簡訊：美團累計回購1.48億股

今年上半年，這家貨運物流公司的收入增長 18%，由於效率提高，調整後利潤增長41%。 余特莉 物流巨頭拉拉科技控股有限公司於周三重新啓動上市計劃，儘管在香港和中國大陸市場面臨經濟逆風，但集團仍能通過持續強勁的增長和可觀的利潤來吸引投資者。 受北京剛宣布的重大經濟提振措施推動，上周香港股市上漲，為去年首次申請上市的拉拉科技創造了時機。美的集團9月中旬在香港上市，首日表現良好，也帶動起市場上的樂觀情緒。 拉拉科技旗下有兩個物流品牌，在香港及海外以Lalamove營運，在中國則以貨拉拉品牌營運，其著名的橙色送貨車車隊總讓企業和個人客戶眼前一亮。公司的數據驅動平台，將商家與龐大的貨車司機網絡連接起來，實現對訂單的快速回應和具成本效益的定價。 拉拉科技新上市文件中的第三方數據顯示，按其數字平台匹配和支付的全球閉環貨運交易總值 (GTV) 計算，公司是全球最大的物流交易平台，佔全球53.9%的市場份額。僅在2024年上半年，拉拉科技就促成超過3.38億份訂單，全球總貨運GTV為46億美元，同比分別增長30%和17%。公司期內為超過1,500萬平均月活商家提供服務，並為約140萬名平均月活司機帶來了賺取收入的機會。 拉拉科技的最新上市申請，除以持續增長和不斷提升的利潤來吸引投資外，亦正好迎來近期股市回升的熾熱氣氛。公司去年收入上升28.8%至13億美元，今年上半年延續上升態勢，同比已升18%至7.09億美元。 在最新的中期報告，公司的毛利率為59.4%。因開支控制得宜，其經營支出佔收入的比例，從去年同期的43.5%降至37%。公司去年首次實現年度調整後利潤，(不包括員工的股票薪酬開支)，今年上半年經調整後利潤按年亦急升 41%至2.13億美元。 拉拉科技於2013年在香港成立，迅速擴展到東南亞、南美和中國大陸。它是中國貨運交易平台中走向全球的先驅者。目前公司服務於包括泰國、菲律賓、印尼、新加坡和馬來西亞等主要東南亞市場，以及墨西哥和巴西等拉美市場，並已開展日本市場的服務。 2024年上半年，拉拉科技海外貨運GTV增長至3.68億美元，海外貨運訂單量達7,900萬宗，同比分別增長26%和28%，成為公司增長的動力。上半年，其海外收入增長24%至6,620萬美元，佔總收入的9.3%。 高盛、摩根大通和美銀是此次 IPO 的保薦人。公司的競爭對手快狗打車Gogox (2246.HK) 於2022年在港上市，但一直未獲投資者的青睞，目前股價已較上市價下跌近 98%。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

以康聖環球對基準醫療提出的3,130萬美元收購價來看，B輪和C輪投資者恐怕蝕本超過一半 重點： 康聖環球可通過基準醫療現有業務板塊快速切入肺癌、胃癌等重大實體腫瘤檢測領域 通過疫情期間的積累，康聖環球持有現金、現金等價物及定期存款約19.9億元 　 莫莉 隨著新冠疫情紓緩，市場對於抗原和抗體檢測的需求出現下降，導致體外診斷(IVD)行業的整體表現自去年起普遍下滑。在國家集體採購政策和醫療反腐行動的雙重影響下，IVD公司的經營挑戰增加，行業內部分化明顯。在這個行業整合的關鍵時期，具有競爭力的企業抓住機遇，通過並購來擴展其產品組合。 IVD行業中的第三方特檢賽道龍頭企業康聖環球基因技術有限公司(9960.HK)於9月20日發佈公告，表示將以3,130萬美元(2.2億元)的總代價，收購基準醫療100%股權。收購總價包括現金和股票兩部分。其中，由基準醫療創始人范建兵實控的基準醫療(香港)獲得約1,220萬美元，金域醫學(603882.SH)、藥明康德(2359.HK)以及旗下投資公司通和毓承等六方投資人，一共獲得5,887. 7萬元；奧博資本和ARCH Venture則選擇了以股替代現金，他們獲配發約5,943萬股康聖環球股票，價值約8,439萬港元。 基準醫療的創始人范建兵博士，是基因檢測領域的國際領軍人物，得益於他的資深行業經驗以及此前腫瘤早篩行業的熱度，基準醫療曾先後完成四輪融資，在2017年和2021年的B輪、C輪融資中，基準醫療分別獲得了2,800萬美元和4,000萬美元。然而，以康聖環球3,130萬美元的收購價來看，後兩輪投資者恐怕蝕本超過50%。以B輪投資方金域醫學為例，在交易中獲得了481.5萬元，但在2017年的投資中，金域醫學付出的金額為1,321.4萬元，虧損比例約為63.6%。 康聖環球作為中國最早涉足臨床特檢服務行業的公司之一，其業務是提供醫院普通檢測之外的血液病、神經學、遺傳及罕見病、傳染病、實體瘤、婦科等六大領域的特殊檢測服務，在血液學檢測領域的市佔率多年位列第一，是細分市場龍頭。 基準醫療是中國腫瘤早篩早診斷領域的頭部企業，主要開發肺癌、乳腺癌、消化系統癌症與泌尿系統癌症等高發癌種的早期篩查、診斷、監測和伴隨診斷產品。基準醫療旗下的兩大核心產品均屬於同類第一(First-in-Class)產品，全球首個肺結節早篩早診產品「費益檢」，可用於肺結節良惡性鑑別輔助診斷，已經獲得中國專家共識推薦用於早期肺癌診斷，以及歐盟IVDD CE產品認證。 至於另一款「泌益檢UriFind」是通過檢測尿液細胞DNA甲基化，對可疑尿路上皮癌患者輔助診斷，已獲美國食品藥物管理局突破性療法認證(BTD)和中國藥監局第Ⅲ類醫療器械註冊證。 在完成此項收購後，康聖環球可以通過基準醫療現有業務板塊，快速切入肺癌、胃癌等重大實體腫瘤檢測領域，提升腫瘤專科檢測實力。根據交易條款，範建兵還將繼續帶領團隊推進基準醫療的技術研發及商業化，此安排或許能降低收購後不同業務之間的磨合風險。 手頭現金充足 何以基準醫療此時選擇低價賣身呢？這恐怕與其捉襟見肘的財務狀況有關。交易公告披露，基準醫療近年一直虧損，2022年和2023年分別虧損1.37億元和1.22億元，2024年上半年亦虧損約4,498萬元，截至2024年6月底，資產淨值為負4.73億元。然而，自2021年後，中國生物醫藥行業遇冷，投融資事件與金額呈現斷崖式下跌，對基準醫療來說，既無融資輸血，自身業務亦扭虧無望，低價賣身成為唯一選擇。 同樣立足於體外檢測行業的康聖環球，業績更為穩健。在疫情期間，得益於新冠檢測需求激增，2022年的營收按年增長49%至13.87億元，淨利潤大增105.2%至7,548.4萬元。雖然疫情消退後，相關檢測收入銳減，但非新冠業務反彈。今年上半年，康聖環球實現營收4.73億元，下跌3.9%，但盈利仍下挫75.8%至1,052萬元。 通過疫情期間的積累，康聖環球財務穩健，截至今年6月底持有現金、現金等價物及定期存款約19.9億元，為業務拓展和收購提供資金保障。今年7月，康聖環球收購北京博富瑞基因診斷技術約11.38%股權，總代價3,187.6萬元，後者專門從事移植醫學領域的分子免疫指標特檢服務，以及相關試劑設備銷售。 將基準醫療收入囊中後，康聖環球於三日內累漲逾11%，其當前市帳率僅0.4倍，而ICL行業龍頭金域醫學的市帳率約1.7倍，顯示其可能被低估。此次收購完成後，康聖環球的自身競爭力和市場地位都有望提高，投資者可予以關注。 欲訂閱詠竹坊每週免費通訊，請點擊這裏

