵」新品，主打東北大米搭配金獎咖啡，似乎有那麼一點和瑞幸叫板的意味。

股價緣何大漲？

與茅台推出聯名咖啡的消息公布後，瑞幸美股股價跳漲。美東時間上周二(9月5日)，瑞幸股價大漲5%至33.60美元，創2020年3月以來最高，更較2020年6月的低點累計上漲2300%。該股交易量也大幅飆升。

值得注意的是，因財務造假遭SEC摘牌後，瑞幸進入粉單市場交易。美國資本市場分為交易所和場外交易(OTC市場)，粉單市場就是OTC的一部分，流動性比主板低得多。

截至本週二(9月8日)美股收市，瑞幸報33.24美元，市值近92億美元，較一年前翻了一倍多。目前，瑞幸美股的市盈率約為37倍，星巴克為29倍。

銳聯景淳創始人、首席投資官許仲翔對詠竹坊表示，關注中概股的投資者在海外非常多，瑞幸、茅台推出聯名款咖啡，成為爆款，這是股價大漲的一個引爆點。同時，也從一個側面說明，「關注中國的資金很多，資金量很大」。

「不過，瑞幸在美國處於Pink Sheet(粉單市場),該市場流動性差，有一點風吹草動，買入的投資者增多，就比較容易造成股價暴漲。」許仲翔對詠竹坊解釋稱。

爆款咖啡問世拉動瑞幸股價大漲，但茅台股價卻沒出現相似的漲勢，反而在當周錄得跌幅。當然，茅台意在增加對年輕人吸引力的目的似乎已經完全達到了。

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