首席獨董負責帶領和聯繫其他獨董，共同監督董事會的表現，確保董事會符合公司的長期目標及股東期望 　 賴錦權 為提升上市公司董事會企業管治表現，港交所(0388.HK)在2024年6月就優化《企業管治守則》發表諮詢文件，加強對於香港上市公司獨立非執行董事的獨立性要求。諮詢文件建議，如果董事會主席並非獨立人士，則需要指定一名「首席獨立董事」、限制獨立董事不得同時出任多於6間上市公司的董事，與及在任超過9年的獨董，將不再被視為獨立人士。 該諮詢文件提議多設三年過渡期，2028年1月1日起才生效。如果這些改革建議獲得採納，以往一名「獨董王」同時擔任數十間公司獨董，以及「長年獨董」等引起投資者關注的問題將有望解決，並更加符合國際標準。 建議中的首席獨董，將作為至少三名獨董的領袖，負責帶領和聯繫其他獨董，共同監督董事會的表現，確保董事會符合公司的長期目標及股東期望，他們通常充當公司與股東之間的橋樑，促進雙方溝通，增強股東對公司的信任。 基於首席獨董的獨立性，在風險評估和管理方面提供專業意見，能協助董事會制定更合理的風險管理策略，在收購合併、重大投資決策等重要事項上，首席獨董的意見往往是不可或缺，除了能夠提供專業的建議和見解，亦有助減少公司違反上市披露準則的情況。此外，首席獨董更可以加強三位獨董的分工職責，避免職責重複及監管不到位，出現違反上市規則的情況。 首席獨董角色關鍵 雖然首席獨董的角色非常重要，但首席獨董對個別上市公司的職效可能會不同，例如需要考慮董事會人數，如果獨董在董事會佔有過半席位，設立首席獨董可能會有助於獨立股東，但若執董的人數多於獨董，設立首席獨董對於提升整體董事會效能影響不大。 另外一點非常重要的，是首席獨董一般由控股股東或公司主席委任，變相有機會令首席獨董較為關注大股東，而忽略了小股東的利益，例如大股東擁有超過50%股權，即使在董事會議決時有首席獨董參與，也未必有助考慮小股東的利益。因此，筆者建議如果需要加強董事會的獨立性，應該考慮執董與獨董的人數比例，與及制定機制(例如由獨立股東選出，控股股東及其他董事必須棄權)委任首席獨董以符合公司及整體股東的利益。 此外，擔任首席獨董較一般獨董的要求更高，包括非常熟悉上市規則及了解公司營運，並需投放一定時間於企業管治中，因此建議可以考慮由提名委員會作出委任及遴選，嚴格審核首席獨董的履歷背景及過去的董事會表現，作為獨董的領導。 對於諮詢文件中有關首席獨董的評論，暫時着墨至此，下一篇文章，筆者會與大家分享這項改革建議的更多看法。 賴錦權先生於港交所主板上市公司擔任公司秘書，並為香港多間專上學院兼任講師 本文內容純屬作者個人意見，不代表咏竹坊立場 欲訂閱咏竹坊每週免費通訊，請點擊這裏